公司理財(cái)概述1(編輯修改稿)
2025-01-16 22:12 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 該公司價(jià)值判斷的集中反映。如果一個(gè)市場(chǎng)是有效的，那么它的股票的市價(jià)應(yīng)該能正常反映公司未來(lái)收益的貼現(xiàn)值。于是股東財(cái)富的最大化有了一個(gè)明確的目標(biāo)：使股票的市場(chǎng)價(jià)格最大化。,32,評(píng)價(jià),優(yōu)點(diǎn)： 考慮了時(shí)間和風(fēng)險(xiǎn) 反映了投入與獲利的關(guān)系 能鼓勵(lì)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展，克服短視行為。,缺點(diǎn)： 未考慮其他投資者利益，如債權(quán)人利益。 股票價(jià)格可操控性，受很多因素影響。,33,企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo),這里的企業(yè)價(jià)值不僅是企業(yè)已獲得的利潤(rùn)水平，更重要的是其潛在的獲利能力，即企業(yè)未來(lái)獲得現(xiàn)金流入的能力及水平。是一種內(nèi)在價(jià)值。 資產(chǎn)的內(nèi)在價(jià)值為該資產(chǎn)未來(lái)創(chuàng)造價(jià)值的能力，即預(yù)期未來(lái)創(chuàng)造的現(xiàn)金流的現(xiàn)值之和（面向未來(lái)），不同于賬面價(jià)值。 帳面價(jià)值反映獲得資產(chǎn)的歷史成本（面向過(guò)去） 這種觀點(diǎn)是將企業(yè)長(zhǎng)期可持續(xù)性發(fā)展放在首位，強(qiáng)調(diào)在實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值增長(zhǎng)中對(duì)有關(guān)各方利益的滿(mǎn)足，是種戰(zhàn)略目標(biāo)。,34,評(píng)價(jià),優(yōu)點(diǎn)： 考慮時(shí)間因素。 考慮風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬。 注重各方利益的協(xié)調(diào)與平衡。 注重長(zhǎng)期、可持續(xù)性發(fā)展。,缺點(diǎn)： 比較難以準(zhǔn)確評(píng)估一個(gè)企業(yè)價(jià)值大小。,35,第三節(jié) 公司理財(cái)?shù)膬?nèi)容,公司理財(cái)屬于微觀金融學(xué)范疇。 微觀金融學(xué)是金融學(xué)的兩大分支之一，它是研究個(gè)人和機(jī)構(gòu)（Agents）如何在不確定條件下，對(duì)資金進(jìn)行跨時(shí)空最優(yōu)配置。 要素 —時(shí)間 —風(fēng)險(xiǎn),36,傳說(shuō),在很久很久以前，一個(gè)主人雇了三個(gè)忠實(shí)的仆人 一次，主人要出遠(yuǎn)門(mén)一年，他把自己的全部積蓄（30枚金幣）交給三位仆人保管，每人10枚 一年后，當(dāng)主人回到家，三位仆人如下匯報(bào) A：我把金幣埋在安全的地方，現(xiàn)在完好無(wú)損 B：我把金幣借給別人，現(xiàn)在連本帶利共有11枚 C：我用金幣去做生意，現(xiàn)在共有14枚 問(wèn)題：哪位仆人值得贊揚(yáng)？ 實(shí)質(zhì)：風(fēng)險(xiǎn)與收益的權(quán)衡。,37,什么是理財(cái)？,財(cái)務(wù)——組織財(cái)務(wù)活動(dòng)、處理財(cái)務(wù)關(guān)系的各項(xiàng)管理工作 財(cái)富——運(yùn)用財(cái)富進(jìn)行經(jīng)營(yíng)、追求財(cái)富增值的技巧 核心：開(kāi)源節(jié)流（Moneymaker or Moneybags）——?jiǎng)?chuàng)造價(jià)值,38,財(cái)務(wù)管理,企業(yè)主要財(cái)務(wù)活動(dòng) 資金籌措——長(zhǎng)期融資決策 資金投放——長(zhǎng)期投資決策 利潤(rùn)分配——股利政策 資金控制——營(yíng)運(yùn)資本管理 財(cái)務(wù)分析與規(guī)劃——決策基礎(chǔ),39,投資決策內(nèi)容,投資是一個(gè)廣義的概念 投資回報(bào)率必須高于基準(zhǔn)收益率（Hurdle Rate） 基準(zhǔn)收益率為投資者期望得到的收益率，即預(yù)期收益率，或資本成本，它取決于 投資的風(fēng)險(xiǎn) 公司的資本結(jié)構(gòu) 收益由投資產(chǎn)生的現(xiàn)金流衡量：增量,40,融資決策內(nèi)容,在資本市場(chǎng)上，公司有不同的融資來(lái)源 債務(wù) 股權(quán) 最優(yōu)資本結(jié)構(gòu) 使公司價(jià)值最大化——融資組合的選擇 與公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)相匹配——融資類(lèi)型的選擇,41,股利決策內(nèi)容,必須把回報(bào)股東作為公司重要目標(biāo)之一 應(yīng)當(dāng)支付多少的股利 如何選擇支付股利的形式 現(xiàn)金 股票,42,財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)的區(qū)別,會(huì)計(jì)(Account) 基于歷史簿記與核算活動(dòng)，為企業(yè)決策者提供信息，靜態(tài)，“管帳”的 財(cái)務(wù)(Finance) 基于未來(lái)確定價(jià)值和進(jìn)行決策分析，動(dòng)態(tài)，“管錢(qián)”的,43,例子,米德蘭公司從事黃金提煉和貿(mào)易。到年底，公司銷(xiāo)售收入100萬(wàn)美元，但沒(méi)有付現(xiàn)，年初公司支付了90萬(wàn)美元購(gòu)礦石。 公司損益表 公司損益表 （會(huì)計(jì)角度） （理財(cái)角度） 銷(xiāo)售收入 1,000,000 現(xiàn)金流入 0 成本 900,000 現(xiàn)金流出 900,000 利潤(rùn) 100,000 現(xiàn)金收支差 900,000,44,財(cái)富創(chuàng)造,公司財(cái)富（價(jià)值）直接來(lái)源于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)（產(chǎn)品或服務(wù)市場(chǎng)），并最終通過(guò)財(cái)務(wù)活動(dòng)（資本市場(chǎng)）來(lái)實(shí)現(xiàn) 理財(cái)?shù)娜蝿?wù)：運(yùn)用資本市場(chǎng)的機(jī)制來(lái)管理經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，使所有者的價(jià)值最大化,45,OPM理論,To finance：“to raise or provide funds or capital for…” Corporate finance的直譯是企業(yè)法人的融資，即公司的融資 關(guān)鍵：Other People’s
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