【正文】 的歷史發(fā)展? 最初的風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)只是準(zhǔn)備金? 然后有了保險(xiǎn)、期貨等金融市場(chǎng)的單一方法? 8 0年代財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)和責(zé)任保險(xiǎn)承保能力的不足迫使許多公司開始考慮傳統(tǒng)保險(xiǎn)的替代品，如自?；?qū)俦ｋU(xiǎn)公司、對(duì)財(cái)務(wù)損失的應(yīng)急借款協(xié)議等? 從 8 0年代開始，隨著金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)的發(fā)展，金融和保險(xiǎn)之間的聯(lián)系變得越來(lái)越密切，特別是 9 0年代以來(lái)，投資銀行等其它金融機(jī)構(gòu)也通過(guò)新的融資安排提供急需的保險(xiǎn)。 風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)影響公司資本結(jié)構(gòu)，注意以最低成本獲得現(xiàn)金流254。此時(shí)，現(xiàn)貨價(jià)格每噸 $380多頭套期保值? 在期貨交易所買進(jìn)十二月到期的原油期貨 1000噸，每噸價(jià)格 $405? 現(xiàn)貨市場(chǎng)每噸原油的價(jià)格是 $400。 風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)形式多樣，應(yīng)用靈活，時(shí)效性強(qiáng)，具有風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)形式多樣，應(yīng)用靈活，時(shí)效性強(qiáng)，具有很多其它手段不可比擬的優(yōu)點(diǎn)很多其它手段不可比擬的優(yōu)點(diǎn)252。從該曲線的形狀可以看出期權(quán)的對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的作用利用期權(quán)套期保值收益曲線100 套期保值 49v 期權(quán)也可以作為投機(jī)的工具，但風(fēng)險(xiǎn)更大。例如，保險(xiǎn)公司可以通過(guò)出售大量的涉及多種類型損失的保險(xiǎn)合同來(lái)降低自己的風(fēng)險(xiǎn)? 保險(xiǎn)是風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的傳統(tǒng)手段，即投保人通過(guò)保險(xiǎn)把風(fēng)險(xiǎn)可能導(dǎo)致的財(cái)務(wù)損失負(fù)擔(dān)轉(zhuǎn)移給保險(xiǎn)公司損失事件管理 31可保風(fēng)險(xiǎn)? 可保風(fēng)險(xiǎn)是純粹風(fēng)險(xiǎn)；機(jī)會(huì)風(fēng)險(xiǎn)不可保損失事件管理 32保險(xiǎn)市場(chǎng)投保人保險(xiǎn)咨詢保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)人保險(xiǎn)公司再保險(xiǎn)公司銀行 /基金 /投資人風(fēng)險(xiǎn)、保費(fèi)傳遞方向損失事件管理保險(xiǎn)咨詢和保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)人不承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)33保險(xiǎn)實(shí)務(wù)舉例1000萬(wàn)1億2億3億4億5億 單位 :美元 BP風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)策略 自 留 自 留 轉(zhuǎn) 移5億以上：（ 1）保險(xiǎn)市場(chǎng)為這種規(guī)模巨大的損失提供保險(xiǎn)的能力是有限的；（ 2）由于可以將風(fēng)險(xiǎn)損失從應(yīng)稅收入中扣減，也減少了 BP公司對(duì)保險(xiǎn)的需求；（ 3）這種規(guī)模的損失可能會(huì)引起市場(chǎng)供需變化，使得油價(jià)上漲，從而在一定程度上緩和損失1000萬(wàn)到 5億：（ 1） BP公司在過(guò)去 10年中為這類損失支付了超過(guò) ，但只有 元的賠付； （ 2）考慮到 BP公司的企業(yè)規(guī)模，這種規(guī)模的損失，不可能嚴(yán)重破壞 BP公司的經(jīng)營(yíng)和投資，對(duì)公司價(jià)值的影響較??；（ 3）與 BP公司的控制制度相比，保險(xiǎn)公司在提供安全和損失控制服務(wù)方面沒(méi)有任何優(yōu)勢(shì)；（ 4）這種規(guī)模的損失容易引起與保險(xiǎn)公司的糾紛1000萬(wàn)以下：轉(zhuǎn)移出去損失事件管理 34? 專業(yè)自保公司 (Captive)又稱專屬保險(xiǎn)公司，是非保險(xiǎn)母公司的附屬機(jī)構(gòu)，為母公司提供保險(xiǎn)，并由其母公司籌集保險(xiǎn)費(fèi)，建立損失儲(chǔ)備金? 專業(yè)自保的特點(diǎn)：– 由被保險(xiǎn)人所有和控制– 主要承保其母公司的風(fēng)險(xiǎn)，但可以通過(guò)租借的方式承保其他公司的風(fēng)險(xiǎn)– 不在保險(xiǎn)市場(chǎng)上開展業(yè)務(wù)? 幾乎所有的大跨國(guó)公司都有專業(yè)自保公司專業(yè)自保損失事件管理 35純專業(yè)自保公司的結(jié)構(gòu)母公司出面業(yè)務(wù)公司再保險(xiǎn)人 專屬保險(xiǎn)公司專屬保險(xiǎn)公司經(jīng)理人損失基金 理 賠再保險(xiǎn)人保費(fèi)保費(fèi)管理費(fèi)支付賠償金保 費(fèi)繳付賠償基金損失事件管理 36專業(yè)自保公司的特點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)? 降低運(yùn)營(yíng)成本? 改善公司現(xiàn)金流? 保障項(xiàng)目更多? 公平的費(fèi)率等級(jí)? 保障的穩(wěn)定性? 直接進(jìn)行再保險(xiǎn)? 提高服務(wù)水平? 減少規(guī)章的限制? 國(guó)外課稅扣除和流通轉(zhuǎn)移缺點(diǎn)? 內(nèi)部管理成本? 資本與投入? 管理人員的新核心? 損失儲(chǔ)備金不充足和潛在損失? 稅收檢查? 成本增加，或減少其它保險(xiǎn)的可得性 損失事件管理 374. 套期保值本節(jié)介紹的內(nèi)容：? 套期保值與投機(jī)? 期貨? 期權(quán)38? 套期保值 (hedging)是指為沖抵風(fēng)險(xiǎn)而買賣相應(yīng)的衍生產(chǎn)品的行為；與套期保值相反的便是投機(jī)(speculation)行為? 套期保值的目的是降低風(fēng)險(xiǎn)；投機(jī)的目的是承擔(dān)額外的風(fēng)險(xiǎn)以盈利? 套期保值的結(jié)果是降低了風(fēng)險(xiǎn)；投機(jī)的結(jié)果是增加了風(fēng)險(xiǎn)? 一般來(lái)說(shuō)，不能從衍生產(chǎn)品的交易本身判斷該交易是否為套期保值或投機(jī)，要考慮其它的頭寸套期保值和投機(jī)套期保值 39? 期貨 是指在約定的將來(lái)某個(gè)日期按約定的條件（包括價(jià)格、交割地點(diǎn)、交割方式）買入或賣出一定標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量的某種資產(chǎn)? 期貨合約的主要類型– 商品期貨 是指標(biāo)的物為實(shí)物商品的期貨– 外匯期貨的