【正文】 萬股； （ 4）每股面值： 元； 12 （ 5）發(fā)行價格： （ 6）發(fā)行市盈率： 倍（按全面攤薄法計算） （ 7） 每股凈利潤： 元 /股（按全面攤薄法計算） （ 8） 發(fā)行前后每股凈資產(chǎn)：公司發(fā)行前每股凈資產(chǎn)為 元（按 2020年 12月 31日經(jīng)審計的數(shù)據(jù)計算）；發(fā)行后每股凈資產(chǎn)為 （扣除發(fā)行費(fèi)用） （ 9） 發(fā)行方式：上網(wǎng)定價 （ 10） 發(fā)行對象：法律規(guī)定的可以從事股票投資的合格投資者 （ 11） 發(fā)行人 ： 北京用友軟件股份有限公司 ； 法定代表人：王文京 （ 12） 主承銷商 ： 海通證券有限公司 （ 13） 承銷方式：余額包銷 （ 14） 發(fā)行日期： 2020 年 4月 23 日 （ 15） 發(fā)行人法律顧問 北京市通商律師事務(wù)所 （ 16） 資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu) 北京德威評估有限責(zé)任公司 （ 17） 會計師事務(wù)所 安永華明會計師事務(wù)所 發(fā)行人 近三年的主要財務(wù)狀況 簡要合并利潤表 北京用友軟件股份有限公司 （單位：元） 項(xiàng)目 2020 年度 1999 年度 1998 年度 一、主營業(yè)務(wù)收入 212， 885， 320 185， 143， 567 128， 739， 615 二、主營業(yè)務(wù)利潤 195 ， 238 ，546 167， 401， 804 114， 321， 474 三、營業(yè)利潤 26， 328， 363 42， 262， 783 26， 348， 604 四、利潤總額 46， 876， 996 43， 370， 540 26， 339， 620 五、凈利潤 40 ， 042 ，866 35， 065， 566 21， 915， 806 13 簡要合并資產(chǎn)負(fù)債表 北京用友軟件股份有限公司 （單位：元） 項(xiàng)目 2020 年 12 月31 日 1999 年 12 月 31日 1998 年 12 月31 日 流動資產(chǎn)合計 88， 681， 799 57， 862， 739 72， 624， 903 長期投資 15， 462， 313 7， 861， 239 3， 973， 437 固定資產(chǎn)合計 55， 227， 158 60， 980， 830 55， 820， 340 無形資產(chǎn)及其他資產(chǎn)合計 3， 127， 814 2， 977， 304 2， 633， 145 資產(chǎn)總計 162 ， 499 ，084 129， 682， 112 135， 051， 825 流動負(fù)債合計 78， 268， 091 51， 825， 687 56， 610， 186 負(fù)債合計 78， 268， 091 51， 825， 687 56， 610， 186 負(fù)債合計 386， 528 304， 826 115， 737 股東 /所有者權(quán)益合計 83， 844， 465 77， 551， 599 78， 325， 902 負(fù)債及股東 /所有者權(quán)益總計 162 ， 499 ，084 129， 682， 112 135， 051， 825 簡要合并現(xiàn)金流量表 北京用友軟件股份有限公司 （單位：元） 項(xiàng)目 2020 年度 經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額 47， 646， 367 投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額 － 17， 069， 119 籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額 － 13， 332， 093 現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額 17， 245， 155 發(fā)行人 發(fā)行前后 股本 結(jié)構(gòu)情況 本次發(fā)行前，股本為 7， 500 萬股，均為法人股。