【正文】 情況下，企業(yè)該賺的讓他去賺。一是適用于社會資本不參與投資，只提供運(yùn)營服務(wù)的PPP項(xiàng)目，如委托運(yùn)營項(xiàng)目。全投資收益率這個指標(biāo)設(shè)在多少合適？剛才課間的時候有人問我這個問題，可能是812%，這是目前大家都在說的。比如剛才提到的餐廚垃圾項(xiàng)目，兩年之后要重新調(diào)價，怎么調(diào)？還是要保證這個項(xiàng)目的既定收益，標(biāo)準(zhǔn)不能變。二是科學(xué)預(yù)計或設(shè)計PPP項(xiàng)目回報水平是前期論證的重要內(nèi)容。（二）投資回報模式設(shè)計這部分更是重中之重，一個成功的PPP項(xiàng)目有兩條腿，一條腿是合理的項(xiàng)目投融資結(jié)構(gòu)，第二條腿就是項(xiàng)目的投資回報模式。項(xiàng)目結(jié)構(gòu)(二)但是這種情況帶來的負(fù)面情況是，投資人擔(dān)心到時企業(yè)不付費(fèi)怎么辦？所以他想把要園區(qū)建設(shè)發(fā)展公司叫上，因?yàn)槠髽I(yè)是園區(qū)的企業(yè)，到時候談收費(fèi)、談合同有便利。投資人與園區(qū)建設(shè)發(fā)展公司共同投資，成立特許經(jīng)營公司。污水來源為項(xiàng)目所在工業(yè)園區(qū)企業(yè)的工業(yè)廢水、生活污水、建筑污水、初期雨水和地下水滲入等?？傮w來說，這個項(xiàng)目給我的經(jīng)驗(yàn)與啟示是：一是“保險機(jī)構(gòu)北京地鐵16號線股權(quán)投資計劃”首開國內(nèi)軌道交通引入保險資金先河。但是十六號線項(xiàng)目沒有給他空間，這9億的建設(shè)期利息沒有省下來，因?yàn)檫@個項(xiàng)目啟動的有點(diǎn)晚，當(dāng)確定投資方的時候，建管公司和設(shè)備供應(yīng)商的設(shè)備采購合同已經(jīng)簽完了，投資方進(jìn)來已經(jīng)沒有說話的空間了，只能按照預(yù)定的進(jìn)度來投錢，相對來說建設(shè)期利息只能這樣來算。比如建設(shè)期利息，當(dāng)時他們負(fù)責(zé)的是50億的投資，按照初步設(shè)計概算，但是后來我們對地鐵四號線的實(shí)施效果作評價的時候發(fā)現(xiàn)。這部分主要是區(qū)間、車站等土建工程、管線改移、征地拆遷、工程其他費(fèi)用、基本預(yù)備費(fèi)、建設(shè)期利息等構(gòu)成。在這種票價模式下，它可以支撐30%的回報，當(dāng)時北京市有一個文件，將軌道交通項(xiàng)目投資做了一個比例的劃分，70%由政府來投。整個項(xiàng)目540億的融資分成了兩部分，第一個部分是股權(quán)融資，找了一個投資方（一家保險公司）與京投公司共同成立了一家政府方項(xiàng)目公司。㈠——北京地鐵十六號線BOT項(xiàng)目北京地鐵16號線是國務(wù)院首推80個引入社會資本(PPP)示范項(xiàng)目之一。交易模式包括投融資方案設(shè)計和投回報模式設(shè)計。第三，提前達(dá)產(chǎn)的一次性獎勵政策。這兩種風(fēng)險因素都存在。這個項(xiàng)目的特點(diǎn)一是園區(qū)各廠之間具有多個工藝接口，邊界的劃定和監(jiān)管的有效性是關(guān)鍵，因?yàn)橐坏┻吔鐒澆磺宄?，到末端再去監(jiān)管的話，就搞不清楚是哪一個環(huán)節(jié)沒有達(dá)到要求。所以PPP項(xiàng)目首先要立項(xiàng)。(二)——北京豐臺環(huán)保園區(qū)餐廠廚垃圾處理項(xiàng)目豐臺區(qū)餐廚廚余垃圾處理廠總處理規(guī)模830t/d，其中餐廚垃圾200 t/d；廚余垃圾600 t/d；廢棄油脂處理廠30t/d。北京市地鐵自2007年以來一直實(shí)行2元/人次的單一票制票價政策，這在全國來說是非常低的水平，而且遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足成本的需要，一直是政府在補(bǔ)貼。