【文章內容簡介】 籌資的決策，或者說分配的決策同時又是籌資的決策。因此有的學者認為分配應屬于籌資管理，分配決策屬于籌資決策，并且據此提出財務管理包括三個部分內容，這也是有一定道理的。 【自檢】請結合企業(yè)具體情況說明企業(yè)財務管理的主要內容。 ____________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________財務管理的職能1. 1. 財務決策財務決策是有關資金籌集和使用的決策，它分為四個階段：情報活動、設計活動、抉擇活動、審查活動。圖3－2 財務決策程序財務決策是財務管理的核心職能。管理的重心在經營，經營的重心在決策。財務決策正確與否，取決于財務信息情報的收集、財務決策方案的設計、抉擇和審查。財務計劃就是財務規(guī)劃和財務預算。規(guī)劃和預算在市場經濟條件下顯得尤為重要，沒有長期的規(guī)劃和科學合理的預算，很難想象一個企業(yè)的管理是有效的。財務規(guī)劃包括財務預測和本量利的分析；財務預算是計劃和控制的主要手段。財務分析是指以財務報表為基礎的分析。通過各種會計核算進行定量定性分析、計算出各種比率，或根據經驗，對財務狀況、獲利能力、發(fā)展趨勢做出判斷。 財務控制就是通過計劃、預算和規(guī)劃對整個資金運動的過程加以控制。財務計劃制訂出來就要執(zhí)行，所以執(zhí)行計劃的手段就是財務控制。比如，實際成本與預算成本之間可能存在差異，在分析這些差異后，通過財務控制對財務計劃、財務規(guī)劃和預算進行調整。財務決策、財務計劃、財務分析和財務控制是現(xiàn)代財務管理非常重要的思想。財務管理與企業(yè)管理的關系企業(yè)的目標是盈利，但是不能把盈利作為企業(yè)第一位的目標。如果作為第一位的目標那是很可怕的，為什么呢？仔細想一想，很多企業(yè)不就是在拼命賺錢的過程中忽略了風險的存在，從而導致了破產。如果連生存的能力都不具備，又怎么去談盈利，所以首先企業(yè)要正常地生存下去。影響企業(yè)生存的兩個因素：(1)到期能不能還債這是影響企業(yè)生存的最直接的因素，也就是說任何一個企業(yè)破產最直接的原因就是到期的債務償還不了，債權人申請企業(yè)破產。 (2)收入能不能抵償支出如果企業(yè)要生存下去，那么它應做到：第一要到期償債，第二要以收抵支。也就是說要做好償債的管理，要做好收支的管理，要非常關注現(xiàn)金的流動。關注現(xiàn)金的流動實際上是在關注企業(yè)的償債能力，實際上是在關注企業(yè)的生存。企業(yè)不僅要生存，還要不斷地發(fā)展，增強競爭能力。企業(yè)的發(fā)展對財務的要求就是要籌集到發(fā)展資金。所以企業(yè)的發(fā)展就要求在財務上能夠及時足額地籌集到發(fā)展所需要的資金。 生存、發(fā)展的最終目標就是獲利。企業(yè)在生存的和發(fā)展的基礎上才能盈利，盈利才有可能持續(xù)發(fā)展。 企業(yè)獲利的前提就是要正確地進行投資，也就是要選擇好投資項目，取得較高的投資報酬率。因此，在正常的生存前提下謀求企業(yè)的發(fā)展，在發(fā)展的前提下再去獲利，這才是企業(yè)發(fā)展的良性循環(huán)。這就是財務管理和企業(yè)管理目標的一致性，也是財務這一項工作的必要性和重要性所在。【自檢】請分析你所在的企業(yè)的具體目標是什么？____________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________【小結】以上主要是財務管理的目標、內容、職能及財務管理與企業(yè)管理關系的闡述。財務管理的目標應該是企業(yè)價值最大化。企業(yè)財務管理的內容包括：籌資管理、投資管理、經營管理和分配管理。財務管理的職能主要包括財務分析、財務決策、財務計劃、財務控制。在能夠正常生存的前提下謀取企業(yè)的發(fā)展，在發(fā)展的前提下再去獲利，這是企業(yè)發(fā)展的良性循環(huán)?！拘牡皿w會】____________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________第4講 財務管理的職能(一)【本講重點】財務分析財務分析【重點提示】流動性分析資產管理分析長期償債能力分析盈利能力分析上市公司財務分析財務分析是針對會計報表的財務報告對企業(yè)財務狀況、獲利能力、資產的管理情況等進行分析，以明確企業(yè)在生產經營過程中的利弊得失、財務狀況和發(fā)展趨勢。財務分析的依據是企業(yè)對外報告的會計報表。