【正文】 萬股； （ 4）每股面值： 元； 12 （ 5）發(fā)行價格： （ 6）發(fā)行市盈率： 倍（按全面攤薄法計算） （ 7） 每股凈利潤： 元 /股（按全面攤薄法計算） （ 8） 發(fā)行前后每股凈資產：公司發(fā)行前每股凈資產為 元（按 2020年 12月 31日經審計的數(shù)據計算）；發(fā)行后每股凈資產為 （扣除發(fā)行費用） （ 9） 發(fā)行方式：上網定價 （ 10） 發(fā)行對象：法律規(guī)定的可以從事股票投資的合格投資者 （ 11） 發(fā)行人 ： 北京用友軟件股份有限公司 ； 法定代表人：王文京 （ 12） 主承銷商 ： 海通證券有限公司 （ 13） 承銷方式：余額包銷 （ 14） 發(fā)行日期： 2020 年 4月 23 日 （ 15） 發(fā)行人法律顧問 北京市通商律師事務所 （ 16） 資產評估機構 北京德威評估有限責任公司 （ 17） 會計師事務所 安永華明會計師事務所 發(fā)行人 近三年的主要財務狀況 簡要合并利潤表 北京用友軟件股份有限公司 （單位：元） 項目 2020 年度 1999 年度 1998 年度 一、主營業(yè)務收入 212， 885， 320 185， 143， 567 128， 739， 615 二、主營業(yè)務利潤 195 ， 238 ，546 167， 401， 804 114， 321， 474 三、營業(yè)利潤 26， 328， 363 42， 262， 783 26， 348， 604 四、利潤總額 46， 876， 996 43， 370， 540 26， 339， 620 五、凈利潤 40 ， 042 ，866 35， 065， 566 21， 915， 806 13 簡要合并資產負債表 北京用友軟件股份有限公司 （單位：元） 項目 2020 年 12 月31 日 1999 年 12 月 31日 1998 年 12 月31 日 流動資產合計 88， 681， 799 57， 862， 739 72， 624， 903 長期投資 15， 462， 313 7， 861， 239 3， 973， 437 固定資產合計 55， 227， 158 60， 980， 830 55， 820， 340 無形資產及其他資產合計 3， 127， 814 2， 977， 304 2， 633， 145 資產總計 162 ， 499 ，084 129， 682， 112 135， 051， 825 流動負債合計 78， 268， 091 51， 825， 687 56， 610， 186 負債合計 78， 268， 091 51， 825， 687 56， 610， 186 負債合計 386， 528 304， 826 115， 737 股東 /所有者權益合計 83， 844， 465 77， 551， 599 78， 325， 902 負債及股東 /所有者權益總計 162 ， 499 ，084 129， 682， 112 135， 051， 825 簡要合并現(xiàn)金流量表 北京用友軟件股份有限公司 （單位：元） 項目 2020 年度 經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額 47， 646， 367 投資活動產生的現(xiàn)金流量凈額 － 17， 069， 119 籌資活動產生的現(xiàn)金流量凈額 － 13， 332， 093 現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額 17， 245， 155 發(fā)行人 發(fā)行前后 股本 結構情況 本次發(fā)行前，股本為 7， 500 萬股，均為法人股。北京用友軟件（集團）有限公司成立于 1995 年 1 月 18 日，其前身創(chuàng)立于 1988年，最初為北京市海淀區(qū)雙榆樹用友財務軟件服務社。他們的律師指出，若高級法院支持這一判決，為償還債務，所有田納西鎮(zhèn)的居民在其余生中不得不靠吃麥當勞等廉價快餐度日。企業(yè)要生存、發(fā)展，必須努力調和各利益主體的矛盾，兼容不同利益主體對企業(yè)的利益要求，使多元化的財務管理目標在企業(yè)中并存，并在一定的范圍內求得平衡 [12]。 顧 氏不僅是 格林柯爾 的大股東，而且又是企業(yè)的高層管理者，有理 由相信其在企業(yè)契約談判中的優(yōu)勢，并掌控企業(yè)一切的管理決策權利，因此，可以通過以損害其它相關利益主體的利益即挪用企業(yè)資金、違規(guī)操作、提供虛假財務報告等手段來實現(xiàn)自身物質利益和“資本王國”名譽的極大滿足。 