【文章內(nèi)容簡介】 都會對企業(yè)的成長性產(chǎn)生影響。因此，在本文的研究中將嘗試在成長性評價體系中加入非財務指標數(shù)據(jù)。 財務指標 上市公司的年報和財務報表上公開的財務指標很多，不同的利益相關(guān)者關(guān)注的部分不 一樣，股東更為關(guān)注企業(yè)的營運盈利能力及發(fā)展能力，債權(quán)人則更看重企業(yè)的償債能力。同樣的，對企業(yè)進行成長性評價，不可能選取全部的財務指標，因此本文選擇了在上市公司成長性評價中常用到的 4 大類財務指標（包含 9 種小指標）作為評價依據(jù)，具體的財務指標見表 41。 表 41 財務指標 獲利能力 發(fā)展能力 經(jīng)營效率 現(xiàn)金流量 總資產(chǎn)利潤率 主營業(yè)務利潤率 主營業(yè)務收入增長率 凈利潤增長率 總資產(chǎn)增長率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 經(jīng)營現(xiàn)金流量對負債比率 現(xiàn)金流量比率 各項財務指標的計算方法如下： 總資產(chǎn)利潤率反映企業(yè)資產(chǎn)的綜合利用效果，總資產(chǎn)利潤率 =（利潤總量 /資產(chǎn)平均總額） 100%； 9 主營業(yè)務利潤率反映了企業(yè)主營業(yè)務的獲利能力，主營業(yè)務利潤率 =（主營業(yè)務利潤 /主營業(yè)務收入） 100%； 主營業(yè)務收入增長率可衡量企業(yè)的產(chǎn)品生命周期，主營業(yè)務收入增長率=[（本期主營業(yè)務收入 上期主營業(yè)務收入） /上期主營業(yè)務收入 ] 100%； 凈利潤增長率的值越大代表企業(yè)的盈利能力越強，凈利潤增長率 =[(當期凈利潤 上期凈利潤 )/上期凈利潤 ] 100%； 資產(chǎn)增長是企業(yè)發(fā)展的一個重要方面，總資產(chǎn)增長率 =（本年總 資產(chǎn)增長額 /年初資產(chǎn)總額） 100%； 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率用來考察企業(yè)的資產(chǎn)運營效率，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次） =營業(yè)收入凈額 /平均資產(chǎn)總額； 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是評價企業(yè)資產(chǎn)利用率的一個重要指標，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次） =主營業(yè)務收入凈額 /平均流動資產(chǎn)總額； 經(jīng)營現(xiàn)金凈流量對負債比率衡量企業(yè)經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量可以抵償負債的程度，經(jīng)營現(xiàn)金流量比率 =（經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額 /負債總額） 100%； 現(xiàn)金流量比率的值越大，說明企業(yè)的財務彈性越好，現(xiàn)金流量比率 =（經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量 /期末流動負債） 100%。 非財務指標 為了能對新能源行業(yè)上市公司的成長性做出更全面的分析評價，本文將在成長性評價體系中加入非財務指標。 上市公司的人力資源管理和開發(fā)狀況是影響企業(yè)成長性的因素之一，比如說公司員工的整體素質(zhì)、公司的培訓體系、公司員工的歸屬感和滿意度等。公司產(chǎn)品的市場占有率、戰(zhàn)略的制定和執(zhí)行能力、知識轉(zhuǎn)化能力、組織架構(gòu)等也都會影響企業(yè)的成長性?？墒牵@些影響因素要么容易量化但數(shù)據(jù)查找困難，要么不易量化，因此這些影響因素難以作為評價指標。 新能源行業(yè)作為新興行業(yè)，技術(shù)的發(fā)展也日新月異，企業(yè)要想跟上發(fā)展趨勢，必須要有一定比 例的科研人員，亦要有一定的研發(fā)投入才能保證技術(shù)和產(chǎn)品的進步，由于科研人員占總員工人數(shù)比例、研發(fā)投入這兩種數(shù)據(jù)能夠量化，因此選擇科研人員占員工比例和研發(fā)投入占銷售收入比例兩項指標作為評價新能源行業(yè)上市公司成長性的非財務指標。 