試析創(chuàng)業(yè)板公司激勵(lì)性股票期權(quán)制度研究(編輯修改稿)
2025-05-30 17:04 本頁面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 一個(gè)結(jié)果，并不是充分必要條件。我國(guó)證券市場(chǎng)的歷史很短暫，而創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)更無實(shí)踐體會(huì)。創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的公司大多是中小型公司，其經(jīng)營(yíng)具有更大的不確定性，其財(cái)務(wù)指標(biāo)更容易被人為操縱，加上我國(guó)目前財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度與國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)還有一定的差距，管理者為了實(shí)現(xiàn)其期權(quán)利益，有可能操縱財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)指標(biāo)。另一方面，創(chuàng)業(yè)板公司很多是民營(yíng)家族式企業(yè)，控股大股東與管理者的身份有時(shí)合二為一，內(nèi)部人與控股股東進(jìn)行內(nèi)幕交易，為了實(shí)現(xiàn)管 理者期權(quán)利益，內(nèi)幕交易行為和關(guān)聯(lián)交易很可能會(huì)發(fā)生。而且，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的上市公司的股本規(guī)模有限，其股票價(jià)格容易被人為操縱，管理者有可能為實(shí)現(xiàn)其期權(quán)利益與市場(chǎng)操縱者進(jìn)行聯(lián)合等等?？梢姡善逼跈?quán)作為一種有效的激勵(lì)機(jī)制，實(shí)際上需要比較健全的公司治理、有效的資本市場(chǎng)、高透明的信息披露及完整的法律框架等基本條件。 二、法律修改和道德風(fēng)險(xiǎn)防范 。股票期權(quán)的設(shè)計(jì)與實(shí)施，是上市公司自己的行為，但由于股票期權(quán)涉及到上市公司股東與管理層之間的關(guān)系，有可能對(duì)股東權(quán)益造成損害，法 律應(yīng)規(guī)定其具體的構(gòu)DOC 格式 論文 ，方便 您的 復(fù)制修改刪減 架，并為其提供外部條件支持。法律制度應(yīng)當(dāng)規(guī)范股票的來源，對(duì)經(jīng)理人持股的規(guī)定以及經(jīng)理人交易股票的規(guī)則。我國(guó)創(chuàng)業(yè)板推行股票期權(quán)制度首先需要消除現(xiàn)行的政策障礙與填補(bǔ)法律空白。目前在我國(guó)尚沒有任何一部類似于美國(guó)國(guó)內(nèi)稅務(wù)法則的國(guó)家法律涉及到股票期權(quán)制度的基本構(gòu)架，也缺乏類似于美國(guó)證券交易法中關(guān)于股票期權(quán)行權(quán)與交易的法律條款，我國(guó)目前的股票期權(quán)實(shí)踐基本可以說是處在法律真空中運(yùn)作的。 但正式的法律不宜具體規(guī)定其操作規(guī)程，而應(yīng)當(dāng)由監(jiān)管部門和證券交易所規(guī)定。我國(guó)證券交易所的改革取向是在深圳中小板市場(chǎng)的基礎(chǔ)上，將深圳中小板市場(chǎng)改造為創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，繼而將整個(gè)深圳證券交易所演變?yōu)閯?chuàng)業(yè)板證券交易所。因此，我國(guó)創(chuàng)業(yè)板公司的股票期權(quán)計(jì)劃及其實(shí)施的一般規(guī)則，主要在深圳創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則中作出詳細(xì)明確的規(guī)定。與此同時(shí)，證監(jiān)會(huì)應(yīng)當(dāng)就股票期權(quán)計(jì)劃發(fā)布相關(guān)的政策指引，以幫助上市企業(yè)正確與合理地制定股票期權(quán)計(jì)劃。 國(guó)務(wù)院法制辦 2021 年擬定的公司法修改草案 (征求意見稿 )中，對(duì)股份回購(gòu)的限制性規(guī)定作了修 改，并允許公司收購(gòu)不超過已發(fā)行股份總額 5%的本公司股票，用以獎(jiǎng)勵(lì)本公司員工。這一修改是對(duì)股份回購(gòu)限制的放松，適應(yīng)實(shí)行股票期權(quán)激勵(lì)制度的需要，從而解決股票期權(quán)等股票激勵(lì)制度的股票來源問題。公司法第 149 條規(guī)定，公司不得收購(gòu)本公司的股票，但為減少公司資本而注銷股份或者與持有本公司股票的其他公司合并時(shí)除外。公司法修改草案 (征求意DOC 格式 論文 ，方便 您的 復(fù)制修改刪減 見稿 )對(duì)此作了重大調(diào)整 :“公司存在下列情形之一的，經(jīng)股東大會(huì)決議，可以收購(gòu)本公司股份 :(一 )減少公司資本 。(二 )與持有本公司股票的其他公司合并 。(三 )將股份獎(jiǎng)勵(lì)給本公司職工。公司依照第 (一 )、(二 )項(xiàng)規(guī)定收購(gòu)本公司的股票后，必須在 10 日內(nèi)注銷該部分股份，依照法律、行政法規(guī)辦理變更登記，并公。公司依照第 (三 )項(xiàng)規(guī)定收購(gòu)的本公司股票不得超過已發(fā)行股份總額的 5%0”應(yīng)當(dāng)解除關(guān)于經(jīng)營(yíng)層持股與出售的限制。這些限制包括 :《公司法》第 147 條“公司董事、監(jiān)事、經(jīng)理應(yīng)當(dāng)向公司申報(bào)所有的本公司股份，并在
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