市場風(fēng)險的管理措施(文件)
【正文】 al， RAROC） 。 ? 第二 , 通過經(jīng)濟資本利潤率指標(biāo)對各部門和各項業(yè)務(wù)的進行評價 ,既考察了其盈利能力 ,又能充分考慮該盈利能力背后承擔(dān)的風(fēng)險。 ? 貸款協(xié)議中議定的 LIBOR，通常是幾家指定的參考銀行在規(guī)定的時間（一般是倫敦時間上午 11： 00）報價的平均利率。 ? LIBOR是 London Interbank Offered Rate的縮寫，即倫敦銀行同業(yè)拆放利率，是歐洲貨幣市場上銀行與銀行之間的一年期以下的短期資金借貸利率。 ? 自從美國信孚銀行（ Bankers Trust）于 1970年代提出風(fēng)險調(diào)整資本配置觀念后，風(fēng)險調(diào)整資本回報率（ RAROC）開始為金融界人士所熟悉。（ Basell Ⅱ ） 經(jīng)濟資本（一種概念上的資本） 描述在一定時間內(nèi)為彌補金融機構(gòu)非預(yù)期損失所需要的資本。 二、資本配置（ Capital Allocation） 對于無法回避和轉(zhuǎn)移的風(fēng)險損失，金融機構(gòu)只能保留和吸收。 根據(jù)統(tǒng)計學(xué)的定義，非預(yù)期損失是損失分布的標(biāo)準(zhǔn)差。主要根據(jù)歷史數(shù)據(jù)測算推定。0FP N???????? ????尋找對沖資產(chǎn)組合P， 令 ，確定對沖資產(chǎn)頭寸。 歐洲美元期貨合約的價值由一個期限為3個月的 100萬歐洲美元大額定期存單的價值決定 。假定現(xiàn)在的時間是 12月中旬。 最優(yōu)對沖比的確定方法： ?完全對沖比率 0 * SNF????S: 被對沖資產(chǎn)價值 F：對沖資產(chǎn)價值 N：對沖資產(chǎn)數(shù)量 V S N F???????最小方差對沖比率 22,22VF S FNN? ???? ? ?? ???令上式等于零 2min( )V??的一階條件2 2 2 2,2V S F S FNN? ? ? ?? ? ? ? ?? ? ?*,2SF SSFFFN ? ?????? ??????? ??最優(yōu)對沖的應(yīng)用 ? 久期對沖（ Duration Hedging） ① 完全對沖時： *dP D dyP ? ? ? *()P D P y? ?? ? ?*()SS D S y? ?? ? ?*()FF D F y? ?? ? ?**( ) ( )SFV SNF DSyNDFy?????????????0V??令 ， 得 ***SFDSNDF????被對沖資產(chǎn)價值變化 對沖資產(chǎn)價值變化 ② 最小方差對沖率 **( ) ( )SFV SNF DSyNDFy?????????????2 * 2 2 2 * 2 2 * * 2( ) ( ) 2 ( )( )V S y F y S F yDS N DF NDSDF? ? ? ?? ? ? ???? ??? ? ????2* 2 2 * * 22 ( ) 2( )( ) 0VF y S F yN D F D S D FN? ?????? ? ? ? ?? ? ? ? ??令 * * *** 2 *( )( )()S F SFFD S D F D SND F D F? ? ? ? ??? ????總結(jié)：最優(yōu)對沖比率就是負的 被對沖資產(chǎn)修 正久期與其價格之積 除以 對沖資產(chǎn)的 修正 久期與 其 價格之積 。基差風(fēng)險即 現(xiàn)貨與期貨的價差（即基差）在對沖期間
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