財務報表分析與風險防范培訓教程(62頁)-風險管理(編輯修改稿)
2024-09-24 05:45 本頁面
【文章內容簡介】 0） *（ 130%） /500=0 經營杠桿和財務杠桿（風險衡量） ? 經營杠桿度 =息稅前收益變動的百分比 /銷售額（量）變動 變動的百分比 ? 或 =（ PXVC） /（ PXVCF） ? 財務杠桿度 =每股收益變動的百分比 /息稅前 收益變動的百分比 ? 或 =息稅前利潤 /稅前利潤 ? DTL=DOL*DFL ? =（ PXVC） /（ PXVCFI） Breakeven analysis ? 基本的損益方程式： ? 利潤 =PXBXA ? 加權平均邊際貢獻率的計算方法為： ? 加權平均邊際貢獻率 =Σ( cmi /pi pi /Σpi ) =Σ(cmi /Σpi ) Degree of operating leverage ? 經營杠桿的大小一般用經營杠桿系數表示 ， 它是企業(yè)計算利息和所得稅之前的盈余 （ 息稅前收益 ） 變動率與銷售額 （ 量 ） 變動率之間的比率 。 計算公式為： ? DOL1=（ ΔEBIT/EBIT） /（ ΔX/X） ? 1則說明 ， 銷售量的適當變動會引起息稅前收益的更大變動； ? 1則說明 ， 即使銷售量發(fā)生較大變動 ， 息稅前收益的變動也不會太大； ? =1，兩者變動一致。 Degree of operating leverage And business risk ? 假設企業(yè)的成本 、 銷量和利潤保持線性關系 ， 可變成本在銷售收入中所占的比例不變 ， 固定成本也保持穩(wěn)定 ， 經營杠桿系數便可通過銷售額和成本來表示 。 ? DOL2=X（ PV） /[X（ PV） F] （ 用于單一產品 ） ? DOL3=（ PXVC） /（ PXVCF） （ 單一或多品種產品 ） ? 固定成本小，則系數相對??；固定成本大，則系數相對大。即，固定成本大，息稅前收益可能更大（銷售量大），風險也更大（銷售量?。? Financial leverage ? 財務風險則是指全部資本中債務資本比率的變化帶來的風險 （ 財務彈性 ） 。 通常用財務杠桿系數來表示 ， 系數越大 ， 表示財務杠桿的作用越大 ，財務風險也就越大；反之亦然 。 其計算公式如下： ? DFL=（ ΔEPS/EPS） /（ ΔEBIT/EBIT） ? 或 =EBIT/EBITI ? 利息越大， DFL越大； EPS越大，風險越大。 Total leverage ? 總杠桿系數 。 通常把經營杠桿和財務杠桿的連鎖作用稱為總杠桿作用 。 總杠桿作用的程度可用總杠桿系數表示 。 其計算公式如下： ? DTL=DOL*DFL ? =（ PXVC） /（ PXVCFI） ? 總杠桿作用的意義，首先在于估計銷售額（量）變動對每股收益造成的影響；其次在于明確經營杠桿和財務杠桿之間的互補關系（小的 DOL和大的 DFL，或相反）。 資產結構分析 ? Working capital concepts ? 廣義的營運資金即流動資金；狹義的營運資金是流動資金與流動負債的差額，即凈營運資金。 ? Profitability and risk ? 獲利能力與流動性呈反向變動關系； ? 獲利能力與風險同向運動 Credit standard ? 另有一種較為簡單的信用評分模型是： ? S=++ ? 式中， X1為凈營運資金 /銷售收入（ %）； X2為負債 /資產（ %）； X3為資產 /銷售收入（ %）；X4為銷售利潤率（ %）。 X前數字為系數或權數，它與 X相乘而產生綜合的信用分數。 X1，X3， X4的正系數意味著系數值越大，信用分數越高； X2的負系數意味著更高的資產負債率將降低信用分數。 An illustration ? 顧客 1 顧客 2 ? X1 15% 8% ? X2 40% 55% ? X3 105% 110% ? X4 12% 9% ? 顧客 1的信用分數為： ? S=（ 15） （ 40） +（ 105） +（ 12）= ? 顧客 2的信用分數為： ? S=（ 8） （ 55） +（ 110） +（ 9）= ? 是否給予信用還需計算 NPV。 NPV=Rp/(1+r)tC0 ? 在 0這一時間點，我們對一項賒銷投資 C。該投資可能是產品銷售成本和銷售傭金。銷售額是 R，則預期的收款額是 Rp。顧客付款的概率 P是主觀估計的或者借助于統(tǒng)計模型計算，預計在時間 t時付款。必要的報酬率是 r。如果 NPV為負，則不應該給予信用。 ? 信用標準的給定同時還取決于銷售方本身的經營理念：擴大市場占有率；犧牲眼前利益，換取更多客戶的信賴。 應收款的日常管理 ? 合理的獎懲制度； ? 有限度的擔保 （ 保證人擔保 ， 抵押擔保 ， 定金擔保 ，財產留置擔保 ） ； ? 講求收款技巧 （ 攻心戰(zhàn) ， 雄辯
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