【正文】 通過是一些項目吸引力比較小的項目，或者社會上做這種項目的家數(shù)很少，這種情況需要做特別的審批，才能做單一來源采購。透明度中，競爭性較充分，周期較長。優(yōu)點是透明度高，競爭性充分，時間比較短。比如現(xiàn)在做的污水處理項目基本上可以用公開招標模式，優(yōu)點是透明度高，競爭性充分，缺點是周期不確定，因為我們前面定的招標條件有可能與投資方的要求不一致，通常來講，PPP項目做公開招標流標的概率會比較大。政府方違約事件帳面凈值＋三年利潤不可抗力事件導致的終止資產(chǎn)評估值法律變更事件賬面評估值移交產(chǎn)生的稅費由雙方各自承擔。移交標準：移交資產(chǎn)不存在債權、抵押、擔保物權或任何種類的其它請求權。協(xié)議提前終止，于提前終止日后15日內(nèi)組成移交委員會。移交機制會因不同情況而導致終止有區(qū)別。（二）移交監(jiān)管一個項目建設好以后，要規(guī)定相應的退出機制，通常退出會有三種情況，一種是股權轉(zhuǎn)讓，項目將股權全部轉(zhuǎn)給別人，股權轉(zhuǎn)讓一定要建立在政府方許可的情況下；第二種是依據(jù)特許經(jīng)營協(xié)議提前終止；三是特許經(jīng)營期結束。另外就是持續(xù)服務，作為一個園區(qū)的環(huán)保項目，應保證項目設施一年365天、每天24小時不間斷運行。污水處理廠出水水質(zhì)應標準要“滿足《污水綜合排放標準》（GB89781996）中第二類污染物最高允許排放濃度一級標準（石油化工工業(yè)，具體標準見GB89781996中表4所示），并最終按項目環(huán)評批復要求執(zhí)行。因為當時沒有實行全部2元票價，簽合同時定的是他們有定價權，所以要有價格監(jiān)督檢查的規(guī)范。北京市為了配合地鐵十四號線PPP項目的實施，之前專門出臺了一個地方標準：《城市軌道交通運營服務管理規(guī)范》，DB11/T 647—2009，對行車指揮、列車服務、車站服務、運行時間、員工規(guī)范、乘客投訴處理、廣告管理、運營服務指標、案例和應急管理等進行規(guī)范。（一）——北京地鐵十四號線驗收標準：《北京市城市軌道交通新建線路運營設備和設施驗收辦法》。其他項目投入以后，燃料是由廣西建設燃料有限公司來供應，電力的調(diào)度由廣西電力局中心調(diào)度所和廣西電力局等等，這三個又是中方企業(yè)，當時外方也要求政府方做一些擔保，這是在過去，現(xiàn)在我國的政策是不允許擔保的，當時的背景是可以的，所以廣西區(qū)政府給他的燃料公司、電力局做擔保，擔保他們可以履行購電合同、調(diào)度合同、燃料供應合同。這里還有一個細節(jié)，這個項目工程是由法國斯通公司成立的小公司負責承包的，所以要求斯通公司給承包商一個擔保，由承包商和特許經(jīng)營公司簽定施工和設備安裝合同。還有銀行的貸款協(xié)議也放進來了，這就是我說的為什么銀行要全程參與，甚至把貸款協(xié)議都放進來。但北京申奧成功有一個奧運承諾，就是開奧運會時我的軌道交通里程要達到多少，公共交通出行比例要達到多少，北京市要兌現(xiàn)奧運承諾就忽然發(fā)現(xiàn)地鐵建設任務非常重，在這種情況下就把北京市地鐵公司拆分成三家公司，變成北京地鐵建設管理公司，北京地鐵運營公司和京投公司，由京投公司專門負責軌道交通項目的投融資工作。首先是這幾家投資方：京投、首創(chuàng)、港鐵，他們共同簽署的合作經(jīng)營協(xié)議，按照這個協(xié)議成立PPP公司，這是一個合資協(xié)議，協(xié)議里對這三家股東方的要求做了約定。在運營階段，如果實際客流和協(xié)議客流發(fā)生變動，超過部分怎么分成，不足部分怎么保底，這些共同形成了整個項目的回報模式。我們要把這個報價寫到投資合同里面。在論證階段，內(nèi)部收益率不高于8%，考慮約定非票務收益，按預測客流計算出約定票價。