【正文】 健健 橋橋 證證 券券 股股 份份 有有 限限 公公 司司 不不 對對 報報 告告 中中 數(shù)數(shù) 據(jù)據(jù) 的的 準準 確確 性性 和和 完完 整整 性性 做做 任任 何何 承承 諾諾 。未來 3G 的發(fā)展對移動游戲業(yè)務(wù)的需求將會進一步增大并且會對極大地促進移動電子商務(wù)的發(fā)展 ,公司將因此從中受企業(yè) ()，大量的管理資料下載 西安市高新一路 2 號國家開發(fā)銀行大廈 16 層 電話：（ 029） 88377300 傳真：（ 029） 88377313 14益。例如空中網(wǎng)和 這些原本在2G電信增值業(yè)務(wù)上不占優(yōu)勢的企業(yè)，抓住了移動通信運營商大力推廣 ，推出具有優(yōu)勢的 電信增值新業(yè)務(wù)，從而實現(xiàn)后來居上。如果與 20xx 年底相比，兩年的時間增加了 4000 多家。 CDMA20xx 1X 網(wǎng)絡(luò)升級到CDMA20xx 1X EVDO 3G 網(wǎng)絡(luò)，只需要增加或更換一定的電路板，并在機房中增加有限的設(shè)備而已，無需重新進行選址規(guī)劃、架設(shè)基站等工作。這一過程將要持續(xù) 2 到 3 年時間，因此在 3G 早期階段， 3G 運營商將面臨支出急劇加大 ,而 3G 業(yè)務(wù)收入產(chǎn)出有限的局面。 3G 的發(fā)展將給公司帶來極大的發(fā)展機會，公司是能真正直接從 3G 產(chǎn)業(yè)中收益的少數(shù)上市公司之一 ,因為目前在電信領(lǐng)域使用的服務(wù)器無非就是兩種。 目前南京愛立信熊貓通信有限公司是國內(nèi)最大的 GSM、 GPRS 的供應(yīng)商和 CDMA 系統(tǒng)的重要供應(yīng)商，而且已經(jīng)成為愛立信 移動通信系統(tǒng)全球四大供應(yīng)中心之一 。 公司海外業(yè)務(wù)的高速增長將可以很大程度上國內(nèi)收入的下降。而我國的 3G市場將要增加新的移動通信運營商，現(xiàn)有移動運營商的 BOSS 系統(tǒng)、計費系統(tǒng)也需得到改造的情況下，將會給我國的電信集成軟件提供商帶來重大的機會。例 如 3G時代運營 商企業(yè) ()，大量的管理資料下載 西安市高新一路 2 號國家開發(fā)銀行大廈 16 層 電話：（ 029） 88377300 傳真：（ 029） 88377313 9 通過批量定制方式采購手機將是普遍現(xiàn)象，并有可能成為主流手機產(chǎn)品流通模式 ，與 運營商長期合作的紐帶關(guān)系將 變得尤為重要。 在國內(nèi) 3G終端廠商中，華為的實力最強： 華為在 20xx年 2月舉行的嘎納展上推出了中國第一款 WCDMA手機，引起業(yè)內(nèi)廣泛關(guān)注； 20xx年 11月 15日，華為在香港正式發(fā)布三款成熟商用的 WCDMA終端，標志著華為正式跨入全球 3G終端供應(yīng)商的行列，成為全球為數(shù)不多的能夠提供 3G端到端解決方案 供應(yīng)商之一。日前， 美國《商業(yè)周刊》公布了 “20xx 年全球 IT 百強榜 ”， 中興通訊作為中國內(nèi)地惟一的通信制造企業(yè)成功入選。 圖 2G 時代我國移動通信市場份額情況 資料來源：信息產(chǎn)業(yè)部 但是經(jīng)過 10 多年的發(fā)展，我國電信網(wǎng)絡(luò)設(shè)備制造商的實力已經(jīng)得到非常大的提高，具有非常強 的核心競爭力。 同時，從 3G產(chǎn)業(yè)生命周期（ 4G將于 20xx年之前投入使用）和建設(shè)周期（通常需要一到兩年）以及趕超國際同行的角度來看，我國 3G牌照的發(fā)放不宜過晚，最遲也要在 20xx年發(fā)放。 我國 3G相關(guān)問題分析 1 3G牌照發(fā)放時間 我國在發(fā)展第二代移動通信取得巨大的成功，目前我國是世界上手機用戶數(shù)量最多的國家，并且我國是世界上發(fā)展電信增值業(yè)務(wù)最成功的國家之一。由此將帶動國民經(jīng)濟和社會就業(yè)的增長。我國電信業(yè)今后由于受到運營商投資約束硬化、電信收入和用戶增長趨于平緩、以及新 舊消費熱點的轉(zhuǎn)換等因素的綜合影響，總體固定資產(chǎn)投資規(guī)模預計將保持相對穩(wěn)定，不太可 能出現(xiàn)前期的持續(xù)高速增長。 20xx 年 6 月，全球新增 7 個 3G 商用網(wǎng)絡(luò)。