【正文】 訓名稱 債券價值的評估與到期收益率的計算。 實訓四 一、實訓名稱 晨鳴擴印機廠設(shè)備更新的決策。經(jīng)過測算，設(shè)備投產(chǎn)后預(yù)計能使公司未來三年的銷售收入分別增長１２００萬元、2020萬元和１５００萬元，經(jīng)營成本分別增加４００萬元、１０００萬元和６００萬元。（６ ）企業(yè)的資金成本為１０％。為了擴大生產(chǎn)能力，康元葡萄酒廠準備新建一條生產(chǎn)線。在此法案下，對三年期、五年期和七年期折舊安排如表５ ４所示。米德斯先生已確定，在鮑德溫公司的應(yīng)稅收入基礎(chǔ)上，保齡球項目適用的累進公司所得稅稅率為３４％，有關(guān)保齡球項目的各年經(jīng)營收入與成本見表５ ３。這棟空置的建筑加上土地的稅后凈價為１５００００美元。這個市 場是亮彩色保齡球市場，他相信許多保齡球愛好者認為外表和時髦的式樣比質(zhì)量更重要。 ２．發(fā)行長期債券融資。 實訓六 一、 實訓名稱 長期籌資決策綜合實訓?，F(xiàn)有Ａ、Ｂ兩種方案，Ａ方案發(fā)行股票１５０萬股，每股１０元，Ｂ方案發(fā)行債券１５００萬元，利率８％，所得稅稅率為４０％。 四、實訓要求 １．計算該公司的經(jīng)營杠桿系數(shù)。 現(xiàn)公司為滿足投資要求，準備籌集更多的資金，并測算出了隨籌資的增加各種資金成本的變化。 ，票面面值為１２００萬元，票面年利率為１０％，每年付息一次，發(fā)行價為１２００萬元，發(fā)行費用率為３％，所得稅稅率為３０％。 實訓五 一、實訓名稱 商業(yè)信用 ———通達公司信用籌資。企業(yè)能否在較快的時間內(nèi)拿出完整的、細致的應(yīng)收賬款數(shù)據(jù)，其實從一個側(cè)面反映了一個企業(yè)的內(nèi)部管理水平。而這一點首先取決于客戶的付款信用。 由于應(yīng)收賬款證券化在國內(nèi)尚無先例，中集做這個項目也遇到了很多超乎想象的困難，前后經(jīng)歷了一年半的時間。采用ＡＢＣＰ方式，中集將應(yīng)收賬款直接出售給海外的特定用途公司（ＳＰＶ），再由該公司將應(yīng)收賬款通過荷蘭銀行的融資專用公 21 司發(fā)行商業(yè)票據(jù)。項目完成后，中集只需花兩周時間就可獲得本應(yīng)１３８天才能收回的現(xiàn)金。經(jīng)過多方努力，中集雖然成為金融危機后國內(nèi)第一家成功續(xù)發(fā)商業(yè)票據(jù)的公司，但規(guī)模降為５７００萬美元。 二、實訓目的 通過本實訓使學習者掌握企業(yè)信譽籌資的運用。該公司2020年１２月３１日資產(chǎn)負債表（簡），見表３ １： 晨光公司資產(chǎn)負債表（簡） 假定該公司預(yù)測2020年銷售額為３５０００萬元，并仍按基期年股利發(fā)放率支付股利，留存收益可以抵充籌資額。 二、實訓目的 通過本實訓使學習者掌握風險的衡量方法及其應(yīng)用。 四、實訓要求 １．根據(jù)資料（一）計算系列租金的現(xiàn)值和終值，如果年租金改按每年年初支付一次，再計算系列租金的現(xiàn)值和終值。 實訓四 一、實訓名稱 年金終值與現(xiàn)值 ———利民公司年金終值與現(xiàn)值的計算。 二、實訓目的 通過本實訓使學習者掌握年金現(xiàn)值的逆運算 ———投資回收額的計算。讓高級管理人員來投資自己所管理的公司，如果公司取得好的發(fā)展，他們的資產(chǎn)就會增值，如果公司發(fā)展不好 ，也會直接影響到他們的切身利益，這樣把公司高級管理人員的個人利益與公司利益緊密結(jié)合起來，有利于企業(yè)的快速健康發(fā)展。 二、實訓目的 通過本實訓使學習者掌握企業(yè)財務(wù)管理目標的選擇。 “以前在國有企業(yè)，我們是過一天算一天，金鷹公司要求轉(zhuǎn)機建制、轉(zhuǎn)變觀念，我們開始 很不適應(yīng)，很不習慣。如果不革除這些錯誤觀念，新公司的發(fā)展將困難重重，甚至會再次破產(chǎn)。這些剛剛從國有企業(yè)走出來的員工對新的制度很不適應(yīng)，工作仍跟從前一樣懶懶散散、松松垮垮，產(chǎn)品任務(wù)完不成，質(zhì)量不合格的情況時有發(fā)生。金鷹紡織股份有限公司收購 “綿絹 ”之初，“綿絹 ”人有三條出路：一是留廠上班；二是進入綿陽再就業(yè)服務(wù)中心，每月領(lǐng)取１３６元生活費；三是自謀職業(yè)，由新組建的浙江金鷹股份綿陽絹紡有限公司一次性提供１．５萬元安置費。由此增加折舊所得的資金除用于一期、二期生產(chǎn)發(fā)展外，還為三期建設(shè)提供了資金。１９９５年，寶鋼銷售收入２５３．８３億元，實現(xiàn)利稅６０．１２億元。行業(yè)內(nèi)企業(yè)更為理性，逐步告別低層次競爭，各個企業(yè)開始注重按市場定位的需求進行差異化產(chǎn)品開發(fā)與經(jīng)營。由于產(chǎn)品質(zhì)量好、技術(shù)含量高、價格合理等有利因素，以精顯背投為首的長虹產(chǎn)品很快受到了海外消費者的認同，海外出口量不斷攀升，增長勢頭強勁。2020年１月１日，中國首臺精密顯像電視 ———長虹精顯彩電誕生，從而一舉打破了彩電高端核心技術(shù)一直由跨國彩電巨頭壟斷的局面；２００１年５月，集精顯技術(shù)和背投影電視技術(shù)于一身的長虹精顯背投問世，2020年７月領(lǐng)先世界水平，以６０赫茲數(shù)字變頻逐行掃描為特征的第三代長虹 “精密王 ”背投彩電誕生。 1 財務(wù)管理經(jīng)典案例 財務(wù)管理案例 第一 章 總論 實訓一 一、實訓名稱 財務(wù)管理環(huán)境 ———長虹的國際化理財觀念。作為中國６家技術(shù)創(chuàng)新試點企業(yè)之一，長虹擁有國家級的技術(shù)中心和博士后科研流動站，與中科院、清華大學等國內(nèi)著名的科研院所建立了密切的合作關(guān)系，并先后與東芝、飛利浦等多家國外著名企業(yè)建立了聯(lián)合實驗室，在應(yīng)用技術(shù)創(chuàng)新領(lǐng)域取得了多項重大成果， 不斷推出適應(yīng)市場需求、代表世界技術(shù)發(fā)展潮流的高技術(shù)、高附加值產(chǎn)品。隨著中國加入世貿(mào)組織，世界家用電器制造業(yè)逐漸向中國轉(zhuǎn)移，為中國家電企業(yè)帶來了很好的發(fā)展機遇，長虹在完成生產(chǎn)技術(shù)與制造能力積累后，憑借先進的生產(chǎn)技術(shù)和強大的制造能力等優(yōu)勢資源，積極參與國際市場競爭，使長虹產(chǎn)品先后成功地進入了 東南亞、中東、澳大利亞、俄羅斯、南非、美國等家電消費潛力巨大的市場。經(jīng)過長期的完全競爭，一些小品牌逐步被淘汰，整個市場逐步走向有序，市場 更為 健康。 三、實訓資料 寶山鋼鐵（集團）公司（以下簡稱寶鋼），是建國以來規(guī)模最大的現(xiàn)代化鋼鐵聯(lián)合企業(yè)，經(jīng)過１０年的生產(chǎn)發(fā)展，國家投資在寶鋼的原始資本凈增１２倍。同時，寶鋼還按照國家政策及時提高 了折舊率。第二年１０月，來自浙江舟山群島的中國絹紡行業(yè)龍頭老大 ———浙江金鷹紡織股份有限公司將其整體收購。在實施新方案的過程中，新公 司 遭到了來自員工思想上、觀念上的抵抗。針對這些觀念，金鷹上層領(lǐng)導則認為： “綿絹 ”破產(chǎn)的根源就在于 “綿絹 ”人的錯誤觀念及其相應(yīng)的行為。 ”一位姓張的員工說。 ”新公司姚副總經(jīng)理說， “而且效果已經(jīng)顯現(xiàn)，今年５月，新公司已經(jīng)扭虧為盈，收購之初，產(chǎn)量每月不足２萬噸，到今年７ 10 月已上升到１５萬噸，工作效率也基本達到總公司的 水平，因此，金鷹花錢買觀念的這一創(chuàng)舉，值！ ” 四、實訓要求 １．討論不同的財務(wù)管理目標的優(yōu)缺點？ ２．通過本案例，你認為新公司的財務(wù)管理目標為什么發(fā)生了變化？ 實訓四 一、實訓名稱 財務(wù)管理目標 ———紹興百大高級管理人員持股。據(jù)紹興百大總經(jīng)理王學超介紹，此次高級管理人員持股，可以說是公司董事會的一種強制行為，目的是為了增強高級管理人員對公司發(fā)展的使命感和責任感。 四、實訓要求 試計算興邦公司與銀行辦理銷戶時，銀行應(yīng)付給興邦公司多少萬元？ 實訓二 一、實訓名稱 年償債基金的應(yīng)用 ———住房貸款。 14 四、實訓要求 若新光照相機廠的資金成本率為８％，試替新光照相機廠作出付款方式的決策。 資料（三）：利民公司１９９３年１月１日向工商銀 行沈陽分行借入一筆款項，銀行貸款年利率為６％，同時利民與該銀行約定：前三年不用還本付息，但從１９９６年１２月３ 15 １日起至2020年１２月３１日止，每年年末要償還本息2020０元。 實訓六 一、實訓名稱 風險的衡量 ———金立公司投資項目的風險分析。 三、實訓資料 晨光公司2020年銷售額為３００００萬元，銷售凈利率為８％，股利發(fā)放率為凈利潤的４０％，固定資產(chǎn)的 利用程度已達到飽和狀態(tài)。 實訓三 一、實訓名稱 商業(yè)信用 ———信譽籌資。在１９９８年，由于亞洲金融危機的影響，部分外資銀行收縮了在亞洲的業(yè)務(wù) 。由ＴＡＰＣＯ公司在商業(yè)票據(jù)（ＣＰ）市場上向投資者發(fā)行ＣＰ，獲得資金后，再間接付至中集的專用賬戶。 其次，ＡＢＣＰ帶來更為理想的財務(wù)結(jié)構(gòu)。而以ＡＢＣＰ方式發(fā)行的８０００萬美元３年期綜合成本為ＬＩＢＯＲ＋８５ＢＰＳ，融資成本大大降低（ＬＩＢＯＲ是倫敦金融同業(yè)拆借利率，ＢＰＳ是衡量資金發(fā)行成本的單位）。實施這種項目的首要條件是應(yīng)收賬款的質(zhì)量要良好。國外銀行非常重視這－點。 四、實訓要求 計算公司可用的借款額及實際利率。已知公司所得稅稅率為３０％，籌資費率為１％。 三、實訓資料 貝爾公司目前有資金５０００萬元，其中長期債務(wù)２０００萬元、優(yōu)先股５００萬元、普通股２５００萬元，該結(jié)構(gòu)為最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)。假設(shè) 有兩種籌資方案可供選擇，方案Ａ：發(fā)行４００００股普通股，每股面值１０元；方案Ｂ：采用負債籌資，利率８％，所得稅稅率４０％，預(yù)計下年度ＥＢＩＴ也同比增長２０％。這些資金可采用發(fā)行股票的方式籌集，也可采用發(fā)行債券方式。 表４ ２ 采用比較資金成本法確定最佳資金結(jié)構(gòu)。預(yù)計擴建項目投產(chǎn)后投資收益率為１８％。在１９９６年，鮑德溫公司的副總裁米德斯先生發(fā)現(xiàn)了另外一個運動球類市場，他認為其大有潛力并且還未被更大的制造商完全占領(lǐng)。保齡球?qū)⒃诠驹械囊粭澘拷迳即壍慕ㄖ镏猩a(chǎn)。第一年的制造成本為每單位１０美元。資本投資的折舊是基于《１９８６年稅收改革法案》（ＩＲＳ）所規(guī)定的數(shù)量。 三、實訓資料 康元葡萄酒廠是生產(chǎn)葡萄酒的中型企業(yè)，該廠生產(chǎn)的葡萄酒酒香純正，價格合理，長期以來供不應(yīng)求。（５）所得稅稅率為３０％。該設(shè)備于購入當日投入使用。 ５．計算該項目的凈現(xiàn)值并評價項目的可行性。 ２．