北京用友軟件（集團(tuán)）有限公司成立于 1995 年 1 月 18 日，其前身創(chuàng)立于 1988年，最初為北京市海淀區(qū)雙榆樹用友財務(wù)軟件服務(wù)社。他們的律師指出，若高級法院支持這一判決，為償還債務(wù)，所有田納西鎮(zhèn)的居民在其余生中不得不靠吃麥當(dāng)勞等廉價快餐度日。企業(yè)要生存、發(fā)展，必須努力調(diào)和各利益主體的矛盾，兼容不同利益主體對企業(yè)的利益要求，使多元化的財務(wù)管理目標(biāo)在企業(yè)中并存，并在一定的范圍內(nèi)求得平衡 [12]。 顧 氏不僅是 格林柯爾 的大股東，而且又是企業(yè)的高層管理者，有理 由相信其在企業(yè)契約談判中的優(yōu)勢，并掌控企業(yè)一切的管理決策權(quán)利，因此，可以通過以損害其它相關(guān)利益主體的利益即挪用企業(yè)資金、違規(guī)操作、提供虛假財務(wù)報告等手段來實(shí)現(xiàn)自身物質(zhì)利益和“資本王國”名譽(yù)的極大滿足。 以 顧雛軍 為首的 格林柯爾 系管理經(jīng)營者在把企業(yè)做大做強(qiáng)的過程中，伴隨著管理者自身的效用目標(biāo)函數(shù) —— 追求“資本神話”、成為“資本大鱷”。但是這些措施嚴(yán)重?fù)p害了經(jīng)銷商的利益，一些經(jīng)銷商嘗試著偷偷避 開這些政策。嚴(yán)義明本人 也曾 在香港舉行了記者招待會，和當(dāng)?shù)氐耐顿Y人做了進(jìn)一步的深層次溝通。 7 月 11 日，一場公開的 “ 倒顧運(yùn)動 ” 開始，作為持有 100股科龍電器的小股東，知 名律師嚴(yán)義明提議召開科龍電器臨時股東大會，罷免董事長顧雛軍。因此 ,整個格林柯爾系目前可以說已經(jīng)處于徹底崩潰的邊緣。公告說 ,因廣東格林柯爾、格林柯爾制冷劑 (中國 )有限公司、顧雛軍承兌匯票墊款糾紛 ,交通銀行佛山市順德支行向佛山中院請求凍結(jié)廣東格林柯爾、格林柯爾制冷劑 (中國 )有限公司、顧雛軍的銀行存款 7500 萬元 ,或查封 (扣押 )其相 應(yīng)價值的財產(chǎn) ,并由交通銀行廣州分行提供擔(dān)保。 7月 26日，美菱電器發(fā)布公告稱，美菱集團(tuán)正在與廣東格林柯爾洽談收購其所持股份的相關(guān)事宜。 2020 年 4月 27日，科龍電器突然發(fā)布預(yù)虧公告，公司2020 年預(yù)計將虧損 6000 萬元。 通過這一系列的 3 “資本運(yùn)作”， 格林柯爾也瞬間締造了總資產(chǎn)過百億，橫跨制冷、家電和汽車等行業(yè)的資本 “ 神話 ” 。在家鄉(xiāng)揚(yáng)州，顧雛軍布下進(jìn)入客車行業(yè)的第一顆棋。加之科龍電器股權(quán)非常分散，因此許多公司開始 “ 覬覦 ” 科龍。至此，格林柯爾神話開始上演，隨后高潮迭起。 1 財務(wù)管理案例 案例 財務(wù)管理目標(biāo)案例 — 格林柯爾 系神話破滅的財務(wù)管理目標(biāo)分析 案例教學(xué)目的和要求 ：通過本案例的教學(xué)，讓學(xué)生對財務(wù)管理目標(biāo)理論有一個全面、深刻的認(rèn)識，同時能夠利用財務(wù)管理目標(biāo)的相關(guān)理論來研究實(shí)際問題，分析財務(wù)管理目標(biāo)在企業(yè)實(shí)踐過程中的執(zhí)行情況，并在此基礎(chǔ)上為企業(yè)在不同理財環(huán)境下設(shè)置合理的財務(wù)管理目標(biāo)。有人預(yù)計，顧雛軍在下海的 10年間身價已經(jīng)超過 20 億元。 1999 年公司的銷售額一度達(dá)到56億元，但隨后科龍陷入了連續(xù)兩年虧損的境地，并走入 ST 的行列。顧雛軍更將觸角伸向汽車業(yè)，并加快了其整體收購的速度。在一系列收購?fù)瓿芍?，顧雛軍的格林柯爾系已悄然成形，產(chǎn)業(yè)頂端是格林柯爾制冷劑，作為產(chǎn)業(yè)鏈的上游資源，一條線路是直接向下游兩家電器類上市公司出口，另一條線路是向兩家汽車及其汽車配套類上市公司產(chǎn)業(yè)延伸。