20xx年中國銅冶煉行業(yè)風險分析報告(已修改)
2025-07-29 14:47 本頁面
【正文】 20xx 年中國銅冶煉行業(yè)風險分析 一、近期銅冶煉行業(yè)運行特點 （一）銅價先揚后抑大幅下跌 20xx 年國際銅價在高位反復震蕩，倫敦金屬期貨交易所（ LME）的銅年平均現(xiàn)貨價格達到 7126美元 /噸。 20xx 年年初，市場需求回溫，庫存迅速耗用，銅價也隨之達到 8800 美元 /噸的歷史高價。除了低庫存的壓力外，重要礦區(qū) (如智利、秘魯等地區(qū) )罷工事件頻傳，提高了市場供給的不穩(wěn)定性；上述種種因素，造成 20xx 上半年國際銅價支撐在 8000 美元 /噸以上的高位。 20xx 年 5 月，盡 管國際銅價仍處高位，但已開始出現(xiàn)震蕩走低的趨勢； 8 月初， LME 銅價跌至8000 美元 /噸以下，并且之后一直維持震蕩下跌態(tài)勢。 20xx 年 10 月，根源于美國次貸問題的金融危機全面爆發(fā)，系統(tǒng)性風險席卷全球市場，導致股市、期市大幅暴跌。曾經支持銅價上漲的因素：流動性過剩、中國需求以及全 球供需失衡三大基石均出現(xiàn)松動，銅價超過 30%的月跌幅使其成為這一波下跌行情中最引人矚目的金屬品種（參見圖 1）。 20xx 年以來倫敦金屬期貨交易所三個月期銅價格走勢 資料來源：倫敦金屬期貨交易所（ LME） 國內銅現(xiàn)貨價格走勢與國際銅價走勢相似，進入 20xx 年后國內銅現(xiàn)貨價格一路上漲，至 3 月初創(chuàng)出 68500 元 /噸的高價；之后震蕩走低； 9 月底，國內銅現(xiàn)貨價格也開始大幅跳水，一度跌至 31600 元/噸（參見圖 2）。 20xx 年銅上?，F(xiàn)貨價格走勢 資料來源：上海有色金屬網 20xx 年三季度以來，在世界經濟和金融環(huán)境極其不利的情況下，國際銅價持續(xù)走低，國內銅市場價格雖表現(xiàn)較為抗跌，但也阻擋不住下滑的趨勢。導致今年國內外市場銅價走低的因素包括：全球主要國家的制造業(yè)陷入衰退，下游行業(yè)需求下滑，能源價格大幅下跌，原料成本不斷下跌，基金游資的逃離。上述諸多因素相互作用，共同推動今年三季度以來銅價持續(xù)走低。 （ 二）產量增速高位回落 20xx 年我國的精煉銅產量較 20xx 年增長了 %，達到 萬噸，增速比 20xx 年有所提高，這已經是我國精煉銅產量增速連續(xù) 4 年保持在 15%以上（參見圖 3）。 20xx 年以來我國精煉銅產量及增速 資料來源：中國有色金屬協(xié)會 20xx 年以來，隨著全球商 品牛市以及銅價的上漲，加上近年來國內對電力、電網行業(yè)投資力度較大，我國的銅產量快速增長， 20xx~20xx 年精煉銅復合增長率在 16%左右，而 20xx~20xx 年的復合增長率達到 18%左右。 20xx 年 1~9月，精煉銅產量 萬噸，累計增速為 %，增速較之 20xx 年的 %有較大回落?？紤]到 20xx 年下半年以來國際市場銅價不斷下滑，同時美國次貸危機引發(fā)的金融危機不斷擴散，美國及全球經濟步入衰退，后續(xù)銅價繼續(xù)下跌的可能性很大。銅價持續(xù)下行，消費需求減速，產品銷路不暢，最終可能導致 銅冶煉企業(yè)陷入 “ 越煉越虧 ” 的境地，企業(yè)不得不限產或停產。目前，國內一些大中型銅冶煉企業(yè)已提前年終檢修，其實質就是被迫變相減產和停產。預計 20xx 年后期的銅產量增速仍將保持回落。 （三）產業(yè)集中度不斷提高 壟斷競爭格局形成 我國銅冶煉行業(yè)經過多年的整合和重組，目前的發(fā)展格局已經發(fā)生了較大的變化。 首先是行業(yè)集中度不斷提高，集中度的提高是我國銅冶煉發(fā)展進步的重要標志，這一方面有利于行業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展，另一方面更有利于控制盲目發(fā)展，能夠正確理解和遵守國家相關產業(yè)政策，從而實現(xiàn)行業(yè)的健康發(fā) 展。 其次，銅冶煉行業(yè)正在形成壟斷競爭格局，大型企業(yè)集團將決定行業(yè)未來的發(fā)展方向。目前已形成江西銅業(yè)、銅陵有色和云南銅業(yè)三分天下的格局。 20xx 年，江西銅業(yè)、銅陵有色及云南銅業(yè)的產量占全國總產量的 %；截止到 20xx 年，該比重提高到 %； 20xx 年前三季度，該數值繼續(xù)提升，達到 %（參見表 1）。受國家產業(yè)政策及行業(yè)內部競爭的影響，預計未來我國銅冶煉行業(yè)的產業(yè)集中度還將
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