論企業(yè)兩大模式關(guān)系及制度的分析(編輯修改稿)
2025-04-05 21:53 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 的資產(chǎn)負債比例大約在70%左右，高負債經(jīng)營導致德日公司資本結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性差。同時，高風險的資本結(jié)構(gòu)，也增大了公司在經(jīng)營過程中的現(xiàn)金調(diào)控壓力，導致財務結(jié)構(gòu)的不穩(wěn)定。美英強調(diào)資本市場的資源配置功能，以及資源的流動性。認為將利潤留在企業(yè)由組織機制配置，會破壞市場機制，形成市場機制缺陷，影響配置效率，并為管理人員濫用職權(quán)創(chuàng)造機會。因此，美英公司更愿意將盈利的較大比例作為紅利回報股東，這樣資金又重新回到市場，并通過市場功能再次進行資源配置。德日模式中的市場作用較弱，組織功能較強，股權(quán)集中度高，大股東能對經(jīng)理層實施有效的直接控制，能很好地保護自身利益。公司盈利作不作為紅利返還，并沒有太大的差異，所以，德日公司的利潤分配政策并沒有一定的傾向性，基本上是依據(jù)大股東們的意愿行事。四、。公司治理模式雖然是一個微觀的制度安排，但與一國的宏觀經(jīng)濟政策、市場發(fā)育程度、法律文化觀念等緊密相關(guān)。中國公司治理的產(chǎn)生與發(fā)展具有與發(fā)達市場經(jīng)濟國家不同的初始狀態(tài)和約束條件，從計劃經(jīng)濟體制下蛻變而來的中國企業(yè)，無疑會受到客觀制度環(huán)境和傳統(tǒng)計劃模式的影響和制約。中國企業(yè)治理模式的形成，不是一個自發(fā)的演變過程，而是一個以人為設(shè)計和干預為主的制度創(chuàng)新和突變過程。既然是以人為設(shè)計和干預為主的過程，那么，公司治理的創(chuàng)立和設(shè)計就有個模式的選擇問題。公司治理模式選擇，首先應考慮現(xiàn)代經(jīng)濟的發(fā)展趨勢，或者說是股權(quán)結(jié)構(gòu)的發(fā)展趨勢。因為，公司治理本身是解決委托代理所產(chǎn)生的利益不一致問題，而委托代理天生為現(xiàn)代經(jīng)濟的伴生物。所以，公司治理模式的選擇，要依據(jù)其是否更適合于現(xiàn)代經(jīng)濟的發(fā)展趨勢而定。很多學者認為，現(xiàn)代公司治理結(jié)構(gòu)是建立在一個多元、分散、可流動的股權(quán)結(jié)構(gòu)上的組織形態(tài)[1]。這里的“多元、分散、可流動”的股權(quán)結(jié)構(gòu)，毫無疑問要依賴發(fā)達的資本市場功能。筆者認為，從現(xiàn)代經(jīng)濟的發(fā)展趨勢看，資本市場在一國經(jīng)濟中的巨大作用是不容忽視的。集團企業(yè)的跨國經(jīng)營、跨國上市，國際資本的全球流動，以及資本市場的全球化趨勢等，都表明集中型的股權(quán)結(jié)構(gòu)，已不再適宜現(xiàn)代經(jīng)濟的未來發(fā)展趨勢，分散型股權(quán)結(jié)構(gòu)模式的選擇應是明智之舉。其次，公司治理模式的選擇還應考慮中國具體情況。多年來的改革，公司型股份制的企業(yè)組織形式已深入人心，中國的資本市場正以極快的速度迅猛發(fā)展。眾多的中國企業(yè)海外上市，以及當前證券市場上的股權(quán)分置改革，都有力地說明著中國經(jīng)濟正隨世界經(jīng)濟同步，正朝著經(jīng)濟全球化、股權(quán)社會化的方向發(fā)展。企業(yè)是創(chuàng)造社會財富的基層單位，企業(yè)內(nèi)部的組織制度安排及其對外部環(huán)境的適應性，是決定企業(yè)創(chuàng)造財富多寡的重大問題。在商品經(jīng)濟社會中，社會財富必須有個明晰的歸屬問題。從法律角度講，任何社會經(jīng)濟形態(tài)都必須建立起財富保障及其分配的游戲規(guī)則，這是社會經(jīng)濟秩序得以正常維護的基本條件。傳統(tǒng)的業(yè)主經(jīng)濟有清晰的私有產(chǎn)權(quán)關(guān)系，所有權(quán)、經(jīng)營權(quán)和管理權(quán)的高度合一，私有財產(chǎn)在企業(yè)的內(nèi)部和外部都得到極好保護。因此，傳統(tǒng)業(yè)主經(jīng)濟得以平穩(wěn)有秩序運行的根本原因是，在企業(yè)的內(nèi)外部都擁有一個良好的社會財富保護機制?，F(xiàn)代經(jīng)濟的發(fā)展催生了現(xiàn)代企業(yè)，現(xiàn)代企業(yè)巨大的資金規(guī)模需求又催生了股份制經(jīng)濟。股份制經(jīng)濟的股權(quán)社會化特征又破壞了業(yè)主經(jīng)濟條件下簡單的產(chǎn)權(quán)關(guān)系，打破了所有權(quán)與經(jīng)營管理權(quán)的一體化模式，動搖了所有者財富的社會保
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