【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金凈流量 投資性現(xiàn)金凈流量 資產(chǎn)負(fù)債率 (%) 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率 (%) 總資產(chǎn)報(bào)酬率 (%) 資料來(lái)源： 南浦食品 集團(tuán) 合并報(bào)表 關(guān)聯(lián)關(guān)系 1． 集團(tuán)界定 南浦食品集團(tuán)的前身 上海南浦食品 有限公司自 1991 年成立后發(fā)展迅速， 2020 年邁步跨入資本運(yùn)作領(lǐng)域， 通過(guò)與上市公司第一食品展開(kāi)合作，使公司注冊(cè)資本增加到 億元， 2020年從第一食品剝離，直接作為煙糖集團(tuán)的下屬子公司， 8 月正式組建成立南浦食品（集團(tuán)）有限公司，同期按比例增資了 1 億元，總投資額達(dá)人民幣 億元。 各股東持股情況如下表所示： 遠(yuǎn)東資信 南浦食品集團(tuán)信貸風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估報(bào)告 8 表 3： 股權(quán)結(jié)構(gòu)情況表 股東名稱 股權(quán)比例 備注 上海市糖業(yè)煙酒（集團(tuán)）有限公司 49% 光明食品（集團(tuán)）有限公司的全資子公司，實(shí)際控制人為上海市國(guó)資委 天喔（福建）食品有限公司 % 天喔食品（集團(tuán)）有限公司的全資子公司， 由自然人林建華獨(dú)資設(shè)立 上海天盛酒業(yè)有限公司 % 資料來(lái)源： 遠(yuǎn)東資信整理 南浦食品 集團(tuán) 的實(shí)際控制人是林建華先生 ， 通過(guò) 旗下 天喔集團(tuán) 的 兩家全資 子 公司 天喔（福建）食品有限公司（簡(jiǎn)稱 ―福建天喔 ‖）和上海天盛酒業(yè)有限公司（簡(jiǎn)稱 ―天盛酒業(yè) ‖） 間接控制南浦食品 。 林先生 最初 在 福建老家 從事 南北貨 經(jīng)營(yíng) ， 1991 年以 50 萬(wàn)元的注冊(cè)資本成立上海南浦 食品有限公司 ， 從事 食品的 營(yíng)銷(xiāo)代理業(yè)務(wù)， 發(fā)展成為 目前 的南浦食品集團(tuán)； 1999年 始創(chuàng)立 自有品牌天喔 ，以 500 萬(wàn)元的注冊(cè)資本設(shè)立上海天喔食品有限公司 ， 主要從事蜜餞、炒貨、南北貨、麥片 等的 生產(chǎn) ，現(xiàn)已發(fā)展為 年 銷(xiāo)售額近 25 億元的天喔集團(tuán) 2。 除了福建天喔和天盛酒業(yè)以外，天喔集團(tuán)旗下的其他 控股 子公司 雖然與南浦食品集團(tuán)沒(méi)有直接的股權(quán)關(guān)系 ， 但都 存在經(jīng)常性的 業(yè)務(wù) 往來(lái)。 南浦食品集團(tuán)的另一股東煙糖集團(tuán)是一家已有 50 余年經(jīng)營(yíng)歷史的大型食品 流通企業(yè)集團(tuán)，是光明集團(tuán)的全資子公司，實(shí)際控制人為上海市國(guó)資委。目前煙糖集團(tuán)已形成以糖業(yè)、黃酒、品牌代理三大核心產(chǎn)業(yè)為主的業(yè)務(wù)格局，擁有上海金楓酒業(yè)股份有限公司（ ）、上海捷強(qiáng)煙草糖酒（集團(tuán)）有限公司、東方先導(dǎo)糖酒有限公司、 南浦食品（集團(tuán)）有限公司 等 26 家全資、控股及參股企業(yè)，旗下?lián)碛?―玉棠 ‖、 ―石庫(kù)門(mén) ‖、 ―和 ‖等多個(gè)知名品牌，具有較強(qiáng)的經(jīng)營(yíng)實(shí)力。 南浦食品集團(tuán)的邊界界定比較清晰，遠(yuǎn)東資信將其界定為 由 南浦食品集團(tuán) 有限公司 及其下屬控股的子公司組成 。 