【正文】 20%至 30%左右的市場份額。 4 在過去的 10多年，我國的電信網(wǎng)絡(luò)設(shè)備制造商的實(shí)力已經(jīng)得到很大的提高，我們對(duì)我國電信網(wǎng)絡(luò)設(shè)備制造商在我國未來 3G市場上的表現(xiàn)持非常樂觀的態(tài)度，我們預(yù)計(jì)我國的電信網(wǎng)絡(luò)設(shè)備制造商（不包括合資廠商）在我國的 3G網(wǎng)絡(luò)設(shè)備市場上將至少占有 50%以上的市場份額。進(jìn)入 20xx 年，無論是 3G 用戶 數(shù)量，還是 3G 商用網(wǎng)絡(luò)數(shù)量都以更快的速度增長，設(shè)備和業(yè)務(wù)市場也越來越成熟。 我國 3G 投資規(guī)模及市場規(guī)模預(yù)測 經(jīng)過多年的發(fā)展以及經(jīng)歷過多次盲目投資失敗的教訓(xùn)，全球電信運(yùn)營商在投 資已經(jīng)越來越趨于謹(jǐn)慎， 電信市場已經(jīng)從泡沫期的沖動(dòng)型投資進(jìn)入成熟期的理性投資，決定投資的主要是業(yè)務(wù)狀況和運(yùn)營商的贏利能力。我國未來 3G用戶數(shù)量和 3G業(yè)務(wù)之巨大決定了我國 3G網(wǎng)絡(luò)投資規(guī)模仍然是非常可觀的： 圖 我國 3G業(yè)務(wù)收入 增長情況預(yù)測 企業(yè) ()，大量的管理資料下載 西安市高新一路 2 號(hào)國家開發(fā)銀行大廈 16 層 電話：（ 029） 88377300 傳真：（ 029） 88377313 4 資料來源：信息產(chǎn)業(yè)部電信研究院 圖 我國 3G網(wǎng)絡(luò)投資規(guī)模預(yù)測 （單位：億元） 127805001000150020xx 20xx 20xx 20xx投資三張網(wǎng) 投資四張網(wǎng) 資料來源：信息產(chǎn)業(yè)部電信研究院 我國 3G網(wǎng)絡(luò)投資規(guī)模將是巨大的 ，僅前期 (20xx年～ 20xx年 )建設(shè)所需的系統(tǒng)設(shè)備和系統(tǒng)軟件，其價(jià)值就可達(dá) 2100～ 2500億元。 3G的啟動(dòng)對(duì)我國的電信網(wǎng)絡(luò)設(shè)備制造商和內(nèi)容提供商等都是非常重大的利好，將會(huì)極大的推動(dòng)相關(guān)企業(yè)的發(fā)展。 ”在 20xx中國 3G和后 3G移動(dòng)通信第六屆國際峰會(huì)上，信息產(chǎn)業(yè)部副部長奚國華釋放出官方對(duì)中國 3G的權(quán)威信號(hào)。因此 把絕大部分的市場份額都拱手相讓給國外電信設(shè)備制造商 , 按照累計(jì)安裝量計(jì)，到 20xx年底國外廠商在移動(dòng)交換市場的份額達(dá)到了 95%，國內(nèi)廠商僅占到了 5%的市場比例；在基站設(shè)備市場方面，國外廠商占到了 96%以上，國內(nèi)廠商僅占到了約 4%的市場份額。中興通訊已躋身全球最領(lǐng)先的 3G CDMA20xx 廠商陣營。同時(shí)，大唐移動(dòng)還在努力開發(fā) TDSCDMA手機(jī)的完整解決方案，希望通過技術(shù)轉(zhuǎn)讓的方式幫助更多的手 機(jī)制造廠商和手機(jī)設(shè)計(jì)公司在較短的時(shí)間內(nèi)推出 TDSCDMA終端產(chǎn)品，從而快速豐富 TDSCDMA終端的產(chǎn)品線，加快 TDSCDMA的產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程。 在 3G時(shí)代中，技術(shù)優(yōu)勢和 銷售渠道優(yōu)勢 以及品牌優(yōu)勢將變得越來越重要。 圖 3G時(shí)代我國手機(jī)市場份額情況預(yù)測 40%60%國內(nèi)廠商 國外廠商 資料 來源：健橋證券研究所 電信系統(tǒng)集成商：和 2G相比， 3G會(huì)帶來豐富得多的服務(wù)及應(yīng)用，它們?cè)趲砭薮蟮纳虣C(jī)的同時(shí)也帶來了復(fù)雜性，它要求運(yùn)營商的 BOSS 后端應(yīng)付極為沉重的計(jì)費(fèi)、中介、收費(fèi)、互聯(lián)、結(jié)算和 CRM 等任務(wù)。 預(yù)計(jì)公司 20xx 年的海外業(yè)務(wù)收入將達(dá)到 25～ 30 億美元。 南京熊貓（ 600775）：中性 公司與世界知名的通信設(shè)備巨頭愛立信合資投資了南京愛立信熊貓通信有限公司（ ENC）、北京索愛通信有限公司分別占有 27%和 20%的股權(quán)。公司是我國第二大的 SUN 服務(wù)器代理商 ,最大的 SUN 服務(wù)器系統(tǒng)集成商和服務(wù)提供商 , 同時(shí)該企業(yè)也是國內(nèi)目前最大的 IT 服務(wù)提供商。