商業(yè)銀行經(jīng)營學第六章(編輯修改稿)
2025-06-17 20:01 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 理 ” 。 ? 債券定理描述了利率風險對債權型金融產(chǎn)品收益的影響。 （三）證券的收益率和價格（ 2） ? 定理 1 ，債券價格同收益率成反方向運動。購買時價格越高，其收益率越低。 ? 定理 2 ，息票利率相同的債券，對于市場利率的變化，距到期日時間越長的債券，其價格的百分比變化越大。 ? 定理 3 ，隨著到期期限 N 變大，債券價格的百分比變化率會越來越小。 ? 變化率指變化的速度。即期限越長的債券，其價格變動的速度越慢。 （三）證券的收益率和價格（ 3） ? 定理 4 ，對應于收益率變大和變小兩個方向而言，價格變小和變大的百分比變化程度是不對稱的，即收益率上升或下降的變動對價格下跌或上升變動的影響是不一樣的。 ? 當收益率增大或變小同樣一個值時，收益率增大引起價格變小的百分比變化程度，要小于收益率變小引起的價格變大的百分比變化程度。 ? 例：息票利率為 12% 的 8 年期債券，收益率從12% 上升到 14%（增大 2%），價格下跌 %； ? 若收益率從 12% 下降到 10%（減少 2%），價格上升 %。 （三）證券的收益率和價格（ 4） ? 定理 5 ，息票利率越大，因市場利率變化而引起的債券價格變化越小。 ? 即收益率高的債券價格較穩(wěn)定，市場利率變化對此影響較小。 ? 債券定理說明：市場利率的變化對期限不同、收益率不同的債券的影響是不一樣的，對各自價格的影響也不一樣。 （三）證券的收益率和價格（ 5） ? 幾種不同的債券收益率和價格的計算方法 ?（ 1）零息票證券的收益率和價格 ? 有些證券往往不含利息，而以貼現(xiàn)的方式發(fā)行或交易，貼現(xiàn)率就是反映這類證券投資的收益率。 ? 貼現(xiàn)率的計算公式： P 169， 63 ? 證券價格的計算公式： P 169， 64 （三）證券的收益率和價格（ 6） ? （ 2）含息票證券的收益率和價格 ? 含息票債券的利息支付每年定期進行。 ? 收益包括兩部分： ? 一是利息收益，這是固定的，投資者在購買債券時，利息收益就已確定； ? 二是資本收益，由市場價格變化而產(chǎn)生的投資收益，可能是正，也可能是負。 ? 計算公式： P169， 65 （三）證券的收益率和價格（ 7） ? （ 3）復利表達的收益率和價格 ? 債券的復利收益率是指將息票收益按債券的復利收益率（最終收益率）再投資時得以實現(xiàn)的收益率。 ? 考慮復利收益率時債券價格的計算公式：P170， 6 6 ? 說明：復利收益率并不意味著實際實現(xiàn)的收益率。 （三）證券的收益率和價格（ 8） ? 4．應稅證券與減免稅證券收益率的比較 ? 不同稅率債券的實際收益率之間比較的三種狀況： ? ＞ 減免稅證券實際收益率 ＝ 應稅證券實際收益率 ? ＜ （三）證券的收益率和價格（ 9） ? 當應稅證券的實際收益率低于免稅證券的實際收益率時，若要提高應稅證券的實際收益率，其名義收益率應如何確定？ ? 納稅均等收益率：這種收益率指在差別稅率前提下，應稅證券實際收益率與減免稅證券實際收益率相等時，應稅證券應達到的名義收益率。 ? 納稅均等收益率的計算公式： P171， 69 三、銀行證券投資組合 ? 證券投資組合的目的：通過對不同種類與期限的證券的搭配來降低投資風險，增加投資收益，以維持資產(chǎn)的流動性。 ?（一）證券組合的原則 ?（二）證券組合的策略 ?（三）證券組合的調(diào)整策略 ?（四）證券組合的質(zhì)量評價 ?（五）銀行證券投資的避稅組合 （一）證券組合的原則（ 1） ? 1．銀行的流動組合要與流動性需求相配合 ? （ 1）滿足流動性需求，要求銀行的證券投資組合能夠及時變現(xiàn)； ? （ 2）各種證券的到期期限要與計劃中的現(xiàn)金需求相吻合，以保證滿足銀行未來的現(xiàn)金需要； ? （ 3）隨時調(diào)整其投資組合的到期期限，使之能夠滿足中央銀行的標準，能迅速變現(xiàn)成為現(xiàn)金資產(chǎn)，減少法定準備金額。 （一）證券組合的原則（ 2） ? 2．滿足銀行抵押擔保資產(chǎn)的需求 ? 要求：國庫券的持有量應達到一定的比重。 ? 原因： ? 發(fā)達國家，政府在銀行的財政帳戶存款通常都要求銀行有相應的資產(chǎn)作抵押； ? 金融機構間融資的需要，如美國 100% 的有價證券作抵押的貨幣發(fā)行制度等。 （一）證券組合的原則（ 3） ? 3．投資組合的風險分析 ? （ 1）銀行貸款組合的風險：若貸款組合風險較大，則證券組合的風險應相對小一些，以保證銀行整體風險在可接受的范圍內(nèi)。 ? （ 2）銀行管理人員的專業(yè)能力： ? 當專業(yè)管理資源不足時，一是減少投資組合，二是利用外部專業(yè)管理資源，但要比較成本收益。 （一）證
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