公司理財02--公司理財?shù)幕驹瓌t(編輯修改稿)
2025-06-17 06:29 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 的最低報酬率或資本成本 ? 現(xiàn)金流的大小與時間分布 ? 資產(chǎn)經(jīng)濟壽命期 例：計劃投資建房出售 ? 第一年初投入 30萬 ? 第二年初投入 10萬 ? 預計第二年末可以市場價 47萬買出 ? 如果市場年利率為 9%， 是否開工 ？ ? 如果市場年利率為 11%， 情況如何 ？ ? 30 10 ? 47 靈活性原則 選擇權 （ Option） 有價值 問題：相機決策能力的價值 ? 經(jīng)營環(huán)境越來越不確定 ? 決策的動態(tài)性 ? 決策的多階段性 韋爾奇的管理思想 (FORCE) ? F (Flexible)——靈活性 ? O (Organizational)——條理化 ? R (ResultOrientated)——結果導向 ? C (Communication)——溝通 ? E (Education)——教育 靈活性在投資決策中的體現(xiàn) ? Real option(實物或?qū)嶋H期權 ） ? 決策的可延遲性： 承諾項目和機會項目的區(qū)別 ? 項目的擴張與縮小 ? 項目的轉(zhuǎn)換：投入品；產(chǎn)出品 ? 項目的暫停與中止 ? 戰(zhàn)略機會 靈活性在融資決策中的體現(xiàn) 證券設計問題 ? 可轉(zhuǎn)換證券 ? 可贖回債券 ? 有限責任制 財務靈活性 ? 公司動用閑置資金和剩余負債能力應對未來可能產(chǎn)生的不可預見的緊急情況和把握未預見機會的能力 ? 做財務上的自主選擇者，而不是乞討者，因為機會首先敲響有錢人的大門 ? 銀行只會愿意把錢借給那些不需要錢的企業(yè) 財務靈活性的意義 ? 在將來有好項目時有可能采納 ? 給管理者更多的權力空間 ? 為應付將來某一天迫切的注資需求而打開的窗口可能會在最需要資金的時刻關閉（封鎖天窗） ? 千萬不要把短期借款用于長期投資 增量原則 ? 財務決策的總體觀 –成本觀 ——決策成本與沉淀成本 沉淀成本：決策前已發(fā)生成本 –收益觀 ——增量收益 項目的替代性與互補性 三、財務交易原則 風險 原則 ? 風險 ——決策的預期結果與實際結果之間可能偏差 ? more things can happen than will happen ? 基準值：預期平均值或平衡點 ? 正偏（ Upside）：優(yōu)于基準的結果 ? 負偏（ Downside）：劣于基準 風險的度量 ? 傳統(tǒng)：標準差；標準差系數(shù) – 問題：對稱波動；基于歷史 ? 新定義： – 確定基準 X – 樂觀值 Max(0,XX*)——正偏的結果 – 負偏的后悔值 Max(0,X*X)——負偏的結果 – 極端損失 分類 1：財務風險與營運風險 ? 財務風險 ——股東收益的不確定性 （ 負債固定利息支出引起 ） ? 營運風險 ——營業(yè)利潤 （ EBIT）的不確定性 （ 固定經(jīng)營成本引起 ） ? 經(jīng)濟風險 ——銷售額不確定性（ 外部環(huán)境引起 ） H公司的風險 +31% 131 31% 69 100 凈利潤 +31% (131) 31% (69) (100) 所得稅 +31% 262 31% 138 200 稅前利潤 不變 (40) 不變 (40) (40) 固定利息 +26% 302 26% 178 240 息稅前收益 不變 (380) 不變 (380) (380) 固定成本 +10% (418) 10% (342) (380) 變動成本 +10% 1100 10% 900 1000 銷售額 銷售增加 10% 銷售下降 10% 預期 銷售額 環(huán)境：經(jīng)濟、 政治、社會 市場結構、 競爭地位 息稅前 收益 凈利潤 +31% 31% 經(jīng)營風險 財務風險 營業(yè)風險 經(jīng)濟風險 +10% 10% 26% +
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