銀河競爭優(yōu)勢成長基金(編輯修改稿)
2025-06-19 05:28 本頁面
【文章內容簡介】 0%70%80%90%100%日本 美國 英國 德國 法國 澳大利亞 中國居民消費率 政府消費率 最終消費率13 后續(xù)宏觀政策回旋的余地還很大 制造業(yè)、房地產(chǎn)和交通運輸 FAI投資歷史比較 財政計劃 4萬億元投資項目細分 ?財政大規(guī)模投資是拉動中國經(jīng)濟走出 1997年亞洲金融危機的重要手段，在本輪經(jīng)濟調整中， 我們依然相信財政投資將再次發(fā)揮重要作用 。 2 0 1 0010203040506070801996 1997 1998 1999 2021 2021 2021 2021 2021 2021 2021 2021制造業(yè) 房地產(chǎn)業(yè) 交通運輸7%9%45%1%9%4%25%保障性安居工程 農村民生工程和基礎設施鐵路公路機場和電網(wǎng) 醫(yī)療衛(wèi)生文教生態(tài)環(huán)境 自主創(chuàng)新災后重建14 二、 股票市場展望和投資策略 15 09年階段性和結構性機會將不斷呈現(xiàn) ? 我們認為，整體而言宏觀經(jīng)濟和企業(yè)盈利有望環(huán)比改善，低利率環(huán)境下流動性寬裕的格局短期內不會發(fā)生根本改變，通脹預期將有所上升，政策環(huán)境繼續(xù)偏暖。市場仍將呈現(xiàn)階段性和結構性機會。 ? 經(jīng)過本輪上漲后，我們的視野將從由流動性驅動向由基本面支撐的投資標的轉移，密切關注基本面良好且估值合理的大盤股；挖掘受益于內需增長、具備長期競爭力的優(yōu)勢企業(yè)；此外我們也將積極關注經(jīng)濟調整中的產(chǎn)業(yè)整合和資產(chǎn)重組帶來的投資機會。 16 ? 目前全市場的市盈率水平為 21 倍，市凈率為 倍。我們認為整體而言估值水平處于合理區(qū)間，前期漲幅較大的中小盤股估值較高， 部分行業(yè)估值尚未完全反映經(jīng)濟復蘇預期，一些大盤藍籌股漲幅較小，存在局部性低估。 估值水平分析 17 ? 靈活配置大類資產(chǎn)、充分把握波段行情、布局高成長行業(yè) —— 在大類資產(chǎn)配置中，我們認為股票資產(chǎn)更具吸引力，市場的大幅波動也為長期投資創(chuàng)造了較好的介入時機。 —— 經(jīng)驗表明雖然股指大幅波動，但是許多高成長行業(yè)長期收益十分可觀。 ? 充分挖掘具有中國比較優(yōu)勢行業(yè)、資源瓶頸行業(yè)等長期高成長行業(yè) —— 2021年經(jīng)濟調整、市場震蕩可能出現(xiàn)高成長行業(yè)底部機會 ? 跟蹤經(jīng)濟演進重大節(jié)點，把握周期行業(yè)景氣輪動機會 —— 經(jīng)濟處于低谷，但一旦發(fā)生轉折，周期性行業(yè)彈性較大，我們將按周期行業(yè)景氣輪動投資 大類資產(chǎn)及行業(yè)配置策略 18 關注重要節(jié)點事件，靈活配置資產(chǎn) 2季度 3季度 4季度 ? 公司年報、企業(yè)盈利 ? 4萬億投資實施進展 ? 重大項目上馬情況 ? 房地產(chǎn)銷售 ? 稅收優(yōu)惠 ? 美國經(jīng)濟 ? 出口恢復情況 ? 房地產(chǎn)新開工進展 ? 4 萬億財政拉動的效應 ? 存貨是否再次增加 ? 中國財政刺激的后續(xù)動力 ? 對 2021年的經(jīng)濟預期 19 排名 行業(yè) 超額收益 (%) 絕對收益 (%) 1 石油天然氣設備與服務 645 685 2 黃金 550 589 3 投資銀行業(yè)與經(jīng)紀業(yè) 392 431 4 白酒與葡萄酒 289 329 5 電腦與電子產(chǎn)品零售 238 278 6 大賣場與超市 199 239 7 重型電氣設備 172 212 8 建筑、農業(yè)機械與重卡 159 199 9 化肥與農用化工 111 151 10 建材 103 143 11 海港與服務 99 139 12 鋁 97 136 13 有線和衛(wèi)星電視
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