山西大學(xué)繼續(xù)教育學(xué)院經(jīng)濟(jì)管理專業(yè)畢業(yè)論文(編輯修改稿)
2024-10-19 02:47 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 充分考慮實(shí)際情況，投資者的實(shí)際決策并不一定是最優(yōu)決策，因此，在解決第二個(gè)問(wèn)題時(shí)遇到了困難。在行為財(cái)務(wù)理論早期研究者的研究成果中把心理學(xué)與經(jīng)濟(jì)學(xué)融合到了一起，對(duì)不確定狀態(tài)下人們?nèi)绾巫龀雠袛嗪蜎Q策進(jìn)行了研究，描述了不確定情況下人們進(jìn)行決策判斷的實(shí)際過(guò)程，解決了傳統(tǒng)財(cái)務(wù)理論未能解決的第二個(gè)問(wèn)題。 二、企業(yè)投資決策存在的問(wèn)題及原因分析 市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，企業(yè)作為投資主體，其目標(biāo)從根本上說(shuō)在于使企業(yè)能夠生存、持 續(xù)并獲得發(fā)展，最終追求企業(yè)的價(jià)值最大化。但是由于企業(yè)決策過(guò)程中的很多因素，導(dǎo)致我國(guó)企業(yè)卻大量存在違背這一目標(biāo)的投資行為。 4 （一）企業(yè)投資不足 為了企業(yè)的生存與發(fā)展，企業(yè)擁有的資金從根本上說(shuō)應(yīng)主要投資于實(shí)體資產(chǎn)，但是國(guó)內(nèi)外企業(yè)卻存在資金閑置或挪作他用等投資不足的現(xiàn)象。山西振東制藥股份有限公司隸屬于振動(dòng)集團(tuán)，是山西省首家創(chuàng)業(yè)板上市公司，為高新技術(shù)企業(yè)，下轄道地藥材開發(fā)公司、北京藥物研究院、泰盛制藥、安特制藥、開元制藥、家庭護(hù)理用品、醫(yī)藥物流等 9 個(gè)子公司。主要生產(chǎn)抗腫瘤、心腦血管、抗感染、消化系統(tǒng)、呼吸系統(tǒng)、維生 素營(yíng)養(yǎng)、解熱鎮(zhèn)痛、補(bǔ)益中成藥等八大用藥系列，中西藥品、保健食品和家庭護(hù)理三大健康系列 548 個(gè)品規(guī)。作為一家成長(zhǎng)性良好的高新技術(shù)企業(yè)，它也是不少投資者眼中的“好公司”。但是 2020 年 5 月 25 日，深交所發(fā)布公告稱，對(duì)存在關(guān)聯(lián)方資金占用嚴(yán)重違規(guī)行為的振東制藥及其董事長(zhǎng)、實(shí)際控制人李安平給予公開譴責(zé)的處分。消息傳出的首個(gè)交易日，振東制藥股價(jià)下跌了 %。 （二） 企業(yè)投資過(guò)度 在現(xiàn)實(shí)生活中企業(yè)除了存在把資金用于存在銀行、進(jìn)行短期投資等投資不足行為外，盲目擴(kuò)張、一位地追求多元化戰(zhàn)略等過(guò)度投資的行為也大量存在。上海汽車工業(yè) （集團(tuán)）總公司簡(jiǎn)稱“上汽集團(tuán)”，是 中國(guó)四大汽車集團(tuán) 之一，主要從事乘用車、商用車和汽車零部件的生產(chǎn)、銷售、開發(fā)、投資及相關(guān)的汽車服務(wù)貿(mào)易和金融業(yè)務(wù)。而韓國(guó)雙龍汽車起家于 20 世紀(jì) 50 年代，由于經(jīng)營(yíng)不善，到 1999 年自有資本滑到負(fù) 613 億韓元，雙龍汽車公司債權(quán)團(tuán)便探討向海外出售股權(quán)，以便收回其投入的資金。 2020 年 7 月上海汽車公司被債權(quán)團(tuán)選中，上汽集團(tuán)以 5 億美元正式收購(gòu)雙龍汽車 %股權(quán)。 這次收購(gòu)對(duì)上汽來(lái)說(shuō)是一個(gè)比較大的收購(gòu)，因此在決定是否收購(gòu)時(shí)，公司高管們都比較慎重，因?yàn)橐郧耙矝](méi)有收購(gòu)過(guò)這么大的公司，而且是對(duì)外國(guó)公司的收購(gòu)，很多高管對(duì)并購(gòu)一事提出質(zhì)疑，但是上汽董事長(zhǎng)胡茂元當(dāng)時(shí)卻一意孤行地決定了對(duì)雙龍的并購(gòu)計(jì)劃。在上汽接管雙龍后，雙龍的產(chǎn)銷一直沒(méi)能提上去，嚴(yán)重地拖累了上汽的發(fā)展，作為其大股東，上汽損失慘重。 2020 年金融危機(jī)后雙龍的矛盾更加暴露，最終雙龍宣 5 布破產(chǎn)，上汽終因胡茂元的一時(shí)沖動(dòng)而在這次并購(gòu)中花費(fèi)了 40 億元的“學(xué)費(fèi)”。 分析上述案例可以得出是因?yàn)閮蓚€(gè)領(lǐng)導(dǎo)人的投資決策失誤造成的，從深層次來(lái)分析，一 個(gè)企業(yè)所做的決策主要還是跟企業(yè)管理者的決定有很大關(guān)系，應(yīng)用行為財(cái)務(wù)理論分析可以得出一個(gè)企業(yè)所做的投資不足和投資過(guò)度決策都是跟管理者的性格保守或者過(guò)度自信以及個(gè)人偏好等有很大關(guān)系。 (三 )企業(yè)內(nèi)部因素對(duì)投資決策的影響 傳統(tǒng)財(cái)務(wù)理論的影響因素 （ 1） 自由現(xiàn)金流。由于現(xiàn)代企業(yè)“兩權(quán)分離”，導(dǎo)致了管理者和股東的利益分化，利益分化使管理者往往并不追
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