財務管理價值觀念(ppt53)-財務綜合(編輯修改稿)
2024-09-23 12:21 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 類型： – 確定性決策 – 風險性決策 – 不確定性決策 （二）風險報酬的概念 風險在長期投資中是經(jīng)常存在的 。 投資者討厭風險 ， 不愿遭受損失 ， 為什么又要進行風險性投資呢 ?這是因為有可能獲得額外的收益 ——風險收益 。 人們總想冒較小的風險而獲得較多的收益 ， 至少要使所得的收益與所冒的風險相當 ， 這是對投資的基本要求 。 風險報酬有兩種表示方法：風險報酬額和風險報酬率 。 投資者由于冒著風險進行投資而獲得的超過資金時間價值的額外收益 ， 稱為風險報酬額；風險報酬額對于投資額的比率 ， 則稱為風險報酬率 。 （三）單項資產(chǎn)的風險報酬 – 確定概率分布 – 計算期望報酬率 期望報酬率是各種可能的報酬率按其概率進行加權(quán)平均得到的報酬率， 它是反映集中趨勢的一種量度。其計算公式為： iniiPKK ?? ?? 1 式中： K — 期望報酬率； iK — 第i種可能結(jié)果的報酬率； iP — 第i種可能結(jié)果的概率； n— 可能結(jié)果的個數(shù)。 計算標準離差 標準離差是各種可能的報酬率偏離期望報酬率的綜合差異，是反映離散程度的一種量度。標準離差可按下列公式計算：?????niiiPKK12)(?式中：?— 期望報酬率的標準離差K — 期望報酬率iK— 第i種可能結(jié)果的報酬率iP— 第i種可能結(jié)果的概率n— 可能結(jié)果的個數(shù) – 計算標準離差率 標準離差是反映隨機變量離散程度的一個指標，但它是一個絕對值，而不是一個相對量，只能用來比較期望報酬率相同的項目的風險程度，無法比較期望報酬率不同的投資項目的風險程度。要對比期望報酬率不同的各個項目的風險程度，應該用標準離差率。標準離差率是標準離差同期望報酬率的比值。其計算公式為：%100??KCV?式中： CV代表標準離差率 ?代表標準離差 K 代表期望報酬率 – 計算風險報酬 標準離差率雖然能正確評價投資風險程度的大小，但這還不是風 險報酬率。要計算風險報酬率，還必須借助一個系數(shù) 風險報 酬系數(shù)。風險報酬率、風險報酬系數(shù)和標準離差率之間的關(guān)系， 可用公式表示如下 ： bVRR? 式中：RR 代表風險報酬率 b代表風險報酬系數(shù) V代表標準離差率 那么，投資的總報酬率可表示為： bVRRRKFRF???? 式中：K代表投資的報酬率 FR 代表無風險報酬率 （四）組合投資的風險報酬 組合投資風險的分類 ? 可分散風險 是指某些因素對單一投資造成經(jīng)濟損失的可能性 。 一般講只要投資多樣化 ， 這種風險是可以被分散的 。 而且 ， 隨著證券種類的增加該風險也將逐漸減少 ， 并最終降為零 。 此時 ， 組合投資的風險只剩下不可分散風險了 。 但應強調(diào)的是 ， 只有負相關(guān)的證券進行組合才能降低可分散風險 ， 而正相關(guān)的證券進行組合不能降低可分散風險 。 可分散風險 完全負相關(guān) （ r = － ）的兩種股票以及 由它們構(gòu)成的證券組合的報酬情況年 ( t ) W 股票 Kw M 股票 K m WM 的組合 Kp19951996199719981999平均報酬率 (K)標準離差 ( δ ) 40%－ 10% 35% － 5% 15% 15% 22 . 6% － 10% 40% － 5% 35% 15% 15% 22 . 6%15%15%15%15%15%15%0 . 00%?不可分散風險 是指某些因素對市場上所有投資造成經(jīng)濟損失的可能性 。 這種風險與組合投資中證券種類的多少沒有關(guān)系 ， 因而無法通過組合投資分散掉 。 系統(tǒng)性風險通常用 223。系數(shù)表示 ， 用來說明某種證券 （ 或某一組合投資 ） 的系統(tǒng)性風險相當于整個證券市場系統(tǒng)性風險的倍數(shù) 。 ? 不可分散風險 美國幾家公司的 β 系數(shù)公司名稱 β 系數(shù)GENERAL MOTOR （通用汽車公司）APPLE COMPUTER （蘋果電腦公司）STORAGE TECHNOLOGY （儲存科技公司）CHRYSLER （克萊斯勒汽車公司）IBM （國際商用機器公司）ATamp。T （美國電話電報公司）DU PONT （杜邦公司） 資料來源 Va lu e Li ne I nv es tm en t su rv e y, M ay 3 1 19 9 1 。? 不可分散風險 我國幾家公司的 β 系數(shù)*股票代碼 公司名稱 β 系數(shù)600886600887600742600874600871600872湖北興化伊利股份一汽四環(huán)渤?；x征化纖中山火炬0 .5905 * 本表中所列的 β 系數(shù)為中國人民大學 β 系數(shù)，由中國人民大學金融與證券研究所編制。 資料來源： 《 97 年中國證券市場展望》，中國人民大學出版社 1 9 9 7 年版第 94 、 95 頁。證券組合的風險報酬 投
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