化工下游行業(yè)下半年投資策略(doc14)-石油化工(編輯修改稿)
2024-09-20 14:27 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 地鉀礦擴(kuò)能生產(chǎn)氯化鉀，產(chǎn)能達(dá) 20 萬噸 ／年以上的項(xiàng)目將給予 10 年免稅優(yōu)惠政策，并提供資金進(jìn)行投資。加拿大三大鉀肥企業(yè)則計(jì)劃提高產(chǎn)量，但新增產(chǎn)能相對(duì) 3500 萬噸 /年的全球鉀肥總產(chǎn)能，幅度不大。 中國最大的管 理 資料下載中心 (收集 \整理 . 大量免費(fèi)資源共享 ) 第 6 頁 共 12 頁 因此全球鉀肥產(chǎn)能利用率在 2020 年攀升至 82%后，仍會(huì)繼續(xù)增長，行業(yè)前景樂觀。 行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)猶存 由于國內(nèi)鉀肥缺口 70%，所以進(jìn)口氯化鉀的價(jià)格決定了國內(nèi)市場(chǎng)價(jià)格，以及國內(nèi)鉀肥企業(yè)出廠價(jià)。 2020 年底以來，國內(nèi)進(jìn)口氯化鉀價(jià)格持續(xù)上漲。全球鉀肥供應(yīng)緊張，庫存大幅減少。主要鉀肥生產(chǎn)國和出口國加拿大，在加元相對(duì)美元大幅升值后，通過提高價(jià)格降低匯率影響；海運(yùn) 費(fèi)受燃油價(jià)格攀升等因素影響出現(xiàn)上漲，以上是價(jià)格上漲的主要因素。 展望未來，鉀肥供需緊張仍將繼續(xù)，美元匯率波動(dòng)不會(huì)很大。但從長期角度看，存在人民幣升值導(dǎo)致氯化鉀價(jià)格下降的可能。氯化鉀海運(yùn)運(yùn)費(fèi)也存在下降的風(fēng)險(xiǎn)，成為我們對(duì)國內(nèi)氯化鉀價(jià)格上漲持謹(jǐn)慎態(tài)度的主要因素。因此我們謹(jǐn)慎認(rèn)為，目前氯化鉀價(jià)格已到高點(diǎn)，將有小幅回落。以鹽湖鉀肥氯化鉀平均出廠價(jià)格為例，預(yù)計(jì) 2020 年為 1545 元 /噸，同比上漲 %； 2020 年會(huì)有 5%的下降，達(dá) 1468 元 /噸。 鉀肥屬于資源型行業(yè)，生產(chǎn)成本相對(duì)固定，價(jià)格波動(dòng)是影響行業(yè)和企 業(yè)的重要因素。因此海運(yùn)運(yùn)費(fèi)大幅下跌以及人民幣大幅升值引起的鉀肥價(jià)格大幅回落將是行業(yè)利潤大幅下滑的主要風(fēng)險(xiǎn)。 綜上所述，國內(nèi)土壤缺鉀以及施鉀不足是鉀肥農(nóng)業(yè)需求好于氮肥和磷肥的重要原因。在國內(nèi)缺口較大的情況下，新增產(chǎn)量占國內(nèi)消費(fèi)量的比例小，影響不大，短期內(nèi)難以解決缺口問題。且鉀肥所處國際環(huán)境較好。因此鉀肥在化肥行業(yè)中優(yōu)勢(shì)最強(qiáng)，給予鉀肥肥行業(yè) “強(qiáng)于大市 ”的投資評(píng)級(jí)，風(fēng)險(xiǎn)在于人民幣大幅升值和海運(yùn)運(yùn)費(fèi)大幅上漲。 中國最大的管 理 資料下載中心 (收集 \整理 . 大量免費(fèi)資源共享 ) 第 7 頁 共 12 頁 產(chǎn)能擴(kuò)張將超過需求增長 尿素產(chǎn)能擴(kuò)張規(guī)模大 2020 年以來，國內(nèi)氮 肥行業(yè)持續(xù)向好。行業(yè)分散以及壁壘不高導(dǎo)致國內(nèi)主要氮肥品種 ———尿素?cái)U(kuò)建項(xiàng)目較多。據(jù)粗略統(tǒng)計(jì)， 2020 年共有26 個(gè)尿素新建或擴(kuò)建項(xiàng)目投產(chǎn)，新增年產(chǎn)能約 679 萬噸，約占 2020 年國內(nèi)尿素產(chǎn)量 4155 萬噸的 16%。后續(xù)仍有部分項(xiàng)目將投產(chǎn)。相對(duì)需求而言，產(chǎn)能擴(kuò)張較大。 中石油系統(tǒng)的 “油改氣 ”項(xiàng)目主要在中石油寧夏石化分公司和中石油烏魯木齊石化分公司實(shí)施，改造同時(shí)并不影響生產(chǎn)，改造后將各新增 26萬噸年產(chǎn)能。 中石化四個(gè) “油改煤 ”項(xiàng)目在 2020 年 4 季度開工后，在 2020 年底投產(chǎn)，在改造過程中尿素裝置仍在生產(chǎn)。預(yù)計(jì)四大項(xiàng)目 2020 年尿素產(chǎn)量與2020 年相比，基本變化不大； 2020 年完全達(dá)產(chǎn)后，產(chǎn)量增量在百萬噸左右。 預(yù)計(jì) 2020 年項(xiàng)目投產(chǎn)新增尿素產(chǎn)量約 156 萬噸，增長 4%左右； 2020年項(xiàng)目投產(chǎn)新增尿素產(chǎn)量 600 萬噸以上，增長 14%以上。由于國內(nèi)氮肥基本自足，所以產(chǎn)量增長決定供給變化，在需求增長相對(duì)不高的情況，產(chǎn)能擴(kuò)張對(duì) 2020 年上半年的國內(nèi)市場(chǎng)影響大。 磷肥產(chǎn)能大幅擴(kuò)張 磷肥包括高濃度的磷酸二銨（ DAP）、磷酸一銨（ MAP）、重鈣、硝酸磷肥以及低濃度的普鈣鈣鎂 磷肥。重鈣和硝酸磷肥占比小，絕對(duì)增量相對(duì)也小。而普鈣鈣鎂磷肥雖然占比近一半，但作為低濃度品種，歷年 中國最大的管 理 資料下載中心 (收集 \整理 . 大量免費(fèi)資源
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