【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 貨的價(jià)格，就是期貨交易過(guò)程中形成的股票指數(shù)點(diǎn)位， 與股票現(xiàn)貨市場(chǎng)上公布的指數(shù)一樣，都是以指數(shù)點(diǎn)表示，只是一個(gè)是現(xiàn)貨指數(shù)，一個(gè)是期貨指數(shù)。期貨指數(shù)的每個(gè)點(diǎn)數(shù)都代表固定的貨幣價(jià)值，所以它是以點(diǎn)數(shù)來(lái)表現(xiàn)價(jià)格。如滬深 300股指期貨指數(shù)每個(gè)點(diǎn)是 300元 人民幣。 ? ： 也稱(chēng)合約的大小，是計(jì)算交易保證金的基準(zhǔn)。如滬深 300股指期貨 3200點(diǎn)，其合約價(jià)值為：價(jià)格 3200點(diǎn)乘以 300元，等于 960000元人民幣。 其中： 300元 /點(diǎn)是“合約乘數(shù)”。 page10 2022/6/1 31 證券期貨研究所 .張延良 ? ： 在現(xiàn)金交割方式下，所有未平倉(cāng)合約將于到期日得到自動(dòng)平倉(cāng)或叫對(duì)沖，也就是說(shuō)，在合約到期日，賣(mài)方無(wú)需交付股票組合，買(mǎi)方也無(wú)需交付合約總價(jià)值，只是根據(jù)交割結(jié)算價(jià)計(jì)算雙方的盈虧金額，通過(guò)增加盈利方和減少虧損方保證金賬戶(hù)資金的方式來(lái)了結(jié)交易。 ? 現(xiàn)金交割與每日無(wú)負(fù)債結(jié)算在本質(zhì)上是一致的，差別在于兩點(diǎn)：其一，結(jié)算價(jià)格的計(jì)算方式不同；其二，現(xiàn)金交割后多空雙方的倉(cāng)位自動(dòng)沖銷(xiāo)，而每日無(wú)負(fù)債結(jié)算后雙方的倉(cāng)位仍然保留。 2022/6/1 證券期貨研究所 .張延良 32 page11 期貨交易中的一個(gè)非常重要的概念 “ 結(jié)算價(jià)” ?當(dāng)天某合約 所有（指商品期貨） 或 部分（指股指期貨） 成交合約的平均價(jià)。 計(jì)算方法由交易所自己規(guī)定。 ? ①股指期貨 日常交易結(jié)算價(jià) 的確定：按照某一期貨合約 最后 1小時(shí)成交價(jià)格按照成交量的加權(quán)平均價(jià)。 ?②股指期貨 最后交易日結(jié)算價(jià) 的確定：股指期貨交割結(jié)算價(jià)為最后交易日 滬深 300現(xiàn)貨指數(shù) 所有指數(shù)點(diǎn)最后 2小時(shí)的算術(shù)平均價(jià)（即現(xiàn)貨市場(chǎng)最后 2小時(shí)的算術(shù)平均價(jià)）。 2022/6/1 page33 33 證券期貨研究所 .張延良 ?特別提醒：不是按照中證指數(shù)公司發(fā)布的“滬深 300指數(shù)”收盤(pán)價(jià)作為最后交易日的結(jié)算價(jià)！也不按股指交割月份最后 2小時(shí)的算術(shù)平均價(jià)作為交割結(jié)算價(jià)！二者有差額。 商品期貨 的每日結(jié)算價(jià)多為全天成交量和成交價(jià)格的加權(quán)平均價(jià)。 2022/6/1 page34 34 證券期貨研究所 .張延良 2022/6/1 page35 ????????交割結(jié)算價(jià)的確定：：日常交易結(jié)算價(jià)的確定股指期貨：商品期貨結(jié)算價(jià)的確定? ： 交易所發(fā)布的實(shí)時(shí)行情信息中，有“成交量”和“總持倉(cāng)”欄目?！俺山涣俊笔侵府?dāng)日開(kāi)始交易至當(dāng)時(shí)的累計(jì)總成交數(shù)量。然而，在統(tǒng)計(jì)上，卻有 單邊 和 雙邊 的區(qū)別。我們知道，凡是成交，必定是有買(mǎi)進(jìn)也有賣(mài)出的，而且兩者在數(shù)量上是絕對(duì)相等的。比如，有人出價(jià)以 1800點(diǎn)買(mǎi)進(jìn) 10張滬深 300指數(shù)期貨，同時(shí)有人出價(jià)以1800點(diǎn)賣(mài)出 10張滬深 300指數(shù)期貨，結(jié)果這 10手單子成交了。那么，總共成交了多少呢？