債務(wù)管理分析報(bào)告(編輯修改稿)
2025-03-09 23:11 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 021 年 1 月 18 日 ,水仙第一大股東上海納賽斯投資發(fā)展中心、第二大股東上海新工聯(lián)實(shí)業(yè)有限公司與同步電子簽署 《 股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議 》， 納賽斯計(jì)劃將其所持法人股中的 43897070 股 (占總股本的 18. 57%),新工聯(lián)計(jì)劃將其所持法人股中的 15197930 股 (占總股本的 6. 43%),分別轉(zhuǎn)讓給同步電子 ,但其實(shí)施前提是水仙必須將其所欠銀行累計(jì)借款中的 2 億元借款本金債務(wù)于 3 月 18日前轉(zhuǎn)移給納賽斯 ,令人惋惜的是同年 3月 18日 ,同步電子和有關(guān)方面未能就上述債務(wù)轉(zhuǎn)移事項(xiàng)達(dá)成一致意見(jiàn)。同年 4 月 17 日 , 水仙向上海證券交易所提交 《 關(guān)于申請(qǐng)延長(zhǎng)暫停交易期限的報(bào)告 》 。4 月 21 日 ,水仙對(duì)外宣布未獲得寬限期批準(zhǔn) 。2021 年 4 月 23 日 ,水仙退市。 二 、 PT 水仙 債務(wù)管理診斷分析： 1. 資產(chǎn)負(fù)債率過(guò)高，負(fù)債嚴(yán)重 。 8 資產(chǎn)負(fù)債率 等于負(fù)債總額除以資產(chǎn)總額， 該指標(biāo)是評(píng)價(jià)公司負(fù)債水平的綜合指標(biāo) ， 同時(shí)也是一項(xiàng)衡量公司利用 債權(quán)人 資金進(jìn)行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)能力的 指標(biāo) ，也反映債權(quán)人發(fā)放貸款的安全程 度 ，資產(chǎn)負(fù)債率過(guò)高，表明公司出現(xiàn)非常高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 。 水仙公司向銀行借款 2 億多元無(wú)力償還，并也銀行最關(guān)心的是貸給企業(yè)的款項(xiàng)的安全程度，這大大增加了企業(yè)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。 PT水仙把重組能否成功的籌碼壓在銀行身上 , 這種做法增加了企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)閲?guó)家對(duì)企業(yè)能否享受“掛賬停息”政策有一定的范圍限制 , 這導(dǎo)致 PT 水仙沒(méi)能抓住最后一根救命稻草。 水仙公司的 資產(chǎn)負(fù)債率從 1994 年的 ％，逐年上升到 2021年的 ％， 水仙公司資產(chǎn)負(fù)債率太高， 實(shí)際上已經(jīng)是資不抵債了。過(guò)度負(fù)債的不良結(jié)果是，一方面增加了利息支付的負(fù)擔(dān) ，以 2021年為例，其凈利息費(fèi)用支出達(dá) 萬(wàn)元，而同期的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入僅為 萬(wàn)元，高額的財(cái)務(wù)費(fèi)用使企業(yè)背上了沉重的債務(wù)包袱。另外， 企業(yè)所有者和債權(quán)人也會(huì)因投資風(fēng)險(xiǎn)加大而要求增加投資收益和提高利率。從而使企業(yè)負(fù)擔(dān)進(jìn)一步加重。 雖然公司采取了各種收賬政策 , 其營(yíng)業(yè)費(fèi)用大量增加 , 但水仙的應(yīng)收賬款賬面金額仍然居高不下。由于資金無(wú)法正?；厥?, 水仙又不得不大量增加流動(dòng)資金借款 , 其后果是公司負(fù)債成本急劇增加。最為典型的是 1998年資產(chǎn)負(fù)債率為 %，財(cái)務(wù)費(fèi)用高達(dá) 4160萬(wàn)元， 1999年資 產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到 %，財(cái)務(wù)費(fèi)用為 。 1999年，水仙經(jīng)營(yíng)狀況進(jìn)一步惡化 , 其稅后利潤(rùn)為 19714萬(wàn)元 , 9 每股收益 0. 834元 /股 , 每股凈資產(chǎn)降為 0. 34元 /股 , 而資產(chǎn)負(fù)債率又上升了 24個(gè)百分點(diǎn) , 達(dá)到 87. 