20xx年中國(guó)銅冶煉行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分析報(bào)告(已修改)
2025-07-29 14:47 本頁(yè)面
【正文】 20xx 年中國(guó)銅冶煉行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分析 一、近期銅冶煉行業(yè)運(yùn)行特點(diǎn) （一）銅價(jià)先揚(yáng)后抑大幅下跌 20xx 年國(guó)際銅價(jià)在高位反復(fù)震蕩，倫敦金屬期貨交易所（ LME）的銅年平均現(xiàn)貨價(jià)格達(dá)到 7126美元 /噸。 20xx 年年初，市場(chǎng)需求回溫，庫(kù)存迅速耗用，銅價(jià)也隨之達(dá)到 8800 美元 /噸的歷史高價(jià)。除了低庫(kù)存的壓力外，重要礦區(qū) (如智利、秘魯?shù)鹊貐^(qū) )罷工事件頻傳，提高了市場(chǎng)供給的不穩(wěn)定性；上述種種因素，造成 20xx 上半年國(guó)際銅價(jià)支撐在 8000 美元 /噸以上的高位。 20xx 年 5 月，盡 管?chē)?guó)際銅價(jià)仍處高位，但已開(kāi)始出現(xiàn)震蕩走低的趨勢(shì)； 8 月初， LME 銅價(jià)跌至8000 美元 /噸以下，并且之后一直維持震蕩下跌態(tài)勢(shì)。 20xx 年 10 月，根源于美國(guó)次貸問(wèn)題的金融危機(jī)全面爆發(fā)，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)席卷全球市場(chǎng)，導(dǎo)致股市、期市大幅暴跌。曾經(jīng)支持銅價(jià)上漲的因素：流動(dòng)性過(guò)剩、中國(guó)需求以及全 球供需失衡三大基石均出現(xiàn)松動(dòng)，銅價(jià)超過(guò) 30%的月跌幅使其成為這一波下跌行情中最引人矚目的金屬品種（參見(jiàn)圖 1）。 20xx 年以來(lái)倫敦金屬期貨交易所三個(gè)月期銅價(jià)格走勢(shì) 資料來(lái)源：倫敦金屬期貨交易所（ LME） 國(guó)內(nèi)銅現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)與國(guó)際銅價(jià)走勢(shì)相似，進(jìn)入 20xx 年后國(guó)內(nèi)銅現(xiàn)貨價(jià)格一路上漲，至 3 月初創(chuàng)出 68500 元 /噸的高價(jià)；之后震蕩走低； 9 月底，國(guó)內(nèi)銅現(xiàn)貨價(jià)格也開(kāi)始大幅跳水，一度跌至 31600 元/噸（參見(jiàn)圖 2）。 20xx 年銅上?，F(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì) 資料來(lái)源：上海有色金屬網(wǎng) 20xx 年三季度以來(lái)，在世界經(jīng)濟(jì)和金融環(huán)境極其不利的情況下，國(guó)際銅價(jià)持續(xù)走低，國(guó)內(nèi)銅市場(chǎng)價(jià)格雖表現(xiàn)較為抗跌，但也阻擋不住下滑的趨勢(shì)。導(dǎo)致今年國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)銅價(jià)走低的因素包括：全球主要國(guó)家的制造業(yè)陷入衰退，下游行業(yè)需求下滑，能源價(jià)格大幅下跌，原料成本不斷下跌，基金游資的逃離。上述諸多因素相互作用，共同推動(dòng)今年三季度以來(lái)銅價(jià)持續(xù)走低。 （ 二）產(chǎn)量增速高位回落 20xx 年我國(guó)的精煉銅產(chǎn)量較 20xx 年增長(zhǎng)了 %，達(dá)到 萬(wàn)噸，增速比 20xx 年有所提高，這已經(jīng)是我國(guó)精煉銅產(chǎn)量增速連續(xù) 4 年保持在 15%以上（參見(jiàn)圖 3）。 20xx 年以來(lái)我國(guó)精煉銅產(chǎn)量及增速 資料來(lái)源：中國(guó)有色金屬協(xié)會(huì) 20xx 年以來(lái)，隨著全球商 品牛市以及銅價(jià)的上漲，加上近年來(lái)國(guó)內(nèi)對(duì)電力、電網(wǎng)行業(yè)投資力度較大，我國(guó)的銅產(chǎn)量快速增長(zhǎng)， 20xx~20xx 年精煉銅復(fù)合增長(zhǎng)率在 16%左右，而 20xx~20xx 年的復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到 18%左右。 20xx 年 1~9月，精煉銅產(chǎn)量 萬(wàn)噸，累計(jì)增速為 %，增速較之 20xx 年的 %有較大回落?？紤]到 20xx 年下半年以來(lái)國(guó)際市場(chǎng)銅價(jià)不斷下滑，同時(shí)美國(guó)次貸危機(jī)引發(fā)的金融危機(jī)不斷擴(kuò)散，美國(guó)及全球經(jīng)濟(jì)步入衰退，后續(xù)銅價(jià)繼續(xù)下跌的可能性很大。銅價(jià)持續(xù)下行，消費(fèi)需求減速，產(chǎn)品銷路不暢，最終可能導(dǎo)致 銅冶煉企業(yè)陷入 “ 越煉越虧 ” 的境地，企業(yè)不得不限產(chǎn)或停產(chǎn)。目前，國(guó)內(nèi)一些大中型銅冶煉企業(yè)已提前年終檢修，其實(shí)質(zhì)就是被迫變相減產(chǎn)和停產(chǎn)。預(yù)計(jì) 20xx 年后期的銅產(chǎn)量增速仍將保持回落。 （三）產(chǎn)業(yè)集中度不斷提高 壟斷競(jìng)爭(zhēng)格局形成 我國(guó)銅冶煉行業(yè)經(jīng)過(guò)多年的整合和重組，目前的發(fā)展格局已經(jīng)發(fā)生了較大的變化。 首先是行業(yè)集中度不斷提高，集中度的提高是我國(guó)銅冶煉發(fā)展進(jìn)步的重要標(biāo)志，這一方面有利于行業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展，另一方面更有利于控制盲目發(fā)展，能夠正確理解和遵守國(guó)家相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策，從而實(shí)現(xiàn)行業(yè)的健康發(fā) 展。 其次，銅冶煉行業(yè)正在形成壟斷競(jìng)爭(zhēng)格局，大型企業(yè)集團(tuán)將決定行業(yè)未來(lái)的發(fā)展方向。目前已形成江西銅業(yè)、銅陵有色和云南銅業(yè)三分天下的格局。 20xx 年，江西銅業(yè)、銅陵有色及云南銅業(yè)的產(chǎn)量占全國(guó)總產(chǎn)量的 %；截止到 20xx 年，該比重提高到 %； 20xx 年前三季度，該數(shù)值繼續(xù)提升，達(dá)到 %（參見(jiàn)表 1）。受?chē)?guó)家產(chǎn)業(yè)政策及行業(yè)內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)的影響，預(yù)計(jì)未來(lái)我國(guó)銅冶煉行業(yè)的產(chǎn)業(yè)集中度還將
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