【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 果如下表 23。 表 23 A B C D E F G H 1 分段股息貼現(xiàn)靜態(tài)模型 2 3 輸入值 4 通貨膨脹率 3% 5 真實(shí)貼現(xiàn)率 9% 6 留存收益率 70% 7 8 輸出值 9 名義貼現(xiàn)率 10 11 歷史數(shù)據(jù) 第一期 第二期 12 期數(shù) 0 1 2 3 4 5 6 13 通貨膨脹率 3% 3% 3% 3% 3% 3% 14 真實(shí)權(quán)益凈利率 21% 19% 17% 15% 13% 11% 9% 15 名義權(quán)益凈利率 16 股息真實(shí)增長率 17 股息名義增長率 18 每股股利 19 每股的延續(xù)價(jià)值 財(cái)務(wù)管理綜合實(shí)驗(yàn)教程 13 20 每股股利與每股延續(xù)價(jià)值之和 21 每股股利與每股延續(xù)價(jià)值之和的現(xiàn)值 22 每股內(nèi)在價(jià)值 (二 ) 建立分段股息貼現(xiàn)動(dòng)態(tài)模型（見表 24）估計(jì)公司股票的內(nèi)在價(jià)值 1．打開剛創(chuàng)建的“分段股息貼現(xiàn)靜態(tài)模型”的電子數(shù)據(jù)表，選中區(qū)域 A1： H22，單擊“編輯 /復(fù)制”。然后打開新的工作表，選中區(qū)域 A1： H22，單擊“編輯 /粘貼”。 將“分段股息貼現(xiàn)靜態(tài)模型”改為“分段股息貼現(xiàn)動(dòng)態(tài)模型”。 2．選中區(qū)域 A7： A22，單擊“插入 /行” 。選中單元格 A24，單擊“編輯 /剪切”，選中單元格 A21，單擊“編輯 /粘貼”。選中區(qū)域 A5： B 5，單擊“編輯 /剪切”，選中單元格 A22： B22，單擊“編輯 /粘貼”。選中區(qū)域 A6： B 6，單擊“編輯 /剪切”，選中單元格 A5： B5，單擊“編輯 /粘貼”。 3．選中 A4： A5，單擊“格式 /行 /行高”，輸入高度 30，然后單擊確定。 4．創(chuàng)建微調(diào)項(xiàng)。在主菜單上單擊“視圖 /工具欄 /窗體”。在窗體工具欄上單擊“上 /下箭頭按鈕”，然后將光標(biāo)（此時(shí)光標(biāo)為十字）從單元格 C4 的左上角拖到右下角。采用同樣操作在單元格 C5 創(chuàng)建一個(gè)相 同的微調(diào)項(xiàng)。 5．創(chuàng)建單元格鏈接。右擊單元格 C4 的微調(diào)項(xiàng)，然后單擊小菜單上的“設(shè)置控件格式”。單擊“控制”選項(xiàng)卡，在“單元格鏈接”的編輯框中輸入 D4。采用同樣操作將單元格 C5 的微調(diào)項(xiàng)鏈接到單元格 D5。 6．建立比例輸入。在單元格 B4 中輸入“ =D4/200”，在單元格 B5 中輸入“ =D5/10”。 7．輸入真實(shí)貼現(xiàn)率。在區(qū)域 C22:H22 輸入 7% 、 8%、 9%、 10%、 11% 和 12%。 8．計(jì)算相應(yīng)的每股內(nèi)在價(jià)值。在單元格 B23 中輸入“ =B38”。選中區(qū)域 B22： H23，點(diǎn)擊“數(shù)據(jù) /數(shù)據(jù)表”，在引用行單元格一 欄中輸入 $ B$23，點(diǎn)擊確定。 9．利用圖表向?qū)ё鲌D。