【正文】 時代我國移動通信網(wǎng)絡(luò)設(shè)備市場國內(nèi)廠商市場份額預(yù)測 企業(yè) ()，大量的管理資料下載 西安市高新一路 2 號國家開發(fā)銀行大廈 16 層 電話：（ 029） 88377300 傳真：（ 029） 88377313 8 50%30%15%5%華為 中興 大唐電信集團 其他 資料來源：健橋證券研究所 3G終端生產(chǎn)商： 一直以來， 3G終端都制約著全球 3G產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，因此能否解決這個問題，對我國 3G產(chǎn)業(yè)的發(fā) 展，特別是 TDSCDMA產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，具有重要的意義。同時，大唐移動還在努力開發(fā) TDSCDMA手機的完整解決方案，希望通過技術(shù)轉(zhuǎn)讓的方式幫助更多的手 機制造廠商和手機設(shè)計公司在較短的時間內(nèi)推出 TDSCDMA終端產(chǎn)品，從而快速豐富 TDSCDMA終端的產(chǎn)品線，加快 TDSCDMA的產(chǎn)業(yè)化進程。新加坡電信是亞洲領(lǐng)先的電信公司之一，華為是唯一進入該公司 3G終端采購名單的中國品牌，充分表明華為 3G終端產(chǎn)品 已經(jīng)具備相當(dāng)?shù)膰H化水平。 在 3G時代中，技術(shù)優(yōu)勢和 銷售渠道優(yōu)勢 以及品牌優(yōu)勢將變得越來越重要。那些具有核心競爭優(yōu)勢的企業(yè)將勝出。 圖 3G時代我國手機市場份額情況預(yù)測 40%60%國內(nèi)廠商 國外廠商 資料 來源：健橋證券研究所 電信系統(tǒng)集成商：和 2G相比， 3G會帶來豐富得多的服務(wù)及應(yīng)用，它們在帶來巨大的商機的同時也帶來了復(fù)雜性，它要求運營商的 BOSS 后端應(yīng)付極為沉重的計費、中介、收費、互聯(lián)、結(jié)算和 CRM 等任務(wù)。我國 3G 牌照的發(fā)放后，電信投資增加，對包括公司在內(nèi)的通信網(wǎng)絡(luò)制造商而言將是重大的利好。 預(yù)計公司 20xx 年的海外業(yè)務(wù)收入將達到 25～ 30 億美元。雖然 TDSCDMA 的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)掌握在大唐電信集團手中，而不是在上市公司手中，但是公司將可以 在大股東的扶持下通過各種方式 從中獲得巨大收益。 南京熊貓（ 600775）：中性 公司與世界知名的通信設(shè)備巨頭愛立信合資投資了南京愛立信熊貓通信有限公司（ ENC）、北京索愛通信有限公司分別占有 27%和 20%的股權(quán)。同時愛立信公司是目前全球最大的 3G 設(shè)備提供商，市場份額超過了 40%。公司是我國第二大的 SUN 服務(wù)器代理商 ,最大的 SUN 服務(wù)器系統(tǒng)集成商和服務(wù)提供商 , 同時該企業(yè)也是國內(nèi)目前最大的 IT 服務(wù)提供商。 鑒于公司良好的成長性，我們將公司 20xx 年和 20xx 年的每股收益預(yù)測由原來的 元和 元（攤薄后）分別提高到 元和 元，同時維持“推薦”的評級。無論如何，因為 3G 業(yè)務(wù)收入的產(chǎn)出需要 3G 電信運營商精心培育市場，培養(yǎng)消費者使用習(xí)慣。僅次于中國移動和沃達豐。 經(jīng)過近 3 年的建設(shè) 和 耗費資金 680 億元人民幣， 公司 于 20xx 年 9 月 已經(jīng) 完成了全國 性 的CDMA1X 網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，距離 CDMA20xx 1X EVDO 3G 網(wǎng)絡(luò)只有一步之遙。 我們預(yù)計公司 20xx 年和 20xx 年的每股收益將分別為 元和 元，以公司 8 月 10與收盤價 元來計算，公司的動態(tài)市盈率將分別為 倍和 倍，與 國際同類電信上市公司相比，已處于較高水平，鑒于電信市場競爭激烈，公司經(jīng)營壓力加大，在不考慮公司重組和分拆的前提下，我們將其評級由“謹慎推薦”下調(diào)至“中性”。 截止到 20xx 年的 6 月底，全 國累計發(fā)放的各類增值電信業(yè)務(wù)經(jīng)營許可證已經(jīng)超過了 11000 家。 根 據(jù) 信息產(chǎn)業(yè) 部 預(yù)測 ， 20xx 年 我國短信發(fā)送量將到 5500 億條左右，其中中移動短信約占3500 億條，中聯(lián)通也達到了 20xx 億條。 