財(cái)務(wù)管理價(jià)值觀念(ppt53)-財(cái)務(wù)綜合(編輯修改稿)
2024-09-23 12:21 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 類型： – 確定性決策 – 風(fēng)險(xiǎn)性決策 – 不確定性決策 （二）風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬的概念 風(fēng)險(xiǎn)在長期投資中是經(jīng)常存在的 。 投資者討厭風(fēng)險(xiǎn) ， 不愿遭受損失 ， 為什么又要進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)性投資呢 ?這是因?yàn)橛锌赡塬@得額外的收益 ——風(fēng)險(xiǎn)收益 。 人們總想冒較小的風(fēng)險(xiǎn)而獲得較多的收益 ， 至少要使所得的收益與所冒的風(fēng)險(xiǎn)相當(dāng) ， 這是對投資的基本要求 。 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬有兩種表示方法：風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬額和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 。 投資者由于冒著風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而獲得的超過資金時(shí)間價(jià)值的額外收益 ， 稱為風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬額；風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬額對于投資額的比率 ， 則稱為風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 。 （三）單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 – 確定概率分布 – 計(jì)算期望報(bào)酬率 期望報(bào)酬率是各種可能的報(bào)酬率按其概率進(jìn)行加權(quán)平均得到的報(bào)酬率， 它是反映集中趨勢的一種量度。其計(jì)算公式為： iniiPKK ?? ?? 1 式中： K — 期望報(bào)酬率； iK — 第i種可能結(jié)果的報(bào)酬率； iP — 第i種可能結(jié)果的概率； n— 可能結(jié)果的個(gè)數(shù)。 計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差 標(biāo)準(zhǔn)離差是各種可能的報(bào)酬率偏離期望報(bào)酬率的綜合差異，是反映離散程度的一種量度。標(biāo)準(zhǔn)離差可按下列公式計(jì)算：?????niiiPKK12)(?式中：?— 期望報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)離差K — 期望報(bào)酬率iK— 第i種可能結(jié)果的報(bào)酬率iP— 第i種可能結(jié)果的概率n— 可能結(jié)果的個(gè)數(shù) – 計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差率 標(biāo)準(zhǔn)離差是反映隨機(jī)變量離散程度的一個(gè)指標(biāo)，但它是一個(gè)絕對值，而不是一個(gè)相對量，只能用來比較期望報(bào)酬率相同的項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度，無法比較期望報(bào)酬率不同的投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度。要對比期望報(bào)酬率不同的各個(gè)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度，應(yīng)該用標(biāo)準(zhǔn)離差率。標(biāo)準(zhǔn)離差率是標(biāo)準(zhǔn)離差同期望報(bào)酬率的比值。其計(jì)算公式為：%100??KCV?式中： CV代表標(biāo)準(zhǔn)離差率 ?代表標(biāo)準(zhǔn)離差 K 代表期望報(bào)酬率 – 計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 標(biāo)準(zhǔn)離差率雖然能正確評價(jià)投資風(fēng)險(xiǎn)程度的大小，但這還不是風(fēng) 險(xiǎn)報(bào)酬率。要計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，還必須借助一個(gè)系數(shù) 風(fēng)險(xiǎn)報(bào) 酬系數(shù)。風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)和標(biāo)準(zhǔn)離差率之間的關(guān)系， 可用公式表示如下 ： bVRR? 式中：RR 代表風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 b代表風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù) V代表標(biāo)準(zhǔn)離差率 那么，投資的總報(bào)酬率可表示為： bVRRRKFRF???? 式中：K代表投資的報(bào)酬率 FR 代表無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 （四）組合投資的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 組合投資風(fēng)險(xiǎn)的分類 ? 可分散風(fēng)險(xiǎn) 是指某些因素對單一投資造成經(jīng)濟(jì)損失的可能性 。 一般講只要投資多樣化 ， 這種風(fēng)險(xiǎn)是可以被分散的 。 而且 ， 隨著證券種類的增加該風(fēng)險(xiǎn)也將逐漸減少 ， 并最終降為零 。 此時(shí) ， 組合投資的風(fēng)險(xiǎn)只剩下不可分散風(fēng)險(xiǎn)了 。 但應(yīng)強(qiáng)調(diào)的是 ， 只有負(fù)相關(guān)的證券進(jìn)行組合才能降低可分散風(fēng)險(xiǎn) ， 而正相關(guān)的證券進(jìn)行組合不能降低可分散風(fēng)險(xiǎn) 。 可分散風(fēng)險(xiǎn) 完全負(fù)相關(guān) （ r = － ）的兩種股票以及 由它們構(gòu)成的證券組合的報(bào)酬情況年 ( t ) W 股票 Kw M 股票 K m WM 的組合 Kp19951996199719981999平均報(bào)酬率 (K)標(biāo)準(zhǔn)離差 ( δ ) 40%－ 10% 35% － 5% 15% 15% 22 . 6% － 10% 40% － 5% 35% 15% 15% 22 . 6%15%15%15%15%15%15%0 . 00%?不可分散風(fēng)險(xiǎn) 是指某些因素對市場上所有投資造成經(jīng)濟(jì)損失的可能性 。 這種風(fēng)險(xiǎn)與組合投資中證券種類的多少?zèng)]有關(guān)系 ， 因而無法通過組合投資分散掉 。 系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)通常用 223。系數(shù)表示 ， 用來說明某種證券 （ 或某一組合投資 ） 的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)相當(dāng)于整個(gè)證券市場系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的倍數(shù) 。 ? 不可分散風(fēng)險(xiǎn) 美國幾家公司的 β 系數(shù)公司名稱 β 系數(shù)GENERAL MOTOR （通用汽車公司）APPLE COMPUTER （蘋果電腦公司）STORAGE TECHNOLOGY （儲(chǔ)存科技公司）CHRYSLER （克萊斯勒汽車公司）IBM （國際商用機(jī)器公司）ATamp。T （美國電話電報(bào)公司）DU PONT （杜邦公司） 資料來源 Va lu e Li ne I nv es tm en t su rv e y, M ay 3 1 19 9 1 。? 不可分散風(fēng)險(xiǎn) 我國幾家公司的 β 系數(shù)*股票代碼 公司名稱 β 系數(shù)600886600887600742600874600871600872湖北興化伊利股份一汽四環(huán)渤海化工儀征化纖中山火炬0 .5905 * 本表中所列的 β 系數(shù)為中國人民大學(xué) β 系數(shù)，由中國人民大學(xué)金融與證券研究所編制。 資料來源： 《 97 年中國證券市場展望》，中國人民大學(xué)出版社 1 9 9 7 年版第 94 、 95 頁。證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 投
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