【文章內(nèi)容簡介】 期貨交易、遠期交易、現(xiàn)貨交易及期權交易的比較 （ 1）期貨交易與現(xiàn)貨交易、遠期交易的的比較 比較項目 現(xiàn)貨交易 遠期交易 期貨交易 交易對象 實物商品 實務商品或非標準化合約 標準化合約 商品范圍 無限制（一切商品） 無限制（一切商品） 有限制（上市品種） 交割時間 無限制 雙方協(xié)商 固定交割時間 交易目的 獲得實物 回避價格風險或投機獲利 回避價格風險或投機獲利 交易場所 無限制 無限制 期貨商品交易所 交易方式 雙方磋商 雙方磋商 公開競價 付款方式 全額付款 全額付款 保證金交易 結(jié)算方式 雙方直接結(jié)算 雙方直接結(jié)算 每日無負債結(jié)算 履約方式 實物交割 實物交割 合約對沖，少數(shù)實物交割 交割方式 雙方約定 雙方約定 固定交割方式 信用風險 需買賣雙方誠信，風險大 需買賣雙方誠信，風險大 雙方自信交易所負責，風險小 Copyright 169。 2020 PrenticeHall, Inc. （ 2）期貨交易與期權交易的比較 期貨交易 期權交易 相同點 都在有組織的場所交易 都采用標準化合約 都有統(tǒng)一的結(jié)算結(jié)構結(jié)算 都有杠桿作用 不同點 標準化合約的載體是期貨商品 標準化合約的載體是期貨合約 買賣雙方都有權利義務 買方有權利，賣方有義務 買賣雙方都要繳納保證金 買方支付權利金，賣方繳納保證金 買賣雙方風險和收益對稱，都有無限盈虧 買賣雙方風險和收益不對稱，買方盈利不確定，虧損有限，賣方收益有限，虧損不確定 可以平倉或?qū)嵨锝桓? 可以平倉、執(zhí)行或到期 Copyright 169。 2020 PrenticeHall, Inc. 期貨市場與證券市場的比較 項目 期貨市場 股票市場 交易目的 回避價格風險或投機獲利 為企業(yè)提供融資渠道 交易標的物 有限種類的實物商品 上市公司 交易對象 期貨合約 股票 價格決定因素 期貨標的物的供求關系 經(jīng)濟周期，上市公司業(yè)績等 風險特征 價格波動 取決于對企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的正確預測 付款方式 繳納少量保證金 一次性全額付款 交易特點 可以做空 不可以做空（中國） 持有時間 有限制 無限制 Copyright 169。 2020 PrenticeHall, Inc. 第二節(jié) 期貨交易方法 開倉（建倉） :買入或賣出期貨合約。買入期貨合約稱為“買空”或“多頭”， 賣出期貨合約稱為“賣空”或“空頭” 平倉（對沖）：交易者為了結(jié)手中的期貨合約進行反向交易的行為。 持倉：交易者手中持有未平倉的期貨合約。 交割：期貨合約到期未采取平倉操作，就要履行合約規(guī)定的責任，持空頭合約 者就要準備好貨物用以交割，持多頭合約著就要準備好資金接受貨物。 成交量： 在一定時間內(nèi)成交的期貨合約數(shù)量。在國內(nèi)統(tǒng)計采用買入與賣出量二 者之和。 持倉量： 買入或賣出后既未對沖又未進行實物交割的期貨合約的數(shù)量。未平倉 合約的買方和賣方是相等的，國內(nèi)的持倉量計算的是買方和賣方合計 的數(shù)量。 期貨升水：遠期期貨價格高于近期期貨價格。 期貨貼水：遠期期貨價格低于近期期貨價格。 Copyright 169。 2020 PrenticeHall, Inc. 孫先生開始買入 20手大豆合約屬于開倉（建倉）行為， 10天后賣出合約，了結(jié)倉位，屬于平倉。這之間持有 20手大豆合約，屬于持倉。 期貨合約在孫先生買入后 10天大幅上漲，表現(xiàn)為期貨升水。 例： 孫先生以前是一位股票投資大戶，近幾年轉(zhuǎn)戰(zhàn)期貨市場。由于是東北人，因此孫先生對大連商品交易所的大豆品種比較感興趣。經(jīng)過一段時間認真觀察和研究，他認定大豆在前期小幅上漲的基礎上還會有一定的漲幅，于是決定買入 20手 3月大豆期貨合約。孫先生的交易很快達成，他的成交對手是一家糧食企業(yè)，該企業(yè)在半月前買入 20手大豆合約，現(xiàn)價格上漲已經(jīng)獲利，由于生產(chǎn)需要資金，于是將合約平倉賣出。孫先生買入大豆合約后，大豆期貨價格果然又上漲一定幅度。 10天后，孫先生認為時機成熟，將合約賣出，盈利收入囊中。 孫先生與糧食企業(yè)交易成功，這期間市場的成交量的變化為增加 40手；市場持倉量保持不變。 Copyright 169。 2020 PrenticeHall, Inc. 