財務分析的主要內容包括五個方面：流動性分析、資產管理分析、長期償債能力分析、盈利能力分析和上市公司財務分析。流動性分析流動性分析也稱短期償債能力分析，通常指企業(yè)流動資產對流動負債的擔保程度。衡量短期償債能力的指標有三項：流動比率是流動資產與流動負債的比值。公式表示為：一般情況下，流動比率越高，企業(yè)的短期償債能力越強，債權人的權益越有保障。其實這沒有什么實際的意義。因為不同行業(yè)、不同時期的企業(yè)，甚至處在不同國家和不同地區(qū)的企業(yè)，這個比率都可以不一樣，不能用單一的標準來評價。速動比率是企業(yè)速動資產與流動負債的比率。流動資產中相當大的一部分是存貨，包括原材料、在產品、產成品，甚至包括低值易耗品、包裝物、委托代銷加工的物資等等。存貨不能用來償債，所以在流動資產當中把存貨扣除掉，剩下的那部分資產稱為速動資產。速動資產就是可以立即用來償還債務的資產。速動資產=流動資產－存貨－待攤費用－待處理財產損益由于速動資產剔除了存貨等變現(xiàn)能力較弱且不穩(wěn)定的的資產，因此，速動比率比流動比率更能準確客觀地反映企業(yè)的短期償債能力。流動資產減存貨以后，里面還有大量的應收帳款、應收票據，償還能力也是要打折扣的，所以在這個基礎上可以結合現(xiàn)金流量表來進行分析。第三個比率就是現(xiàn)金債務總額比?，F(xiàn)金債務總額比也可以計算現(xiàn)金流動負債比，即用經營活動的現(xiàn)金凈流量除以流動負債?，F(xiàn)金流量表的第一部分就是經營活動的現(xiàn)金凈流量，以上兩個比率越高表示企業(yè)的償債能力越強?！咎崾尽窟@些比率都不能說比較科學的數(shù)據是什么，比較科學的比率是什么。不同時期，不同行業(yè)，甚至不同所有制的企業(yè)，這些比率都會有差別，所以這些經驗數(shù)據只能是在特定時期的一種體現(xiàn)，企業(yè)不能把它作為理財?shù)臉藴蕦ζ髽I(yè)進行資本的籌集和資產的運用。所以財務不可能很規(guī)范化，只能是在大量具體情況的分析基礎上進行決策。從流動比率到速動比率，從速動比率到現(xiàn)金債務總額比，一個比率比一個比率更謹慎、更能夠反映企業(yè)償債能力的實際情況。這些比率都是越高越好，越高表明這個企業(yè)的償債能力越強，風險越小。一個企業(yè)的財務狀況越好，就說明償債能力很強；財務狀況困難，說明償債能力可能有問題，現(xiàn)金流動可能有問題，但不見得企業(yè)的整個資產有問題。但是應該注意：一項資產，它的流動性越強，報酬率通常就越低。流動性和報酬率是成反比的，流動性越差的資產它的報酬率通常越高。 所以企業(yè)很矛盾，如果保持大量的流動資產，企業(yè)的償債能力會很強，面臨的財務風險越小，但銀行存款的利率很低。企業(yè)持有貨幣資產不是目的，最終要讓它有更大的效益，更大的投資報酬。這就要購買設備、建廠房、進行項目投資。所以流動性越強，償債能力越強，但是流動性越強，報酬越低，所以要求報酬和風險之間要做出一個合理的決策，我們既要盡量去規(guī)避企業(yè)所面臨的財務風險，尤其要規(guī)避企業(yè)破產的風險，同時又要最大限度地使用這些資產取得最好的投資報酬率。資產管理比率分析資產管理比率分析，用于企業(yè)在資產管理方面的效率分析。資產管理比率包括存貨周轉率、應收賬款周轉率、流動資產周轉率、總資產周轉率等指標。其中：平均存貨=(期初存貨＋期末存貨)247。2存貨周轉率實際上就是一定時間內存貨周轉的次數(shù)，周轉的次數(shù)越多說明管理越有效。假如存貨周轉率是10次，360除以10等于36，就等于存貨周轉一次是36天。通過存貨周轉分析，有利于找出存貨管理存在的問題，盡可能降低資金占用水平。應收賬款周轉率也是越高越好，周轉的次數(shù)越多越好，應收賬款周轉的天數(shù)也是越短越好。 根據存貨周轉率和應收賬款周轉率，可以計算企業(yè)的營業(yè)周期： 首先，購買原材料，把貨幣資金轉成生產資金，即存貨。存貨只有銷售出去才算完成一次存貨的周轉。如果直接收到了現(xiàn)金，企業(yè)的營業(yè)周期就已經完成了。如果沒有收到現(xiàn)金，就是應收賬款，只有在把應收賬款進一步收回，換成現(xiàn)金以后才能夠繼續(xù)下一個周期。從貨幣資金到下一次貨幣資金必須要經過兩個過程，一個是存貨的周轉，第二個是應收賬款的周轉，這兩個周轉越快，從一個貨幣資金到一個增大的貨幣資金的過程也就越快。圖4－1 企業(yè)的營業(yè)周期企業(yè)的營業(yè)周期=存貨周轉的天數(shù)+應收賬款周轉的天數(shù)平均流動資產=(期初流動資產+期末流動資產)247。