33%,公司凸現(xiàn)較高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。 2． 主營(yíng)業(yè)務(wù) 利潤(rùn)逐年大幅下降， 虧損嚴(yán)重。 由于沒(méi)有全新產(chǎn)品推出 , 在 19951997年間 ,水仙的主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)逐年下降 , 最后出現(xiàn)巨額虧損。另外 ,在 19932021年間 ,水仙經(jīng)營(yíng)范圍幾乎無(wú)多大變化 ,其主打產(chǎn)品一直是落后的雙缸洗衣機(jī) 。由于缺乏全新產(chǎn)品 , 而且戰(zhàn)線分散 , 導(dǎo)致其競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的喪失。因此 ,水仙主業(yè)衰敗 ,也是在情理之中。 水仙的凈利潤(rùn)額也 從 1994年的最高峰 萬(wàn)元 下降到 1995年的 ，再到 1997年的 ， 1998年的 ， 1999年的 ，連續(xù)四年 嚴(yán)重 虧損。 3．應(yīng)收賬款大幅 增加 ，擴(kuò)大虧損面 。 水仙為了打開(kāi)銷(xiāo)售市場(chǎng)，大量采用賒銷(xiāo)的營(yíng)銷(xiāo)方式，使應(yīng)收賬款大幅上升，從 1994年的 ， 1997達(dá)到高峰 萬(wàn)元，增加 426％， 由于廣泛采 用賒銷(xiāo)政策 , 加之催款工作不力 , 水仙的應(yīng)收賬款直線上升 , 到 1997年末 ,應(yīng)收賬款賬面金額高達(dá) ,比 1994年上升了 162. 37%,其后果是水仙的壞賬費(fèi)用相應(yīng)劇增。由于水仙與美方合作項(xiàng)目嚴(yán)重虧損 ,加之主業(yè)萎縮 ,費(fèi)用居高不下 ,水仙的稅后利潤(rùn)首度虧損 , 金額為 ,每股收益首次出現(xiàn)負(fù)值 ,變?yōu)? /股 ,而資產(chǎn)負(fù)債率卻上升為 %。 水仙大搞賒銷(xiāo)，只看到了其有利于擴(kuò)大銷(xiāo)售和提高市場(chǎng)占有率方面。沒(méi)有意識(shí)到賒銷(xiāo)極具風(fēng)險(xiǎn)性： 應(yīng)收賬款越多，壞賬損失越大 ；在提供現(xiàn)金折扣同時(shí)損失了部分現(xiàn)金收入；增加收賬費(fèi)用，進(jìn)而增加了 10 管理費(fèi)用，擴(kuò)大了虧損面。 4．營(yíng)業(yè)費(fèi)用大幅上升 ，大大降低利潤(rùn)率 。 1995年 3月 , 上海水仙與美國(guó)惠而浦公司合資建立上?；荻炙捎邢薰?, 項(xiàng)目總投資7500萬(wàn)美元 , 其中中方占 45%的股權(quán) ,但是 惠而浦在合資后與水仙之間的合作并不默契 ,合資公司成立后不久 ,從生產(chǎn)、管理到營(yíng)銷(xiāo)全部由美方掌握 ，而且 美方花大價(jià)錢(qián)建立了自己的營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò) , 造成水仙的營(yíng)業(yè)費(fèi)用大幅上升 ,主業(yè)開(kāi)始走下坡路。 1995年 , 水仙的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入及其稅后利潤(rùn)分別為 92257. 1萬(wàn)元和 2653. 8萬(wàn)元 , 較上年分別下降了 4809. 7萬(wàn)元和 3040. 6 萬(wàn)元。 1999年 , 上海水仙進(jìn)出口公司虧損 197萬(wàn)元 , 給水仙帶來(lái) 177. 3萬(wàn)元的投資損失。同年 , 由于公司的應(yīng)收賬款回收狀況太差 , 水仙相應(yīng)地調(diào)整了壞賬準(zhǔn)備的計(jì)提金額 , 導(dǎo)致水仙 管理費(fèi)用 較上年凈增4625. 26萬(wàn)元 , 增幅為 97. 41%。 ，資金利用率低下。 水仙在公司股票上市后 , 其管理高層忙于進(jìn)行各種廣線投資活動(dòng) , 但最后的投資效果均不理想。據(jù)統(tǒng)計(jì) ,19931998年間 ,水仙電器僅僅是對(duì)中日合資上 海水仙能率、中美合資上?；荻趾蜕虾Ｋ蛇M(jìn)出口有限公司的投資 ,總金額就達(dá) 3975萬(wàn)美元和 900萬(wàn)人民幣元 ,但是 ,其收效甚微 。 水仙花巨資進(jìn)行的三項(xiàng)主要投資 ,不但沒(méi)有增加水仙的利潤(rùn) ,反而給其帶來(lái)了巨額虧損。投資收益從
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