【正文】 訓(xùn)名稱 債券價(jià)值的評(píng)估與到期收益率的計(jì)算。 實(shí)訓(xùn)四 一、實(shí)訓(xùn)名稱 晨鳴擴(kuò)印機(jī)廠設(shè)備更新的決策。經(jīng)過(guò)測(cè)算，設(shè)備投產(chǎn)后預(yù)計(jì)能使公司未來(lái)三年的銷售收入分別增長(zhǎng)１２００萬(wàn)元、2020萬(wàn)元和１５００萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)成本分別增加４００萬(wàn)元、１０００萬(wàn)元和６００萬(wàn)元。（６ ）企業(yè)的資金成本為１０％。為了擴(kuò)大生產(chǎn)能力，康元葡萄酒廠準(zhǔn)備新建一條生產(chǎn)線。在此法案下，對(duì)三年期、五年期和七年期折舊安排如表５ ４所示。米德斯先生已確定，在鮑德溫公司的應(yīng)稅收入基礎(chǔ)上，保齡球項(xiàng)目適用的累進(jìn)公司所得稅稅率為３４％，有關(guān)保齡球項(xiàng)目的各年經(jīng)營(yíng)收入與成本見(jiàn)表５ ３。這棟空置的建筑加上土地的稅后凈價(jià)為１５００００美元。這個(gè)市 場(chǎng)是亮彩色保齡球市場(chǎng)，他相信許多保齡球愛(ài)好者認(rèn)為外表和時(shí)髦的式樣比質(zhì)量更重要。 ２．發(fā)行長(zhǎng)期債券融資。 實(shí)訓(xùn)六 一、 實(shí)訓(xùn)名稱 長(zhǎng)期籌資決策綜合實(shí)訓(xùn)?，F(xiàn)有Ａ、Ｂ兩種方案，Ａ方案發(fā)行股票１５０萬(wàn)股，每股１０元，Ｂ方案發(fā)行債券１５００萬(wàn)元，利率８％，所得稅稅率為４０％。 四、實(shí)訓(xùn)要求 １．計(jì)算該公司的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)。 現(xiàn)公司為滿足投資要求，準(zhǔn)備籌集更多的資金，并測(cè)算出了隨籌資的增加各種資金成本的變化。 ，票面面值為１２００萬(wàn)元，票面年利率為１０％，每年付息一次，發(fā)行價(jià)為１２００萬(wàn)元，發(fā)行費(fèi)用率為３％，所得稅稅率為３０％。 實(shí)訓(xùn)五 一、實(shí)訓(xùn)名稱 商業(yè)信用 ———通達(dá)公司信用籌資。企業(yè)能否在較快的時(shí)間內(nèi)拿出完整的、細(xì)致的應(yīng)收賬款數(shù)據(jù)，其實(shí)從一個(gè)側(cè)面反映了一個(gè)企業(yè)的內(nèi)部管理水平。而這一點(diǎn)首先取決于客戶的付款信用。 由于應(yīng)收賬款證券化在國(guó)內(nèi)尚無(wú)先例，中集做這個(gè)項(xiàng)目也遇到了很多超乎想象的困難，前后經(jīng)歷了一年半的時(shí)間。采用ＡＢＣＰ方式，中集將應(yīng)收賬款直接出售給海外的特定用途公司（ＳＰＶ），再由該公司將應(yīng)收賬款通過(guò)荷蘭銀行的融資專用公 21 司發(fā)行商業(yè)票據(jù)。項(xiàng)目完成后，中集只需花兩周時(shí)間就可獲得本應(yīng)１３８天才能收回的現(xiàn)金。經(jīng)過(guò)多方努力，中集雖然成為金融危機(jī)后國(guó)內(nèi)第一家成功續(xù)發(fā)商業(yè)票據(jù)的公司，但規(guī)模降為５７００萬(wàn)美元。 二、實(shí)訓(xùn)目的 通過(guò)本實(shí)訓(xùn)使學(xué)習(xí)者掌握企業(yè)信譽(yù)籌資的運(yùn)用。該公司2020年１２月３１日資產(chǎn)負(fù)債表（簡(jiǎn)），見(jiàn)表３ １： 晨光公司資產(chǎn)負(fù)債表（簡(jiǎn)） 假定該公司預(yù)測(cè)2020年銷售額為３５０００萬(wàn)元，并仍按基期年股利發(fā)放率支付股利，留存收益可以抵充籌資額。 二、實(shí)訓(xùn)目的 通過(guò)本實(shí)訓(xùn)使學(xué)習(xí)者掌握風(fēng)險(xiǎn)的衡量方法及其應(yīng)用。 