選中區(qū)域 C22： H23，點(diǎn)擊“插入 /圖表”，彈出“圖表向?qū)?4 步驟之 1圖表類型”窗體，選擇“標(biāo)準(zhǔn)類型 /XY 散點(diǎn)圖”中的“平滑線散點(diǎn)圖”，點(diǎn)擊“下一步”。彈出“圖表向?qū)?4 步驟之 2圖表源數(shù)據(jù)”窗體，點(diǎn)擊“下一步”。彈出“圖表向?qū)?4 步驟之3圖表選項(xiàng)”窗體，在默認(rèn)的“標(biāo)題” 選項(xiàng)卡下，輸入如下內(nèi)容：“圖表標(biāo)題（ T）：”下的文本框內(nèi)輸入“分段股息貼現(xiàn)模型動(dòng)態(tài)圖”，“數(shù)值 (X)軸 (A)” 下的文本框內(nèi)輸入“真實(shí)貼現(xiàn)率”，“數(shù)值 (Y)軸 (V)” 下的文本框 內(nèi)輸入“每股內(nèi)在價(jià)值”；點(diǎn)擊“圖例” 選項(xiàng)卡，然后單擊“顯示圖例”前面的單選框，將單選框內(nèi)的對(duì)號(hào)清除，點(diǎn)擊“下一步”。彈出“圖表向?qū)?4 步驟之4圖表位置”窗體，點(diǎn)擊“完成”。一張圖表便生成在當(dāng)前的工作表中了。選中該圖表，將之作拖動(dòng)和拉動(dòng)調(diào)整，存放在區(qū)域 B6： H20 中。 10．圖表修飾。（ 1）修飾數(shù)值（ X）軸。在圖表上，單擊數(shù)值（ X）軸將之選中，然后單擊鼠標(biāo)右鍵，在彈出菜單中單擊“坐標(biāo)軸格式（ O）”，彈出坐標(biāo)軸格式窗體。單擊“刻度”選項(xiàng)卡，在“刻度”選項(xiàng)卡下，在“最小值”后面輸入 ，在“最大值”后面輸 入 ，在“主要刻度單位” 后面輸入 ，在“次要刻度單位”后面輸入 ；點(diǎn)擊“數(shù)字” 選項(xiàng)卡，在分類中選擇“百分比”，小數(shù)位數(shù)調(diào)為 0，單擊“確定”。（ 2）修飾數(shù)值（ Y）軸。在圖表上，單擊數(shù)值（ Y）軸將之選中，然后單擊鼠標(biāo)右鍵，在彈出菜單中單擊“坐標(biāo)軸格式（ O）”，彈出坐標(biāo)軸格式窗體。單擊“刻度”選項(xiàng)卡，在“刻度”選項(xiàng)卡下，在“最大值”后面輸入 400，在“主要刻度單位” 后面輸入 100，在“次要刻度單位”后面輸入 100；點(diǎn)擊“數(shù)字” 選項(xiàng)卡，在分類中選擇“百分比”，小數(shù)位數(shù)調(diào)為 0，單擊“確定”。 分別調(diào)整通貨膨脹率和收益留存率后面的“上 /下箭頭按鈕”，觀察“分段股息貼現(xiàn)模型動(dòng)態(tài)圖”中每股內(nèi)在價(jià)值曲線的變動(dòng)。 最終結(jié)果如表 24。 財(cái)務(wù)管理綜合實(shí)驗(yàn)教程 14 表 24 A B C D E F G H 1 分段股息貼現(xiàn)動(dòng)態(tài)模型 2 3 輸入值 4 通貨膨脹率 3% 6 5 收益留存率 50% 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 輸出值 22 真實(shí)貼現(xiàn)率 9% 7% 8% 9% 10% 11% 12% 23 每股內(nèi)在價(jià)值 24 25 名義貼現(xiàn)率 26 27 歷史數(shù)據(jù) 第一期 第二期 28 期數(shù) 0 1 2 3 4 5 6 29 通貨膨脹率 3% 3% 3% 3% 3% 3% 30 