根據(jù)期貨交易目的的不同，可以交期貨交易 行為分為三類： 套期保值交易 投機交易 套利交易 Copyright 169。 2020 PrenticeHall, Inc. 套期保值交易： 涵義： 買入（賣出）與現(xiàn)貨市場數(shù)量相當，但交易方向相反的期貨合 約，以期在未來某時間通過賣出（買入）相應期貨合約來補償現(xiàn)貨市 場價格波動所帶來的實際價格風險。 分類： 套期保值交易包括買入套期保值與賣出套期保值。 買入套期保值是通過買入期貨合約以防止因現(xiàn)貨價格上漲而遭受 損失的行為；賣出套期保值是通過賣出期貨合約以防止因現(xiàn)貨價格下 跌而遭受損失的行為。 目的： 套期保值的目的就是為了避免商品價格波動給生產(chǎn)經(jīng)營帶來的風 險。 Copyright 169。 2020 PrenticeHall, Inc. 投機交易： 涵義： 在期貨市場上以獲取差價收益為目的的期貨交易行為。 投機交易的關鍵在于對期貨市場價格變動趨勢的分析預測是否準 確。 作用： 投機交易增強了市場的流動性，承擔了套期保值交易轉(zhuǎn)移 的風險，是期貨市場正常運營的保證。 Copyright 169。 2020 PrenticeHall, Inc. 套利交易： 涵義： 利用期貨市場中不同月份，不同市場，不同商品之間的 相對價格差，同時買入或賣出不同種類的期貨合約，來獲取收益。 進行套利交易的主要原因是套利的風險很低，它可以為避免始 料未及的因價格劇烈波動而引起的損失提供某種保護。 分類： 套利交易分為三類：跨期套利交易、跨市套利交易、跨 商品套利交易。其中最普遍的是跨期套利交易。 作用： 套利的作用一是幫助扭曲的市場價格回復的正常水平， 二是增強市場流動性。 Copyright 169。 2020 PrenticeHall, Inc. 套期保值交易、投機交易、套利交易之間的關系 相同點： （ 1）都是期貨市場的重要組成部分，對期貨市場的作用相輔相成； （ 2）都必須依據(jù)對市場走時的判斷來確定交易的方向； （ 3）三者選擇買賣時機的的方法及操作手法基本相同。 不同點： （ 1）交易目的不同，套期保值為了回避市場價格波動風險；投機為 了賺取風險利潤，套利為了獲取較為穩(wěn)定的價差收益； （ 2）承擔的風險不同，套期保值風險最小，套利次之，投機最大。 Copyright 169。 2020 PrenticeHall, Inc. 第三節(jié) 期貨市場功能與作用 ： 規(guī)避風險的功能： 價格不同方向的波動會給商品的生產(chǎn)者與經(jīng)營者遭 受損失，期貨市場通過套期保值來回避現(xiàn)貨價格波 動的風險。 價格發(fā)現(xiàn)的功能： 所謂價格發(fā)現(xiàn)就是通過期貨市場形成比較準確的反 映當前和未來的供求，能夠指導現(xiàn)實生產(chǎn)和經(jīng)營的 公開、公正、權威的價格。 Copyright 169。 2020 PrenticeHall, Inc. 規(guī)避風險功能： （ 1）套期保值是實現(xiàn)規(guī)避風險功能的基本方式 （ 2）通過套期保值規(guī)避風險的原理： 期貨與現(xiàn)貨的價格走勢是一致的； 隨著期貨合約的臨近交割，現(xiàn)貨價格與期貨價格趨于 一致。 （ 3）投機者的參與是實現(xiàn)風險規(guī)避功能的先決條件 （ 4）期貨市場針對投機者的風險投資功能 Copyright 169。 2020 PrenticeHall, Inc. 價格發(fā)現(xiàn)功能： （ 1）價格發(fā)現(xiàn)的產(chǎn)生： 價格信號是企業(yè)經(jīng)營決策的依據(jù)； 現(xiàn)貨市場中價格信號時分散的、短暫的，不利于企業(yè)決策。 （ 2）價格發(fā)現(xiàn)的原因： 一是市場參與者眾多； 二是參與交易者一般具有豐富的經(jīng)營知識與信息渠道，報價能夠比較接近 供求變化趨勢； 三是期貨加以透明度搞，競爭公開公平，有助于形成公正的價格。 （ 3）價格發(fā)現(xiàn)的特點：真實性、預期性、連續(xù)性、公開性、權威性。 Copyright 169。 2020 PrenticeHall, Inc. 宏觀經(jīng)濟中的作用： 第一，提供分散、轉(zhuǎn)移價格風險的工具，有助于穩(wěn)定國民經(jīng)濟； 第二，為政府制定宏觀經(jīng)濟政策提供參考依據(jù)； 第三，有助于本國爭奪國際定價權； 第四，促進本國經(jīng)濟國際化； 第五，有助于市場經(jīng)濟體系的建立與完善。