20xx年中國(guó)企業(yè)海外上市調(diào)查報(bào)告(doc10)-其他行業(yè)報(bào)告(編輯修改稿)
2025-09-17 16:57 本頁面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 10 倍 10—20 倍 20—30 倍 30—50 倍 50 倍 其他 香港 % % % % % % 新加坡 % % % % － % 美 國(guó) 20% 20% － 10% 10% 40% （其他：屬于該企業(yè)上市前一會(huì)計(jì)年度虧損或盈利極少的情況，市盈率無法正常揭示企業(yè)的投資價(jià)值） 從表 1 可以看出， 2020 年在香港新上市的大部分中國(guó)公司市盈率在 10—20 倍之間；在新加坡新上市的大部分中國(guó)公司市盈率在 10 倍左右；而在美國(guó)新上市的中國(guó)公司數(shù)量相對(duì)較少，因此市盈率分布并不規(guī)律，但總體上，在美國(guó)新上市市盈率比香港與新加坡略高。 圖 9 2020 年香港、新加坡、美國(guó)三地 IPO 中國(guó)公司平均市盈率對(duì)比 從圖 9 可以看出，在美國(guó)新上市的平均市盈率最高，其次是香港、然后是新加坡。 三地新上市企業(yè)性質(zhì)比較 2020 年，三地市場(chǎng)中香港與美國(guó)均有中國(guó)國(guó)有企業(yè)新上市，而新加坡新上市的中國(guó)公司基本為民營(yíng)類企業(yè) (見表2)。 表 2 2020 年國(guó)企在香港、美國(guó) IPO 情況 上市 地點(diǎn) 國(guó)企新上市數(shù)量（家） 國(guó)企新上市占中國(guó)企業(yè)新上市數(shù)目比重 國(guó)企新上市籌資額（百萬美元 ) 國(guó)企新上市籌資額占中國(guó)企業(yè)籌資額比重 香港 13 30％ 5608 80％ 新加坡 0 0 0 0 美國(guó) 2 20％ 2740 77％ 圖 10 2020 年香港、新加坡、美國(guó)三地 IPO 中國(guó)企業(yè)性質(zhì)比較 從圖 10可知，國(guó)有企業(yè)盡管只占 2020年所有海外新上市中國(guó)公司數(shù)量的 18%，其籌資額卻占籌資總額的 75%。因此，我們可以毫不夸張的推論出：中國(guó)公司海外上市的案例中，比較大的 IPO 項(xiàng)目基 本上都是國(guó)有企業(yè)。這也從另外的角度說明盡管我國(guó)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)迅速崛起，但是其規(guī)模與質(zhì)量還不能與優(yōu)秀的國(guó)有企業(yè)抗衡。 中國(guó)國(guó)有企業(yè)海外上市的地點(diǎn)一般首選香港，并會(huì)考慮在香港與紐約兩地掛牌。 2020 年沒有國(guó)有企業(yè)在新加坡交易所上市，說明新交所因自身規(guī)模與地位所限，暫時(shí)對(duì)中國(guó)的國(guó)有企業(yè)缺乏吸引力。 三地新上市的特點(diǎn)與區(qū)別總結(jié) 圖 11 2020 年香港、新加坡、美國(guó)三地 IPO 中國(guó)公 圖 12 2020 年香港、新加坡、美國(guó)三地 IPO 中國(guó)公司數(shù)量比重 司籌資總額比重 通過以上比較，我們不難看出，香港是中國(guó)企業(yè)海外上市的首選，特別是 1997 年香港回歸后，聯(lián)交所已成為中國(guó)大陸企業(yè)向國(guó)際資本市場(chǎng)展示自己的窗口。與新加坡、美國(guó)相比，香港具有地理、文化與資金方面的優(yōu)勢(shì)。因?yàn)榭拷袊?guó)大陸，香港與內(nèi)地具有基本相同的文化傳統(tǒng) 。香港歷來是世界主要的金融中心，香港聯(lián)交所全球排名第 8，在香港的資金來自全球，很多國(guó)際機(jī)構(gòu)投資者將亞洲的總部設(shè)在香港，因此，從香港籌資等于是從全世界籌資。 所以，很多中國(guó)大型國(guó)有企業(yè)海外上市首選香港。香港聯(lián)交所為了鼓勵(lì)內(nèi)地大型企業(yè)，特別是國(guó)有企業(yè)赴港上市，于 2020 年初專門修改了上市規(guī)則，放寬大型企業(yè)赴港上市在贏利與業(yè)績(jī)連續(xù)計(jì)算方面的限制，在一定程度上為這些大型國(guó)有企業(yè)赴港上市創(chuàng)造了更為便利的條件。中芯國(guó)際由此成為新的上市規(guī)則下香港上市的第一支國(guó)內(nèi)股票，盡管上市前的會(huì)計(jì)年度沒有盈利，但由于市值與現(xiàn)金流等 指標(biāo)符合修訂后的上市規(guī)則，中芯國(guó)際得以在港順利上市。 相對(duì)來講，新加坡與美國(guó)的資本市場(chǎng)對(duì)于中國(guó)的企業(yè)比較陌生。但是，從我們分析的數(shù)據(jù)來看， 2020 年在新加坡新上市的中國(guó)企業(yè)數(shù)量增長(zhǎng)極其迅猛 (2020 年為 0， 2020 年為 14 家， 2020 年為 31 家 )。近兩年新交所加大了其在國(guó)內(nèi)的宣傳力度，鼓勵(lì)內(nèi)地的中小民營(yíng)企業(yè)赴新加坡上市。新交所將自己定位于一個(gè)泛亞州的證券市場(chǎng)，中國(guó)企業(yè)自然成為其招募的主要客戶群。與香港證券市場(chǎng)相比，新加坡市場(chǎng)的整體規(guī)模較小，因此 2020 年在新加坡新上市的中國(guó)企業(yè)多為民營(yíng)中小
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