二是設(shè)置客流變化風(fēng)險分擔(dān)機(jī)制。通常的BOT項(xiàng)目建設(shè)成本超支風(fēng)險都應(yīng)該由投資方承擔(dān)，因?yàn)樵陧?xiàng)目建設(shè)過程中他作為項(xiàng)目業(yè)主要負(fù)責(zé)控制項(xiàng)目的建設(shè)成本。三是承擔(dān)的風(fēng)險要有上限。如果當(dāng)初合同文本比較完善，把各種價格變動、各種監(jiān)管因素都考慮進(jìn)去，現(xiàn)在的項(xiàng)目不會遇到這種問題。十五是配套基礎(chǔ)設(shè)施風(fēng)險。十三是經(jīng)營者能力不足。反過來說，我們在合同里要做好規(guī)定，投資方的股權(quán)轉(zhuǎn)讓一是受讓方要滿足當(dāng)時招商時的要求，二是轉(zhuǎn)讓行為一定要政府方同意，這樣的規(guī)定比較能很好的控制風(fēng)險。八是費(fèi)用支付風(fēng)險。一是土地獲取風(fēng)險。五是項(xiàng)目唯一性。將來我們在和投資方談合同的時候，投資方關(guān)注這件事情，我們要給予充分的理解，反過來該政府方承擔(dān)的風(fēng)險，政府要承擔(dān)。所以，這方面對項(xiàng)目的影響倒不是太嚴(yán)重。這也是投資方很擔(dān)心的，這個問題目前沒有更好的方案去防范。我曾經(jīng)經(jīng)歷過一件事，一個縣的污水處理廠，當(dāng)時是由縣建設(shè)局來操辦的BOT項(xiàng)目，都已經(jīng)簽約了，這個建設(shè)局局長打電話問我，說他們現(xiàn)在開始買設(shè)備了，在設(shè)備選型階段我要不要跟著去，要不要發(fā)表建議。不可抗力風(fēng)險是任何項(xiàng)目都可能會遇到的，而且它的風(fēng)險分配有自然規(guī)律，也就是說大家比較認(rèn)可的規(guī)律，通常在發(fā)生不可抗力事件時，雙方各自承擔(dān)風(fēng)險，各自承擔(dān)相應(yīng)的損失，各自了不承擔(dān)相應(yīng)的違約責(zé)任，所以后面就不贅述了，重點(diǎn)講前三項(xiàng)風(fēng)險。一、項(xiàng)目概況項(xiàng)目概況一定要說清楚兩個方面的內(nèi)容，一方面是常見的規(guī)劃、立項(xiàng)，在一般項(xiàng)目中基本都涉及到；第二方面是項(xiàng)目的建設(shè)范圍和服務(wù)目標(biāo)，這是作為PPP實(shí)施方案必須說明的內(nèi)容。確定社會投資人后就簽約，簽約通常有兩次，第一次市政府主管部門和投資人簽，因?yàn)檫@個時候項(xiàng)目公司還沒有成立。社會投資方選擇階段：這是最大最重要的環(huán)節(jié)，在這里要研究清楚整個項(xiàng)目的投融資模式、項(xiàng)目價格模式、項(xiàng)目風(fēng)險分擔(dān)方案、建設(shè)監(jiān)管方案、運(yùn)營服務(wù)監(jiān)管方案、項(xiàng)目退出機(jī)制、選擇投資人方式，這些是我們要研究的核心內(nèi)容?；驹瓌t是什么？各有各的說法，最早的可能說看這個項(xiàng)目是否有穩(wěn)定的現(xiàn)金流，有沒有穩(wěn)一定的營運(yùn)能力等等，但實(shí)際上這個觀念不一定正確。PPP項(xiàng)目實(shí)施方案編制程序及規(guī)范要求PPP項(xiàng)目實(shí)施方案是發(fā)改系統(tǒng)參與PPP的一個十分重要的環(huán)節(jié)，而且對PPP項(xiàng)目來說，實(shí)施方案也是整個PPP項(xiàng)目的靈魂。按照可以做PPP的基本原則來判斷能否做PPP。三是實(shí)施方案研究。審批主體嚴(yán)格來說是地方政府，但在實(shí)際操作過程中都是由發(fā)改會同財政、稅務(wù)、環(huán)保等部門共同對《實(shí)施方案》進(jìn)行聯(lián)審后報市政府批準(zhǔn)。