真實(shí)權(quán)益凈利率 21% 19% 17% 15% 13% 11% 9% 31 名義權(quán)益凈利率 32 股息真實(shí)增長率 33 股息名義增長率 34 每股股利 35 每股的延續(xù)價(jià)值 36 每股股 利與每股延續(xù)價(jià) 值之和 37 每股股利與每股延 續(xù)價(jià)值之和的現(xiàn)值 38 每股內(nèi)在價(jià)值 財(cái)務(wù)管理綜合實(shí)驗(yàn)教程 15 第二篇 財(cái)務(wù)管理運(yùn)作實(shí)驗(yàn) 第三章 籌資管理 實(shí)驗(yàn)五 籌資方式選擇 企業(yè)常用的長期籌資方式主要有普通股、優(yōu)先股、長期債券、長期借款和留存收益等。普通股、優(yōu)先股和留存收益屬于自有資金，一般稱為權(quán)益資本；長期債券和長期借款屬于借入資金， 一般稱為債務(wù)資本。 租賃業(yè)務(wù)也成為企業(yè)籌措長期資金的一項(xiàng)重要來源。租賃是指出資人在承租人給于一定報(bào)酬的條件下，在契約或合同規(guī)定的期限內(nèi)，將財(cái)產(chǎn)租讓給承租人使用。租賃主要有營業(yè)租賃和融資租賃。融資租賃又稱資本租賃。它與經(jīng)營租賃的不同在于：一般由承租人相出租人提出申請(qǐng)，由出租人籌措資金引進(jìn)用戶所需設(shè)備，再租給用戶使用；租期長；租賃合同穩(wěn)定，租賃期內(nèi)承租人必須連續(xù)支付租金，中途不能退租；租賃期滿，可以選擇多種辦法處理租賃資產(chǎn)，如將設(shè)備作價(jià)轉(zhuǎn)讓給承租人、由出租人收回等，通常是承租人留用；租賃期間，出租人一般不提供維 修服務(wù)。 在租賃籌資方式下，承租人向出租人支付租金的數(shù)額和支付方式，直接影響承租人的未來財(cái)務(wù)狀況，因此，租金的計(jì)算是租賃籌資決策的重要依據(jù)。 一、實(shí)驗(yàn)?zāi)康模? 掌握各種籌資方式的優(yōu)缺點(diǎn)， 利用 EXCEL 函數(shù) PMT、 IPMT、 PPMT 及電子表格軟件計(jì)算 抵押貸款的每年償還額、償還的利息和本金； 利用 EXCEL 函數(shù)及電子表格處理軟件進(jìn)行籌資方式?jīng)Q策分析。 二、實(shí)驗(yàn)原理： 1．長期借款的籌資 長期借款包括向銀行等金融機(jī)構(gòu)借入現(xiàn)匯，接受金融機(jī)構(gòu)或民間組織的貸款等。由于長期借款金額大，期限長，企業(yè)在長期借款籌資中，不 僅要考慮國家政策、經(jīng)濟(jì)環(huán)境等因素，還應(yīng)對(duì)還款預(yù)先安排。常見的借款償還方式有：等額利息法、等額本金法、等額償還法、一次償還法等。 等額利息法：最普通、最具代表性的方式。分期支付利息壓力較小，但后期償還本金壓力較大。 等額償還法：即在債務(wù)期限內(nèi)均勻償還本利和。減輕了一次償還本金的壓力，但可供使用的借款額會(huì)逐漸減少，因此，會(huì)提高企業(yè)使用借款的實(shí)際利率。 稅款節(jié)約額 =（償還利息 +折舊） *稅率 凈現(xiàn)金流量 =還款額 稅款節(jié)約額 ? ?1 n?????凈 現(xiàn) 金 流 量借 款 年 利 率 * 1 所 得 稅 稅 率 n— 計(jì)息期數(shù)； 2．租賃籌資。 財(cái)務(wù)管理綜合實(shí)驗(yàn)教程 16 稅款節(jié)約額 =租金支付 *所得稅稅率 租賃凈現(xiàn)金流量 =租金支付 稅款節(jié)約額 ? ?1 n?????