主要原因，一是資金占用問題，二是 2020 年重大借貸事項(xiàng)未及時披露，三是財務(wù)和管理上的問題。 7月20日，證監(jiān)會調(diào)查組撤出科龍電器。 佛山中級人民法院凍結(jié)廣東格林柯爾所持美菱電器股權(quán) ,是應(yīng)交通銀行佛山市順德支行提出的訴前財產(chǎn)保全申請。 如果顧雛軍到時候不能如期歸還相應(yīng)的款項(xiàng) ,這些被凍結(jié)的股權(quán)將會被各地法院依法采取拍賣等措施。 2020 年 7 月 8 日，科龍電器公告稱，公司三位獨(dú)立董事陳庇昌、李公民、徐小魯提出辭呈。目前已經(jīng)與部分科龍的機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行過接觸，得到機(jī)構(gòu)投資者充分的理解和支持。但顧雛軍覺得康拜恩經(jīng)銷商獲利空間太大，決定采取一些制約康拜恩冰箱銷售的措施，并輔以高壓政策推行這些政策。但是這一目標(biāo)在現(xiàn)實(shí)中并未得到有效的執(zhí)行，在 格林柯爾 系的資本運(yùn)作過程中只是一個幌子而已。 根據(jù) 格林柯爾 系的神話破滅案例，企業(yè)由諸多的產(chǎn)權(quán)主體構(gòu)成，主體之間利益目標(biāo)是不一致的，在企業(yè)實(shí)際經(jīng)營過程中，由于企業(yè)實(shí)質(zhì)上的掌控者自身效用目標(biāo)函數(shù)的影響，企業(yè)財務(wù)目標(biāo)往往會偏移企業(yè)最優(yōu)的財務(wù)目標(biāo)，最優(yōu)的財務(wù)目標(biāo)往往得不到真正的執(zhí)行。企業(yè)各利益主體所形成的契約就無法維持，矛盾就被激化，進(jìn)而導(dǎo)致契約的取消和企業(yè)解體。最初，田納西鎮(zhèn)的居民以為這是一件小事，但當(dāng)他們收到賬單時，被這張巨額賬單嚇呆了。 一、 案例資料 1999 年 12 月 6日，經(jīng)北京市人民政府批復(fù)同意，北京用友軟件（集團(tuán)）有限公司依法變更為北京用友軟件股份有限公司 ，注冊資本為人民幣 7， 500 萬元。股票發(fā)行上市后公司總股本為 10000萬股。公司將不斷克服諸如高速成長中所面臨的內(nèi)部管理挑戰(zhàn)，人才聘用與保持困難和國際競爭等不利因素。 （ 2 ） 投 資 使 用 計劃 公司本次股票發(fā)行的募集資金主要用于財務(wù)軟件、管理軟件和其他企業(yè)應(yīng)用軟件的研究與開發(fā)，以及用于研究開發(fā)的配套設(shè)施及相關(guān)投入，擬投資 9個部分共 29 個項(xiàng)目，總投資 80， 300萬元。 ⑧ 用友軟件發(fā)展研究，包括 2個項(xiàng)目：用友軟件發(fā)展研究，在北京外購用友軟件發(fā)展研究 基地 。 （ 4）投資項(xiàng)目實(shí)施方案 以上產(chǎn)品開發(fā)類項(xiàng)目主要由公司自行組織實(shí)施。 安永華明會計師事務(wù)所已對公司編制的 2020 年度的盈利預(yù)測報告進(jìn)行了審核，并出具了無保留意見的盈利預(yù)測審核報告。結(jié)合公司在管理軟件開發(fā)方面所具有的技術(shù)優(yōu)勢，公司自2020 年上半年開始開發(fā)的并擬于 2020 年中完成開發(fā)的 NC 系列管理軟件產(chǎn)品將于 2020 年下半年全面推向市場。 二、問題提出 北京用友軟件股份有限公司 （即設(shè)立公司）發(fā)行股票籌資決策； 北京用友軟件股份有限公司 股票籌資規(guī)模決策； 北京用友軟件股份有限公司 股票發(fā)行價格決策。作為一家軟件開發(fā)與銷售企業(yè)，市場營銷同研究開發(fā)一樣均對公司的發(fā)展起著不容忽視的作用。這些代理商都是公司的長期合作伙伴，具有較好的信用，基于和他們多年合作的經(jīng)驗(yàn)以及對其經(jīng)營情況的跟 蹤考察，公司認(rèn)為代理商所欠貨款發(fā)生壞帳的可能性較低。 