商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)學(xué)第八章(編輯修改稿)
2025-06-17 20:01 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 具體而言，互換產(chǎn)生的條件可以歸納為兩個(gè)方面： ? （ 1）交易雙方對(duì)對(duì)方的資產(chǎn)或負(fù)債均有需求； ? （ 2）雙方在這兩中資產(chǎn)或負(fù)債上存在比較優(yōu)勢(shì)。 ? 金融互換是在平行貸款和背對(duì)背貸款的基礎(chǔ)上發(fā)展起來(lái)的。 平行貸款示意圖 2 1 3 3 1 2 英 英 償 償 美 美 鎊 鎊 還 還 元 元 利 貸 英 美 貸 利 息 款 鎊 元 款 息 英國(guó)母公司 美國(guó)母公司 B子公司（美） A子公司（英） 第五節(jié) 互換業(yè)務(wù) ? 背對(duì)背貸款 英國(guó)母公司 A 美國(guó)母公司 B A子公司 B子公司 貸款利差 英鎊貸款 美元貸款 償還貸款本金 2 美 元 2 英 鎊 第五節(jié) 互換業(yè)務(wù) ? 二 、 互換的特點(diǎn) ? 互換是一種場(chǎng)外交易活動(dòng) ， 所以它有著較大的靈活性 ， 并且能很好地滿足交易雙方保密的要求 。 除此之外 ， 互換業(yè)務(wù)還有兩個(gè)特點(diǎn) ， 一是可保持債權(quán)債務(wù)關(guān)系不變 ， 二是能較好地限制信用風(fēng)險(xiǎn) 。 ? 三 、 商業(yè)銀行從事的互換交易類型 ? （ 一 ） 貨幣互換：舉例 ? （ 二 ） 利率互換：舉例 第五節(jié) 互換業(yè)務(wù) ? 利率互換：固定利率與浮動(dòng)利率的互換 ? 假設(shè)：甲可獲得固定利率為 12%的英鎊借款和利率為 LIBOR的浮動(dòng)利率英鎊借款，而乙只能獲得固定利率為 13%的英鎊借款和利率為 LIBOR+%的英鎊借款?？梢?jiàn)甲的借款成本低于乙，而乙又有浮動(dòng)利率借款的比較優(yōu)勢(shì)，從而可以進(jìn)行利率互換。 ? 操作過(guò)程： ? 甲應(yīng)借取 12%的固定利率借款，通過(guò)中介人將其換成 LIBOR－ %的浮動(dòng)利率借款，中介人為其支付 12%的規(guī)定利率。 ? 乙借取 LIBOR+%的浮動(dòng)利率借款，通過(guò)同一中介人將其換成 %的固定利率借款，中介人為其支付 LIBOR的浮動(dòng)利率。 ? 結(jié)果： ? 利率互換利用了（ 13%－ 12%）－（ LIBOR+－ LIBOR） = %的套利機(jī)會(huì)（即固定利率之差減浮動(dòng)利率之差），三者都得到了 %。 ? 甲：在浮動(dòng)利率借款上賺 %； ? 乙：在固定利率借款上賺 %； ? 中介人：在固定利率上賺 ，在浮動(dòng)利率上賠 %，凈賺 %。 ? 貨幣互換 ? 實(shí)際上是不同貨幣之間的利率互換，即同類利率下的不同貨幣的互換。 ? 例：甲可獲得固定利率為 9%的 5年期瑞士法郎借款和固定利率為 15%的 5年期美元借款，乙可獲得 %的瑞士法郎借款和%的美元借款?？梢?jiàn)甲的借款成本低于乙，而乙又有瑞士法郎借款的比較優(yōu)勢(shì)，于是可進(jìn)行互換。 ? 操作過(guò)程：略。 ? 結(jié)果：略。 ? 四 、 互換的交易程序 ? （ 一 ） 選擇交易商 ? （ 二 ） 參與互換的使用者與互換交易商就交易條件進(jìn)行磋商 ? （ 三 ） 互換交易的實(shí)施 ， 主要是一系列款項(xiàng)的交換支付 ? 五 、 互換的定價(jià) ? 互換的定價(jià)主要涉及利率和匯率的確定 。 ? 一 、期貨合約 (Future Contracts) ? (一 )期貨合約的概念和交易 ? 期貨合約是一種契約性協(xié)議，要求合約的雙方在未來(lái)某一日期按約定的價(jià)格買(mǎi)賣(mài)一定數(shù)量的商品或證券等。 ? 期貨合約的種類很多，如商品期貨合約、利率期貨合約（國(guó)庫(kù)券、中期國(guó)債和歐洲美元定期存款等）、股票指數(shù)期貨合約（例如標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)和日本的日經(jīng)指數(shù)等）和外匯期貨合約等。 ? 盡管關(guān)于農(nóng)產(chǎn)品的期貨合約早在十九世紀(jì)就出現(xiàn)了，但是金融期貨合約的產(chǎn)生也就三十幾年，但是發(fā)展迅速，其規(guī)模已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)傳統(tǒng)的農(nóng)產(chǎn)品期貨合約。 第六節(jié) 期貨與期權(quán) ? 