【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 0 4380 2021 72021 4500 其他與銷售收入變化有關(guān) 的資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)如表 3所示： 表 3 現(xiàn)金與銷售收入變化情況表 單位： 萬(wàn)元 項(xiàng)目 年度不變資金（ a） 每 元銷售收入所需變動(dòng)資金（ b） 應(yīng)收賬款 3420 存貨 9000 固定資產(chǎn)凈值 27000 0 應(yīng)付費(fèi)用 1800 應(yīng)付賬款 2340 資料三：若公司所需外部籌資 40%利用發(fā)行長(zhǎng)期債券，每張面值 1000元，票面利率 12%，每年付息的不可贖回債券，發(fā)行價(jià)每張 1050元，假設(shè)新發(fā)行長(zhǎng)期債 券時(shí)采用私募方式，不用考慮發(fā)行成本；公司所需外部籌資的 60%利用發(fā)行普通股，股票發(fā)行市價(jià) 50 元，最近一次支付的股利為 /股，預(yù)期股利的永續(xù)增長(zhǎng)率為 5%，該股票的貝塔系數(shù)為 。 資本市場(chǎng)的國(guó)債收益率為 7%，市場(chǎng)平均報(bào)酬率估計(jì)為 13%，公司所得稅稅率為 25%。 （ 1）要求運(yùn)用高低點(diǎn)法測(cè)算： ① 每 元銷售收入占用變動(dòng)現(xiàn)金和銷售收入占用不變現(xiàn)金總額； ②建立資金總需求預(yù)測(cè)模型，并測(cè)算 2021年資金需求總量； ③測(cè)算 2021年外部籌資量。 （ 2） 要求測(cè)算 2021年的資本成本： ①計(jì)算債券的稅后資本成本； （一般 模式） ②計(jì)算普通股資本成本：用資本資產(chǎn) 定 價(jià)模型和股利增長(zhǎng)模型兩種方法估計(jì)，以兩者的平均值作為普通股資本成本； ③計(jì)算邊際資本成本。 ：某企業(yè)為開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品擬投資 5000萬(wàn)元（均為自有資金）建設(shè)一條生產(chǎn)線，現(xiàn)有甲、乙、丙三個(gè)方案可供選擇。 甲方案的凈現(xiàn)金流量為： NCF0=5000萬(wàn)元， NCF1=0， NCF2～ 6=1250萬(wàn)元。 乙方案的相關(guān)資料為：在建設(shè)起點(diǎn)用 4000萬(wàn)元購(gòu)置不需要安裝的固定資產(chǎn)，同時(shí)墊支 1000萬(wàn)元流動(dòng)資金，立即投入生產(chǎn)。預(yù)計(jì)投產(chǎn)后第 1到第 10年每年新增 2650萬(wàn)元營(yíng)業(yè)收入（不含 增值稅），每年新增的 營(yíng)業(yè)稅金及附加為 150萬(wàn)元，每年新增的 經(jīng)營(yíng)成本和所得稅分別為1000萬(wàn)元和 250萬(wàn)元；第 10年回收的固定資產(chǎn)余值和流動(dòng)資金分別為 400 萬(wàn)元和 1000 萬(wàn)元。 丙方案的現(xiàn)金流量資料如表 1所示： 表 1 單位：萬(wàn)元 T 0 1 2 3 4 5 6～ 10 11 合計(jì) 原始投資 2500 2500 0 0 0 0 0 0 5000 稅后凈利潤(rùn) 0 0 860 860 860 910 910 910 8950 年折舊額 0 0 360 360 360 360 360 360 3600 年攤銷額 0 0 30 30 30 0 0 0 90 回收額 0 0 0 0 0 0 0 1400 1400 稅后凈現(xiàn)金流量 A B 累計(jì)稅后凈現(xiàn)金流量 C “ 6～ 10”年一列中的數(shù)據(jù)為每年數(shù)，連續(xù) 5年相等。 該企業(yè)所在行業(yè)的基準(zhǔn)折現(xiàn)率為 8%，部分資金時(shí)間價(jià)值系數(shù)如下： T 1 6 10 11 （ P/F， 8%， t） （ P/A， 8%， t） 要求： （ 1）指出甲方案項(xiàng)目計(jì)算期 。 （ 2）計(jì)算乙方案項(xiàng)目計(jì)算期各年的凈現(xiàn)金流量； （ 3）根據(jù)表 1的數(shù)據(jù)，寫(xiě)出表中 用字母表示的 丙方案相關(guān)凈現(xiàn)金流量和累計(jì)凈現(xiàn)金流量（不用列算式）； （ 4）計(jì)算甲、乙、丙三個(gè)方案包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期； （ 5）計(jì)算甲、乙兩方案的凈現(xiàn)值指標(biāo)，并據(jù)此評(píng)價(jià)甲、乙兩方案的財(cái)務(wù)可行性； （ 6）如果丙方案的凈現(xiàn)值為 ，用年等額凈回收 額 法為企業(yè)做出該生產(chǎn)線項(xiàng)目投資的決策； （ 7）如果丙方案的凈現(xiàn)值為 ，用最短計(jì)算期法為企業(yè)做出該生產(chǎn)線項(xiàng)目投資的決策。 參考答案及解析 一、單項(xiàng)選擇題 1. 【答案】 C 【解析】集權(quán)型財(cái)務(wù)管理體制下，企業(yè)內(nèi)部的主要管理權(quán)限集中于企業(yè)總部，各所屬單位執(zhí)行企業(yè)總部的各項(xiàng)命令。分權(quán)型財(cái)務(wù)管理體制下，企業(yè)內(nèi)部的管理權(quán)限分散于各所屬單位，各所屬單位在人、財(cái)、物、供、產(chǎn)、銷等方面有決定權(quán)。集權(quán)和分權(quán)相結(jié)合型財(cái)務(wù)管理體制下企業(yè)對(duì)各所屬單位在所有重大問(wèn)題的決策和處理上實(shí)行高度集權(quán)，各所屬單位則對(duì)日常 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)具有較大的自主權(quán)。 2. 【答案】 B 【解析】企業(yè)財(cái)務(wù)管理體制是明確企業(yè)財(cái)務(wù)層級(jí)財(cái)務(wù)權(quán)限、責(zé)任和利益的制度，其核心問(wèn)題是如何配置財(cái)務(wù)管理權(quán)限，企業(yè)財(cái)務(wù)管理體制決定著企業(yè)財(cái)務(wù)管理的運(yùn)行機(jī)制和實(shí)施模式。 3. 【答案】 A 【解析】相關(guān)者利益最大化目標(biāo)強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的均衡，將風(fēng)險(xiǎn)限制在企業(yè)可以承受的范圍內(nèi)。 4. 【答案】 B 【解析】預(yù)測(cè)年度資金需要量 =（ 15000600）（ 1+5%）（ 12%） =（萬(wàn)元）。 5. 【答案】 D 【解析】本題考點(diǎn)是零基預(yù)算與增量預(yù)算的區(qū)別。 選項(xiàng) ABC是增量預(yù)算編制的缺點(diǎn)。 6. 【答案】 D 【解析】企業(yè)董事會(huì)或類似機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)對(duì)企業(yè)預(yù)算的管理工作負(fù)總責(zé)。 7. 【答案】 D 【解析】留存收益的資金成本計(jì)算與普通股計(jì)算類似，只是無(wú)須考慮籌資費(fèi)用。 8. 【答案】 B 【解析】杠桿租賃方式下，出租人擁有對(duì)資產(chǎn)的所有權(quán)，既是資產(chǎn)的出租人，收取租金；又是資金的借入人，要償付債務(wù)、支付利息。 9. 【答案】 A 【解析】總杠桿系數(shù) =每股收益變動(dòng)率 /銷量變動(dòng)率 =4，則銷量變動(dòng)率 =每股收益變動(dòng)率/4=10%/4=%。 10. 【答案】 D 【解 析】投入類財(cái)務(wù)可行性要素屬于現(xiàn)金流出 ,投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量是以收付實(shí)現(xiàn)制為基礎(chǔ)來(lái)確定的，因此，投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流出量不包括非付現(xiàn)的折舊費(fèi)用。 