財(cái)務(wù)報(bào)表分析與風(fēng)險(xiǎn)防范培訓(xùn)教程(62頁(yè))-風(fēng)險(xiǎn)管理(編輯修改稿)
2025-09-24 05:45 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 0） *（ 130%） /500=0 經(jīng)營(yíng)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿（風(fēng)險(xiǎn)衡量） ? 經(jīng)營(yíng)杠桿度 =息稅前收益變動(dòng)的百分比 /銷售額（量）變動(dòng) 變動(dòng)的百分比 ? 或 =（ PXVC） /（ PXVCF） ? 財(cái)務(wù)杠桿度 =每股收益變動(dòng)的百分比 /息稅前 收益變動(dòng)的百分比 ? 或 =息稅前利潤(rùn) /稅前利潤(rùn) ? DTL=DOL*DFL ? =（ PXVC） /（ PXVCFI） Breakeven analysis ? 基本的損益方程式： ? 利潤(rùn) =PXBXA ? 加權(quán)平均邊際貢獻(xiàn)率的計(jì)算方法為： ? 加權(quán)平均邊際貢獻(xiàn)率 =Σ( cmi /pi pi /Σpi ) =Σ(cmi /Σpi ) Degree of operating leverage ? 經(jīng)營(yíng)杠桿的大小一般用經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)表示 ， 它是企業(yè)計(jì)算利息和所得稅之前的盈余 （ 息稅前收益 ） 變動(dòng)率與銷售額 （ 量 ） 變動(dòng)率之間的比率 。 計(jì)算公式為： ? DOL1=（ ΔEBIT/EBIT） /（ ΔX/X） ? 1則說(shuō)明 ， 銷售量的適當(dāng)變動(dòng)會(huì)引起息稅前收益的更大變動(dòng)； ? 1則說(shuō)明 ， 即使銷售量發(fā)生較大變動(dòng) ， 息稅前收益的變動(dòng)也不會(huì)太大； ? =1，兩者變動(dòng)一致。 Degree of operating leverage And business risk ? 假設(shè)企業(yè)的成本 、 銷量和利潤(rùn)保持線性關(guān)系 ， 可變成本在銷售收入中所占的比例不變 ， 固定成本也保持穩(wěn)定 ， 經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)便可通過(guò)銷售額和成本來(lái)表示 。 ? DOL2=X（ PV） /[X（ PV） F] （ 用于單一產(chǎn)品 ） ? DOL3=（ PXVC） /（ PXVCF） （ 單一或多品種產(chǎn)品 ） ? 固定成本小，則系數(shù)相對(duì)??；固定成本大，則系數(shù)相對(duì)大。即，固定成本大，息稅前收益可能更大（銷售量大），風(fēng)險(xiǎn)也更大（銷售量小）。 Financial leverage ? 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)則是指全部資本中債務(wù)資本比率的變化帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn) （ 財(cái)務(wù)彈性 ） 。 通常用財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)來(lái)表示 ， 系數(shù)越大 ， 表示財(cái)務(wù)杠桿的作用越大 ，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越大；反之亦然 。 其計(jì)算公式如下： ? DFL=（ ΔEPS/EPS） /（ ΔEBIT/EBIT） ? 或 =EBIT/EBITI ? 利息越大， DFL越大； EPS越大，風(fēng)險(xiǎn)越大。 Total leverage ? 總杠桿系數(shù) 。 通常把經(jīng)營(yíng)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿的連鎖作用稱為總杠桿作用 。 總杠桿作用的程度可用總杠桿系數(shù)表示 。 其計(jì)算公式如下： ? DTL=DOL*DFL ? =（ PXVC） /（ PXVCFI） ? 總杠桿作用的意義，首先在于估計(jì)銷售額（量）變動(dòng)對(duì)每股收益造成的影響；其次在于明確經(jīng)營(yíng)杠桿和財(cái)務(wù)杠桿之間的互補(bǔ)關(guān)系（小的 DOL和大的 DFL，或相反）。 資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析 ? Working capital concepts ? 廣義的營(yíng)運(yùn)資金即流動(dòng)資金；狹義的營(yíng)運(yùn)資金是流動(dòng)資金與流動(dòng)負(fù)債的差額，即凈營(yíng)運(yùn)資金。 ? Profitability and risk ? 獲利能力與流動(dòng)性呈反向變動(dòng)關(guān)系； ? 獲利能力與風(fēng)險(xiǎn)同向運(yùn)動(dòng) Credit standard ? 另有一種較為簡(jiǎn)單的信用評(píng)分模型是： ? S=++ ? 式中， X1為凈營(yíng)運(yùn)資金 /銷售收入（ %）； X2為負(fù)債 /資產(chǎn)（ %）； X3為資產(chǎn) /銷售收入（ %）；X4為銷售利潤(rùn)率（ %）。 X前數(shù)字為系數(shù)或權(quán)數(shù)，它與 X相乘而產(chǎn)生綜合的信用分?jǐn)?shù)。 X1，X3， X4的正系數(shù)意味著系數(shù)值越大，信用分?jǐn)?shù)越高； X2的負(fù)系數(shù)意味著更高的資產(chǎn)負(fù)債率將降低信用分?jǐn)?shù)。 An illustration ? 顧客 1 顧客 2 ? X1 15% 8% ? X2 40% 55% ? X3 105% 110% ? X4 12% 9% ? 顧客 1的信用分?jǐn)?shù)為： ? S=（ 15） （ 40） +（ 105） +（ 12）= ? 顧客 2的信用分?jǐn)?shù)為： ? S=（ 8） （ 55） +（ 110） +（ 9）= ? 是否給予信用還需計(jì)算 NPV。 NPV=Rp/(1+r)tC0 ? 在 0這一時(shí)間點(diǎn)，我們對(duì)一項(xiàng)賒銷投資 C。該投資可能是產(chǎn)品銷售成本和銷售傭金。銷售額是 R，則預(yù)期的收款額是 Rp。顧客付款的概率 P是主觀估計(jì)的或者借助于統(tǒng)計(jì)模型計(jì)算，預(yù)計(jì)在時(shí)間 t時(shí)付款。必要的報(bào)酬率是 r。如果 NPV為負(fù)，則不應(yīng)該給予信用。 ? 信用標(biāo)準(zhǔn)的給定同時(shí)還取決于銷售方本身的經(jīng)營(yíng)理念：擴(kuò)大市場(chǎng)占有率；犧牲眼前利益，換取更多客戶的信賴。 應(yīng)收款的日常管理 ? 合理的獎(jiǎng)懲制度； ? 有限度的擔(dān)保 （ 保證人擔(dān)保 ， 抵押擔(dān)保 ， 定金擔(dān)保 ，財(cái)產(chǎn)留置擔(dān)保 ） ； ? 講求收款技巧 （ 攻心戰(zhàn) ， 雄辯
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