【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 期貨交易、遠(yuǎn)期交易、現(xiàn)貨交易及期權(quán)交易的比較 （ 1）期貨交易與現(xiàn)貨交易、遠(yuǎn)期交易的的比較 比較項(xiàng)目 現(xiàn)貨交易 遠(yuǎn)期交易 期貨交易 交易對(duì)象 實(shí)物商品 實(shí)務(wù)商品或非標(biāo)準(zhǔn)化合約 標(biāo)準(zhǔn)化合約 商品范圍 無(wú)限制（一切商品） 無(wú)限制（一切商品） 有限制（上市品種） 交割時(shí)間 無(wú)限制 雙方協(xié)商 固定交割時(shí)間 交易目的 獲得實(shí)物 回避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)或投機(jī)獲利 回避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)或投機(jī)獲利 交易場(chǎng)所 無(wú)限制 無(wú)限制 期貨商品交易所 交易方式 雙方磋商 雙方磋商 公開競(jìng)價(jià) 付款方式 全額付款 全額付款 保證金交易 結(jié)算方式 雙方直接結(jié)算 雙方直接結(jié)算 每日無(wú)負(fù)債結(jié)算 履約方式 實(shí)物交割 實(shí)物交割 合約對(duì)沖，少數(shù)實(shí)物交割 交割方式 雙方約定 雙方約定 固定交割方式 信用風(fēng)險(xiǎn) 需買賣雙方誠(chéng)信，風(fēng)險(xiǎn)大 需買賣雙方誠(chéng)信，風(fēng)險(xiǎn)大 雙方自信交易所負(fù)責(zé)，風(fēng)險(xiǎn)小 Copyright 169。 2020 PrenticeHall, Inc. （ 2）期貨交易與期權(quán)交易的比較 期貨交易 期權(quán)交易 相同點(diǎn) 都在有組織的場(chǎng)所交易 都采用標(biāo)準(zhǔn)化合約 都有統(tǒng)一的結(jié)算結(jié)構(gòu)結(jié)算 都有杠桿作用 不同點(diǎn) 標(biāo)準(zhǔn)化合約的載體是期貨商品 標(biāo)準(zhǔn)化合約的載體是期貨合約 買賣雙方都有權(quán)利義務(wù) 買方有權(quán)利，賣方有義務(wù) 買賣雙方都要繳納保證金 買方支付權(quán)利金，賣方繳納保證金 買賣雙方風(fēng)險(xiǎn)和收益對(duì)稱，都有無(wú)限盈虧 買賣雙方風(fēng)險(xiǎn)和收益不對(duì)稱，買方盈利不確定，虧損有限，賣方收益有限，虧損不確定 可以平倉(cāng)或?qū)嵨锝桓? 可以平倉(cāng)、執(zhí)行或到期 Copyright 169。 2020 PrenticeHall, Inc. 期貨市場(chǎng)與證券市場(chǎng)的比較 項(xiàng)目 期貨市場(chǎng) 股票市場(chǎng) 交易目的 回避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)或投機(jī)獲利 為企業(yè)提供融資渠道 交易標(biāo)的物 有限種類的實(shí)物商品 上市公司 交易對(duì)象 期貨合約 股票 價(jià)格決定因素 期貨標(biāo)的物的供求關(guān)系 經(jīng)濟(jì)周期，上市公司業(yè)績(jī)等 風(fēng)險(xiǎn)特征 價(jià)格波動(dòng) 取決于對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的正確預(yù)測(cè) 付款方式 繳納少量保證金 一次性全額付款 交易特點(diǎn) 可以做空 不可以做空（中國(guó)） 持有時(shí)間 有限制 無(wú)限制 Copyright 169。 2020 PrenticeHall, Inc. 第二節(jié) 期貨交易方法 開倉(cāng)（建倉(cāng)） :買入或賣出期貨合約。買入期貨合約稱為“買空”或“多頭”， 賣出期貨合約稱為“賣空”或“空頭” 平倉(cāng)（對(duì)沖）：交易者為了結(jié)手中的期貨合約進(jìn)行反向交易的行為。 持倉(cāng)：交易者手中持有未平倉(cāng)的期貨合約。 交割：期貨合約到期未采取平倉(cāng)操作，就要履行合約規(guī)定的責(zé)任，持空頭合約 者就要準(zhǔn)備好貨物用以交割，持多頭合約著就要準(zhǔn)備好資金接受貨物。 成交量： 在一定時(shí)間內(nèi)成交的期貨合約數(shù)量。在國(guó)內(nèi)統(tǒng)計(jì)采用買入與賣出量二 者之和。 持倉(cāng)量： 買入或賣出后既未對(duì)沖又未進(jìn)行實(shí)物交割的期貨合約的數(shù)量。