2流動資產周轉率越高就說明流動資產流動得越快，周轉的越快，資產管理的效率就越高。平均資產總額=(期初資產總額+期末資產總額)247。2總資產周轉率反映總資產的周轉情況，這個比率越高，總資產周轉得越快。這四個比率實際上都是反映資產周轉的快慢問題，資產只有在流動當中才能夠實現(xiàn)增值。資產周轉的快慢直接決定了企業(yè)資金使用的效率和資產管理的水平。長期償債能力分析資產負債率反映了負債償還的物質保證程度。資產負債率越高表明企業(yè)在較大程度上依靠債權人的資金維持其生產經營。 企業(yè)到底是資產負債率高好還是低好呢？ 這要從企業(yè)不同的財務關系人(股東、債權人、經理人員)的角度來看資產負債率的高低，而不能簡單的說資產負債率越高企業(yè)就越好，或者說資產負債率越低企業(yè)就越好。這三個財務關系人之間的利益不完全是一致的。(1)股東股東的利益是財富最大化，財富最大化就要求利用負債去獲取更高的報酬。從企業(yè)所有者來說，負債越多，就可以利用較少量的自由資金投產，形成較多的生產經營用資產，不僅擴大了生產經營規(guī)模，而且在經營狀況好的情況下，還可以利用財務杠桿作用，獲取較多的投資利潤。 但是，如果這一比率過大，則企業(yè)的債務負擔過重，企業(yè)的資金實力不強，企業(yè)有瀕臨倒閉的危險。 只有在資金報酬率高于利率的時候，所有者才希望負債越多越好，他能夠獲得財富增長的收益。(2)債權人債權人通常是希望這個比率越低越好。利息率是固定的，所以企業(yè)效益好與債權人無關。債權人希望企業(yè)的資產負債率越低越好，企業(yè)償債有保證。(3)經理人員經理人員對資產負債率的認識，取決于他的經營理念和經營態(tài)度。一個敢于冒風險的經理人，他希望承受一個比較高的資產負債率，而一個不愿意冒風險的經理人員，他希望這個企業(yè)的資產負債率相對低一點好。所以我們無法去評論企業(yè)到底資產負債率達到多高是好的，或者說應該在什么樣的水平上比較合理，不同的財務關系人有不同的認識，不同時期的企業(yè)，不同規(guī)模的企業(yè)，不同行業(yè)的企業(yè)都可以有不同的資產負債率。 (1)產權比率這一比率反映了企業(yè)的所有者權益對債權人權益的保障程度。(2)權益乘數(shù)任何一個投資者，都希望他的投資有一個比較大的權益乘數(shù)，有比較大的資產可以利用。高的權益乘數(shù)實際上是由于高的資產負債率形成的。(3)已獲利息倍數(shù)已獲利息倍數(shù)即息稅前利潤除以利息費用的比率。息稅前利潤等于利潤總額加上利息。息稅前利潤=利潤總額＋利息已獲利息倍數(shù)反映的是獲取的利潤是利息的多少倍。倍數(shù)越高，表明企業(yè)償還債務的能力越強。盈利能力的分析盈利能力的大小反映企業(yè)追求資金增值能力水平的高低。銷售凈利率是指凈利潤與銷售收入的比值。銷售凈利率越高，企業(yè)的獲利能力越強。企業(yè)要提高銷售凈利率，只有在收入增加的同時相應獲得更多的凈利潤。通過分析銷售凈利率的升降變動，可促使企業(yè)在擴大銷售的同時，注意改進經營管理，提高盈利水平。資產凈利率是凈利潤與平均資產總額的比值。平均資產總額=(期初資產總額＋期末資產總額)247。2通過資產凈利率的分析，有利于評價企業(yè)經營理財業(yè)績的高低。它是一個綜合指標，為了正確評價企業(yè)經濟效益的高低，可用該項指標與本企業(yè)前期、本行業(yè)平均水平、本行業(yè)先進水平進行對比，分析形成差異的原因。凈資產收益率是凈利潤與所有者權益的比值。凈資產收益率反映的是所有者的投資可能獲得的報酬。企業(yè)財務管理的目標是企業(yè)價值最大化，從靜態(tài)角度來講，首先是最大限度的提高凈資產收益率。所以，該指標不僅是企業(yè)獲利能力指標的核心，而且也是整個財務指標體系的核心。上市公司財務分析以上的分析可以用于不同的企業(yè)。上市公司還有一些特殊的財務比率。它之所以特殊就是因為上市公司發(fā)行股票，股份是等額的，所以就有每股盈余、每股凈資產等指標。我國現(xiàn)在要求上市公司，一方面要用凈利潤除以普通股的股數(shù)，還要提供攤薄后的每股收益。所謂攤薄后的每股收益就是在凈利潤中把非經營的收益扣除掉，即把營業(yè)外收支的凈額、投資收益扣除掉。因為每股收益比較高，但是收益若是通過關聯(lián)方的關系，做了大量的營業(yè)外收入，或者說通過關聯(lián)方的關系增加了很多投資收益那都是不正常的，所以現(xiàn)在要求既要提供一個基本的每股收益指標，還要提供一個扣除非經營收益的每股收益指標，這樣對企業(yè)的衡量更準確一些。這個指標也是上市公司需要公布的一個比例。它是一個比較特殊的指標。市盈率越