公司主要財務(wù)優(yōu)勢 及困難 依公司過往三年的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果與現(xiàn)金流量情況，公司的主要財務(wù)優(yōu)勢如下： （ 1）作為國內(nèi)軟件開發(fā)行業(yè)的領(lǐng)先廠商，公司在財務(wù)及管理軟件方面已經(jīng)樹立起了良好的品牌形象和信譽(yù)，并已經(jīng)建立起了具有相當(dāng)規(guī)模的軟件研究與開發(fā)隊(duì)伍，形成了全國范圍的軟件銷售與技術(shù)支持網(wǎng)絡(luò)，這為公司業(yè)務(wù)能夠持續(xù)、穩(wěn)定地發(fā)展打下了良好的基礎(chǔ)。為此，公司此次決定采取公開發(fā)行股票并上市這一從資本市場直接獲取資金的方式，來滿足公司進(jìn)一步發(fā)展的需要。 綜合上述分析，設(shè)立公司初步符合發(fā)行股票條件，應(yīng)當(dāng)提出申請書面材料，報經(jīng)批準(zhǔn)后實(shí)施股票籌資策略。 一、案例介紹 據(jù)統(tǒng)計，我國企業(yè)的物流成本占產(chǎn)品全部成本的 30%左右，其中庫存費(fèi)用大約要占 35%，對于眾多的制造業(yè)和分銷商來說，不斷增長的庫存量已成為一種沉重的負(fù)擔(dān)。在美國 ，戴爾也已經(jīng)成為商業(yè)部門、政府部門、教育機(jī)構(gòu)等客戶市場排名第一的個人計算機(jī)供應(yīng)商。一般情況下，銷售小姐會安排當(dāng)?shù)氐匿N售代表與客戶聯(lián)系；在確定客戶購買后，會安排付款事宜。戴爾與專業(yè)的第三方物流公司如大海國際貨運(yùn)、聯(lián)邦快遞、美國聯(lián)合包裹運(yùn)送公司簽訂了代理合同，由這些第三方物流公司負(fù) 責(zé)戴爾產(chǎn)品的運(yùn)送。由于材料成本每周就會有 1%的貶值，因此庫存天數(shù)對產(chǎn)品的成本影響很大，僅低庫存一項(xiàng)就使戴爾的產(chǎn)品比許多競爭對手擁有了 8%左右的價格優(yōu)勢。 需要注意的是，當(dāng)我們?yōu)榇鳡枴拔锪系牡蛶齑媾c成品的零庫存”給予喝彩和掌聲的同時，應(yīng)該看到：戴爾沒有倉庫，但是供應(yīng)商在它周圍有倉庫。 事實(shí)上，戴爾的成功源于其效率超乎尋常的供應(yīng)鏈，其經(jīng)常以 200%以上的年均增長速度飛速發(fā)展。如果問題涉及硬盤之類的通用部件，主管人員就會立即與后備供應(yīng)商協(xié)商。以銷售管理為例，強(qiáng)大的管理信息系統(tǒng)不僅使戴爾能夠?qū)崿F(xiàn)成品的零庫存，而且還可以大大提高物流與運(yùn)輸?shù)男省? 在國際上合作廣泛的伯靈頓環(huán)球公司隨戴爾一同進(jìn)駐中國，主力承擔(dān)起戴爾中國工廠的原材料物流供應(yīng)，現(xiàn)在已經(jīng)把即時供貨的服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)縮短到 90 分鐘以內(nèi)。戴爾 創(chuàng)立戴爾計算機(jī)公司 ★ 1985 年推出首臺自行設(shè)計的個人電腦 Turbo。 戴爾出現(xiàn)庫存過量的背景是，公司成立才 4年多，就順利地從資本市場籌集了資金，首期募集資金 3000 萬美元。對于原料價格很容易快速滑落的產(chǎn)業(yè)而言，最糟糕的情況便是擁有存貨。存貨過量的風(fēng)險是直接引導(dǎo)戴爾確立“摒棄存貨”原則的基礎(chǔ) :一是充分利用供應(yīng)商庫存，降低自身的庫存風(fēng)險 。 當(dāng)時，四川長虹是中國家電企業(yè)第一品牌，從資本市場籌集數(shù)十億元資金，又是中國彩電產(chǎn)能最大的企業(yè)。行業(yè)之內(nèi)無秘密，其他彩電企業(yè)很快知道了長虹囤積彩管的行為。 雪上加霜的是， 1999 年索尼推出純平彩電，于是彩電企業(yè)都涌向純平，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)一調(diào)整，大量的許可證導(dǎo)致大量的純平