2020 年南浦食品集團(tuán) 控股的 子公司為 7 家 ，共同 構(gòu)成集團(tuán)內(nèi)部關(guān)聯(lián)方。 集團(tuán) 實(shí)際 控制人林建華先生投資設(shè)立 的 天喔集團(tuán) 及其下屬的 福建天喔 、 天盛酒業(yè)、 上海天喔一佳超市有限公司 等 控股子公司 ，界定為 南浦食品 集團(tuán)的外部關(guān)聯(lián)企業(yè) 。 2 天喔集團(tuán) 是以天喔休閑食品等 為主導(dǎo) 產(chǎn)品 ，集生產(chǎn)、代理、銷(xiāo)售和物流服務(wù)為一體的快速消費(fèi)品專(zhuān)業(yè)營(yíng)銷(xiāo)公司 ， 成立于 1999 年，現(xiàn)注冊(cè)資本 億 港幣，旗下品牌包括：天喔， Q 豬，谷和，君再來(lái)，早早麥，川湘，鹽津鋪?zhàn)拥?。 遠(yuǎn)東資信 南浦食品集團(tuán)信貸風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估報(bào)告 9 圖 1： 南浦食品集團(tuán) 關(guān)聯(lián)關(guān)系圖 控制人：林建華 間接控制 100% 內(nèi)部關(guān)聯(lián)方 51% 外部關(guān)聯(lián)方 南浦食品集團(tuán) 天喔集團(tuán) 代理銷(xiāo)售天喔系列產(chǎn)品 主要從事食品、酒類(lèi)、百貨等領(lǐng)域的品牌代理銷(xiāo)售 以天喔系列 產(chǎn)品為主，集生產(chǎn)、代理、銷(xiāo)售和物流服務(wù)為一體 資料來(lái)源： 遠(yuǎn)東資信整理 2． 股權(quán)結(jié)構(gòu)圖 南浦食品集團(tuán)股權(quán)結(jié)構(gòu)圖見(jiàn)附圖 ，其下屬投資企業(yè)見(jiàn)表 4。 表 4：南浦食品集團(tuán)主要投資企業(yè)列表 企業(yè)名稱 注冊(cè)資本 (萬(wàn)元 ) 股權(quán)比例 (%) 控制權(quán)比例 (%) 法人代表 主營(yíng)業(yè)務(wù) 上海南浦食品公司浦東分公司 10000 100 100 林 建華 主要 代理天喔 系列 、早早麥 系列 、惠氏和 川湘 等 食品 類(lèi) 品牌 上海浦星貿(mào)易有限公司 10000 90 100 林建華 主要 代理加州樂(lè)事 、人頭馬 、馬爹利和皇軒等洋酒以及低度數(shù)的 白酒類(lèi)品牌 上海天成企業(yè)發(fā)展有限公司 6000 80 80 林建華 雀巢系列產(chǎn)品華東地區(qū)總代理 上海一佳物流有限公司 3800 60 100 林建華 提供第三方的物流 服務(wù)； 代理 銷(xiāo)售 一些特殊類(lèi)的產(chǎn)品 上海南浦酩酒坊貿(mào)易有限公司 1000 100 100 林建華 主要經(jīng)營(yíng)世界各國(guó)著名的葡萄酒，針對(duì)中高端客戶提供 團(tuán)購(gòu)業(yè)務(wù) 成都南浦食品有限公司 100 60 60 主要代理 經(jīng)營(yíng) 食品、酒類(lèi)等領(lǐng)域的 產(chǎn)品（針對(duì)成都市場(chǎng)） 北京京浦盛瑞食品有限公司 50 50 主要代理都樂(lè)、荷蘭乳牛等國(guó)際知名品牌在北京市場(chǎng)的銷(xiāo)售。 注： 北京京浦盛瑞食品有限公司 由于投入較少且經(jīng)營(yíng)情況欠佳，未納入 南浦食品集團(tuán)的合并范圍內(nèi) 。 上海南浦酩酒坊貿(mào)易有限公司是集團(tuán) 2020 年新增的投資，于 2020 年 2 月開(kāi)始營(yíng)業(yè)。 遠(yuǎn)東資信 南浦食品集團(tuán)信貸風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估報(bào)告 10 3． 