市場風險的管理措施-文庫吧資料
2025-01-18 22:54本頁面
【正文】 22,22VF S FNN? ???? ? ?? ???令上式等于零 2min( )V??的一階條件2 2 2 2,2V S F S FNN? ? ? ?? ? ? ? ?? ? ?*,2SF SSFFFN ? ?????? ??????? ??最優(yōu)對沖的應用 ? 久期對沖（ Duration Hedging） ① 完全對沖時： *dP D dyP ? ? ? *()P D P y? ?? ? ?*()SS D S y? ?? ? ?*()FF D F y? ?? ? ?**( ) ( )SFV SNF DSyNDFy?????????????0V??令 ， 得 ***SFDSNDF????被對沖資產(chǎn)價值變化 對沖資產(chǎn)價值變化 ② 最小方差對沖率 **( ) ( )SFV SNF DSyNDFy?????????????2 * 2 2 2 * 2 2 * * 2( ) ( ) 2 ( )( )V S y F y S F yDS N DF NDSDF? ? ? ?? ? ? ???? ??? ? ????2* 2 2 * * 22 ( ) 2( )( ) 0VF y S F yN D F D S D FN? ?????? ? ? ? ?? ? ? ? ??令 * * *** 2 *( )( )()S F SFFD S D F D SND F D F? ? ? ? ??? ????總結(jié)：最優(yōu)對沖比率就是負的 被對沖資產(chǎn)修 正久期與其價格之積 除以 對沖資產(chǎn)的 修正 久期與 其 價格之積 。 對沖決策標準： 如果 基差的波動 遠遠小于 現(xiàn)貨價格的波動 ， 則對沖就是有效的?；铒L險即 現(xiàn)貨與期貨的價差（即基差）在對沖期間擴 大或縮小的不確定性。芝加哥期貨交易所有 9個月到期的該期貨品種，面值為 1250萬日元，所以該出口商可以 10份該期貨合約空頭 來對沖日元貶值的風險。理想的對沖應當是購買一個 7個月期的遠期合約。 （ 2）線性對沖比： 單位對沖 最優(yōu)對沖比 ?單位對沖（ unitary hedge） : 對沖工具的金額（頭寸）與資 產(chǎn)組合的金額（頭寸）相等的對沖。()r T tttf S Xe????()r T tF Se ??基礎金融資產(chǎn)風險對沖（線性對沖）比的確定 （ 1）線性對沖： 利用對沖工具價格 與資產(chǎn)組合價格線性相關 的特點進行的對沖。 比如： 最常見最簡單的是現(xiàn)貨資產(chǎn)與衍生產(chǎn)品之間進行對沖 根據(jù)衍生證券價值與其標的資產(chǎn)價格之間的關系 線性衍生證券：遠期；期貨；互換 非線性衍生證券：期權(quán) 線性衍生證券 非線性衍生證券的定價 （ BS期權(quán)定價模型） ()rTtttfSXe????()rTtFSe??()12()21221 2 1( ) ( )( ) ( )ln ( 0 .5 ) ( ) ln ( 0 .5 ) ( )。 （ 四 ） 確定對沖比 （ 套期保值率 ） Hedging ratio 對沖比： 為抵消資產(chǎn)組合的某種風險所需要的對沖工具的數(shù)量 。 —— 適用于期權(quán)等非線性衍生產(chǎn)品風險的對沖。 —— 適用于對沖工具與
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