【正文】 涉足其中。 報告指出，金融危機也使新興和發(fā)展中經(jīng)濟體深受影響，這些國家的經(jīng)濟增速也開始明顯放緩，一些國家還同時面臨通脹上行的壓力。硫酸價格的上漲使得銅冶煉企業(yè)的盈利能力大幅提升，從 20xx 年上半年銅冶煉上市公司的營收獲利狀況來看，盡管硫酸僅占其營業(yè)收入的 5~10%，但由于該業(yè)務(wù)毛利率普遍在 70%以上，硫酸業(yè)務(wù)的利潤占到總利潤的 30%以上。 20xx 年 1~9月，精煉銅產(chǎn)量 萬噸，累計增速為 %，增速較之 20xx 年的 %有較大回落。 20xx 年 5 月，盡 管國際銅價仍處高位，但已開始出現(xiàn)震蕩走低的趨勢； 8 月初， LME 銅價跌至8000 美元 /噸以下，并且之后一直維持震蕩下跌態(tài)勢。 其次，銅冶煉行業(yè)正在形成壟斷競爭格局，大型企業(yè)集團將決定行業(yè)未來的發(fā)展方向?？紤]到下游磷復(fù)肥行業(yè)需求不旺，且在目前大宗商品價格下降的背景下，預(yù)計后續(xù)硫酸價格很難在短期內(nèi)回升，使得銅礦冶煉企業(yè)依靠硫酸彌補銅 冶煉的盈利模式難以為繼。高盛也下調(diào)基本金屬短期預(yù)估， 20xx 年銅價預(yù)估由每噸 7960美元調(diào)降至 3500 美元；瑞銀則將 20xx 年的銅價下調(diào)為 2865 美元 /噸。其中20xx 年中國銅終端消費為 450 萬噸，約占世界銅消費總量的 1/4。 20xx 年 1~10月，我國空調(diào)、冰箱、彩電的產(chǎn)量增速已經(jīng)分別回落至 %、 %、 %。最近一段時期以來，國內(nèi)外市場礦石、焦炭、海運費用已經(jīng)大幅下降，其跌落幅度甚至超過了金屬的跌落幅度。 隨著國內(nèi)銅冶煉企業(yè)改造步伐的加快，預(yù)計到 20xx 年國內(nèi)采用先進技術(shù)的銅冶煉產(chǎn)能，將占全部產(chǎn)能的 90%以上。如此看來，目前價位 3500 美元相對成本而言仍有一定的利潤空間。按照發(fā)改委以及國家電網(wǎng)的相關(guān)規(guī)劃，未來兩年我國新增裝機容量在 7000萬千瓦時左右， “ 十一五 ” 期間國家 電網(wǎng)新增 330KV 以上輸電線路 6 萬千米。 20xx 年銅冶煉行業(yè)的固定資產(chǎn)投資增幅大幅下降，投資額為 億元，同比僅增長 %。報告認為，總體而言， 世 界經(jīng)濟存在顯著下行風(fēng)險。由于進口銅精礦中硫含量是不計價的，在 TC/RC（銅精礦加工 /精煉費）較低，銅礦冶煉處于虧損的狀態(tài)下，硫酸作為副產(chǎn)品的利潤很大程度上彌補了銅精礦加工的虧損。目前，國內(nèi)一些大中型銅冶煉企業(yè)已提前年終檢修，其實質(zhì)就是被迫變相減產(chǎn)和停產(chǎn)。 20xx 年中國銅冶煉行業(yè)風(fēng)險分析 一、近期銅冶煉行業(yè)運行特點 （一）銅價先揚后抑大幅下跌 20xx 年國際銅價在高位反復(fù)震蕩，倫敦金屬期貨交易所（ LME）的銅年平均現(xiàn)貨價格達到 7126美元 /噸。預(yù)計 20xx 年后期的銅產(chǎn)量增速仍將保持回落。 但 20xx 年 8 月份后，硫酸價格出現(xiàn)明顯回落。今明兩年世界經(jīng)濟增長預(yù)計分別為 %和 %，大大低于去年 %和前年 %的增速，為 20xx 年以來的最糟糕表現(xiàn)。 20xx 年前三季度，銅冶煉行業(yè)固定資產(chǎn)投資 億元，同比增長 %，增速仍較高，但與前些年相比有較明顯的回落。盡管電網(wǎng)建設(shè)投資再度出現(xiàn)前幾年 50%以上的增長速度不太可能，但考慮到城鄉(xiāng)電網(wǎng)改造，輸變電設(shè)備的升級換代等投資仍較大，預(yù)計未來兩年電網(wǎng)建設(shè)的投資增速將在 15%左右，這將會是銅的主要需求增長來源。 那么，銅價是否會在成本線附近止跌？從其他金屬品種：鋁、鋅的經(jīng)驗來看，成本價并不是下跌的底線。到 2020 年，國內(nèi)冶煉能源消耗和污染治理指標(biāo)將全面達到世界先進水平 。在全球經(jīng)濟增長放緩的預(yù)期下，金屬需求不足將促使世界金屬企業(yè)減產(chǎn)，而金屬企業(yè)的普遍減產(chǎn)又會引起世界性的礦石、廢金屬、焦炭、物流需求量下降，從 而導(dǎo)致金屬生產(chǎn)成本的整體降低。從近年主要家電產(chǎn)品冰箱、彩電、空調(diào)產(chǎn)量來看，相較于 20xx、 20xx 年 30%以上的產(chǎn)量增速， 20xx 年產(chǎn)量增速回落至 15%左右。 （四）下游需求風(fēng)險 中國是世界上最大的銅消費國，中國銅消費量的變化對國際金屬市場供需格局影響較大。德意志銀行下調(diào) 20xx 年期銅預(yù)估價至均價 4161 美元，最低可能跌至每噸 3800 美元。由于在 20xx年四季度國家對磷復(fù)肥仍征收 100%的特別關(guān)稅，出口通道被限制；同時磷礦石、煤炭價格走高，而磷復(fù)肥價格又受政府控制；