四、實(shí)訓(xùn)要求 １．根據(jù)資料（一）計(jì)算系列租金的現(xiàn)值和終值，如果年租金改按每年年初支付一次，再計(jì)算系列租金的現(xiàn)值和終值。 實(shí)訓(xùn)四 一、實(shí)訓(xùn)名稱 年金終值與現(xiàn)值 ———利民公司年金終值與現(xiàn)值的計(jì)算。 二、實(shí)訓(xùn)目的 通過(guò)本實(shí)訓(xùn)使學(xué)習(xí)者掌握年金現(xiàn)值的逆運(yùn)算 ———投資回收額的計(jì)算。讓高級(jí)管理人員來(lái)投資自己所管理的公司，如果公司取得好的發(fā)展，他們的資產(chǎn)就會(huì)增值，如果公司發(fā)展不好 ，也會(huì)直接影響到他們的切身利益，這樣把公司高級(jí)管理人員的個(gè)人利益與公司利益緊密結(jié)合起來(lái)，有利于企業(yè)的快速健康發(fā)展。 二、實(shí)訓(xùn)目的 通過(guò)本實(shí)訓(xùn)使學(xué)習(xí)者掌握企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的選擇。 “以前在國(guó)有企業(yè)，我們是過(guò)一天算一天，金鷹公司要求轉(zhuǎn)機(jī)建制、轉(zhuǎn)變觀念，我們開始 很不適應(yīng)，很不習(xí)慣。如果不革除這些錯(cuò)誤觀念，新公司的發(fā)展將困難重重，甚至?xí)俅纹飘a(chǎn)。這些剛剛從國(guó)有企業(yè)走出來(lái)的員工對(duì)新的制度很不適應(yīng)，工作仍跟從前一樣懶懶散散、松松垮垮，產(chǎn)品任務(wù)完不成，質(zhì)量不合格的情況時(shí)有發(fā)生。金鷹紡織股份有限公司收購(gòu) “綿絹 ”之初，“綿絹 ”人有三條出路：一是留廠上班；二是進(jìn)入綿陽(yáng)再就業(yè)服務(wù)中心，每月領(lǐng)?。保常对钯M(fèi)；三是自謀職業(yè)，由新組建的浙江金鷹股份綿陽(yáng)絹紡有限公司一次性提供１．５萬(wàn)元安置費(fèi)。由此增加折舊所得的資金除用于一期、二期生產(chǎn)發(fā)展外，還為三期建設(shè)提供了資金。１９９５年，寶鋼銷售收入２５３．８３億元，實(shí)現(xiàn)利稅６０．１２億元。行業(yè)內(nèi)企業(yè)更為理性，逐步告別低層次競(jìng)爭(zhēng)，各個(gè)企業(yè)開始注重按市場(chǎng)定位的需求進(jìn)行差異化產(chǎn)品開發(fā)與經(jīng)營(yíng)。由于產(chǎn)品質(zhì)量好、技術(shù)含量高、價(jià)格合理等有利因素，以精顯背投為首的長(zhǎng)虹產(chǎn)品很快受到了海外消費(fèi)者的認(rèn)同，海外出口量不斷攀升，增長(zhǎng)勢(shì)頭強(qiáng)勁。2020年１月１日，中國(guó)首臺(tái)精密顯像電視 ———長(zhǎng)虹精顯彩電誕生，從而一舉打破了彩電高端核心技術(shù)一直由跨國(guó)彩電巨頭壟斷的局面；２００１年５月，集精顯技術(shù)和背投影電視技術(shù)于一身的長(zhǎng)虹精顯背投問(wèn)世，2020年７月領(lǐng)先世界水平，以６０赫茲數(shù)字變頻逐行掃描為特征的第三代長(zhǎng)虹 “精密王 ”背投彩電誕生。 1 財(cái)務(wù)管理經(jīng)典案例 財(cái)務(wù)管理案例 第一 章 總論 實(shí)訓(xùn)一 一、實(shí)訓(xùn)名稱 財(cái)務(wù)管理環(huán)境 ———長(zhǎng)虹的國(guó)際化理財(cái)觀念。作為中國(guó)６家技術(shù)創(chuàng)新試點(diǎn)企業(yè)之一，長(zhǎng)虹擁有國(guó)家級(jí)的技術(shù)中心和博士后科研流動(dòng)站，與中科院、清華大學(xué)等國(guó)內(nèi)著名的科研院所建立了密切的合作關(guān)系，并先后與東芝、飛利浦等多家國(guó)外著名企業(yè)建立了聯(lián)合實(shí)驗(yàn)室，在應(yīng)用技術(shù)創(chuàng)新領(lǐng)域取得了多項(xiàng)重大成果， 不斷推出適應(yīng)市場(chǎng)需求、代表世界技術(shù)發(fā)展潮流的高技術(shù)、高附加值產(chǎn)品。