【文章內(nèi)容簡介】 合約有效期內(nèi)根據(jù)合約所確定的履約價(jià)格買進(jìn)一種特定商品或資 產(chǎn)的權(quán)利。 ２ .看跌期權(quán)投資。購買看跌期權(quán)可以獲得一種在未來一定期限內(nèi)根據(jù)合約所確定的價(jià)格賣出一種特定商品或資產(chǎn)的權(quán)利。 【典型習(xí)題】某基金公司，發(fā)行開放基金， 2020年的有關(guān)資料如下： 項(xiàng)目 年初 年末 基金資產(chǎn)帳面價(jià)值 2020萬元 3600萬元 負(fù)債帳面價(jià)值 300萬元 500萬元 基金資產(chǎn)市場價(jià)值 2500萬元 5000萬元 基金單位 1000萬單位 1500萬單位 假設(shè)公司收取首次認(rèn)購費(fèi)，認(rèn)購費(fèi)率為基金資產(chǎn)凈值的 5％，不再收取贖回費(fèi)。 要求： （ 1）計(jì)算年初的下列指標(biāo)： ?計(jì)算該基金公司 基金凈資產(chǎn)價(jià)值總額； 基金凈資產(chǎn)價(jià)值 =基金資產(chǎn)市場價(jià)值 負(fù)債總額 =2500300=2200（萬元） ?計(jì)算基金單位凈值 2200?1000=（元） ?計(jì)算基金認(rèn)購價(jià) 基金單位凈值 +首次認(rèn)購費(fèi) =+?5%=（元） ?計(jì)算基金贖回價(jià) 基金單位凈值 基金贖回費(fèi) =（元） 12 （ 2）計(jì)算年末的下列指標(biāo)： ?計(jì)算該基金公司基金凈資產(chǎn)價(jià)值總額 基金凈資產(chǎn)價(jià)值總額 =5000500=4500（萬元） ?計(jì)算基金單位凈值 4500/1500=3（元） ?計(jì)算基金認(rèn)購價(jià) 3+3?5%=（元） ?計(jì)算基金贖回價(jià) 基金單位凈值 基金贖回費(fèi) =3（元） 第六章 營運(yùn)資金 一、主要考點(diǎn)相關(guān)知識(shí) （一）營運(yùn)資金的特點(diǎn)與營運(yùn)資金的數(shù)額 ：（ 1）投資回收期短；（ 2）流動(dòng)性強(qiáng)；（ 3）具有并存性；（ 4）具有波動(dòng)性。 ：（ 1）速度快；（ 2）彈性大；（ 3）成本低；（ 4）風(fēng)險(xiǎn)大。 。一般來說，存貨周轉(zhuǎn)期和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期越長，應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期越短，營運(yùn)資金數(shù)額就越大； 相反，存貨周轉(zhuǎn)期和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期越短，應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期越長，營運(yùn)資金數(shù)額就越小。此外，營運(yùn)資金周轉(zhuǎn)的數(shù)額還受到償債風(fēng)險(xiǎn)、收益要求和成本約束等因素的制約。 （二）現(xiàn)金管理 （ 1）成本分析模式 :只考慮機(jī)會(huì)成本和短缺成本，而不予考慮管理費(fèi)用和轉(zhuǎn)換成本。 （ 2）存貨模式 :只考慮機(jī)會(huì)成本和轉(zhuǎn)換成本，而不予考慮管理費(fèi)用和短缺成本。 （ 1）現(xiàn)金回收管理： 郵政信箱法；銀行業(yè)務(wù)集中法。 分散收賬收益凈額 =（分散收賬前應(yīng)收賬款投資額 分散收賬后應(yīng)收賬款投資額） 企業(yè)綜合資金成本率 因增設(shè)收賬中心每年增加費(fèi)用額 （ 2） 現(xiàn)金支出管理： 合理利用“浮游量”；推遲支付應(yīng)付款；采用匯票付款。 （三）應(yīng)收賬款的管理 、信用條件和收賬政策三部分內(nèi)容； 影響信用標(biāo)準(zhǔn)的基本因素包括：（ 1）同行業(yè)競爭對(duì)手的情況；（ 2）企業(yè)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的能力；（ 3）客戶的資信程度（通常從信用、品質(zhì)、償付能力、資本抵押品和經(jīng)濟(jì)狀況五個(gè)方面進(jìn)行評(píng)估）。 、折扣期限及現(xiàn)金折扣率。 = 資金成本率變動(dòng)成本率平均收現(xiàn)期賒銷額 ???360 : （ 1）信用成本前收益 =賒銷收入 非信用 成本 =賒銷收入 （變動(dòng)成本 +現(xiàn)金折扣成本） （ 2）信用成本后收益 =信用成本前收益 信用成本 =信用成本前收益 （機(jī)會(huì)成本 +壞賬損失 +收賬費(fèi)用） =當(dāng)期應(yīng)收賬款總計(jì)金額 金流入總額當(dāng)期其他穩(wěn)定可靠的現(xiàn)當(dāng)期必要現(xiàn)金支付總額 ? （四） 存貨的管理 分類法 :分類的標(biāo)準(zhǔn)主要有兩個(gè)：一是金額標(biāo)準(zhǔn)；二是品種數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)。其中金額標(biāo)準(zhǔn) 13 是最基本的，品種數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)僅作為參考。 （ 1）基本模型：相關(guān)進(jìn)貨費(fèi)用和相關(guān)儲(chǔ)存成本 （ 2）實(shí) 行數(shù)量折扣的經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量模型：相關(guān)進(jìn)貨費(fèi)用、相關(guān)儲(chǔ)存成本和存貨進(jìn)價(jià)成本 （ 3）允許缺貨時(shí)的經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨模型：相關(guān)進(jìn)貨費(fèi)用、相關(guān)儲(chǔ)存成本和缺貨成本 （ 4）再訂貨點(diǎn)和保險(xiǎn)儲(chǔ)備： ①不設(shè)置保險(xiǎn)儲(chǔ)備的再訂貨點(diǎn) =每日需求量 ? 在途時(shí)間 ② 設(shè)置保險(xiǎn)儲(chǔ)備的再訂貨點(diǎn) =每日需求量 ? 在途時(shí)間 +保險(xiǎn)儲(chǔ)備量 保險(xiǎn)儲(chǔ)備量 =21 （預(yù)計(jì)每天的最大耗用量 預(yù)計(jì)最長訂貨提前期 平均每天的正常耗用量 訂貨提前期），保險(xiǎn)儲(chǔ) 備的存在雖然可以減少缺貨成本，但增加了儲(chǔ)存成本，最優(yōu)的存貨政策就是在這些成本之間進(jìn)行權(quán)衡選擇使總成本最低的再訂貨點(diǎn)和保險(xiǎn)儲(chǔ)備量。 （ 5）及時(shí)生產(chǎn)的存貨系統(tǒng)的優(yōu)點(diǎn)是 :降低庫存成本，減少從訂貨到交貨的加工等待時(shí)間，提高生產(chǎn)效率；降低廢品率，再加工和擔(dān)保成本。 二、典型習(xí)題： 5000 萬元，信用條件是（ 3/10， 2/20， N/45），其變動(dòng)成本率為 40%，資金成本率為 10%，收賬費(fèi)用為 120 萬元，壞賬損失率為 %。預(yù)計(jì)占賒銷額60%的客戶會(huì)利用 3%的現(xiàn)金折扣，占賒銷額 18%的客戶 利用 2%的現(xiàn)金折扣。一年按 360天計(jì)算。要求： （ 1）計(jì)算平均收賬期； （ 2）計(jì)算應(yīng)收賬款平均余額和維持賒銷業(yè)務(wù)所需的資金； （ 3）計(jì)算應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本； （ 4）計(jì)算信用成本； （ 5）計(jì)算信用成本前收益； （ 6） 計(jì)算 信用成本后收益。 【答案】 （ 1）平均收賬期 =60% 10+18% 20+22% 45=（天） （ 2）應(yīng)收賬款平均余額 = ? =（萬元） 維持賒銷業(yè)務(wù)所需的資金 =40%=（萬元） （ 3）應(yīng)收賬款機(jī)會(huì)成本 = 10%=（萬元） （ 4）信用成本 =+120+5000 %=（萬元） （ 5）信用成本前收益 =50005000 40%5000 60%3%5000 18%2%=2892（萬元） （ 6）信用成本后收益 ==（萬元）。 5000 千克，該材料的單位采購成本為 8 元，單位存貨年變動(dòng)儲(chǔ)存成本為 3元，平均每次訂貨成本 1200元。 要求： （ 1）計(jì)算經(jīng)濟(jì)訂貨批量； （ 2）計(jì)算最佳訂貨次數(shù)； 14 （ 3）計(jì) 算最佳訂貨周期； （ 4）計(jì)算經(jīng)濟(jì)訂貨批量的相關(guān)總成本； （ 5）計(jì)算經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量平均占用的資金； （ 6）假設(shè)材料的在途時(shí)間為 4天，保險(xiǎn)儲(chǔ)備量為 50千克，計(jì)算再訂貨點(diǎn)。 