四是第一次簽約。下面具體來看實(shí)施方案的內(nèi)容。PPP風(fēng)險來自四個層面：政府層面、市場層面、項(xiàng)目層面和不可抗力。投資人來了，他希望有自己決策的空間，特別是在項(xiàng)目的關(guān)鍵技術(shù)、設(shè)備選型等環(huán)節(jié)。二是政府信用。這部分相對比較簡單，它的控制措施也相對簡單，因?yàn)槎愂照弑容^明朗，稅收的變化給項(xiàng)目帶來的影響也比較明確，只要雙方調(diào)整協(xié)議就可以了。這樣又拖了好幾年，這個時候?qū)τ谕顿Y方來說就是災(zāi)難性的事情，辦公場所、人員工資等前期已經(jīng)投入了幾千萬，最后國際投資方提出退出，退出的原因是審批不通過，當(dāng)時合同里簽定了審批不通過的責(zé)任全部放在政府方，最后投資方得到了一定的賠償，這就是典型的決策、審批延誤拖黃項(xiàng)目的案例?！∵@里首先是融資成本的問題，同時還有融資能否實(shí)現(xiàn)的問題，目前控制融資風(fēng)險最好的辦法是在PPP合同談判期間，在實(shí)施過程中就將金融機(jī)構(gòu)拉進(jìn)來，讓金融機(jī)構(gòu)提早了解這個項(xiàng)目，同時也提早了解金融機(jī)構(gòu)的要求，通過這樣一種操作，使得項(xiàng)目融資風(fēng)險降低，使得簽約以后就能夠拿到貸款。因?yàn)橐粋€項(xiàng)目不可能只獨(dú)立在政府和社會投資方之間，社會投資方還會與外部發(fā)生一些合同關(guān)系，通常會通過合同管理的方式來做好第三方風(fēng)險的管控。七是收費(fèi)變更。這種情況就違背了我們招商的初衷，我們找的是有技術(shù)力量的企業(yè)，這種變動會給項(xiàng)目帶來影響。政府在做一對一談判的時候，測算一定要算妥當(dāng)了，測算不當(dāng)會給后期帶來問題。當(dāng)我們遇到有這種想法的投資人的時候，財務(wù)監(jiān)管就非常重要，這可能涉及項(xiàng)目是否能夠真正按照進(jìn)度建好，尤其是銀行方，有的項(xiàng)目還沒有建完，錢全部出完了，最后剩個亂攤子，這是非?？膳碌那闆r。這種結(jié)果都是當(dāng)初合同文本不完善帶來的。風(fēng)險和收益相對等能夠有效調(diào)動風(fēng)險承擔(dān)方的積極性。一是建設(shè)超支風(fēng)險。這個項(xiàng)目設(shè)計的控制方法一是雙方共同委托第三方機(jī)構(gòu)重新做客流量預(yù)測，使客流量預(yù)測盡量科學(xué)。三是票價政策變化風(fēng)險。所以設(shè)計了一個物價調(diào)價公式，通過一個調(diào)價的機(jī)制，當(dāng)基本要素如電價、ＣＰＩ、社會平均工資、固定資產(chǎn)投資價等客觀指數(shù)發(fā)生變動，反映到一個調(diào)價公式里，通過調(diào)價，使得項(xiàng)目預(yù)期收益保持穩(wěn)定，從而有效保護(hù)投資者利益。因?yàn)轫?xiàng)目立項(xiàng)還沒有做，按照項(xiàng)目管理體系來說，沒有立項(xiàng)相當(dāng)于沒有“準(zhǔn)生證”，這個項(xiàng)目不是合法的項(xiàng)目，PPP前期費(fèi)用比較高，各方投入都比較多，如果最后不能立項(xiàng)實(shí)際上是一個浪費(fèi)，這個風(fēng)險政府方面也承擔(dān)不了。所以這個項(xiàng)目周邊的條件比較復(fù)雜，涉及到上下游的關(guān)系等。通過前期測算，這個項(xiàng)目的盈虧平衡點(diǎn)高，所以政府設(shè)的保底量要比較高；二是由于進(jìn)場垃圾的準(zhǔn)確性還不太好確定，所以物料平衡對測算結(jié)果影響非常大。過渡期這幾年，算你的宣傳還沒有產(chǎn)生效果，政府給以保底，但是過了過渡期，政府就不再給保。三、運(yùn)作方式四、交易模式（一）投融資方案設(shè)計剛才講，實(shí)施方案是PPP項(xiàng)目的核心，那么交易模式就是核心中的核心。