從目前各 通信設(shè)備廠商市場規(guī)模大小來看，我國 3G牌照的發(fā)放對大唐電信集團的促進作用最大，而對中興和華為的促進作用則相對較小些，華為和中興能否繼續(xù)保持高速發(fā)展在更大程度上取決于其海外業(yè)務(wù)的發(fā)展。 3 從避免重復建和資源有效配置的角度出發(fā)，我們預計我國 3G牌照的數(shù)量應(yīng)該在 3張左右，同時三大 3G標準都會在我國得到應(yīng)用。商用網(wǎng)的數(shù)量和規(guī)模迅速增加，新型應(yīng)用層出不窮，商務(wù)模式也趨于成熟。日本和韓國的 3G 市場是全球的典范，不僅用戶數(shù)量多，在業(yè)務(wù)種類和運營模式方面也走到了世界的前列，很多成功的經(jīng)驗被其他地區(qū)的運營商效仿。預計從 20xx年到 20xx年， 3G業(yè)務(wù)占移動業(yè)務(wù)收入的比重將由 7%上升到 50%以上；占整個電信業(yè)務(wù)收入的比重則會達到 30%左右。據(jù)信息產(chǎn)業(yè)部電院研究院預測，我國 3G終端銷售額將在 3G啟動五年內(nèi)由 200億元增長到大約 700億元左右，六年累計可達 3000億左右。 中國 發(fā)展 3G(第三代移 動通信技術(shù) )的條件已基本具備。預計我國電信運營商在 3G 牌照發(fā)放初期不會在全國范圍內(nèi)大規(guī)模建設(shè) 3G 網(wǎng)絡(luò)，只會在北京，上海和廣東等經(jīng)濟比較發(fā)達，對 3G 業(yè)務(wù)需求量大的地區(qū)重點建設(shè) 3G 網(wǎng)絡(luò)，然后再根據(jù)市場需求逐步擴散。 另外，我國另一大通訊設(shè)備制造商中興通訊 CDMA 產(chǎn)品已進入俄羅斯、挪威、印度、巴西等全球 40 多個國家和地區(qū)，全球應(yīng)用總規(guī)模超過 20xx 萬線，是中國第一大出口通信設(shè)備。 目前， 我國已經(jīng)成為全球最大的移動終端生產(chǎn)國，同時也是最大的手機消費市場，手機銷量占全球總銷量近 40%。其中在 WCDMA終端的研發(fā)方面，中興通訊擁有一個兩百多人的研發(fā) 隊伍。華為和中興擁有強大的技術(shù)優(yōu)勢，和電信運營商有多年的良好合作關(guān)系以及日益提高的品牌形象將使得它們將成為我國未來 3G終端市場的大贏家。其中，海外業(yè)務(wù)的增長尤其引人注目，合同銷售額 136 億元人民幣 (折合 億美元 )，同比增長了 167%，遠遠超過10 億美元的銷售預期。另外不排除公司大股東將 3G相關(guān)資產(chǎn)注入上市公司的可能。 我們預計公司 20xx年和 20xx年的每股收益將分別為 ，我們給予該股“中性”的評級。 3G 牌照的發(fā)放對于我國現(xiàn)有的移動通信運營商來說是一把雙刃刀：一方面3G 牌照發(fā)放后我國移動通信運營商可能會增多，移動通信市場的競爭將會進一步加劇。 經(jīng)過多年的建設(shè)，公司的通信網(wǎng)絡(luò)已經(jīng)得到了很大的完善。 未來 3G 移動增值業(yè)務(wù)市場需要大量業(yè)務(wù)提供商和內(nèi)容提供商支撐，向用戶提供多樣化、差異化和個性化的移動增值業(yè)務(wù) 。預計到 20xx 年全國短信發(fā)送量有望超過 14000 億條，僅短信市場規(guī)模就超過 1400 億元人民幣。 海虹控股（ 000503）：中性 公司經(jīng)過重組后，現(xiàn)在形成了以醫(yī)藥電子商務(wù)、數(shù)字娛樂業(yè)務(wù)、傳統(tǒng)化纖業(yè)務(wù)為三大主業(yè)的企業(yè)。 表 3G 相關(guān)上市公司業(yè)績預測及公司評級 股票名稱 收盤價 (元 ) 04EPS(元 ) 05EPS(元 ) 04PE 05PE 投資評級 中興通訊 謹慎推薦 華勝天成 推薦 南京熊貓 中性 浙大網(wǎng)新 36 40 中性 海虹控股 中性 中信國安 推薦 大唐電信 虧損或微利 NA 中性 烽火通信 中性 中國聯(lián)通 中性 亨通光電 謹慎推薦 億陽信通 .39 中性 總而言之，我國 3G產(chǎn)業(yè)的最大受益者將是電信網(wǎng)絡(luò)設(shè)備制造商和內(nèi)容與應(yīng)用提供商。 本本 報報 告告 不不 得得 復復 印印 、 轉(zhuǎn)轉(zhuǎn) 發(fā)發(fā) 或或向向 特特 定定 讀讀 者者 群群 以以 外外 的的 人人 士