【答案】 根據(jù)資料計(jì)算的各項(xiàng)指標(biāo)如下： （ 1）經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量 =3 120200002 ?? =2020（千克） （ 2）最佳進(jìn)貨次數(shù) =5000/2020=（次） （ 3）最佳進(jìn)貨周期 =360/=144（天） （ 4）經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量的相關(guān)總成本 = 1202050002 ??? =6000（元） （ 5）經(jīng)濟(jì)進(jìn)貨批量平 均占用的資金 =（ 2020/2） 8=8000（元）。 （ 6）每日平均需求量 =5000/360=（千克） 再訂貨點(diǎn) =4 +50=（千克）。 第七章 籌資方式 一、主要考點(diǎn)相關(guān)知識(shí) (一 )企業(yè)籌資概述 : 對(duì)外籌資的需要量 =A1SS? B1SS? P2 E2 S2 ： b=最低銷售收入最高銷售收入 最低收入期資金占用量最高收入期資金占用量 ?= xy?? 成本在籌資決策中的作用 : （ 1）資金成本是影響企業(yè)籌資總額的重要因素； （ 2）資金成本是企業(yè)選擇資金來源的基本依據(jù)； （ 3）資金成本是企業(yè)選用籌資方式的參考標(biāo)準(zhǔn)； （ 4）資金成本是企業(yè)確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的主要參數(shù)。 （二） 權(quán)益性籌資 : 籌資方式 優(yōu)點(diǎn) 缺點(diǎn) 吸收直接投資 （ 1）有利于增強(qiáng)企業(yè)信譽(yù)； （ 2）有利于盡快形成生產(chǎn)能力； （ 3）有利于降低企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。 （ 1）資金成本較高； （ 2）容易分散企業(yè)控制權(quán)； （ 3）容易使得原有股東的每股收益被稀釋。 發(fā)行普通股 （ 1）沒有固定股利 負(fù)擔(dān)； （ 2）沒有固定到期日，不用償還； （ 3）籌資風(fēng)險(xiǎn)??； （ 4）能增加公司信譽(yù)； （ 5）籌資限制少。 （ 1）資金成本較高； （ 2）容易分散控制權(quán)； （ 3）容易使得原有股東的每股收益被稀釋。 15 留存收益 （ 1）資金成本較普通股低； （ 2）保持普通股股東的控制權(quán)； （ 3）增強(qiáng)公司的信譽(yù)。 （ 1）籌資數(shù)額有限； （ 2）資金使用受制約。 : （ 1）股利折現(xiàn)模型 普通股成本 =)1( 普通股籌資費(fèi)率普通股金額 第一年預(yù)期股利 ??+股利固定增長率 （ 2）資本資產(chǎn)定價(jià)模型 采用資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算普通股成本的公式為： Kc=Rf+β（ RmRf） 注意： 吸收直接投資和留存收益籌資的成本計(jì)算與普通股基本相同，但不用考慮籌資費(fèi)用。 （三）長期負(fù)債籌資： 長期負(fù)債 籌資方式的特點(diǎn)比較 籌資方式 優(yōu)點(diǎn) 缺點(diǎn) 長期借款 （ 1）籌資速度快； （ 2）借款彈性較大； （ 3）借款成本較低； （ 4）可以發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用。 （ 1）籌資風(fēng)險(xiǎn)較高； （ 2）限制性條款比較多； （ 3）籌資數(shù)量有限。 發(fā)行債券 （ 1）資金成本較低； （ 2）保證控制權(quán)； （ 3） 可以發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用。 （ 1）籌資風(fēng)險(xiǎn)高； （ 2）限制條件多； （ 3）籌資數(shù)額有限。 融資租賃 （ 1）籌資速度快； （ 2）限制條款少； （ 3）設(shè)備淘汰風(fēng)險(xiǎn)小； （ 4）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小； （ 5）稅收負(fù)擔(dān)輕。 （ 1）資金成本較高； （ 2）租金高于借款和債券的利息。 杠桿租賃是指 出租人只出購買資產(chǎn)所需的部分資金作為自己的投資，另外以租賃資產(chǎn)作為擔(dān)保向資金出借者借入其余資金，因此它既是出租人又是貸款人。 ： （ 1）銀行借款成本 =銀行借款籌資費(fèi)率 所得稅稅率年利率 ? ??1 )1( 100% （ 2） 債券成本 =)1( )1(債券籌資費(fèi)率債券價(jià)格 所得稅稅率票面利率債券面值 ?? ??? 