凈 現(xiàn) 金 流 量借 款 年 利 率 * 1 所 得 稅 稅 率 n— 計(jì)息期數(shù)； 我國融資租賃業(yè)務(wù)中，租金有先付和后付方式。 （ 1） 定期等額后付租金的計(jì)算公式： A=( / , , )PVPV A I n； A— 每年年末等額支付的租金，即年金； I— 年利率； n— 計(jì)息期數(shù)； (PV/A， I， n)— 年金現(xiàn)值系數(shù)； （ 2） 定期等額先付租金的計(jì)算公式： A=( / , , 1) 1PVP V A I n ??； 三、實(shí)驗(yàn)資料： 1．購買一幢房屋，辦理了一筆期限為 10 年的抵押貸款。貸款總金額為 300000 元，該抵押貸款的年利率為 8%，與銀行約定以等額償還方式償付貸款，那么，這筆抵押貸款的每年償還額是多少？其中多少用來償還利息和本金？ 2． A 企業(yè) 準(zhǔn)備籌資購置一臺(tái)設(shè)備，需 2020000 元，使用年限 10 年，直線法折舊， 報(bào)廢后 無殘值，所得稅率 33%。 A 企業(yè) 面臨兩種選擇： （ 1）舉債籌資。銀行借款 2020000，利率 8%， 10 年內(nèi) 以等額償還方式償付 ， 10 年后報(bào)廢 。 （ 2）租賃籌資。租賃公司租賃給 A 企業(yè) 設(shè)備， 10 年內(nèi)攤銷，要得到 8%資金收益率，出租人維修設(shè)備，而 A 企業(yè) 不支付附加費(fèi)用，租金是在期末支付。 要求：通過模型計(jì)算，對(duì)兩種方案進(jìn)行比較分析。 四、實(shí)驗(yàn)步驟： 1． 利用 EXCEL 函數(shù) PMT、 IPMT、 PPMP 及公式計(jì)算 抵押貸款的每年償還額、償還的利息和本金。 （ 1）創(chuàng)建工作表格，如表 3 32 所示。 表 31 A B 1 長期借款還本付息計(jì)算表 財(cái)務(wù)管理綜合實(shí)驗(yàn)教程 17 2 貸款金額 (元 ) 300000 3 貸款期限 (年 ) 10 4 貸款年率 (%) 8% 表 32 長期借款還本付息計(jì)算表 A B C D E 9 年份 年償還額 支付利息 償還本金 剩余本金 10 0 11 1 12 2 13 3 14 4 15 5 16 6 17 7 18 8 19 9 20 10 21 合計(jì) （ 2）在表 31 中的 B2∶ B4 單元格區(qū)域內(nèi)和表 32 中的 E10 單元格輸入原始數(shù)據(jù)。 （ 3）參考表 33 所示， 根據(jù) EXCEL 函數(shù) PMT、 IPMT、 PPMT 及利用公式 在表 32 中進(jìn)行計(jì)算。 表 33 單元格 公式或函數(shù) E10 =B2 B11B20 {=PMT(B4,B3,B2)} C11C20 {=IPMT(B4,A11:A20,B3,B2)} D11D20 {=PPMT(B4,A11:A20,B3,B2)} E11E20 {=E10:E19D11:D20} B21 =SUM(B11:B20) C21 =SUM(C11:C20) D21 =SUM(D11:D20) 選中單元個(gè)區(qū)域 B11： B20，輸入公式“ =PMT（ B4,B3,B2）”，然后同時(shí)按“ Ctrl+Shift+Enter”組合鍵。 選中單元個(gè)區(qū)域 C11： C20，輸入公式“ =IPMT（ B4,A11:A20,B3,B2）”，然后同時(shí)按