20xx年中國銅冶煉行業(yè)風(fēng)險分析報告(完整版)
【正文】 xx 年精煉銅復(fù)合增長率在 16%左右，而 20xx~20xx 年的復(fù)合增長率達(dá)到 18%左右。 20xx 年 5 月，盡 管國際銅價仍處高位，但已開始出現(xiàn)震蕩走低的趨勢； 8 月初， LME 銅價跌至8000 美元 /噸以下，并且之后一直維持震蕩下跌態(tài)勢。 20xx 年 10 月，根源于美國次貸問題的金融危機(jī)全面爆發(fā)，系統(tǒng)性風(fēng)險席卷全球市場，導(dǎo)致股市、期市大幅暴跌。 20xx 年 1~9月，精煉銅產(chǎn)量 萬噸，累計增速為 %，增速較之 20xx 年的 %有較大回落。目前已形成江西銅業(yè)、銅陵有色和云南銅業(yè)三分天下的格局。硫酸價格的上漲使得銅冶煉企業(yè)的盈利能力大幅提升，從 20xx 年上半年銅冶煉上市公司的營收獲利狀況來看，盡管硫酸僅占其營業(yè)收入的 5~10%，但由于該業(yè)務(wù)毛利率普遍在 70%以上，硫酸業(yè)務(wù)的利潤占到總利潤的 30%以上。 由于勞動成本、電力成本快速攀升及硫酸副產(chǎn)品價格急跌，在近幾年商品牛市中受益最大的銅冶煉廠也掙扎在虧損的邊緣，預(yù)期全球三分之一的冶煉廠將在 20xx 年虧損。 報告指出，金融危機(jī)也使新興和發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體深受影響，這些國家的經(jīng)濟(jì)增速也開始明顯放緩，一些國家還同時面臨通脹上行的壓力。 （二）上游礦石供給風(fēng)險 目前我國的精煉銅產(chǎn)量居世界第一，但我國的銅礦資源儲備僅居世界第七；并且我國銅礦資源的特點是中小型礦床多，大型、特大型礦床少，且斑巖型銅礦少，夕卡巖型多，使得溶劑萃取技術(shù)推廣受到限制；而且，夕卡巖型銅礦多數(shù)適宜地下開采，開采成本高。當(dāng)時國內(nèi)銅冶煉擴(kuò)張已經(jīng)到了近乎瘋狂的地步，除了行業(yè)內(nèi)企業(yè)外，一些與銅根本沾不上邊的企業(yè)也紛紛涉足其中。 20xx 年世界銅消費增長動力主要來自中國，如果中國銅消費下降或者增速放緩，將會導(dǎo)致中國銅進(jìn)口量下降，世界銅市場供應(yīng)過剩。預(yù)計 20xx 年四季度以及 20xx 年我國發(fā)電設(shè)備產(chǎn)量增速將在 5%以下。 家電行業(yè)另一個突出問題就是庫存狀況不容樂觀，目前我國的空調(diào)庫存積壓數(shù)量達(dá)到 900 萬臺以上，占全年產(chǎn)量的 10%以上。當(dāng)鋁和鋅已在成本價下方掙扎數(shù)個月后，銅終于踏上回歸成本之路。因此，熊市當(dāng)中成本并不是下跌的目標(biāo)位。 自 20xx 年底銅陵集團(tuán)一冶淘汰鼓風(fēng)后，煙臺鵬輝銅業(yè)公司、內(nèi)蒙赤峰金劍銅業(yè)公司先后 對其生產(chǎn)工藝進(jìn)行了改造，采用了先進(jìn)的生產(chǎn)工藝，并分別于 20xx 年 2 月和 8 月投產(chǎn)。國內(nèi)其他采用鼓風(fēng)爐煉銅技術(shù)的企業(yè)也正在籌劃對落后產(chǎn)能約為 15 萬噸左右。 需求方面，由于國內(nèi) 發(fā)電設(shè)備、家用電器、汽車等行業(yè)的產(chǎn)量增速放緩，將使我國的精煉銅消費量增長有所放緩。而根據(jù) BrookHunt，麥格理銀行的估計， 20xx 年 90%的銅冶煉成本為 美元 /磅以下（約 3083 美元 /噸）。內(nèi)需方面，目前國內(nèi)主要城市家庭中空調(diào)、彩電、冰箱等產(chǎn)品都已普及，需求增長有限，加上國內(nèi)城鄉(xiāng)收入差距較大，空調(diào)、冰箱在農(nóng)村普及尚需時日。 電網(wǎng)建設(shè)方面，盡管近兩年電網(wǎng)投資增速較前幾年出現(xiàn)較大幅度的回調(diào)，但是由于基數(shù)較大，電網(wǎng)投資增長的絕對值依然很大。家電行業(yè)中的空調(diào)、冰箱占到了 10%以上。 針對銅冶煉行 業(yè)盲目投資快速增長、低水平擴(kuò)張等問題，政府采取了一系列宏觀調(diào)控措施，在抑制投資增速過快方面取得一定成效。 中國與世界銅礦資源比較 中國 世界 資源儲量 20xx 年資源儲量為 2600 萬噸 20xx 年世界銅礦儲量 47000 萬噸 礦床規(guī)模 大型銅礦少，中小型礦多；金屬量在 500 萬噸以上的只有 2 個 巨型、大型銅礦多，礦銅產(chǎn)量在 10 萬噸以上的約有 20 個 礦石質(zhì)量 平均品位偏低，%；砂頁巖礦床的平均品位在 %1% 平均品位高，智利與秘魯斑巖型銅礦平均品位為 1%2%；剛果、贊比亞及波蘭的砂頁巖平均品位在 2%5% 利用難易 斑巖型銅礦少，夕卡巖型多，使得熔劑萃取技術(shù)推廣受到限制；而且，夕卡巖型銅礦多數(shù)適宜地下開采，開采成本高 智利、美國及印尼等國家斑巖礦的礦床數(shù)量和儲量均占 80%以上，適宜使 用熔劑萃取技術(shù)，使用成本較低 資料來源：收集整理 近期我國銅冶煉產(chǎn)能的不斷擴(kuò)大，而銅礦資源產(chǎn)量增長緩慢，致使我國銅礦資源自給水平不斷降低，需要進(jìn)
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