關(guān)聯(lián)關(guān)系 分析 集團(tuán)本部作為整個(gè)集團(tuán)的經(jīng)營(yíng)管理中心和國(guó)際市場(chǎng)采購(gòu)中心，其 關(guān)聯(lián)銷(xiāo)售規(guī)模較大 ；在 資金 管理上 主要 采取 集團(tuán)本部統(tǒng)一歸口管理 的模式，集團(tuán)本部作為資金流出方對(duì)下屬子公司的資金支持較大，下屬子公司之間的關(guān)聯(lián)資金流動(dòng)較少 南浦 食品 集團(tuán) 主要從事食品、酒類(lèi)、百貨 等領(lǐng)域的品牌代理 業(yè)務(wù) ， 是一家集品牌服務(wù)、營(yíng)銷(xiāo)代理、物流配送為一體的專(zhuān)業(yè)企業(yè) 。 南浦食品集團(tuán) 代理 的天喔系列、早早麥系列 、惠氏 、川湘 等食品品牌以及 皇軒葡萄酒 等 商品 均為 同一控制人 天喔集團(tuán)生產(chǎn)的 產(chǎn)品 ， 此類(lèi) 產(chǎn)品的 關(guān)聯(lián) 銷(xiāo)售 收入約 占 集團(tuán) 總 銷(xiāo)售 收入的 20%以上， 毛利 率水平均維持在 15%左右。 南浦 食品 集團(tuán) 代理經(jīng)銷(xiāo)的 軒尼詩(shī)、馬爹利等 洋酒 產(chǎn)品 由 集團(tuán)本部 統(tǒng)一 從國(guó)外 進(jìn)口， 再 批發(fā)給關(guān)聯(lián) 企業(yè)用于對(duì)外銷(xiāo)售 ，批發(fā)環(huán)節(jié)的銷(xiāo)售定價(jià)則采用成本加成方式。 圖 2： 南浦食品與其關(guān)聯(lián)企業(yè)的關(guān)聯(lián)交易 南 浦 食 品 （ 集 團(tuán) ）有 限 公 司上 海 浦 星 貿(mào) 易有 限 公 司上 海 天 成 企 業(yè)發(fā) 展 有 限 公 司上 海 南 浦 食 品公 司 浦 東 分 公 司 上 海 一 佳 物 流有 限 公 司成 都 南 浦 食 品有 限 公 司天 喔 集 團(tuán)商 品 銷(xiāo) 售 武 漢 市 南 浦 食 品有 限 公 司天 喔 食 品 （ 集 團(tuán) ）有 限 公 司 上 海 天 喔 一 佳超 市 有 限 公 司杭 州 林 氏 酒 業(yè)有 限 公 司天 喔 （ 福 建 ） 食品 有 限 公 司 商 品 銷(xiāo) 售 （ 食 品 ） 商 品 銷(xiāo) 售（ 進(jìn) 口 酒 類(lèi) ） 上 海 天 盛 酒 業(yè)有 限 公 司深 圳 市 南 浦 食 品有 限 公 司上 海 皇 家 酒 業(yè)有 限 公 司上 海 皇 家 釀 酒有 限 公 司上 海 華 盛 酒 業(yè)有 限 公 司杭 州 現(xiàn) 代 華 業(yè)商 貿(mào) 有 限 公 司上 海 浦 星 貿(mào) 易有 限 公 司國(guó) 際 市 場(chǎng)采 購(gòu) 酒 類(lèi)集 團(tuán) 本 部 所 屬 子 公 司 資料來(lái)源：遠(yuǎn)東資信整理 南浦食品 集團(tuán)本部 職能定位為集團(tuán)的經(jīng)營(yíng)管理中心和國(guó)際市場(chǎng)采購(gòu)中心， 其從國(guó)際市場(chǎng)采購(gòu)的洋酒等產(chǎn)品主要由下屬子公司對(duì)外銷(xiāo)售，集團(tuán)本部?jī)H負(fù)責(zé)代理 軒尼詩(shī) 品牌的銷(xiāo)售。因此，集團(tuán)關(guān)聯(lián)銷(xiāo)售規(guī)模較大 ， 2020 年 關(guān)聯(lián)銷(xiāo)售約占 集團(tuán) 本部 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 比例達(dá) %，南浦食品集團(tuán) 旗下 6 家 子公司的 銷(xiāo)售收入約占 整個(gè)集團(tuán)銷(xiāo)售收入的 80%。 