【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 。 3. 對(duì)外投資風(fēng)險(xiǎn)的 評(píng)估 評(píng)估企業(yè)對(duì)外投資可能遇到的風(fēng)險(xiǎn)是為企業(yè)管理者提供決策的直接依據(jù)，是風(fēng)險(xiǎn)管理中的關(guān)鍵因素。一般說(shuō)來(lái)由于商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)比較直觀，易于量化，因此多采用統(tǒng)計(jì)學(xué)方法估計(jì)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率以及風(fēng)險(xiǎn)可能造成的損失。對(duì)政治、經(jīng)濟(jì)和文化風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估也可以采用綜合定量評(píng)估的方法，特別是對(duì)某國(guó)或某幾個(gè)國(guó)家進(jìn)行綜合風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估時(shí)這種方法是一 種簡(jiǎn)明有效的方法。該方法使用的第一步是先確定風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估值范圍。假定該評(píng)估值范圍為 15， 1 為最低風(fēng)險(xiǎn)值， 5 為最高風(fēng)險(xiǎn)值，風(fēng)險(xiǎn)程度隨著風(fēng)險(xiǎn)值的升高而提高。第二步，按照商業(yè)、政治和文化風(fēng)險(xiǎn)因素的重要程度確定總權(quán)數(shù)以及每一大類中分類風(fēng)險(xiǎn)因素的分類權(quán)數(shù)。例如，某國(guó)政治風(fēng)險(xiǎn)的影響大于經(jīng)濟(jì)和文化風(fēng)險(xiǎn)，占總風(fēng)險(xiǎn)的權(quán)重為 60%，經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)占 30%，文化風(fēng)險(xiǎn)占 10%。在所確定的該國(guó) 3 個(gè)政治風(fēng)險(xiǎn)因素中，每個(gè)因素分別占 60%、 30%和 10%。第三步，計(jì)算各風(fēng)險(xiǎn)因素的風(fēng)險(xiǎn)值與其相應(yīng)權(quán)數(shù)的乘積并加總，即得出該投資項(xiàng)目的商業(yè)、政治和文化風(fēng) 險(xiǎn)的總評(píng)估值。政治風(fēng)險(xiǎn)因素主要有： A 政治局勢(shì)的穩(wěn)定； B 自然災(zāi)害； C 該國(guó)對(duì)投資方的態(tài)度； D 該國(guó)與鄰國(guó)的政治關(guān)系。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)因素主要有： A 國(guó)家還貸能力； B 利率和匯率變動(dòng)； C 企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)管理； D 同行的低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)。文化風(fēng)險(xiǎn)因素主要有： A 中國(guó)管理層與當(dāng)?shù)毓蛦T的關(guān)系； B 當(dāng)?shù)氐淖诮塘?xí)俗； C語(yǔ)言交流障礙。根據(jù)這些風(fēng)險(xiǎn)因素繪出圖 2 上海立信會(huì)計(jì)學(xué)院本科生畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)） 我國(guó)企業(yè)對(duì)外投資的風(fēng)險(xiǎn)控制 6 圖 2 中所列出的風(fēng)險(xiǎn)因素應(yīng)當(dāng)根據(jù)投資國(guó)家和項(xiàng)目的不同而發(fā)生變化，而且在實(shí)際的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估中，應(yīng)考慮的風(fēng)險(xiǎn)因素很多，這里只舉幾個(gè)例子。