隨著中國(guó)加入世貿(mào)組織，世界家用電器制造業(yè)逐漸向中國(guó)轉(zhuǎn)移，為中國(guó)家電企業(yè)帶來(lái)了很好的發(fā)展機(jī)遇，長(zhǎng)虹在完成生產(chǎn)技術(shù)與制造能力積累后，憑借先進(jìn)的生產(chǎn)技術(shù)和強(qiáng)大的制造能力等優(yōu)勢(shì)資源，積極參與國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，使長(zhǎng)虹產(chǎn)品先后成功地進(jìn)入了 東南亞、中東、澳大利亞、俄羅斯、南非、美國(guó)等家電消費(fèi)潛力巨大的市場(chǎng)。經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期的完全競(jìng)爭(zhēng)，一些小品牌逐步被淘汰，整個(gè)市場(chǎng)逐步走向有序，市場(chǎng) 更為 健康。 三、實(shí)訓(xùn)資料 寶山鋼鐵（集團(tuán)）公司（以下簡(jiǎn)稱寶鋼），是建國(guó)以來(lái)規(guī)模最大的現(xiàn)代化鋼鐵聯(lián)合企業(yè)，經(jīng)過(guò)１０年的生產(chǎn)發(fā)展，國(guó)家投資在寶鋼的原始資本凈增１２倍。同時(shí)，寶鋼還按照國(guó)家政策及時(shí)提高 了折舊率。第二年１０月，來(lái)自浙江舟山群島的中國(guó)絹紡行業(yè)龍頭老大 ———浙江金鷹紡織股份有限公司將其整體收購(gòu)。在實(shí)施新方案的過(guò)程中，新公 司 遭到了來(lái)自員工思想上、觀念上的抵抗。針對(duì)這些觀念，金鷹上層領(lǐng)導(dǎo)則認(rèn)為： “綿絹 ”破產(chǎn)的根源就在于 “綿絹 ”人的錯(cuò)誤觀念及其相應(yīng)的行為。 ”一位姓張的員工說(shuō)。 ”新公司姚副總經(jīng)理說(shuō)， “而且效果已經(jīng)顯現(xiàn)，今年５月，新公司已經(jīng)扭虧為盈，收購(gòu)之初，產(chǎn)量每月不足２萬(wàn)噸，到今年７ 10 月已上升到１５萬(wàn)噸，工作效率也基本達(dá)到總公司的 水平，因此，金鷹花錢買觀念的這一創(chuàng)舉，值！ ” 四、實(shí)訓(xùn)要求 １．討論不同的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的優(yōu)缺點(diǎn)？ ２．通過(guò)本案例，你認(rèn)為新公司的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)為什么發(fā)生了變化？ 實(shí)訓(xùn)四 一、實(shí)訓(xùn)名稱 財(cái)務(wù)管理目標(biāo) ———紹興百大高級(jí)管理人員持股。據(jù)紹興百大總經(jīng)理王學(xué)超介紹，此次高級(jí)管理人員持股，可以說(shuō)是公司董事會(huì)的一種強(qiáng)制行為，目的是為了增強(qiáng)高級(jí)管理人員對(duì)公司發(fā)展的使命感和責(zé)任感。 四、實(shí)訓(xùn)要求 試計(jì)算興邦公司與銀行辦理銷戶時(shí)，銀行應(yīng)付給興邦公司多少萬(wàn)元？ 實(shí)訓(xùn)二 一、實(shí)訓(xùn)名稱 年償債基金的應(yīng)用 ———住房貸款。 14 四、實(shí)訓(xùn)要求 若新光照相機(jī)廠的資金成本率為８％，試替新光照相機(jī)廠作出付款方式的決策。 資料（三）：利民公司１９９３年１月１日向工商銀 行沈陽(yáng)分行借入一筆款項(xiàng)，銀行貸款年利率為６％，同時(shí)利民與該銀行約定：前三年不用還本付息，但從１９９６年１２月３ 15 １日起至2020年１２月３１日止，每年年末要償還本息2020０元。 實(shí)訓(xùn)六 一、實(shí)訓(xùn)名稱 風(fēng)險(xiǎn)的衡量 ———金立公司投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)分析。 