南浦食 品 集團(tuán)作為一個(gè)整體，在資金管理上采取控制層面統(tǒng)一調(diào)配的模式 ，以 南浦食品集團(tuán)本部 為資金調(diào)度平臺(tái)，通過(guò) ―其他應(yīng)收款 ‖科目實(shí)現(xiàn)與 內(nèi) 部 子公司間的資金流動(dòng) 。 2020年末， 集團(tuán)本部 其他應(yīng)收款余額為 萬(wàn)元 ， 對(duì) 集團(tuán)內(nèi)關(guān)聯(lián)公司提供 的 資金支持 約占%。 2020 年末 其他應(yīng)付款余額 為 萬(wàn)元 ， 主要是 集團(tuán)本部 對(duì)光明集團(tuán)的占款 。可見(jiàn)集團(tuán)內(nèi)的資金流動(dòng)中，集團(tuán)本部是主要的資金流出方。 具體情況見(jiàn)表 5。 遠(yuǎn)東資信 南浦食品集團(tuán)信貸風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估報(bào)告 11 表 5： 2020 年末 集團(tuán)本部 其他應(yīng)付款和其他應(yīng)收款主要債權(quán)、債務(wù)人明細(xì) 其他應(yīng)收 款 債務(wù) 人名稱 余額 (萬(wàn)元 ) 占比 上海南浦食品公司浦東分公司 % 上海浦星貿(mào) 易有限公司 % 上海天成企業(yè)發(fā)展有限公司 % 其他 % 合計(jì) % 其他應(yīng)付 款 債權(quán) 人名稱 余額 (萬(wàn)元 ) 占比 光明食品（集團(tuán)）有限公司 6000 % 其他 % 合計(jì) % 資料來(lái)源： 集團(tuán)本部 年度審計(jì)報(bào)告 同時(shí) ， 南浦食品集團(tuán) 也 為外部關(guān)聯(lián)方提供資金， 但集團(tuán)本部 提供 較少，基本是 通過(guò) 下屬子公司 操作 （見(jiàn)圖 3） 。 2020 年末 ， 上海浦星對(duì) 天喔（福建）食品有限公司的其他應(yīng)收款為 萬(wàn)元，上海浦分對(duì)天喔（福建）食品有限公司和廣州市天喔食品有限公司的其他應(yīng)收款分別為 萬(wàn)元和 400 萬(wàn)元。 就集團(tuán)與外部關(guān)聯(lián)方的資金往來(lái) 看， 對(duì)外提供的資金相對(duì) 萬(wàn)元對(duì)光明集團(tuán)的資金占款金額較小，因此， 集團(tuán)仍是資金 的凈 流入方。 圖 3： 南浦食品集團(tuán)關(guān)聯(lián)資金流動(dòng)示意圖 集 團(tuán) 本 部 天 喔 （ 福 建 ）食 品 有 限 公 司 廣 州 市 天 喔 食品 有 限 公 司 上 海 浦 分 天 成 發(fā) 展 商 業(yè) 銀 行 內(nèi) 部 關(guān) 聯(lián) 方外 部 關(guān) 聯(lián) 方7 . 5 1 億 元上 海 浦 星1 . 3 2 億 元2 . 6 1 億 元6 1 6 . 0 5 萬(wàn) 元2 . 0 9 億 元 2 3 0 . 7 4 萬(wàn) 元4 0 0 萬(wàn) 元 資料來(lái)源：集團(tuán)提供，遠(yuǎn)東資信整理 遠(yuǎn)東資信 南浦食品集團(tuán)信貸風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估報(bào)告 12 4． 風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)機(jī)制及節(jié)點(diǎn) 南浦食品集團(tuán)代理經(jīng) 銷(xiāo)的軒尼詩(shī)、馬爹利等洋酒產(chǎn)品由集團(tuán)本部統(tǒng)一從國(guó)外進(jìn)口，再部分批發(fā)給關(guān)聯(lián)企業(yè)用于對(duì)外銷(xiāo)售， 集團(tuán)本部作為 整個(gè)集團(tuán)的 經(jīng)營(yíng)管理中心和國(guó)際市場(chǎng)采購(gòu)中心， 關(guān)聯(lián)交易 規(guī)模較大 。 