在實際操作過程中有實際的非票收入，實際的可能會超過預測的，超出部分有一個非票收益的分成，客流收入也會與實際客流收入有區(qū)別，那么超過的部分也有客流分成，這兩個分成都是指政府方的分成，政府方分成要沖抵票價補貼，那么直接的票價補貼要比預測的票價補貼低一些。這里確實是有風險的，將來收益達不到1億，這個風險全部由投資方承擔，如果超過1億，政府要分成，看起來有點霸道，但這也因為設定為1億還是是相對有基礎的。四號線是京港公司運營的，一年1個億。政府定價加上市場調(diào)節(jié)還不夠，還要加上其他收入，這就是政府的補貼收入。涉及政府和社會資本在更廣空間范圍上的合作，情況較為復雜，不專門討論。準經(jīng)營性項目如地鐵、公交，收入來源一部分是使用者付費，一部分是政府補貼。確定回報水平后，就要考慮項目收入從哪里來的問題。第二是確定合理的成本利潤率以后，一定要把它算成一個價格，就是不要在合同里去給它承諾保證這個項目的成本利潤率是5%，這樣又和PPP項目的初衷不一致了。二是通常采用成本利潤率方式確定回報水平。同時，對于不同的投資人和不同的項目設計，最后的回報率不是一個定數(shù)。我覺得這個不是固定的。如果有一家投資方有很好的融資渠道，可能會低于銀行的基準利率，我們要鼓勵這樣的投資人進來。所以，要達成一個合理的回報水平，不同的項目有不同的指標。三是項目回報水平預期是政府和社會資本進行項目價格談判、確定政府補貼水平、相關利益分成機制設計的基礎。前面提到的VSM（項目的物有所值評價），到底是PPP和傳統(tǒng)模式哪個更好？一個重要指標就是PPP項目是要有回報的，沒有回報就沒有辦法做相應的論證。我現(xiàn)在做的一個項目，他們給投資人定的收益水平全都是6%，我說6%是吸引不來投資人的，太低了。與PPP項目回報模式相關的，大的結構里包括PPP合作模式、投資責任、成本責任。二是政府少量入股PPP公司，通過公司治理結構安排有利于發(fā)揮政府監(jiān)管作用；但在政府監(jiān)管不斷規(guī)范完善、提倡政企分開的大形勢下，政府為監(jiān)管目的而入股PPP公司的合理性值得進一步推敲。另外當排污企業(yè)與污水處理廠發(fā)生合同糾紛時，本來作為地方行政管理部門的管委會是可以協(xié)調(diào)他們之間關系的，但由于他在里面占有股權，說話就不那么硬氣了。所以他們推薦這種模式。如果排污企業(yè)不想建這個預處理系統(tǒng)，就想直接把污水排出去，這時怎么辦？這個項目就留了這樣一個空間，排污企業(yè)可以與污水處理廠協(xié)商，當污水處理廠覺得你超標排放沒關系，我能夠處理，當然肯定要加錢，污水處理廠就得到了一個超出政府給他的市場空間，對排污企業(yè)來說可以省掉預處理的環(huán)節(jié)。首先是園區(qū)管委會授予他特許經(jīng)營權，然后由特許經(jīng)營公司和排污企業(yè)簽署污水處理的協(xié)議，由園區(qū)環(huán)保部門來監(jiān)管污水廠的運營情況。投資估算：（不包括管網(wǎng)）。與傳統(tǒng)模式相比，形成了“一個項目兩個業(yè)主”的局面，需通過PPP合同對技術界面、管理界面和責任界面進行合理協(xié)調(diào)和安排，保證項目順利實施。二是保險資金追求長期穩(wěn)定的收益，基礎設施往往投資規(guī)模巨大，依托項目自身收益或在政府支持下，項目現(xiàn)金流量較大，而且穩(wěn)定，是適合保險資金投資的品種。初始總投資540億，A部分是政府承擔，是按照資本金40%債務資金60%來分擔的，資本金部分有保險公司的120億加上其他資本金。這樣就把付款的進度拉得特別慢。這2個億是怎么省出來的？因為他們的財務總監(jiān)是北京首創(chuàng)集團派去的，這個財務總監(jiān)和各個金融企業(yè)積累了良好的合作關系，各個金融企業(yè)給他的條件非常優(yōu)厚，貸款可以隨要隨貸，隨有隨還。通過下表可以看出，這個項目建設期有5年，建設期的利息有9億，如果分年度投資計劃控制得比較好，那么建設期利息是可以優(yōu)化的。B部分由社會投資方負擔：150億元，約占總投資70%。