三、實(shí)訓(xùn)資料 晨光公司2020年銷售額為３００００萬(wàn)元，銷售凈利率為８％，股利發(fā)放率為凈利潤(rùn)的４０％，固定資產(chǎn)的 利用程度已達(dá)到飽和狀態(tài)。 實(shí)訓(xùn)三 一、實(shí)訓(xùn)名稱 商業(yè)信用 ———信譽(yù)籌資。在１９９８年，由于亞洲金融危機(jī)的影響，部分外資銀行收縮了在亞洲的業(yè)務(wù) 。由ＴＡＰＣＯ公司在商業(yè)票據(jù)（ＣＰ）市場(chǎng)上向投資者發(fā)行ＣＰ，獲得資金后，再間接付至中集的專用賬戶。 其次，ＡＢＣＰ帶來(lái)更為理想的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。而以ＡＢＣＰ方式發(fā)行的８０００萬(wàn)美元３年期綜合成本為ＬＩＢＯＲ＋８５ＢＰＳ，融資成本大大降低（ＬＩＢＯＲ是倫敦金融同業(yè)拆借利率，ＢＰＳ是衡量資金發(fā)行成本的單位）。實(shí)施這種項(xiàng)目的首要條件是應(yīng)收賬款的質(zhì)量要良好。國(guó)外銀行非常重視這－點(diǎn)。 四、實(shí)訓(xùn)要求 計(jì)算公司可用的借款額及實(shí)際利率。已知公司所得稅稅率為３０％，籌資費(fèi)率為１％。 三、實(shí)訓(xùn)資料 貝爾公司目前有資金５０００萬(wàn)元，其中長(zhǎng)期債務(wù)２０００萬(wàn)元、優(yōu)先股５００萬(wàn)元、普通股２５００萬(wàn)元，該結(jié)構(gòu)為最優(yōu)資金結(jié)構(gòu)。假設(shè) 有兩種籌資方案可供選擇，方案Ａ：發(fā)行４００００股普通股，每股面值１０元；方案Ｂ：采用負(fù)債籌資，利率８％，所得稅稅率４０％，預(yù)計(jì)下年度ＥＢＩＴ也同比增長(zhǎng)２０％。這些資金可采用發(fā)行股票的方式籌集，也可采用發(fā)行債券方式。 表４ ２ 采用比較資金成本法確定最佳資金結(jié)構(gòu)。預(yù)計(jì)擴(kuò)建項(xiàng)目投產(chǎn)后投資收益率為１８％。在１９９６年，鮑德溫公司的副總裁米德斯先生發(fā)現(xiàn)了另外一個(gè)運(yùn)動(dòng)球類市場(chǎng)，他認(rèn)為其大有潛力并且還未被更大的制造商完全占領(lǐng)。保齡球?qū)⒃诠驹械囊粭澘拷迳即壍慕ㄖ镏猩a(chǎn)。第一年的制造成本為每單位１０美元。資本投資的折舊是基于《１９８６年稅收改革法案》（ＩＲＳ）所規(guī)定的數(shù)量。 三、實(shí)訓(xùn)資料 康元葡萄酒廠是生產(chǎn)葡萄酒的中型企業(yè)，該廠生產(chǎn)的葡萄酒酒香純正，價(jià)格合理，長(zhǎng)期以來(lái)供不應(yīng)求。（５）所得稅稅率為３０％。該設(shè)備于購(gòu)入當(dāng)日投入使用。 ５．計(jì)算該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值并評(píng)價(jià)項(xiàng)目的可行性。 ２．用差 額內(nèi)含報(bào)酬率法作出是繼續(xù)使用舊設(shè)備，還是出售 舊 設(shè) 備 并 購(gòu) 置 新 設(shè) 備 的 決 策。該債券每半年付息一次，到期歸還本金。 ２．該債券為到期一次還本付息且不計(jì)復(fù)利的債券，計(jì)算債券的價(jià)值。 二、實(shí)訓(xùn)目的 通過(guò)本實(shí)訓(xùn)使學(xué)習(xí)者掌握股票估價(jià)模型的應(yīng)用。張濤根據(jù)公司情況做了以下估計(jì)： １．該集團(tuán)本年度凈收益為２００萬(wàn)元，每股支付現(xiàn)金股利２元，新建商場(chǎng)開業(yè)后，凈收益第一年和第二年均增長(zhǎng)１５％，第三年增長(zhǎng)８％，第四年以后將保持這一凈收益水平。 ２．分析股利增加對(duì)可持續(xù)增長(zhǎng)率和股票的賬面價(jià)值有何影響。 三、實(shí)訓(xùn)資料 德國(guó)工業(yè)巨頭西門子公司的發(fā)展歷史已達(dá)１５０余年，在中國(guó)的歷史也逾１２０年。