2020 年 南浦食品 集團(tuán)與天喔集團(tuán)旗下企業(yè)之間 的關(guān)聯(lián)銷(xiāo)售收入約占集團(tuán)總銷(xiāo)售收入的 20%以上， 該類(lèi)關(guān)聯(lián)產(chǎn)品銷(xiāo)售的 毛利 率 約為 15%，尚屬正常，但仍 不排除關(guān)聯(lián)企業(yè)作為供貨方 而 造成利潤(rùn)轉(zhuǎn)移 的可能 。 集團(tuán)治理 1. 治理機(jī)制 集團(tuán) 對(duì)下屬子公司實(shí)行高度集中的管理模式，在業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)方面 的重大決策均出自實(shí)際控制人林建華，財(cái)務(wù)方面則 需 接受煙糖集團(tuán)的 監(jiān)控 南浦食品集團(tuán)自創(chuàng)立以來(lái) ， 其實(shí)際控制權(quán) 始終掌握在 自然人 林建華手中， 他 是集團(tuán)重大決策的最終決策者。 而 股東方 煙糖 集團(tuán) 對(duì) 南浦食品集團(tuán) 的管控則主要通過(guò) 委任 董事長(zhǎng)和 委派財(cái)務(wù)經(jīng)理 來(lái) 實(shí)現(xiàn)。 南浦食品集團(tuán)建立了董事會(huì) （由 7 名董事組成）， 董事會(huì)成員 中 煙糖集團(tuán)委派 3 人，福建天喔和天盛酒業(yè)各 2 人 。 集團(tuán)總部的 決策 機(jī)構(gòu)為董事會(huì)，集團(tuán)總部對(duì)下屬 子公司 采取高度集中的管理模式 。 南浦食品集團(tuán)內(nèi)部 建有較完善的管理構(gòu)架， 下設(shè) 財(cái)務(wù)部、銷(xiāo)售部、品牌部、市場(chǎng)部、人事部等部門(mén)。 集團(tuán) 根據(jù)自身經(jīng)營(yíng)模式，在產(chǎn)品銷(xiāo)往超市、大賣(mài)場(chǎng)、酒店的基礎(chǔ)上，分階層、分網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行管理，逐步發(fā)展成為六個(gè) 事業(yè)部和兩個(gè)中心，即賣(mài)場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)事業(yè)部、超市連鎖營(yíng)銷(xiāo)事業(yè)部、便利傳統(tǒng)營(yíng)銷(xiāo)事業(yè)部、商品市場(chǎng)綜合事業(yè)部、市區(qū)餐飲事業(yè)部、郊區(qū)餐飲事業(yè)部、財(cái)務(wù)中心和物流中心，這種分工明確的管理模式使得各部門(mén)各司其職，提高了 集團(tuán) 的管理效率。 總體來(lái)看， 集團(tuán)內(nèi)部 呈橫向、扁平化 組織結(jié)構(gòu) ，一定程度上減少了決策傳遞環(huán)節(jié)的層級(jí)限制，有助于 提高 決策的執(zhí)行力 ， 現(xiàn)有組織結(jié)構(gòu)能 符合其現(xiàn)有業(yè)務(wù)發(fā)展的需要 。 集團(tuán) 對(duì)外的 投融資以及 對(duì)內(nèi) 的 資金 調(diào)配 均 由集團(tuán)總 部 統(tǒng)一 管理 ， 有利于控制整個(gè)集團(tuán)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)， 提高集團(tuán)整體的資金使用效率 南浦食品集團(tuán)一般以控股 的形式對(duì)外投資 ， 通常由集團(tuán) 本部 來(lái)完成 ，而集團(tuán)的融