營運現(xiàn)金流的風(fēng)險評估(編輯修改稿)
2025-06-15 07:48 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 ,假定凈利潤是保持不變的 ,所以通貨膨脹對現(xiàn)金流的影響并沒有考慮進(jìn)來 . 如果接下來 5年的通貨膨脹率預(yù)計是 5% ,該公司的現(xiàn)金流估算正確嗎 ? ?在 DCF分析中 , k包括對通貨膨脹的估計 . ?如果現(xiàn)金流沒有隨著通貨膨脹而進(jìn)行調(diào)整 (如 ,還是用今天的美元來計算 ),這就會使得 NPV計算值有偏差 . ?偏差值可能會抵消管理的積極偏差值 . 實際與名義現(xiàn)金流 在資本預(yù)算中 ―風(fēng)險”是指什么 ? ?關(guān)于項目未來 收益 的 不確定性 . ?通過 ?NPV, ?IRR, beta來進(jìn)行衡量 . ?接受此項目會不會增加公司和股東們的風(fēng)險呢 ? 如果風(fēng)險分析是基于歷史數(shù)據(jù)或者主觀判斷呢 ? ?有時候可以使用歷史數(shù)據(jù)，但是一般來說是不可以的 . ?所以在資本預(yù)算中的風(fēng)險分析基本上是基于主觀判斷的 . 在資本預(yù)算中的三種相關(guān)風(fēng)險是什么 ? ?項目個別風(fēng)險 ?公司風(fēng)險 ?市場 (或 beta)風(fēng)險 每種風(fēng)險都是如何衡量的 ,以及相互之間的關(guān)系是怎樣的 ? 1. 個別風(fēng)險 : ?是指當(dāng)它是公司的唯一資產(chǎn)而且再無其他股東時該項目的風(fēng)險 . ?忽略公司和股東的多樣性 . ?通過 ? 或 NPV 的 CV, IRR, 以及 MIRR來進(jìn)行衡量 . 0 E(NPV) Probability Density 平坦的分布 , ?越大 , 個別風(fēng)險就越大 . 公司開始逐漸采用這樣的曲線圖 . NPV 2. 公司風(fēng)險 : ?通過項目而對公司的收益有影響 . ?考慮到公司的其他資產(chǎn) (公司的多樣性 ). ?依賴于 : ?項目的 ?, 和 ?它和公司的其他資產(chǎn)收益的相關(guān)性 . ?通過項目的通過 beta 來衡量 . Profitability 0 Years X項目 公司總值 公司的其他部分 1. X項目與公司的其他資產(chǎn)是負(fù)相關(guān)的 . 2. 如果 r ,分散經(jīng)營是收益的 . 3. 如果 r = , 沒什么影響 . 3. 市場風(fēng)險 : ?項目對分散化的股票組合的影響 . ?考慮股東的其他資產(chǎn)的賬戶 . ?依賴于項目 ?和與股票市場的相關(guān)性 . ?通過項目的市場 beta來衡量 . 如何使用每種風(fēng)險 ? ?在大多數(shù)情況下市場風(fēng)險是理論上最好的 . ?然而 ,債務(wù)人 ,客戶 ,供貨方和員工更多的是受公司風(fēng)險所影響的 . ?因此 ,公司風(fēng)險相關(guān)性是最大的 . ?個別風(fēng)險最容易衡量 ,但是直觀性太強. ?核心項目和其他資產(chǎn)都是緊密相關(guān)的 ,所以個別風(fēng)險一般也會影響公司風(fēng)險 . ?如果項目與經(jīng)濟(jì)狀況高度相關(guān)的話 ,那么個別風(fēng)險同樣也會影響市場風(fēng)險 . 什么是敏感性分析 ? ?計算如銷售額的百分比變化會對 NPV 或 IRR的影響是多少 . ?除了一個變量改變外其他變量保持不變
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