如果以單邊計(jì)算，則成交量就是 10手，而以雙邊計(jì)算，則成交量就是 20手了。顯然，雙邊計(jì)算是將成交雙方的數(shù)量加起來(lái)統(tǒng)計(jì)的。 page12 2022/6/1 36 證券期貨研究所 .張延良 ?同樣，“總持倉(cāng)”的雙邊統(tǒng)計(jì)也是將多空雙方的未平倉(cāng)數(shù)量加起來(lái)計(jì)算的。 ?請(qǐng)注意， 在 境內(nèi)期貨市場(chǎng)，“成交量”和“總持倉(cāng)”都是按雙邊統(tǒng)計(jì)的； 而在國(guó)外，基本上都是按單邊統(tǒng)計(jì)的。 2022/6/1 證券期貨研究所 .張延良 37 ? 5最小交 易單位 ： 每次交易的最少合約數(shù)量，合約數(shù)量的單位為張或手，故每次交易的數(shù)量不能低于一張合約或一手，同時(shí)，每次交易數(shù)量必須是一張或一手的整數(shù)倍。 ? 6. 最小價(jià)格波動(dòng)單位 ： 即股票期貨指數(shù)每一次價(jià)格變動(dòng)的最小單位，例如滬深 300指數(shù)期貨合約的最小變動(dòng)價(jià)位為 。 ? ： 來(lái)源于賭博術(shù)語(yǔ)，意為兩面下注，不管揭開(kāi)寶盅的結(jié)果是“開(kāi)大”還是“開(kāi)小”，都會(huì)有一注賺錢(qián)，另一注賠錢(qián)，體現(xiàn)的是一種保值的思維。 2022/6/1 證券期貨研究所 .張延良 38 page13 ? ? ? ： 9： 15交易開(kāi)始前的時(shí)間劃分： 9： 109： 14為集合競(jìng)價(jià)自由申報(bào)時(shí)間，可以撤單； 9： 149： 15為競(jìng)價(jià)撮合成交時(shí)間， 不允許撤單 ，采用“最大成交量原則 ”撮合成交。 2022/6/1 39 證券期貨研究所 .張延良 ? 9.“手”的概念 ： 期貨中用來(lái)表示“量”的單位，也稱(chēng)“張”。股票 1手 =100股，是基本交易單位；期貨上的“手”，代表的量也不一樣，例如：電解銅 1手 =5噸；而大豆的 1手 =10噸；股指期貨的 1手就是 1張，是最小成交單位。計(jì)算商品期貨時(shí)，要注意還要乘以“噸數(shù)”，股指期貨則要乘以“合約乘數(shù)” 300。市價(jià)指令每次最大下單數(shù)量為 50手 ，限價(jià)指令每次最大下單數(shù)量為 200手 。 ? 10. 每日價(jià)格波動(dòng)限制 ： 也就是每日價(jià)格漲跌的限制范圍。有漲停、跌停限制。滬深 300指數(shù)期貨的漲跌停板為 前一交易日結(jié)算價(jià) 的正負(fù)10%。合約最后交易日的漲跌停板幅度為前一交易日結(jié)算價(jià)的 177。 20%。 2022/6/1 證券期貨研究所 .張延良 40 滬深 300IF1005最后交易日分時(shí)圖 2022/6/1 證券期貨研究所 .張延良 41 上圖中的右下方部分 2022/6/1 證券期貨研究所 .張延良 42 圖中倉(cāng)差、空換、多換、雙平、空平、多平的含義 ?倉(cāng)差：與昨日持倉(cāng)量相比增加或減少 ?空換：空頭換手，指老空買(mǎi)進(jìn)平倉(cāng)，新空賣(mài)出開(kāi)倉(cāng) ?多換：多頭換手，指老多賣(mài)出平倉(cāng)，新多買(mǎi)進(jìn)開(kāi)倉(cāng) ?雙平：空頭多頭同時(shí)平倉(cāng)，空頭買(mǎi)進(jìn)平倉(cāng)，多頭賣(mài)出平倉(cāng) ?空平、多平：即指空頭平倉(cāng)和多頭平倉(cāng) 2022/6/1 證券期貨研究所 .張延良 43 滬深 300IF1005最后 10個(gè)交易日分時(shí)圖 2022/6/1 證券期貨研究所 .張延良 44 滬深 300IF1005全部交易日 K線(xiàn)圖 2022/6/1 證券期貨研究所 .張延良 45 股指期貨市場(chǎng)合約（ 2022年 5月 21日） 2022/6/1 證券期貨研究所 .張延良 46 滬深 300現(xiàn)貨指數(shù) K線(xiàn)圖 2022/6/1 證券期貨研究所 .張延良 47 四、股指期貨交易指令的特殊規(guī)定 ? 股指期貨的交易指令： 限價(jià)指令 和 市價(jià)指令 。 ? （一）限價(jià)指令：是指按照限定價(jià)