接下來(lái)是對(duì)各風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估值測(cè)算，再賦予權(quán)數(shù)后計(jì)算出最終的評(píng)估值。 從表 1 的計(jì)算結(jié)果可以得出如下結(jié)論：在該國(guó)三大投資風(fēng)險(xiǎn)中，文化風(fēng)險(xiǎn)值最低為 ，因而風(fēng)險(xiǎn)最低；政治風(fēng)險(xiǎn)值最高為 ，因而風(fēng)險(xiǎn)最高；經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)處于兩者之間。由此可以得出該國(guó)的政治狀況應(yīng)得到特別的關(guān)注。從總風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估值來(lái)看，該國(guó)處在較高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)域，因?yàn)樗?處于平均值 以上。使用總風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估值可以對(duì)幾個(gè)國(guó)家進(jìn)行橫向評(píng)估比較，并得出風(fēng)險(xiǎn)最小的最適合投資的國(guó)家。以上評(píng)估方式的最大特點(diǎn)是簡(jiǎn)便易操作，可作為企業(yè)對(duì)外投資初步評(píng)估時(shí)使用的方法。對(duì)各種風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行準(zhǔn)確的評(píng)估是一個(gè)技術(shù)和知識(shí)含量較高的工作，對(duì)外投資企業(yè)的管理人員除了掌握一些基本的評(píng)估方法外，必要時(shí)還可尋求專門的咨詢機(jī)構(gòu)進(jìn)行評(píng)估。 上海立信會(huì)計(jì)學(xué)院本科生畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)） 我國(guó)企業(yè)對(duì)外投資的風(fēng)險(xiǎn)控制 7 (二 ) 我國(guó) 我國(guó)企業(yè) 對(duì)外投資 所 面臨的 各種 風(fēng)險(xiǎn) 及失敗案例 影響 我國(guó)企業(yè) 對(duì)外投資 績(jī)效與結(jié)果的因素眾多，經(jīng)常是多種原因與風(fēng)險(xiǎn)共同導(dǎo)致的投資失敗，因而我們很難準(zhǔn)確的識(shí)別出一項(xiàng)對(duì)外投資中的所有風(fēng)險(xiǎn)，也不能確定的說(shuō)是某一項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致了對(duì)外投資項(xiàng)目的失敗。 我們只能 盡量的認(rèn)清，在當(dāng)前形勢(shì)下阻礙我國(guó)企業(yè)對(duì)外投資發(fā)展 ，影響投資效果 的重大風(fēng)險(xiǎn)包括： 1. 政治 風(fēng)險(xiǎn) 政治 風(fēng)險(xiǎn)是對(duì)我國(guó)海外投資影響最大的一種風(fēng)險(xiǎn)。它是指在對(duì)外投資活動(dòng)中，由于東道國(guó)政府在政權(quán)、 政策法律等政治環(huán)境方面的異常變化，導(dǎo)致投資者的投資活動(dòng)造成經(jīng)濟(jì)損失的可能性。國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)是隨著海外投資的增多，東道國(guó)既想吸引外資又要控制外資以保護(hù)本國(guó)產(chǎn)業(yè)和安全的矛盾心態(tài)下產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。它具有主權(quán)性、歧視性和難以預(yù)測(cè)性。由于世界政治、經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的復(fù)雜多變，國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)越來(lái)越成為企業(yè)對(duì)外投資必須考慮的一個(gè)重要因素。 