我國 3G 牌的發(fā)放，將會極大地推動我國電信增值服務(wù)企業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的發(fā)展，同時因為3G 電信增值業(yè)務(wù)與現(xiàn)有 2G 或 電信增值業(yè)務(wù)存在很大程度上的差異性，因此 3G 牌照發(fā)放后，對現(xiàn)有的電信增值服務(wù)企業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)來說將是一個重新洗牌的過程，那些能夠滿足 消費者需求的，具有獨特商業(yè)模式的企業(yè)將會從中脫穎而出。 公司控股的上?；幽耆A是中國最大的手機游戲服務(wù)提供商之一，擁有國內(nèi)最大的手機彩信內(nèi)容數(shù)據(jù)庫和一流的手機游戲研發(fā)、測試基地，并與韓國主要手 機游戲廠商 IV 公司、 Danal公司結(jié)盟，是我國最大的手機游戲門戶網(wǎng)站之一。目前公司已成為國內(nèi)最大的游戲代理商，擁有多款自有版權(quán)益智游戲、代理網(wǎng)絡(luò)游戲、四個大型游戲娛 樂網(wǎng)站，公司 控股子公司北京聯(lián)眾公司擁有我國最具人氣的聯(lián)眾游戲網(wǎng)站 ,同時公司 提供移動短信及游戲業(yè)務(wù)。目前該公司旗下的 “藝點 網(wǎng) ”是國內(nèi)第 5 大短信內(nèi)容提供商，提供 SMS、 MMS、語音點播等短信服務(wù)，在 2 代和 代上的移動增值業(yè)務(wù)運營經(jīng)驗將會有利于公司拓展 3G 電信增值業(yè)務(wù)。 健健 橋橋 證證 券券 股股 份份 有有 限限 公公 司司 可可 能能 成成 為為 有有 關(guān)關(guān) 公公 司司 股股 票票 的的 承承銷銷 商商 或或 從從 事事 自自 營營 投投 資資 。 本本 報報 告告 不不 得得 復(fù)復(fù) 印印 、 轉(zhuǎn)轉(zhuǎn) 發(fā)發(fā) 或或向向 特特 定定 讀讀 者者 群群 以以 外外 的的 人人 士士 傳傳 閱閱 ， 否否 則則 有有 可可 能能 觸觸 犯犯 相相 關(guān)關(guān) 證證 券券 法法 規(guī)規(guī) 。 報報 告告 中中 可可 能能存存 在在 一一 些些 基基 于于 對對 未未 來來 政政 治治 和和 經(jīng)經(jīng) 濟濟 環(huán)環(huán) 境境 的的 某某 些些 主主 觀觀 假假 定定 和和 判判 斷斷 而而 做做 出出 的的 預(yù)預(yù) 見見 性性 陳陳 述述 ， 因因 而而 可可 能能 具具 有有 不不 確確 定定 性性 。 表 3G 相關(guān)上市公司業(yè)績預(yù)測及公司評級 股票名稱 收盤價 (元 ) 04EPS(元 ) 05EPS(元 ) 04PE 05PE 投資評級 中興通訊 謹慎推薦 華勝天成 推薦 南京熊貓 中性 浙大網(wǎng)新 36 40 中性 海虹控股 中性 中信國安 推薦 大唐電信 虧損或微利 NA 中性 烽火通信 中性 中國聯(lián)通 中性 亨通光電 謹慎推薦 億陽信通 .39 中性 總而言之，我國 3G產(chǎn)業(yè)的最大受益者將是電信網(wǎng)絡(luò)設(shè)備制造商和內(nèi)容與應(yīng)用提供商。 我們預(yù)計公司 20xx年和 20xx年的每股收益將分別為 ，我們給予該股“中性”的評級。 海虹控股（ 000503）：中性 公司經(jīng)過重組后，現(xiàn)在形成了以醫(yī)藥電子商務(wù)、數(shù)字娛樂業(yè)務(wù)、傳統(tǒng)化纖業(yè)務(wù)為三大主業(yè)的企業(yè)。 目前我 國的內(nèi)容與應(yīng)用提供商多達數(shù)千家，其中規(guī)模較大的企業(yè)如騰訊、新浪、網(wǎng)易等均在海外上市 ,國內(nèi)相關(guān)上市公司較少。預(yù)計到 20xx 年全國短信發(fā)送量有望超過 14000 億條，僅短信市場規(guī)模就超過 1400 億元人民幣。尤為突出的是， 20xx 年第一季度，全國增發(fā)了 1000 多個牌照。 未來 3G 移動增值業(yè)務(wù)市場需要大量業(yè)務(wù)提供商和內(nèi)容提供商支撐，向用戶提供多樣化、差異化和個性化的移動增值業(yè)務(wù) 。 CDMA20xx 平滑的技術(shù)演進能力 將使得公司能夠大大減少 3G 網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)時間 ， 在未來的 3G 業(yè)務(wù)競爭中搶 得先機 。 經(jīng)過多年的建設(shè)，公司的通信網(wǎng)絡(luò)已經(jīng)得到了很大的完善。 3G 電信運營商起碼要在 3 年后左右才會進入 3G 業(yè)務(wù)收獲期 ,我國 3G 電信運營商在 3G 發(fā)展早期的經(jīng)營壓力將會加大。 3G 牌照的發(fā)放對于我國現(xiàn)有的移動通信運營商來說是一把雙刃刀：一方面3G 牌照發(fā)放后我國移動通信運營商可能會增多，移