10 評價模型構(gòu)建 根據(jù)本文前面選擇的新能源行業(yè)上市公司成長性評價指標及評價方法，新能源行業(yè)上市公司的成長性評價模型為： Z=a1f1+a2f2+a3f3+a4f4+a5f5+a6f7+a8f8+a9f9+a10f10+a11f11 公式（ 41） 公式 41 中各個字母代表的意義如下 ： Z：新能源行業(yè)上市公司的成長性總得分； f1：總資產(chǎn)利潤率； f2：主營業(yè)務利潤率； f3：主營業(yè)務收入增長率； f4：凈利潤增長率； f5：總資產(chǎn)增長率； f6：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率； f7：流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率； f8：經(jīng)營現(xiàn)金凈流量對負債比率； f9：現(xiàn)金流量比率； f10：科研人員占員工比例； f11：研發(fā)投入占銷售收入比例； a1， a2，…… ， a12：各個指標在總得分中的權(quán)重。 11 5 新能源行業(yè)上市公司成長性評價 數(shù)據(jù)收集 本文的數(shù)據(jù)收集有兩個階段，第一階段是篩選樣本企業(yè)，第二階段為收集樣本企業(yè)數(shù)據(jù)。 樣本公司篩選 本次樣本公司的篩選將按以下步驟進行： （ 1）在上海證券交易所和深圳證券交易所上市的公司； （ 2）太陽能、風能、水能、生物質(zhì)能和新光源相關(guān)類型的上市公司；前兩個步驟已在第三章第二節(jié)完成。 （ 3）非 ST、非 *ST 上市公司； （ 4） 2021 年及以前上市的公司，即至少已連續(xù)公布兩年年報的上市公司； （ 5）及時披露公司年報，同時公司年報中披露科研人員數(shù)量及研發(fā)投入的公司。 按照上述的步驟對新能源行業(yè)上市公司進行篩 選，共篩選出三安光電、風帆股份、光電股份等 50 家公司，其中太陽能類型公司 15 家，風能類型 9 家，水能類型 10 家，生物質(zhì)能類型 4 家，新光源類型 12 家，具體如表 51 所示。 表 51 新能源行業(yè)上市公司樣本 新能源 上市公司名稱 太陽能 （共 15 家）三安光電、風帆股份、光電股份、盾安環(huán)境、銀星能源、航天機電、橫店東磁、天威保變、綜藝股份、拓日新能、大港股份、特變電工、杉杉股份、宏發(fā)股份、海潤光伏 風能 （共 9 家）湘電股份、華儀電氣、寶新能源、長征電氣、泰豪科技、金風科技、華銳風電、申華控股、天奇股 份 水能 （共 10 家）東方電氣、國電電力、樂山電力、閩東電力、明星電力、三峽水利、岷江水電、郴電國際、川投能源、吉電股份 生物質(zhì)能 （共 4 家）中糧生化、富春環(huán)保、凱迪電力、東湖高新 新光源 /節(jié)能照明 （共 12 家）華微電子、福日電子、天通股份、國星光電、雪萊特、聯(lián)創(chuàng)光電、法拉電子、佛山照明、長電科技、上?？萍?、陽光照明、拓邦股份 12 樣本公司數(shù)據(jù)收集與預處理 根據(jù)第四章選取的評價指標，收集 50 家樣本企業(yè)的 11 項指標數(shù)據(jù) ——總資產(chǎn)利潤率、主營業(yè)務利潤率、主營業(yè)務收入增長率、凈利潤 增長率、總資產(chǎn)增長率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、經(jīng)營現(xiàn)金凈流量對負債比率、現(xiàn)金流量比率、研發(fā)投入占銷售收入比重、科研技術(shù)人員比例數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)的收集工作在新浪財經(jīng)、搜狐財經(jīng)及網(wǎng)易財經(jīng)等網(wǎng)站上手工搜索公司年報及相關(guān)財務指標完成。此次研究中采用了 2021 年至 2021 年 3 年的數(shù)據(jù)指標（見附表 1），隨后再計算 3年原始數(shù)據(jù)的均值，得出本次研究能夠使用的相對更為科學合理的數(shù)據(jù)（見附表2），這樣在一定程度上可避免某一年的數(shù)據(jù)異常導致評價結(jié)果的偶然性。 SPSS軟件在進行因子分析處理時會自動對數(shù)據(jù)進行標準化處理，因此本文將數(shù) 據(jù)標準化處理步驟省略。 因子分析過程 對附表 2 中的數(shù)據(jù)，運用 SPSS 軟件進行因子分析，具體過程如下： （ 1）在進行因子分析之前，首先進行 KMO 和巴特萊特球形檢驗。當 KMO檢驗系數(shù) ，巴特萊特球體檢驗的 X2 統(tǒng)計值的顯著性概率 P 值 時，選取的指標才有結(jié)構(gòu)效度，才能進行因子分析。從表 52 所示的結(jié)果可以看出，KMO 檢驗系數(shù) =，同時巴特萊特球體檢驗的 X2 統(tǒng)計值的顯著性概率 P≈ 0，比 小。數(shù)據(jù)檢驗表明所選指標比較適合進行因子分