100% （四）混合籌資： 籌資方式 優(yōu)點(diǎn) 缺點(diǎn) 可轉(zhuǎn)換債券 （ 1）節(jié)約利息支出； （ 2）有利于穩(wěn)定股票市價(jià)； （ 3）增強(qiáng)籌資靈活性。 （ 1）增強(qiáng)了對(duì)管理層的壓力； （ 2）存在回購風(fēng)險(xiǎn)； （ 3）股價(jià)大幅度上揚(yáng)時(shí)存在減少籌資數(shù)量的風(fēng)險(xiǎn)。 16 認(rèn)股權(quán)證 （ 1）為公司籌集額外的資金； （ 2）促進(jìn)其他籌資方式的運(yùn)用。 （ 1）稀釋普通股收益； （ 2）容易分散企業(yè)的控制權(quán)。 認(rèn)股權(quán)證的種類： （ 1）按允許購買的期限長短，分為長期認(rèn)股權(quán)證與 短期認(rèn)股權(quán)證。 （ 2）按認(rèn)股權(quán)證的發(fā)行方式不同，分為單獨(dú)發(fā)行認(rèn)股權(quán)證與附帶發(fā)行認(rèn)股權(quán)證。 （ 3）按認(rèn)股權(quán)證認(rèn)購數(shù)量的約定方式，分為備兌認(rèn)股權(quán)證與配股權(quán)證。 （五）短期負(fù)債籌資 短期負(fù)債 籌資方式的特點(diǎn)比較 籌資方式 優(yōu)點(diǎn) 缺點(diǎn) 短期借款 （ 1）籌資速度快； （ 2）籌資彈性大。 （ 1）籌資風(fēng)險(xiǎn)大； （ 2）與其他短期籌資方式相比資金成本較高，尤其是存在補(bǔ)償性余額和附加利率情況時(shí)，實(shí)際利率通常高于名義利率。 商業(yè)信用 （ 1）籌資非常方便； （ 2）籌資成本相對(duì)較低； （ 3）限制條件較少。 期限較短。 短期融資券 （ 1）籌資成本較低； （ 2）籌資數(shù)額比較大； （ 3）可以提高企業(yè)信譽(yù)和知名度。 （ 1）風(fēng)險(xiǎn)比較大； （ 2）彈性比較?。? （ 3）條件比較嚴(yán)格。 應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓 （ 1）及時(shí)回籠資金，避免企業(yè)因賒銷造成的現(xiàn)金流量不足； （ 2）節(jié)省收賬成本，降低壞賬損失風(fēng)險(xiǎn)；（ 3）有利于改善企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，提高資產(chǎn)的流動(dòng)性。 （ 1）籌資成本較高； （ 2）限制條件較多。 內(nèi)容 要點(diǎn)闡釋 短期借款的種類 （ 1）按短期借款性質(zhì)的不同分為：生產(chǎn)周轉(zhuǎn)借款、臨時(shí)借款和結(jié)算借款； （ 2）按償還方式的不同分為：一次性償還借款和分期償還借款； （ 3）按利息支付方法的不同分為：收款法借款、貼現(xiàn)法借款和加息法借款； （ 4）按有無擔(dān)保分為：抵押借款和信用借款。 周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定 周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定是銀行從法律上承諾向企業(yè)提供不超過某一最高限額的貸款協(xié)定。 承諾費(fèi) =未使用貸款 利率 補(bǔ)償性余額 補(bǔ)償性余額條件下實(shí)際利率大于名義利率。 補(bǔ)償性余額貸款實(shí)際利率 17 =補(bǔ)償性余額比率 名義利率?1 借款抵押 銀行向財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大、信譽(yù)不好的企業(yè)發(fā)放貸款往往采用 抵押借款的方式。 借款償還 貸款期內(nèi)定 期等額償還的實(shí)際利率高于到期一次償還的實(shí)際利率。 借款利息的支付方式 收款法：實(shí)際利率 =名義利率 貼現(xiàn)法：實(shí)際利率 名義利率 實(shí)際利率 =名義利率名義利率?1 （放棄現(xiàn)金折扣，采取延期付款籌資） 內(nèi)容 要點(diǎn)闡釋 舉例 “ 2/10， N/30”，發(fā)票價(jià)格 1000元。 計(jì)算公式 % 6 0%21 %2 ???? 含義 以上計(jì)算結(jié)果，當(dāng)放棄現(xiàn)金折扣時(shí)為資本成本率的概念，而當(dāng)享有現(xiàn)金折扣時(shí)，為收益率的概念。所以， 當(dāng)準(zhǔn)備享有現(xiàn)金折扣時(shí)，應(yīng)選擇計(jì)算結(jié)果大的方案； 當(dāng)準(zhǔn)備放棄現(xiàn)金