以 顧雛軍 為首的 格林柯爾 系管理經營者在把企業(yè)做大做強的過程中，伴隨著管理者自身的效用目標函數(shù) —— 追求“資本神話”、成為“資本大鱷”。但是這些措施嚴重損害了經銷商的利益，一些經銷商嘗試著偷偷避 開這些政策。嚴義明本人 也曾 在香港舉行了記者招待會，和當?shù)氐耐顿Y人做了進一步的深層次溝通。 7 月 11 日，一場公開的 “ 倒顧運動 ” 開始，作為持有 100股科龍電器的小股東，知 名律師嚴義明提議召開科龍電器臨時股東大會，罷免董事長顧雛軍。因此 ,整個格林柯爾系目前可以說已經處于徹底崩潰的邊緣。公告說 ,因廣東格林柯爾、格林柯爾制冷劑 (中國 )有限公司、顧雛軍承兌匯票墊款糾紛 ,交通銀行佛山市順德支行向佛山中院請求凍結廣東格林柯爾、格林柯爾制冷劑 (中國 )有限公司、顧雛軍的銀行存款 7500 萬元 ,或查封 (扣押 )其相 應價值的財產 ,并由交通銀行廣州分行提供擔保。 7月 26日，美菱電器發(fā)布公告稱，美菱集團正在與廣東格林柯爾洽談收購其所持股份的相關事宜。 2020 年 4月 27日，科龍電器突然發(fā)布預虧公告，公司2020 年預計將虧損 6000 萬元。 通過這一系列的 3 “資本運作”， 格林柯爾也瞬間締造了總資產過百億，橫跨制冷、家電和汽車等行業(yè)的資本 “ 神話 ” 。在家鄉(xiāng)揚州，顧雛軍布下進入客車行業(yè)的第一顆棋。加之科龍電器股權非常分散，因此許多公司開始 “ 覬覦 ” 科龍。至此，格林柯爾神話開始上演，隨后高潮迭起。 1 財務管理案例 案例 財務管理目標案例 — 格林柯爾 系神話破滅的財務管理目標分析 案例教學目的和要求 ：通過本案例的教學，讓學生對財務管理目標理論有一個全面、深刻的認識，同時能夠利用財務管理目標的相關理論來研究實際問題，分析財務管理目標在企業(yè)實踐過程中的執(zhí)行情況，并在此基礎上為企業(yè)在不同理財環(huán)境下設置合理的財務管理目標。有人預計，顧雛軍在下海的 10年間身價已經超過 20 億元。 1999 年公司的銷售額一度達到56億元，但隨后科龍陷入了連續(xù)兩年虧損的境地，并走入 ST 的行列。顧雛軍更將觸角伸向汽車業(yè)，并加快了其整體收購的速度。在一系列收購完成之后，顧雛軍的格林柯爾系已悄然成形，產業(yè)頂端是格林柯爾制冷劑，作為產業(yè)鏈的上游資源，一條線路是直接向下游兩家電器類上市公司出口，另一條線路是向兩家汽車及其汽車配套類上市公司產業(yè)延伸。主要原因，一是資金占用問題，二是 2020 年重大借貸事項未及時披露，三是財務和管理上的問題。 7月20日，證監(jiān)會調查組撤出科龍電器。 佛山中級人民法院凍結廣東格林柯爾所持美菱電器股權 ,是應交通銀行佛山市順德支行提出的訴前財產保全申請。 如果顧雛軍到時候不能如期歸還相應的款項 ,這些被凍結的股權將會被各地法院依法采取拍賣等措施。 2020 年 7 月 8 日，科龍電器公告稱，公司三位獨立董事陳庇昌、李公民、徐小魯提出辭呈。目前已經與部分科龍的機構投資者進行過接觸，得到機構投資者充分的理解和支持。但顧雛軍覺得康拜恩經銷商獲利空間太大，決定采取一些制約康拜恩冰箱銷售的措施，并輔以高壓政策推行這些政策。但是這一目標在現(xiàn)實中并未得到有效的執(zhí)行，在 格林柯爾 系的資本運作過程中只是一個幌子而已。 根據 格林柯爾 系的神話破滅案例，企業(yè)由諸多的產權主體構成，主體之間利益目標是不一致的，在企業(yè)實際經營過程中，由于企業(yè)實質上的掌控者自身效用目標函數(shù)的影響，企業(yè)財務目標往往會偏移企業(yè)最優(yōu)的財務目標，最優(yōu)的財務目標往往得不到真正的執(zhí)行。企業(yè)各利益主體所形成的契約就無法維持，矛盾就被激化，進而導致契約的取消和企業(yè)解體。最初，田納西鎮(zhèn)的居民以為這是一件小事，但當他們收到賬單時，被這張巨額賬單嚇呆了。 一、 案例資料 1999 年 12 月 6日，經北京市人民政府批復同意，北京用友軟件（集團）有限公司依法變更為北京用友軟件股份有限公司 ，注冊資本為人民幣 7， 500 萬元。股票發(fā)行上市后公司總股本為 10000萬股。公司將不斷克服諸如高速成長中所面臨的內部管理挑戰(zhàn)，人才聘用與保持困難和國際競爭等不利因素。 （ 2 ） 投 資 使 用 計劃 公司本次股票發(fā)行的募集資金主要用于財務軟件、管理軟件和其他企業(yè)應用軟件的研究與開發(fā)，以及用于研究開發(fā)的配套設施及相關投入，擬投資 9個部分共 29 個項目，總投資 80， 300萬元。 ⑧ 用友軟件發(fā)展研究，包括 2個項目：用友軟件發(fā)展研究，在北京外購用友軟件發(fā)展研究 基地 。 （ 4）投資項目實施方案 以上產品開發(fā)類項目主要由公司自行組織實施。 安永華明會計師事務所已對公司編制的 2020 年度的盈利預測報告進行了審核，并出具了無保留意見的盈利預測審核報告。結合公司在管理軟件開發(fā)方面所具有的技術優(yōu)勢，公司自2020 年上半年開始開發(fā)的并擬于 2020 年中完成開發(fā)的 NC 系列管理軟件產品將于 2020 年下半年全面推向市場。 二、問題提出 北京用友軟件股份有限公司 （即設立公司）發(fā)行股票籌資決策； 北京用友軟件股份有限公司 股票籌資規(guī)模決策； 北京用友軟件股份有限公司 股票發(fā)行價格決策。作為一家軟件開發(fā)與銷售企業(yè)，市場營銷同研究開發(fā)一樣均對公司的發(fā)展起著不容忽視的作用。這些代理商都是公司的長期合作伙伴，具有較好的信用，基于和他們多年合作的經驗以及對其經營情況的跟 蹤考察，公司認為代理商所欠貨款發(fā)生壞帳的可能性較低。 公司主要財務優(yōu)勢 及困難 依公司過往三年的財務狀況、經營成果與現(xiàn)金流量情況，公司的主要財務優(yōu)勢如下： （ 1）作為國內軟件開發(fā)行業(yè)的領先廠商，公司在財務及管理軟件方面已經樹立起了良好的品牌形象和信譽，并已經建立起了具有相當規(guī)模的軟件研究與開發(fā)隊伍，形成了全國范圍的軟件銷售與技術支持網絡，這為公司業(yè)務能夠持續(xù)、穩(wěn)定地發(fā)展打下了良好的基礎。為此，公司此次決定采取公開發(fā)行股票并上市這一從資本市場直接獲取資金的方式，來滿足公司進一步發(fā)展的需要。 綜合上述分析，設立公司初步符合發(fā)行股票條件，應當提出申請書面材料，報經批準后實施股票籌資策略。 一、案例介紹 據統(tǒng)計，我國企業(yè)的物流成本占產品全部成本的 30%左右，其中庫存費用大約要占 35%，對于眾多的制造業(yè)和分銷商來說，不斷增長的庫存量已成為一種沉重的負擔。在美國 ，戴爾也已經成為商業(yè)部門、政府部門、教育機構等客戶市場排名第一的個人計算機供應商。一般情況下，銷售小姐會安排當?shù)氐匿N售代表與客戶聯(lián)系；在確定客戶購買后，會安排付款事宜。戴爾與專業(yè)的第三方物流公司如大海國際貨運、聯(lián)邦快遞、美國聯(lián)合包裹運送公司簽訂了代理合同，由這些第三方物流公司負 責戴爾產品的運送。由于材料成本每周就會有 1%的貶值，因此庫存天數(shù)對產品的成本影響很大，僅低庫存一項就使戴爾的產品比許多競爭對手擁有了 8%左右的價格優(yōu)勢。 需要注意的是，當我們?yōu)榇鳡枴拔锪系牡蛶齑媾c成品的零庫存”給予喝彩和掌聲的同時，應該看到：戴爾沒有倉庫，但是供應商在它周圍有倉庫。 事實上，戴爾的成功源于其效率超乎尋常的供應鏈，其經常以 200%以上的年均增長速度飛速發(fā)展。如果問題涉及硬盤之類的通用部件，主管人員就會立即與后備供應商協(xié)商。以銷售管理為例，強大的管理信息系統(tǒng)不僅使戴爾能夠實現(xiàn)成品的零庫存，而且還可以大大提高物流與運輸?shù)男省? 在國際上合作廣泛的伯靈頓環(huán)球公司隨戴爾一同進駐中國，主力承擔起戴爾中國工廠的原材料物流供應，現(xiàn)在已經把即時供貨的服務標準縮短到 90 分鐘以內。戴爾 創(chuàng)立戴爾計算機公司 ★ 1985 年推出首臺自行設計的個人電腦 Turbo。 戴爾出現(xiàn)庫存過量的背景是，公司成立才 4年多，就順利地從資本市場籌集了資金，首期募集資金 3000 萬美元。對于原料價格很容易快速滑落的產業(yè)而言，最糟糕的情況便是擁有存貨。存貨過量的風險是直接引導戴爾確立“摒棄存貨”原則的基礎 :一是充分利用供應商庫存，降低自身的庫存風險 。 當時，四川長虹是中國家電企業(yè)第一品牌，從資本市場籌集數(shù)十億元資金，又是中國彩電產能最大的企業(yè)。行業(yè)之內無秘密，其他彩電企業(yè)很快知道了長虹囤積彩管的行為。 雪上加霜的是， 1999 年索尼推出純平彩電，于是彩電企業(yè)都涌向純平，產品結構一調整，大量的許可證導致大量的純平