市場風(fēng)險的管理措施(完整版)
【正文】 ( ) (CAPM)it f i mt f itR r R r??? ? ? ?SM????1FM????MS：股票價格； ：市場組合價值F：股指期貨價值MMV S N F S NFMM? ??? ?? ? ? ? ?*0 SVN F??? ? ??令： 2 2 2 2 2 2( ) ( ) 2 V M M MM M MS N F SN F? ? ? ? ? ?? ? ? ?? ? ? ；假設(shè) rf等于零 ， ε t非常小 ② 最小方差對沖率 MSSM???? ?MFFM??? ? ?2 *0 V SNNF? ??? ? ? ???令 對沖總結(jié)： ? 使用股指期貨對沖股票（組合）風(fēng)險時，最優(yōu)對沖數(shù)量等于負的股票（組合）頭寸的 β 值乘以股票（組合）價值與股指期貨名義值的商。但由于場外交易的遠期合約流動性較差，該出口商轉(zhuǎn)而以期貨合約進行對沖。 對沖工具 對沖工具原理：風(fēng)險特性相反的資產(chǎn)之間可以相互對沖 。 特點： 價格的有利變動和不利變動都得到了完全對沖， 對沖后資產(chǎn)組合的風(fēng)險暴露為確定的零值。 1 風(fēng)險對沖 一、風(fēng)險管理的一般措施 二、風(fēng)險對沖的含義 三、對沖的類型 四、風(fēng)險對沖的基本程序 167。 1 風(fēng)險對沖 一、風(fēng)險管理的一般措施 ?回避風(fēng)險 主動 放棄 或 拒絕實施 某項可能引 起風(fēng)險損失的方案 最徹底也最消極。 完全對沖 不完全對沖 不完全對沖 不完全對沖的原因： （ 1）無法構(gòu)造與資產(chǎn)組合風(fēng)險特性完全相反的頭寸； （ 2）對沖成本（比如交易成本）太高； （ 3）經(jīng)濟主體愿意承擔(dān)一定的風(fēng)險 —— 可以容忍一定程度的價格變動，只需對超過一定水平的不利價格變化進行對沖。 比如： 最常見最簡單的是現(xiàn)貨資產(chǎn)與衍生產(chǎn)品之間進行對沖 根據(jù)衍生證券價值與其標(biāo)的資產(chǎn)價格之間的關(guān)系 線性衍生證券：遠期；期貨；互換 非線性衍生證券：期權(quán) 線性衍生證券 非線性衍生證券的定價 （ BS期權(quán)定價模型） ()rTtttfSXe????()rTtFSe??()12()21221 2 1( ) ( )( ) ( )ln ( 0 .5 ) ( ) ln ( 0 .5 ) ( )。芝加哥期貨交易所有 9個月到期的該期貨品種，面值為 1250萬日元，所以該出口商可以 10份該期貨合約空頭 來對沖日元貶值的風(fēng)險。 ? 對沖的效果依賴于模型 中殘差項的大?。簩τ诖蟮耐顿Y組合，近似效果通常較好；如果用股指期貨來對沖個股的風(fēng)險，效果要差。 1077247。 以提取損失準(zhǔn)備金的形式承擔(dān)損失。 （一）資本的作用 ?為金融機構(gòu)提供融資 ?吸收和消化損失 ?限制機構(gòu)過度業(yè)務(wù)擴張和過度風(fēng)險承擔(dān)（監(jiān)管資本） ?為風(fēng)險管理提供最根本的驅(qū)動力 （二）會計資本、監(jiān)管資本與經(jīng)濟資本 會計資本 即賬面資本，權(quán)益資本。 ? 第二 , 通過經(jīng)濟資本利潤率指標(biāo)對各部門和各項業(yè)務(wù)的進行評價 ,既考察了其盈利能力 ,又能充分考慮該盈利能力背后承擔(dān)的風(fēng)險。 ? LIBOR是 London Interbank Offered Rate的縮寫，即倫敦銀行同業(yè)拆放利率，是
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