近年來(lái)，中國(guó)企業(yè)對(duì)外投資就常常面臨這樣的范圍廣、歧視性強(qiáng)和難以預(yù)見及對(duì)抗的泛政治化國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)。 如 華為公司迫于壓力，放棄了對(duì)美國(guó)三葉公司 (3Leaf)的收購(gòu)，上海立信會(huì)計(jì)學(xué)院本科生畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)） 我國(guó)企業(yè)對(duì)外投資的風(fēng)險(xiǎn)控制 8 這也是華為公司近年來(lái)受阻的多起跨境并購(gòu)案之一，這也是在 “337 條款 ” 無(wú)法生效的情況下，美國(guó)將外國(guó)投資委員會(huì) (CIFUS)審查作為新的干涉手段。 由于擔(dān)憂中國(guó)的崛起，近年來(lái)， 美國(guó) 對(duì)中國(guó)企業(yè)在美并購(gòu)設(shè)置了多重防線，特別是在高科技領(lǐng)域，在傳統(tǒng)手段無(wú)法奏效的情況下，已上升到采取 “ 國(guó)家安全審查 ” 手段來(lái)打壓中國(guó)企業(yè)，這也成為貿(mào)易保護(hù)主義的又一個(gè)動(dòng)向。隨著中國(guó)走出去的步伐越來(lái)越快，中國(guó)企業(yè)面臨的這些非經(jīng)貿(mào)性的壁壘可能會(huì)越來(lái)越多。 2. 金融 風(fēng)險(xiǎn) 金融風(fēng)險(xiǎn)是指在對(duì)外投資中，由各種不確定因素的變化所導(dǎo)致得國(guó)際金融市場(chǎng)上各國(guó)匯率、利率的變動(dòng)，或由國(guó)際信用的變動(dòng)而引起國(guó)際投資者資產(chǎn)價(jià)值變化 的可能性。利率和匯率是影響對(duì)外投資效果的主要金融杠桿，利率風(fēng)險(xiǎn)和匯率風(fēng)險(xiǎn)是投資者面臨的主要金融風(fēng)險(xiǎn)。 以 我國(guó)企業(yè) 中信泰富因匯率波動(dòng)導(dǎo)致巨額虧損為例： 2020 年 3 月中信泰富以 4. 15億美元收購(gòu)澳大利亞兩個(gè)擁有 10 億噸磁鐵礦資源開采權(quán)的公司的全部股權(quán)，總投資約為 42 億美元。為了鎖定美元成本，用澳元、歐元從澳大利亞和歐洲購(gòu)買設(shè)備和原材料，中信泰富簽訂了四種杠桿式外匯合約。以澳元合約為例，合約規(guī)定中信泰富可以 使用 的澳元兌美元匯率，即當(dāng)澳元兌美元匯率高于 0. 87 時(shí)，中信泰富可以 0. 87 的比較便宜的匯率獲得澳元，并賺取差價(jià)。其他三項(xiàng)合約與之類似。而當(dāng)澳元兌美元匯率低于 0. 87 時(shí)，中信泰富也必須以 0. 87 的高匯率水平，繼續(xù)向其對(duì)家買入澳元，不能自動(dòng)終止協(xié)議。隨著 2020 年 7 月之后澳元兌美元的迅速貶值，中信泰富只能不斷地以高匯率接盤，造成巨虧。 2020 年 10 月 20 日，中信泰富公告，因投資杠桿式外匯產(chǎn)品而巨虧 155 億港元，包括約 8. 07 億港元的已實(shí)現(xiàn)虧損和 147 億港元的估計(jì)虧損。 3. 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) 經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)主要是由我國(guó)企業(yè)在運(yùn)營(yíng)和管理等方面缺乏國(guó)際化的經(jīng)驗(yàn)和能力所造成的。一方面，由于各國(guó)制度及文化 背景不同，使得消費(fèi)者對(duì)產(chǎn)品的需求也不完全相同，從而有可能造成一定的營(yíng)銷風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，中國(guó)的企業(yè)以及其產(chǎn)品在國(guó)際市場(chǎng)上的知名度不高，甚至一度被視為廉價(jià)低檔的產(chǎn)品，這種由于品牌認(rèn)同與接受程度不足而帶來(lái)得品牌風(fēng)險(xiǎn)也是最常見的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)之一。