試析創(chuàng)業(yè)板公司激勵性股票期權制度研究(編輯修改稿)
2025-05-30 17:04 本頁面
【文章內容簡介】 一個結果，并不是充分必要條件。我國證券市場的歷史很短暫，而創(chuàng)業(yè)板市場更無實踐體會。創(chuàng)業(yè)板市場的公司大多是中小型公司，其經(jīng)營具有更大的不確定性，其財務指標更容易被人為操縱，加上我國目前財務會計制度與國際標準還有一定的差距，管理者為了實現(xiàn)其期權利益，有可能操縱財務會計指標。另一方面，創(chuàng)業(yè)板公司很多是民營家族式企業(yè)，控股大股東與管理者的身份有時合二為一，內部人與控股股東進行內幕交易，為了實現(xiàn)管 理者期權利益，內幕交易行為和關聯(lián)交易很可能會發(fā)生。而且，創(chuàng)業(yè)板市場的上市公司的股本規(guī)模有限，其股票價格容易被人為操縱，管理者有可能為實現(xiàn)其期權利益與市場操縱者進行聯(lián)合等等?？梢?，股票期權作為一種有效的激勵機制，實際上需要比較健全的公司治理、有效的資本市場、高透明的信息披露及完整的法律框架等基本條件。 二、法律修改和道德風險防范 。股票期權的設計與實施，是上市公司自己的行為，但由于股票期權涉及到上市公司股東與管理層之間的關系，有可能對股東權益造成損害，法 律應規(guī)定其具體的構DOC 格式 論文 ，方便 您的 復制修改刪減 架，并為其提供外部條件支持。法律制度應當規(guī)范股票的來源，對經(jīng)理人持股的規(guī)定以及經(jīng)理人交易股票的規(guī)則。我國創(chuàng)業(yè)板推行股票期權制度首先需要消除現(xiàn)行的政策障礙與填補法律空白。目前在我國尚沒有任何一部類似于美國國內稅務法則的國家法律涉及到股票期權制度的基本構架，也缺乏類似于美國證券交易法中關于股票期權行權與交易的法律條款，我國目前的股票期權實踐基本可以說是處在法律真空中運作的。 但正式的法律不宜具體規(guī)定其操作規(guī)程，而應當由監(jiān)管部門和證券交易所規(guī)定。我國證券交易所的改革取向是在深圳中小板市場的基礎上，將深圳中小板市場改造為創(chuàng)業(yè)板市場，繼而將整個深圳證券交易所演變?yōu)閯?chuàng)業(yè)板證券交易所。因此，我國創(chuàng)業(yè)板公司的股票期權計劃及其實施的一般規(guī)則，主要在深圳創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則中作出詳細明確的規(guī)定。與此同時，證監(jiān)會應當就股票期權計劃發(fā)布相關的政策指引，以幫助上市企業(yè)正確與合理地制定股票期權計劃。 國務院法制辦 2021 年擬定的公司法修改草案 (征求意見稿 )中，對股份回購的限制性規(guī)定作了修 改，并允許公司收購不超過已發(fā)行股份總額 5%的本公司股票，用以獎勵本公司員工。這一修改是對股份回購限制的放松，適應實行股票期權激勵制度的需要，從而解決股票期權等股票激勵制度的股票來源問題。公司法第 149 條規(guī)定，公司不得收購本公司的股票，但為減少公司資本而注銷股份或者與持有本公司股票的其他公司合并時除外。公司法修改草案 (征求意DOC 格式 論文 ，方便 您的 復制修改刪減 見稿 )對此作了重大調整 :“公司存在下列情形之一的，經(jīng)股東大會決議，可以收購本公司股份 :(一 )減少公司資本 。(二 )與持有本公司股票的其他公司合并 。(三 )將股份獎勵給本公司職工。公司依照第 (一 )、(二 )項規(guī)定收購本公司的股票后，必須在 10 日內注銷該部分股份，依照法律、行政法規(guī)辦理變更登記，并公。公司依照第 (三 )項規(guī)定收購的本公司股票不得超過已發(fā)行股份總額的 5%0”應當解除關于經(jīng)營層持股與出售的限制。這些限制包括 :《公司法》第 147 條“公司董事、監(jiān)事、經(jīng)理應當向公司申報所有的本公司股份，并在
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