【正文】 操作思路 ) 32 四、中信證券簡(jiǎn)介 料下載 ) 33 服務(wù) Service 滿意 Satisfaction 創(chuàng)意 Smart 安全 Safety 成功 Success 中信證券的理念 料下載 ) 34 中信證券的發(fā)展 中信證券歷年經(jīng)營(yíng)狀況 0 500000 1000000 1500000 2000000 2500000 1995 1996 1997 1998 1999 2000 總資產(chǎn)（萬(wàn)元） 0 100000 200000 300000 400000 500000 1995 1996 1997 1998 1999 2000 凈資產(chǎn) （萬(wàn)元） 0 2 4 6 8 10 12 14 16 1996 1997 1998 1999 2000 新股主承銷家數(shù) 0 20000 40000 60000 80000 100000 120000 140000 160000 1995 1996 1997 1998 1999 2000 利潤(rùn)總額（萬(wàn)元） 料下載 ) 35 中信證券簡(jiǎn)介（一） ? 公司前身為中信證券有限責(zé)任公司 ， 成立于 1995年 10月 25日 ， 1999年底增資改制為中信證券股份有限公司 ， 是國(guó)內(nèi)首批綜合類證券公司之一 ， 注冊(cè)資本 。但實(shí)際已突破， 粵美的在首次協(xié)議收購(gòu)股權(quán)時(shí)就是采用了這種股權(quán)抵押的方式，管理層持股款先以 10%的現(xiàn)金支付首期持股費(fèi)用 ,然后采取股權(quán)抵押獲得融資來(lái)支付其余 90%的持股款，以后再通過(guò)分期付款的方式來(lái)完成的，而這部分持股款的來(lái)源是該公司今后持續(xù)的利潤(rùn)和現(xiàn)金流。 管理層收購(gòu)－特點(diǎn) 料下載 ) 20 ? 深圳方大 （ 000500） 2001年 6月 20日 ， 深圳方大 （ 005 2055） 公告其第一大股東轉(zhuǎn)讓所持有的全部深圳方大法人股 10711． 2萬(wàn)股 。 ? 大股東轉(zhuǎn)售。業(yè)績(jī)股票符合國(guó)內(nèi)現(xiàn)有法律法規(guī)，符合國(guó)際慣例，比較規(guī)范，其最大特點(diǎn)是不需要中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，經(jīng)股東大會(huì)決議通過(guò)即可實(shí)行，可操作性強(qiáng)。 在制定方案和具體實(shí)施過(guò)程中，我們將運(yùn)用自己的專業(yè)經(jīng)驗(yàn)，協(xié)助貴公司協(xié)調(diào)與政府有關(guān)部門的關(guān)系，確保貴公司及早順利實(shí)施管理層收購(gòu)（ MBO） 。 員工持股計(jì)劃－特征 料下載 ) 9 股票期權(quán)（ Executive Stock Options， 簡(jiǎn)稱 EOS） ,是公司激勵(lì)計(jì)劃的一種。 帳面價(jià)值股票的缺點(diǎn)在于：每股凈資產(chǎn)的增加幅度有限，沒(méi)有充分利用資本市場(chǎng)的放大作用，難以產(chǎn)生較大的激勵(lì)作用。 ? 自然人認(rèn)購(gòu)發(fā)起人股份。 ? 宇通客車 （ 600066） 2001年 6月 21日 ， 宇通客車 （ 600066） 公告上海宇通擬受讓鄭州國(guó)資局所持宇通集團(tuán) 100％ 股權(quán) ， 進(jìn)而控股宇通客車 %。 收購(gòu)價(jià)格的確定－案例 料下載 ) 30 收購(gòu)價(jià)格一覽表 上市公司 收購(gòu)價(jià)格 （元 /股 ） 收購(gòu)發(fā)生期每股凈資產(chǎn) （元 /股） 粵美的 宇通客車 深圳方大 料下載 ) 31 諸多障礙決定了國(guó)內(nèi) MBO只能在以下操作范圍內(nèi)更易取得成功： ■ 目標(biāo)公司本身是上市公司，且收購(gòu)方性質(zhì)為股份有限公司，這樣既可從法律上避開(kāi)對(duì)國(guó)有股股權(quán)的諸多限制，又可以避開(kāi)對(duì)有限責(zé)任公司的投資限制，同時(shí)上市公司相對(duì)在管理和運(yùn)作上有較好的背景，進(jìn)行收購(gòu)有較成熟的條件。 。 從三家公司的收購(gòu)行為及公告內(nèi)容看，收購(gòu)價(jià)格完全是收購(gòu)與被收購(gòu)雙方圍繞每股凈資產(chǎn)商討價(jià)