因品牌認(rèn)同和接受度而產(chǎn)生的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)在投資上海立信會(huì)計(jì)學(xué)院本科生畢業(yè)論文（設(shè)計(jì)） 我國(guó)企業(yè)對(duì)外投資的風(fēng)險(xiǎn)控制 9 并購(gòu)中不容小覷，其可以表現(xiàn)在： 目標(biāo) 企業(yè)出現(xiàn)人才流失和在職員工忠誠(chéng)度不夠；原有客戶流失、留下來(lái)的客戶縮減訂貨量或是許多客戶以懷疑和更加挑剔的眼光看待企業(yè)提供的產(chǎn)品或服務(wù)；以及潛在客戶的流失、企業(yè)的社會(huì)知名度降低、政府及社會(huì)公眾對(duì)企業(yè)的支持力 度下降等問(wèn)題。 在聯(lián)想收購(gòu) IBM 的 PC 機(jī)業(yè)務(wù)之前，許多人質(zhì)疑歸入聯(lián)想門下的 IBM 品牌機(jī)能否保持其原有的品質(zhì)水平，聯(lián)想的管理是否如 IBM 一樣完善與精細(xì)。即使在產(chǎn)品能夠保持原有品質(zhì)，各項(xiàng)工作也都做的非常出色的同時(shí)，人們?cè)谛睦砩夏懿荒芙邮芤彩谴嬖谥艽蟛淮_定性的。事實(shí)上，在投資并購(gòu)?fù)瓿珊螅恍┰锌蛻粢蚬?yīng)商由 IBM 轉(zhuǎn)變?yōu)槁?lián)想，而選擇購(gòu)買別家的產(chǎn)品；一些員工也因雇主由 IBM 變?yōu)槁?lián)想而辭職。這些現(xiàn)象最根本的原因是，他們認(rèn)為聯(lián)想品牌的管理和可以達(dá)到的品質(zhì)，無(wú)法與 IBM 相提并論。 4. 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 一些規(guī)模較大的海外投資特別是 并購(gòu)項(xiàng)目，經(jīng)常需要大量的資金投入， 我國(guó)企業(yè) 如果不能持有充裕的資金，很可能因并購(gòu)陷入現(xiàn)金流鏈條斷裂、債務(wù)負(fù)擔(dān)加重等困境之中。 以占對(duì)外投資比重最大的跨國(guó)并購(gòu)來(lái)說(shuō)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)源于四個(gè)方面： ⑴ 企業(yè)參與交易金額過(guò)于龐大的項(xiàng)目。一些規(guī)模比較大的海外并購(gòu)項(xiàng)目，動(dòng)不動(dòng)就需要數(shù)億、數(shù)十億、甚至上百億美元的資金投入。如果參與投資的中國(guó)企業(yè)資金實(shí)力有限，便不得不大量舉債，從而背上沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)。 ⑵ 企業(yè)未能充分考慮需要承擔(dān)的額外債務(wù)。目前有些海外并購(gòu)屬于“承債式”， 即投資并購(gòu)方需要承擔(dān)被并購(gòu)企業(yè)的全部或部分債務(wù)。如果交易時(shí)投資并購(gòu)企業(yè)只關(guān)注到需要支付的現(xiàn)金，沒(méi)有充分考慮到未來(lái)的償債壓力，那么交易完成之后的這些債務(wù)很有可能會(huì)逐步轉(zhuǎn)化為企業(yè)的負(fù)擔(dān)。 ⑶ 企業(yè)未能充分考慮投資并購(gòu)過(guò)程中的隱性費(fèi)用。例如在并購(gòu)發(fā)達(dá)國(guó)家企業(yè)的項(xiàng)目中，常常需要并購(gòu)方投入大筆資金在如中介機(jī)構(gòu)咨詢服務(wù)費(fèi)、被并購(gòu)企業(yè)員工養(yǎng)老金、富余人員遣散與安置費(fèi)等方面。 ⑷ 企業(yè)未能充分考慮投資并購(gòu)?fù)瓿珊髽I(yè)務(wù)整合與發(fā)展所需投入的資金。如果企業(yè)不能為交易后各項(xiàng)事業(yè)留有 足夠的資金，那么不僅不能依靠海外并購(gòu)使企業(yè)獲得發(fā)展壯大，還會(huì)使各項(xiàng)業(yè)務(wù)受到拖累。這一問(wèn)題在企業(yè)海外投資處于虧損中的企業(yè)尤為嚴(yán)重。 由于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致投資失敗的經(jīng)典案例是京東方科技