11. 【答案】 A 【解析】由于乙方案的凈現(xiàn)值率小于零，丁方案的內(nèi)部收益率為 10%小于設(shè)定折現(xiàn)率 12%，所以乙方案和丁方案均不可行；甲方案和丙方案的項(xiàng)目計(jì)算期不等，應(yīng)選擇年等額凈回收額最大的方案為最優(yōu)方案。甲方案的年等額凈回收額 =1000/=177（萬(wàn)元），高于丙方案的年等額凈回收額 150萬(wàn)元，所以甲方案較優(yōu)。 12. 【答案】 D 【解析】選項(xiàng) A、 B是 全部投資的現(xiàn)金流量表的特點(diǎn)；與全部投資的現(xiàn)金流量表相比項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量表的現(xiàn)金流入項(xiàng)目沒(méi)有變化，但現(xiàn)金流出項(xiàng)目不同，其具體內(nèi)容包括項(xiàng)目資本金投資、借款本金償還、借款利息支付、經(jīng)營(yíng)成本、營(yíng)業(yè)稅金及附加、所得稅和維持運(yùn)營(yíng)投資等，所以 C也不對(duì)。 13. 【答案】 D 【解析】企業(yè)確定現(xiàn)金存量的下限時(shí)，要受企業(yè)每日最低現(xiàn)金需要、管理人員的風(fēng)險(xiǎn)承受傾向等因素的影響。 14. 【答案】 B 【解析】普通股每股收益變動(dòng)率與息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率之間的比率是財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)，而不是總杠桿系數(shù)。 15. 【答案】 B 【解析】 信用期間是企業(yè)允許顧客從購(gòu)貨到付款之間的時(shí)間，或者說(shuō)是企業(yè)給予顧客的付款期間，信用期越長(zhǎng)，給予顧客信用條件越優(yōu)惠。延長(zhǎng)信用期對(duì)銷售額增加會(huì)產(chǎn)生有利影響，與此同時(shí)應(yīng)收賬款、收賬費(fèi)用和壞賬損失也會(huì)增加。 16. 【答案】 C 【解析】回歸線 R=12 33b ????????4i +L，從公式中可以看出下限 L與回歸線成正相關(guān)，與有價(jià)證券的日利息率 i成負(fù)相關(guān)， R與有價(jià)證券的每次轉(zhuǎn)換成本 b成正相關(guān)，所以 A、 B為錯(cuò)誤表述，C正確；當(dāng)現(xiàn)金的持有量達(dá)到上下限時(shí)，應(yīng)立即購(gòu)入或出售有價(jià)證券，所以 D錯(cuò)誤。 17. 【答案】 B 【解析】約束性固定成本是管理當(dāng)局的短期（經(jīng)營(yíng)）決策行動(dòng)不能改變其具體數(shù)額的固定成本。它是維護(hù)企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)必不可少的成本，也稱為經(jīng)營(yíng)能力成本。 18. 【答案】 C 【解析】非房地產(chǎn) 企業(yè)以房地產(chǎn)作為出資投入并承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)和分享利潤(rùn)，按照營(yíng)業(yè)稅規(guī)定無(wú)需交納營(yíng)業(yè)稅、城建稅及教育費(fèi)附加，但需交納印花稅，投資后轉(zhuǎn)讓其持有的股權(quán)時(shí)仍不需交納流轉(zhuǎn)稅，但需交納印花稅 。 19. 【 答案 】 B 【 解析 】 (1)業(yè)務(wù)招待費(fèi)兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)： 60%標(biāo)準(zhǔn)和 5‰ 標(biāo)準(zhǔn)（上限標(biāo)準(zhǔn)） ,兩者取其低 。 企業(yè)稅前扣除業(yè)務(wù)招待費(fèi) =400 60%=240（萬(wàn)元） 企業(yè)稅前扣除業(yè)務(wù)招待費(fèi)的最大限額 =40000 5‰ =200（萬(wàn)元） (2)