西門子通過(guò)成立金融服務(wù)集團(tuán)及在該集團(tuán)內(nèi)部設(shè)立資金管理與司庫(kù)，以進(jìn)行現(xiàn)金管理，掌管公司全球資金的清算、支付和銀行關(guān)系。當(dāng)香港的資金中心每天臨近下班時(shí)（約為當(dāng)?shù)貢r(shí)間１５點(diǎn)），就通過(guò)清算系統(tǒng)將全球資金移交給慕尼黑的資金中心（正值當(dāng)?shù)兀裹c(diǎn)，開始上班），由其進(jìn)行管理；當(dāng)慕尼黑的資金中心（管理總 部）下班前（當(dāng)?shù)貢r(shí)間１５點(diǎn)左右），正逢紐約的資金中心 41 上班（當(dāng)?shù)貢r(shí)間９點(diǎn)左右），資金又轉(zhuǎn)移給紐約的資金中心。 三、實(shí)訓(xùn)材料 實(shí)達(dá)電腦公司是１９８８年成立的，它主要生產(chǎn)小型及微型處理器電腦，其市場(chǎng)目標(biāo)主要定位于小規(guī)模公司。 四、實(shí)訓(xùn)要求 如果讓你作為財(cái)務(wù)顧問(wèn)，請(qǐng)分析以下問(wèn)題，為2020年公司應(yīng)采用的新信用政策提出 意見(jiàn)： ，其目的是什么？最終又給企業(yè)帶來(lái)了什么？ ２．該公司采用新的信用政策后資金占用和利潤(rùn)分別有怎樣的 變化？請(qǐng)你作出決策選擇哪種備選方案較好。 三、實(shí)訓(xùn)資料 東方公司是一個(gè)家用電器零售商，現(xiàn)經(jīng)營(yíng)約５００種家用電器產(chǎn)品。 三、實(shí)訓(xùn)資料 五牛公司根據(jù)市場(chǎng)調(diào)查分析，預(yù)測(cè)2020年Ａ產(chǎn)品的銷售量為１００００件，產(chǎn)品銷售單價(jià)為１５０元，單位變動(dòng)成本為１００元，固定成本總額為2020００元。 實(shí)訓(xùn)三 一、實(shí)訓(xùn)名稱 股利分配政策的影響因素。當(dāng)董事會(huì)認(rèn)為必要 47 時(shí)，在提請(qǐng)股東大會(huì)討論通過(guò)后，可增派年度中 期股利。從資料來(lái)看，歐洲每年人均飲品消費(fèi)量為２ ００公斤，我國(guó)每年 48 人均消費(fèi)各種飲料還不到１０公斤。長(zhǎng)城公司在前些年 中一直未充分認(rèn)識(shí)到廣告宣傳對(duì)公司 業(yè)績(jī)的影響，每年廣告宣傳方面的費(fèi)用比同行業(yè)平均水平低３０％，致使長(zhǎng)城公司產(chǎn)品在其他品牌進(jìn)入后，呈現(xiàn)逐漸 49 被人淡忘的局面。 （３）在當(dāng)前股市中，如果發(fā)行新股籌資，每股發(fā)行價(jià)在５～６元之間，發(fā)行費(fèi)率４％。 二、實(shí)訓(xùn)目的 通過(guò)本實(shí)訓(xùn)使 學(xué)習(xí)者掌握股利分配政策如何運(yùn)用。 二、實(shí)訓(xùn)目的 通過(guò)本實(shí)訓(xùn)使學(xué)習(xí)者掌握銷售預(yù)算的編制方法，了解銷售預(yù)算的編制程序，了解銷售預(yù)算與生產(chǎn)預(yù)算的關(guān)系。 三、實(shí)訓(xùn)資料 宏利公司生產(chǎn)甲產(chǎn)品，需要消耗乙材料，經(jīng)測(cè)算2020年甲產(chǎn)品各季度產(chǎn)量分別為１８００、１６００、2020和２４００件，每件產(chǎn)品消耗乙材料３．５千克。 三、實(shí)訓(xùn)資料 遠(yuǎn)宏公司2020年度有關(guān)預(yù)算資料如下： 54 １．預(yù)計(jì)2020年各季度的銷售收入為：第一季度４０００００元，第二季度５０００００元，第三季度６６００００元，第四季度８０００００元。 ４．預(yù)計(jì)2020第二季度購(gòu)置固定資產(chǎn)，需要現(xiàn)金１８６０００元。 ２．若現(xiàn)有一投資機(jī)會(huì)，可帶來(lái)１１％的投資報(bào)酬率，試分析三家公司是否愿意投資。利潤(rùn)增加到 74萬(wàn)元