通過運營一方面獲取票款收入，另一方面獲取財政補貼，特許經(jīng)營公司的授權和監(jiān)管部門是北京市交通委，項目特許經(jīng)營期結束后，第一部分的資產(chǎn)再移交給政府方公司。那個文件出來以后，北京地鐵4號線、14號線、16號線都是按照這個模式來做的。為什么這一部分要做這樣大的融資？因為北京有一個做地鐵PPP的傳統(tǒng)，把地鐵分成A、B兩個部分，A部分由政府的公司來投資，B部分由社會投資方（特許經(jīng)營公司）來投資，兩部分按投資比例劃分大概是7:3。京投公司成立一個項目公司來建項目是北京市的傳統(tǒng)，北京市地鐵這么多條線路，以前都是京投公司成立一個項目公司專門負責這條線路的建設，過去都是京投全資子公司，但這一次十六號線，北京市政府說我不投那么多錢了，找一個社會股權投資者來和我一起投。金準咨詢提供財務顧問服務。項目線路（含海淀山后線）全長約50km,總投資約540億元。在以前做政府投資項目沒有太關注這個，現(xiàn)在做PPP要比較關注投資收益率，投資計劃進度會影響到收益率。首先來看投融資方案設計。第二，配合市發(fā)改委對投資補貼的管理政策，加強政府方對投資的審核控制，并考慮項目建成后根據(jù)實際投資調(diào)整價格。針對設計風險制定的措施，第一，招標時制定投資指標上限。所以，這個要求他是能夠同意的。針對這些風險因素我們制定的措施：針對處理量風險制定的措施，第一，我們把垃圾分類宣傳指導和收運環(huán)節(jié)延伸到特許經(jīng)營的服務內(nèi)容。這樣的項目特點導致了這樣幾項風險因素。二是項目處在項目建議書階段，投資、運行方案、運行費用的不確定性都比較大。北京豐臺環(huán)保園區(qū)餐廠廚垃圾處理項目就是按照這個思路來做的。是通過建議書還是可研立項又不同了。為什么提到項目所處階段？因為不同的項目階段有不同的風險應對措施。項目總用地為41畝。PPP項目周期非常長，都是二三十年，這期間價格不可能永遠不動。所以票價變動是大家都看得見的趨勢。如果連續(xù)3年客流都達不到85%，就定義為客流長期低迷，這個時候北京市政府可以提出終止協(xié)議。如果實際客流低于預測客流的85%，低于85%這部分由政府承擔，也就是客流量不足85%，政府按照85%給予補貼。對于軌道交通項目來說，客流風險是比較大的風險。但是北京第十六號項目的背景是，投資方負責投錢，投150億，項目建設管理由北京地鐵建管公司來負責，北京地鐵建管公司作為政府的代建方，一直負責北京地鐵的建設。無論是政府方還是投資方，都不可能因為這一個項目的某一方面風險使得整個工作受到影響，特別是投資方，不可能因為投的一個項目導致最后血本無歸，這是不可能的，所以各方承擔風險要有上限。剛才講到政府層面的七個方面都是由政府方承擔，誰最有能力控制風險就由誰承擔，他自然會想方設法去控制風險，從而降低風險發(fā)生的概率和風險發(fā)生的成本。所以，完善的合同文本是PPP項目能夠成功實施的保障，剛才說實施方案是開展PPP項目的基石，那么項目建好以后，在實施方案基石上的合同文本應該是完善的城墻，它能防范將來的各種糾紛，對各種變動都能夠有很好的解決途徑。十六是合同文本不完善。投資方非常關注，我剛剛做的一個陜北某縣輸水管線的項目，在談判過程中投資方要求一定要把臨時用水用電的問題解決了。他們的想法是只要收回本金就可以了。一個項目交給投資方是需要他建好，運營好，這對經(jīng)營者的能力要求是很高的，如果經(jīng)營者能力不足會給項目帶來潛在風險。十二是項目測算不當。十一是招標競爭不充分。我們在招商時會要求投資人具備一定的財務能力、技術力量、管理經(jīng)驗、項目經(jīng)驗等等，投資方要有足夠的能力來實施好這個項目。這些是任何項目都會遇到的風險，我們通過與政府方和外部第三方簽定的合同做好分配，將項目的風險降到最低。五是成本超支。一方面是土地手續(xù)是不是合規(guī)；另一方面征地拆遷工作要做得干凈利落，沒有后患，如果有后患影響開工也會給項目帶來風險。同時對市場需求的變化做好合理分配，比較好的方式是雙方共擔。六是市場需求變化。四是融資風險。一是利率風險。這種風險通