把這四方面的問題考慮清楚了，融資方案就做好了。那時的大背景是北京市的地鐵還沒有實(shí)行全票兩塊，還打算實(shí)行3元起步、分段計價。A部分由政府承擔(dān)：390億元，約占總投資70%。但是有些錢是人家該賺的。錢一旦付出去了，利息就開始算了，所以能省出這2億是他該省的。作為二三十年的長期項(xiàng)目，一定不要忘了還有更新和追加投資，這在合同里一定要約定完全由PPP公司來自籌，如果沒有這樣的約定，到設(shè)備該更換的時候，投資方可能就找你來了，所以在合同里一定要約定好。按照“適度超前、一次規(guī)劃、分期建設(shè)”的原則，近期(2012年)、遠(yuǎn)期(2020年)10萬噸/日。我們當(dāng)時剛做項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)設(shè)計的時候，和業(yè)主方交流，他們當(dāng)時拿出來的就是上圖的結(jié)構(gòu)。所以這個項(xiàng)目他們兩個直接簽污水處理協(xié)議有這樣一個好的空間在里面，這種情況是支持的。如下圖。這在PPP項(xiàng)目運(yùn)作中需特別予以重視。否則單獨(dú)設(shè)6%肯定是沒有吸引力的，一定要有一個合理的回報水平，這是吸引投資人的關(guān)鍵。四是為項(xiàng)目風(fēng)險處理方案(如價格調(diào)整)提供依據(jù)和目標(biāo)。所以我們的設(shè)計思路是，投資人在不損害政府方和公眾方利益的情況下，他能賺到的空間要留給他，這樣才能促進(jìn)整個項(xiàng)目獲得比較好的條件。但如果在合同里寫了收益率5%，我們知道收益率的基數(shù)是成本，成本越大收益越大，那么我們?nèi)ミ\(yùn)營這個公司就沒有降低成本的動力了，所以合同里承諾的一定是價格。不同的項(xiàng)目有不同的項(xiàng)目收入渠道。PPP項(xiàng)目通常涉及的是民生類項(xiàng)目，按照目前要求，對這類項(xiàng)目都是聽證定價。當(dāng)然他又哭窮了，說4號線收益有它的特殊性，它所經(jīng)過的站點(diǎn)比較好，所以它的廣告收益比較高，十六號線可能沒這么好的條件。關(guān)于預(yù)測客流和協(xié)議客流，最早在可研階段有一個客流的預(yù)測，我們做方案論證時用的是可研數(shù)。北京地鐵建管公司與京投公司曾經(jīng)都是北京地鐵公司分出來的，北京地鐵公司是國內(nèi)最早的地鐵公司，六十年代末七十年代初就存在，因?yàn)楸本┠莻€時候就有地鐵一號線了。其他還有13個附件，包含了建設(shè)運(yùn)營期的協(xié)調(diào)規(guī)則、項(xiàng)目運(yùn)行驗(yàn)收標(biāo)準(zhǔn)等等，整個來看，一個大項(xiàng)目要做好是需要有一套特許經(jīng)營協(xié)議來支撐的。在項(xiàng)目運(yùn)營這塊，由項(xiàng)目公司和運(yùn)營商來簽署運(yùn)營維護(hù)合同，同樣我們也要求法電中國來對運(yùn)營商進(jìn)行擔(dān)保。對投運(yùn)后轉(zhuǎn)為正式運(yùn)營也做了比較細(xì)的規(guī)定。整個這些就構(gòu)成了政府方對項(xiàng)目的監(jiān)管。另外，由于它有一定的壟斷地位，園區(qū)的所有企業(yè)要與它簽署污水處理合同，從保護(hù)企業(yè)的角度出發(fā)，要求污水處理合同示范文本要符合規(guī)定。在用的生產(chǎn)檔案、技術(shù)檔案。在緊急情況下，如乙方?jīng)]有及時保修，甲方有權(quán)兌取移交保函的相應(yīng)金額進(jìn)行保修。這五種方式都可以用，具體的用法要結(jié)合項(xiàng)目來考慮。但競爭性談判有一個缺點(diǎn)，因?yàn)樗钦少彽囊环N方法，它有一個最低價中標(biāo)的原則，這就比較難辦，實(shí)際上在PPP項(xiàng)目里不太推崇最低價這個事情。47 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