未平倉(cāng) 合約的買方和賣方是相等的，國(guó)內(nèi)的持倉(cāng)量計(jì)算的是買方和賣方合計(jì) 的數(shù)量。 期貨升水：遠(yuǎn)期期貨價(jià)格高于近期期貨價(jià)格。 期貨貼水：遠(yuǎn)期期貨價(jià)格低于近期期貨價(jià)格。 Copyright 169。 2020 PrenticeHall, Inc. 孫先生開始買入 20手大豆合約屬于開倉(cāng)（建倉(cāng)）行為， 10天后賣出合約，了結(jié)倉(cāng)位，屬于平倉(cāng)。這之間持有 20手大豆合約，屬于持倉(cāng)。 期貨合約在孫先生買入后 10天大幅上漲，表現(xiàn)為期貨升水。 例： 孫先生以前是一位股票投資大戶，近幾年轉(zhuǎn)戰(zhàn)期貨市場(chǎng)。由于是東北人，因此孫先生對(duì)大連商品交易所的大豆品種比較感興趣。經(jīng)過(guò)一段時(shí)間認(rèn)真觀察和研究，他認(rèn)定大豆在前期小幅上漲的基礎(chǔ)上還會(huì)有一定的漲幅，于是決定買入 20手 3月大豆期貨合約。孫先生的交易很快達(dá)成，他的成交對(duì)手是一家糧食企業(yè)，該企業(yè)在半月前買入 20手大豆合約，現(xiàn)價(jià)格上漲已經(jīng)獲利，由于生產(chǎn)需要資金，于是將合約平倉(cāng)賣出。孫先生買入大豆合約后，大豆期貨價(jià)格果然又上漲一定幅度。 10天后，孫先生認(rèn)為時(shí)機(jī)成熟，將合約賣出，盈利收入囊中。 孫先生與糧食企業(yè)交易成功，這期間市場(chǎng)的成交量的變化為增加 40手；市場(chǎng)持倉(cāng)量保持不變。 Copyright 169。 2020 PrenticeHall, Inc. 根據(jù)期貨交易目的的不同，可以交期貨交易 行為分為三類： 套期保值交易 投機(jī)交易 套利交易 Copyright 169。 2020 PrenticeHall, Inc. 套期保值交易： 涵義： 買入（賣出）與現(xiàn)貨市場(chǎng)數(shù)量相當(dāng)，但交易方向相反的期貨合 約，以期在未來(lái)某時(shí)間通過(guò)賣出（買入）相應(yīng)期貨合約來(lái)補(bǔ)償現(xiàn)貨市 場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)所帶來(lái)的實(shí)際價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。 分類： 套期保值交易包括買入套期保值與賣出套期保值。 買入套期保值是通過(guò)買入期貨合約以防止因現(xiàn)貨價(jià)格上漲而遭受 損失的行為；賣出套期保值是通過(guò)賣出期貨合約以防止因現(xiàn)貨價(jià)格下 跌而遭受損失的行為。 目的： 套期保值的目的就是為了避免商品價(jià)格波動(dòng)給生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)帶來(lái)的風(fēng) 險(xiǎn)。 Copyright 169。 2020 PrenticeHall, Inc. 投機(jī)交易： 涵義： 在期貨市場(chǎng)上以獲取差價(jià)收益為目的的期貨交易行為。 投機(jī)交易的關(guān)鍵在于對(duì)期貨市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)的分析預(yù)測(cè)是否準(zhǔn) 確。 作用： 投機(jī)交易增強(qiáng)了市場(chǎng)的流動(dòng)性，承擔(dān)了套期保值交易轉(zhuǎn)移 的風(fēng)險(xiǎn)，是期貨市場(chǎng)正常運(yùn)營(yíng)的保證。 Copyright 169。 2020 PrenticeHall, Inc. 套利交易： 涵義： 利用期貨市場(chǎng)中不同月份，不同市場(chǎng)，不同商品之間的 相對(duì)價(jià)格差，同時(shí)買入或賣出不同種類的期貨合約，來(lái)獲取收益。 進(jìn)行套利交易的主要原因是套利的風(fēng)險(xiǎn)很低，它可以為避免始 料未及的因價(jià)格劇烈波動(dòng)而引起的損失提供某種保護(hù)。 分類： 套利交易分為三類：跨期套利交易、跨市套利交易、跨 商品套利交易。其中最普遍的是跨期套利交易。 作用： 套利的作用一是幫助扭曲的市場(chǎng)價(jià)格回復(fù)的正常水平， 二是增強(qiáng)市場(chǎng)流動(dòng)性。 Copyright 169。 2020 PrenticeHall, Inc. 套期保值交易、投機(jī)交易、套利交易之間的關(guān)系 相同點(diǎn)： （ 1）都是期貨市場(chǎng)的重要組成部分，對(duì)期貨市場(chǎng)的作用相輔相成； （ 2）都必須依據(jù)對(duì)市場(chǎng)走時(shí)的判斷來(lái)確定交易的方向； （ 3）三者選擇買賣時(shí)機(jī)的的方法及操作手法基本相同。 