期貨合約由發(fā)行合約的交易所設(shè)計(jì)，是一種標(biāo)準(zhǔn)化的協(xié)議。 ? 標(biāo)準(zhǔn)的期貨合約由以下要素構(gòu)成：交易品種；交易數(shù)量和單位；最小變動(dòng)價(jià)位（報(bào)價(jià)須是最小變動(dòng)價(jià)位的整倍數(shù)）；每日價(jià)格最大波動(dòng)限制，即漲跌停板限制（價(jià)格漲到最大漲幅時(shí)，稱“漲停板”，反之，稱“跌停板”）；合約月份；交易時(shí)間；最后交易日；交割時(shí)間；交割標(biāo)準(zhǔn)和等級(jí)；交割地點(diǎn)；保證金；交易手續(xù)費(fèi)等。 ? 唯一需要交易雙方?jīng)Q定的是價(jià)格，價(jià)格是在交易所的交易廳里通過(guò)公開(kāi)競(jìng)價(jià)方式產(chǎn)生的，國(guó)外大多采用公開(kāi)叫價(jià)方式，而我國(guó)均采用電腦交易。期貨合約的標(biāo)準(zhǔn)化設(shè)計(jì)可以提高合約的流動(dòng)性，并降低交易成本。 ? 期貨交易都是在期貨交易所的組織下進(jìn)行的，不允許私下交易，期貨合約具有法律效力。為了控制期貨交易的風(fēng)險(xiǎn)和提高效率，期貨交易所對(duì)期貨交易作了一些規(guī)定： ? 首先，買(mǎi)賣(mài)雙方必須交納保證金，一般來(lái)說(shuō)，保證金占全部付款額的 5％ — 15％；其次，實(shí)行每日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度，就是以每種期貨合約的交易日收盤(pán)前最后一分鐘或幾分鐘的平均成交價(jià)作為當(dāng)日結(jié)算價(jià)，與每筆交易成交時(shí)的價(jià)格作對(duì)照，計(jì)算每個(gè)交易所會(huì)員賬戶的浮動(dòng)盈虧，進(jìn)行隨市清算；最后，實(shí)行每日價(jià)格波動(dòng)限制，指交易日期貨合約的成交價(jià)格不能高于或低于該合約上一交易日結(jié)算價(jià)的一定幅度。 ? 例如，芝加哥期貨交易所（ CBOT）規(guī)定美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債期貨的每日價(jià)格波動(dòng)幅度不得超過(guò)上一個(gè)交易日結(jié)算點(diǎn)的上下各 3％點(diǎn)。 ? 商品期貨交易的交割（即平倉(cāng)）一般有兩種方式：一是實(shí)物交割，即用實(shí)物交收的方式來(lái)履行期貨交易的責(zé)任；二是對(duì)沖平倉(cāng)。因此，期貨交割是指期貨交易的買(mǎi)賣(mài)雙方于合約到期時(shí)，對(duì)各自持有的到期未平倉(cāng)合約按交易所的規(guī)定履行實(shí)物交割，了結(jié)其期貨交易的行為。 ? 然而大約 99%的市場(chǎng)參與者都在最后交易日結(jié)束之前，擇機(jī)將買(mǎi)入的期貨合約賣(mài)出，或?qū)①u(mài)出的期貨合約買(mǎi)回，即通過(guò)筆數(shù)相等、方向相反的期貨交易來(lái)對(duì)沖原有的期貨合約。 ? 金融期貨合約的參與者主要有三類： 套期保值者、套利者和投機(jī)者。 ? 其中套期保值者是通過(guò)金融期貨交易來(lái)規(guī)避各種金融風(fēng)險(xiǎn)的交易者，他們是金融期貨市場(chǎng)的主要參與者； ? 套利者是指那些利用同種金融期貨合約在不同市場(chǎng)間、不同交割日期間，或同一市場(chǎng)、同一交割日期的不同金融期貨合約間暫時(shí)的價(jià)格差異，通過(guò)同時(shí)買(mǎi)進(jìn)和賣(mài)出，賺取差價(jià)收益的交易者； ? 投機(jī)者則是根據(jù)他們對(duì)合約的預(yù)測(cè)，通過(guò)低價(jià)買(mǎi)進(jìn)、高價(jià)賣(mài)出以獲取利潤(rùn)的交易者。 ? 交易雙方在成交后按契約中規(guī)定的數(shù)量、價(jià)格，辦理遠(yuǎn)期交割的交易方式。是現(xiàn)代市場(chǎng)上最常見(jiàn)的交易方式之一。起源于商品的期貨交易。 ? 特點(diǎn)： ? 成交和交割不同步 ? 會(huì)給雙方帶來(lái)收益和損失 ? 交割時(shí)可以采用清算方式相互軋抵，不一定用實(shí)物交換。買(mǎi)空賣(mài)空。 ? 交易中有投資者，也有投機(jī)者。 ? 可以有效地轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，起到保值的作
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