【正文】 為解決土地征用中存在的各種問題，關(guān)節(jié)是要解決如何向失地農(nóng)民公平合理地提供補(bǔ)償。土地補(bǔ)償費(fèi)是對(duì)被征 地農(nóng)民喪失土地使用權(quán)的補(bǔ)償；安置補(bǔ)助費(fèi)是保證被征地農(nóng)民在喪失土地一段時(shí)間內(nèi)維持原有生活水平的費(fèi)用；青苗及地上（地下）附著物補(bǔ)償費(fèi)是對(duì)被征土地上的農(nóng)作物和無(wú)法遷移的水利設(shè)施、房屋等建筑物等的所有者補(bǔ)償。保障性的安置補(bǔ)償涉及到我國(guó)農(nóng)民的社會(huì)保障問題，不在本文的討論范圍之內(nèi)；青苗附著物等資產(chǎn)性補(bǔ)償辦法是簡(jiǎn)單清晰的，只要嚴(yán)格按照市場(chǎng)價(jià)格給予農(nóng)戶以合理補(bǔ)償即可。 事實(shí)證明，這種 補(bǔ)償思路是有著根本性的錯(cuò)誤的。在我國(guó)現(xiàn)行的土地產(chǎn)權(quán)制度安排下，農(nóng)地使用權(quán)可以看作是農(nóng)民獲得的一種實(shí)物期權(quán)。因而我們從一般期權(quán)的定價(jià)方式出發(fā)，逐步引入實(shí)物期權(quán)的定價(jià)特點(diǎn)，最終用這套方法確定本文所關(guān)心的關(guān)于征地補(bǔ)償標(biāo)準(zhǔn)及解決思路。表 1 中列示出 了這些因素對(duì)看漲期權(quán)價(jià)格影響的具體方式。這種非交易性必然導(dǎo)致關(guān)于其標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格和期權(quán)本身價(jià)格信息的缺乏，因而無(wú)法通過(guò)市場(chǎng)獲得應(yīng)用期權(quán)定價(jià)模型所需要的輸入信息（主要是資產(chǎn)價(jià)格和波動(dòng)率）。實(shí)際中，很多實(shí)物期權(quán)是一連串期權(quán)復(fù)合而成的，這類期權(quán)的定價(jià)機(jī)制更加復(fù)雜。因而農(nóng)民擁有了延遲期權(quán)、擴(kuò)張或收縮期權(quán)、轉(zhuǎn)換期權(quán)、放棄期權(quán)等一系列實(shí)物期 第 10 頁(yè) 共 15 頁(yè) 權(quán)。 （ 2）農(nóng)地 期權(quán)的執(zhí)行價(jià)格（ ex），就是經(jīng)營(yíng)土地的成本，用每畝耕地的農(nóng)業(yè)投資表示。分別表示資產(chǎn)組合中承包土地的數(shù)量和擁有債券的數(shù)量。估計(jì)農(nóng)業(yè)收益率的波動(dòng)性 σ 時(shí)，先用農(nóng)業(yè)總 第 12 頁(yè) 共 15 頁(yè) 產(chǎn)值計(jì)算總收益率，將其取自然對(duì)數(shù)后再求估計(jì)樣本的標(biāo)準(zhǔn)差，就得到 σ 的估計(jì)值。原始數(shù)據(jù)來(lái)自《中國(guó)農(nóng)村統(tǒng)計(jì)年鑒》、《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》。襄荊高速公路征用一畝地給的實(shí)際補(bǔ)償，甚至 “ 還不夠買一頭牛 ” 。當(dāng)然補(bǔ)償?shù)墓蓹?quán)數(shù)量或承諾農(nóng)民的職位情況需要按照未來(lái)非農(nóng)項(xiàng)目的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與農(nóng)戶經(jīng)營(yíng)農(nóng)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)照來(lái)確定。