無論如何，因?yàn)?3G 業(yè)務(wù)收入的產(chǎn)出需要 3G 電信運(yùn)營商精心培育市場，培養(yǎng)消費(fèi)者使用習(xí)慣。 經(jīng)過近 3 年的建設(shè) 和 耗費(fèi)資金 680 億元人民幣， 公司 于 20xx 年 9 月 已經(jīng) 完成了全國 性 的CDMA1X 網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，距離 CDMA20xx 1X EVDO 3G 網(wǎng)絡(luò)只有一步之遙。 截止到 20xx 年的 6 月底，全 國累計(jì)發(fā)放的各類增值電信業(yè)務(wù)經(jīng)營許可證已經(jīng)超過了 11000 家。 我國 3G 牌的發(fā)放，將會(huì)極大地推動(dòng)我國電信增值服務(wù)企業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的發(fā)展，同時(shí)因?yàn)?G 電信增值業(yè)務(wù)與現(xiàn)有 2G 或 電信增值業(yè)務(wù)存在很大程度上的差異性，因此 3G 牌照發(fā)放后，對(duì)現(xiàn)有的電信增值服務(wù)企業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)來說將是一個(gè)重新洗牌的過程，那些能夠滿足 消費(fèi)者需求的，具有獨(dú)特商業(yè)模式的企業(yè)將會(huì)從中脫穎而出。目前公司已成為國內(nèi)最大的游戲代理商，擁有多款自有版權(quán)益智游戲、代理網(wǎng)絡(luò)游戲、四個(gè)大型游戲娛 樂網(wǎng)站，公司 控股子公司北京聯(lián)眾公司擁有我國最具人氣的聯(lián)眾游戲網(wǎng)站 ,同時(shí)公司 提供移動(dòng)短信及游戲業(yè)務(wù)。 健健 橋橋 證證 券券 股股 份份 有有 限限 公公 司司 可可 能能 成成 為為 有有 關(guān)關(guān) 公公 司司 股股 票票 的的 承承銷銷 商商 或或 從從 事事 自自 營營 投投 資資 。 報(bào)報(bào) 告告 中中 可可 能能存存 在在 一一 些些 基基 于于 對(duì)對(duì) 未未 來來 政政 治治 和和 經(jīng)經(jīng) 濟(jì)濟(jì) 環(huán)環(huán) 境境 的的 某某 些些 主主 觀觀 假假 定定 和和 判判 斷斷 而而 做做 出出 的的 預(yù)預(yù) 見見 性性 陳陳 述述 ， 因因 而而 可可 能能 具具 有有 不不 確確 定定 性性 。 我們預(yù)計(jì)公司 20xx年和 20xx年的每股收益將分別為 ，我們給予該股“中性”的評(píng)級(jí)。 目前我 國的內(nèi)容與應(yīng)用提供商多達(dá)數(shù)千家，其中規(guī)模較大的企業(yè)如騰訊、新浪、網(wǎng)易等均在海外上市 ,國內(nèi)相關(guān)上市公司較少。尤為突出的是， 20xx 年第一季度，全國增發(fā)了 1000 多個(gè)牌照。 CDMA20xx 平滑的技術(shù)演進(jìn)能力 將使得公司能夠大大減少 3G 網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)時(shí)間 ， 在未來的 3G 業(yè)務(wù)競爭中搶 得先機(jī) 。 3G 電信運(yùn)營商起碼要在 3 年后左右才會(huì)進(jìn)入 3G 業(yè)務(wù)收獲期 ,我國 3G 電信運(yùn)營商在 3G 發(fā)展早期的經(jīng)營壓力將會(huì)加大。 SUN 的服務(wù)器和 IBM 的服務(wù)器。目前，愛立信在中國擁有 35％企業(yè) ()，大量的管理資料下載 西安市高新一路 2 號(hào)國家開發(fā)銀行大廈 16 層 電話：（ 029） 88377300 傳真：（ 029） 88377313 11 40％的 GSM 市場份額、 40％以上的 GPRS 市場份額和 15％的 CDMA 市場份額。 我們預(yù)計(jì) 20xx 和 20xx 年公司每股收益分別為 元和 元 ，和國際同類電信設(shè)備制造上市公司相比，公司估值合理，維持“謹(jǐn)慎推薦”的評(píng)級(jí)。 圖 我國 電信運(yùn)營支撐系統(tǒng)的投資預(yù)測（單位：億元） 資料來源：健橋證券研究所 企業(yè) ()，大量的管理資料下載 西安市高新一路 2 號(hào)國家開發(fā)銀行大廈 16 層 電話：（ 029） 88377300 傳真：（ 029） 88377313 10 預(yù)計(jì)我國 3G 牌照發(fā)放后，大唐電信（ 600198）、華為、中興通訊（ 000063）、華勝天成（ 600410）等電信設(shè)備制造商和系統(tǒng)集成商將會(huì)從中獲得巨大收益。 3G對(duì)我國大部分手機(jī)生產(chǎn)商