不同點(diǎn)： （ 1）交易目的不同，套期保值為了回避市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；投機(jī)為 了賺取風(fēng)險(xiǎn)利潤(rùn)，套利為了獲取較為穩(wěn)定的價(jià)差收益； （ 2）承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)不同，套期保值風(fēng)險(xiǎn)最小，套利次之，投機(jī)最大。 Copyright 169。 2020 PrenticeHall, Inc. 第三節(jié) 期貨市場(chǎng)功能與作用 ： 規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的功能： 價(jià)格不同方向的波動(dòng)會(huì)給商品的生產(chǎn)者與經(jīng)營(yíng)者遭 受損失，期貨市場(chǎng)通過(guò)套期保值來(lái)回避現(xiàn)貨價(jià)格波 動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。 價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能： 所謂價(jià)格發(fā)現(xiàn)就是通過(guò)期貨市場(chǎng)形成比較準(zhǔn)確的反 映當(dāng)前和未來(lái)的供求，能夠指導(dǎo)現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)的 公開、公正、權(quán)威的價(jià)格。 Copyright 169。 2020 PrenticeHall, Inc. 規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)功能： （ 1）套期保值是實(shí)現(xiàn)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)功能的基本方式 （ 2）通過(guò)套期保值規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的原理： 期貨與現(xiàn)貨的價(jià)格走勢(shì)是一致的； 隨著期貨合約的臨近交割，現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格趨于 一致。 （ 3）投機(jī)者的參與是實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避功能的先決條件 （ 4）期貨市場(chǎng)針對(duì)投機(jī)者的風(fēng)險(xiǎn)投資功能 Copyright 169。 2020 PrenticeHall, Inc. 價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能： （ 1）價(jià)格發(fā)現(xiàn)的產(chǎn)生： 價(jià)格信號(hào)是企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策的依據(jù)； 現(xiàn)貨市場(chǎng)中價(jià)格信號(hào)時(shí)分散的、短暫的，不利于企業(yè)決策。 （ 2）價(jià)格發(fā)現(xiàn)的原因： 一是市場(chǎng)參與者眾多； 二是參與交易者一般具有豐富的經(jīng)營(yíng)知識(shí)與信息渠道，報(bào)價(jià)能夠比較接近 供求變化趨勢(shì)； 三是期貨加以透明度搞，競(jìng)爭(zhēng)公開公平，有助于形成公正的價(jià)格。 （ 3）價(jià)格發(fā)現(xiàn)的特點(diǎn)：真實(shí)性、預(yù)期性、連續(xù)性、公開性、權(quán)威性。 Copyright 169。 2020 PrenticeHall, Inc. 宏觀經(jīng)濟(jì)中的作用： 第一，提供分散、轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的工具，有助于穩(wěn)定國(guó)民經(jīng)濟(jì)； 第二，為政府制定宏觀經(jīng)濟(jì)政策提供參考依據(jù)； 第三，有助于本國(guó)爭(zhēng)奪國(guó)際定價(jià)權(quán)； 第四，促進(jìn)本國(guó)經(jīng)濟(jì)國(guó)際化； 第五，有助于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系的建立與完善。