可見混合征地的辦法對(duì)雙方都是互惠互利的，農(nóng)民不會(huì)再因?yàn)楸徽鞯囟ド婺芰?，成為社?huì) 第 15 頁(yè) 共 15 頁(yè) 不穩(wěn)定的因素。 。 五、結(jié)論 我國(guó)的征地制度具有國(guó)家壟斷的性質(zhì)，現(xiàn)行的征地補(bǔ)償標(biāo)準(zhǔn)缺乏合理性，導(dǎo)致了實(shí)際征地中給予農(nóng)民的補(bǔ)償偏低，侵害了農(nóng)民的合法權(quán)益。但只要征地方和農(nóng)民都是在自愿的情況下達(dá)成協(xié)議，那征地的交易就應(yīng)該是公平的，而且這種辦法對(duì)征地雙方都是有益的?？梢姮F(xiàn)實(shí)中給予農(nóng)民的征地補(bǔ)償金額偏低，尤其是在經(jīng)濟(jì)落后的地區(qū)，農(nóng)民 只能得到極少的一點(diǎn)點(diǎn)補(bǔ)償，而且還常常出現(xiàn)克扣、拖欠補(bǔ)償款等現(xiàn)象，這都嚴(yán)重的侵害了農(nóng)民的利益。這個(gè)數(shù)據(jù)可以作為確定土地補(bǔ) 第 13 頁(yè) 共 15 頁(yè) 償費(fèi)的基本標(biāo)準(zhǔn)，而征地補(bǔ)償還包含安置補(bǔ)償、青苗補(bǔ)償?shù)龋彝ǔＲ?guī)定的安置補(bǔ)償是與土地補(bǔ)償費(fèi)相當(dāng) 的較大款項(xiàng)。而對(duì)某一具體 地塊，由于種植作物不同，地理位置不同等，決定了其各自不同的收益、投入標(biāo)準(zhǔn)，從而不同的期權(quán)價(jià)格。 因?yàn)橘Y產(chǎn)組合的價(jià)值只與標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格和時(shí)間因素有關(guān)，所以還可以表示為。確定 σ 的常用方法是由標(biāo)的資產(chǎn)收益率變動(dòng)的歷史數(shù)據(jù)進(jìn) 行 估 計(jì) ， 這 種 方 法 通 常 可 以 達(dá) 到 比 較 精 確 的 結(jié) 果（ markgrinblatt， 2024）。農(nóng)業(yè)生產(chǎn)受自然條件的影響很大，自身幾具有很大的不穩(wěn)定性。 盡管實(shí)物期權(quán)的定價(jià)方法還存在很多不完善之處，但是在合理的條件下我們?nèi)钥梢圆捎脴?biāo)準(zhǔn)方法對(duì)農(nóng)地實(shí)物期權(quán)進(jìn)行定價(jià)。但由于商品價(jià)格的可得性，實(shí)物期權(quán)的第一個(gè)應(yīng)用領(lǐng)域就是商品生產(chǎn)領(lǐng)域，如資源和農(nóng)業(yè)生產(chǎn)等（ ， 1995）。前者是在資產(chǎn)價(jià)格離散變化下的期權(quán)定價(jià)方法，假定在每一個(gè)間隔內(nèi)價(jià)格都只有兩種變化的可能，根據(jù)期末資產(chǎn)價(jià)格的分布以及風(fēng)險(xiǎn)中性條件下的資產(chǎn)價(jià)格變化概率，倒退出初 始復(fù)制組合的價(jià)值。所謂套利是指在某項(xiàng)資產(chǎn)的交易過(guò)程中，投資者可以在期初不需要投資支出的條件下，獲得一定的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬。土地的實(shí)物期權(quán)價(jià)格才是土地使用權(quán)的真正價(jià)值。據(jù)有關(guān)農(nóng)業(yè)專家研究，上個(gè)世紀(jì)九年代以來(lái)，全國(guó)性糧食市場(chǎng)的大范圍波動(dòng)就至少出現(xiàn)了四次。本文通過(guò)運(yùn)用實(shí)物期權(quán)工具，確定土地使用權(quán)的理論價(jià)格，并據(jù)此說(shuō)明我國(guó)