用差 額內(nèi)含報酬率法作出是繼續(xù)使用舊設(shè)備，還是出售 舊 設(shè) 備 并 購 置 新 設(shè) 備 的 決 策。該債券每半年付息一次，到期歸還本金。 ２．該債券為到期一次還本付息且不計復(fù)利的債券，計算債券的價值。 二、實訓目的 通過本實訓使學習者掌握股票估價模型的應(yīng)用。張濤根據(jù)公司情況做了以下估計： １．該集團本年度凈收益為２００萬元，每股支付現(xiàn)金股利２元，新建商場開業(yè)后，凈收益第一年和第二年均增長１５％，第三年增長８％，第四年以后將保持這一凈收益水平。 ２．分析股利增加對可持續(xù)增長率和股票的賬面價值有何影響。 三、實訓資料 德國工業(yè)巨頭西門子公司的發(fā)展歷史已達１５０余年，在中國的歷史也逾１２０年。西門子通過成立金融服務(wù)集團及在該集團內(nèi)部設(shè)立資金管理與司庫，以進行現(xiàn)金管理，掌管公司全球資金的清算、支付和銀行關(guān)系。當香港的資金中心每天臨近下班時（約為當?shù)貢r間１５點），就通過清算系統(tǒng)將全球資金移交給慕尼黑的資金中心（正值當?shù)兀裹c，開始上班），由其進行管理；當慕尼黑的資金中心（管理總 部）下班前（當?shù)貢r間１５點左右），正逢紐約的資金中心 41 上班（當?shù)貢r間９點左右），資金又轉(zhuǎn)移給紐約的資金中心。 三、實訓材料 實達電腦公司是１９８８年成立的，它主要生產(chǎn)小型及微型處理器電腦，其市場目標主要定位于小規(guī)模公司。 四、實訓要求 如果讓你作為財務(wù)顧問，請分析以下問題，為2020年公司應(yīng)采用的新信用政策提出 意見： ，其目的是什么？最終又給企業(yè)帶來了什么？ ２．該公司采用新的信用政策后資金占用和利潤分別有怎樣的 變化？請你作出決策選擇哪種備選方案較好。 三、實訓資料 東方公司是一個家用電器零售商，現(xiàn)經(jīng)營約５００種家用電器產(chǎn)品。 三、實訓資料 五牛公司根據(jù)市場調(diào)查分析，預(yù)測2020年Ａ產(chǎn)品的銷售量為１００００件，產(chǎn)品銷售單價為１５０元，單位變動成本為１００元，固定成本總額為2020００元。 實訓三 一、實訓名稱 股利分配政策的影響因素。當董事會認為必要 47 時，在提請股東大會討論通過后，可增派年度中 期股利。從資料來看，歐洲每年人均飲品消費量為２ ００公斤，我國每年 48 人均消費各種飲料還不到１０公斤。長城公司在前些年 中一直未充分認識到廣告宣傳對公司 業(yè)績的影響，每年廣告宣傳方面的費用比同行業(yè)平均水平低３０％，致使長城公司產(chǎn)品在其他品牌進入后，呈現(xiàn)逐漸 49 被人淡忘的局面。 （３）在當前股市中，如果發(fā)行新股籌資，每股發(fā)行價在５～６元之間，發(fā)行費率４％。 二、實訓目的 通過本實訓使 學習者掌握股利分配政策如何運用。 二、實訓目的 通過本實訓使學習者掌握銷售預(yù)算的編制方法，了解銷售預(yù)算的編制程序，了解銷售預(yù)算與生產(chǎn)預(yù)算的關(guān)系。 三、實訓資料 宏利公司生產(chǎn)甲產(chǎn)品，需要消耗乙材料，經(jīng)測算2020年甲產(chǎn)品各季度產(chǎn)量分別為１８００、１６００、2020和２４００件，每件產(chǎn)品消耗乙材料３．５千克。 三、實訓資料 遠宏公司2020年度有關(guān)預(yù)算資料如下： 54 １．預(yù)計2020年各季度的銷售收入為：第一季度４０００００元，第二季度５０００００元，第三季度６６００００元，第四季度８０００００元。 ４．預(yù)計2020第二季度購置固定資產(chǎn)，需要現(xiàn)金１８６０００元。 ２．若現(xiàn)有一投資機會，可帶來１１％的投資報酬率，試分析三家公司是否愿意投資。利潤增加到 74萬元