某公司項(xiàng)目投資培訓(xùn)教材(完整版)
【正文】 PV對 i的敏感性 ： （ 1） 貼現(xiàn)率 i越大 ， 同一方案 NPV越小 ，兩者呈反向變動(dòng) 。 ?動(dòng)態(tài)分析方法： 要考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值因素 ， NPV法 ， IRR法 ， PI法 。 16 ?2． 重視機(jī)會(huì)成本 ?在投資方案的選擇中 ， 選擇了一個(gè)投資方案 ， 則必須放棄投資于其他方案的機(jī)會(huì) ， 其他投資機(jī)會(huì)可能取得的收益是選擇本方案的代價(jià) ， 即 機(jī)會(huì)成本 。 如果所得稅率均為 40%， 則三家公司的現(xiàn)金流量如表所示 。 項(xiàng)目期滿時(shí) ， 墊支營運(yùn)資金收回 。 包括： （ 1） 增加購置生產(chǎn)線的價(jià)款 （ 2） 墊付流動(dòng)資金 5 CFI： ?一個(gè)方案的現(xiàn)金流入量 ， 是指該方案引起的企業(yè)現(xiàn)金收入的增加額 。 1 第五章 投資項(xiàng)目 主要內(nèi)容： ?現(xiàn)金流量的確定 ?項(xiàng)目投資決策評價(jià)指標(biāo) ?項(xiàng)目決策評價(jià)指標(biāo)的運(yùn)用 ?風(fēng)險(xiǎn)投資決策 ?并購?fù)顿Y決策 2 167。 A產(chǎn)品銷售后 ， 估計(jì)每年可獲利潤 20萬元 。 ?稅后成本 =實(shí)際支付 （ 1稅率 ） ?稅后收入 =收入金額（ 1稅率） 10 11 ?折舊可以起到減少稅負(fù)的作用。 例如： 差額成本 未來成本 、 重置成本和機(jī)會(huì)成本 。 3． 在投資分析中 ， 現(xiàn)金流動(dòng)狀況比盈利狀況更重要 。反之亦然 。 ?PI = ΣCFIt (1+ i)t /ΣCFOt (1+ i)t 32 ?上例 53： ?現(xiàn)值指數(shù) (A)=21 669247。 （ 三 ） 特點(diǎn) ? 與現(xiàn)值指數(shù)法相似 ， 采用相對比率評價(jià)方案 。 ?有戰(zhàn)略意圖的長期投資項(xiàng)目早期收益低 ， 中后期收益較高 。 ? UAC=ΣNCFt (1+ i)t /(P/A,i,n) 45 46 舊設(shè)備年平均成本 =（ 600+700 6200） 247。 53 ? 例題 56你是 ABC公司的財(cái)務(wù)顧問。 4 風(fēng)險(xiǎn)投資決策 ?前面討論投資決策時(shí) ， 假定現(xiàn)金收支的金額和時(shí)間是確定的 。故引入變化系數(shù)（標(biāo)準(zhǔn)離差率）以便解決，變化系數(shù)是標(biāo)準(zhǔn)差與期望值的比值，是用相對數(shù)表示的離散程度，即風(fēng)險(xiǎn)大小。 73 如果有風(fēng)險(xiǎn)的報(bào)酬率和無風(fēng)險(xiǎn)最低報(bào)酬率之間的函數(shù)關(guān)系已知 ，例如知道有風(fēng)險(xiǎn)的報(bào)酬率 ， 相當(dāng)于無風(fēng)險(xiǎn)的報(bào)酬率 ， 則可以據(jù)此計(jì)算出各年的肯定當(dāng)量系數(shù) 。 ?并購決策的責(zé)任在董事會(huì)，整合責(zé)任在管理層。 ?設(shè)立上市公司并購重組基金 85 。 具有大量多余現(xiàn)金、有價(jià)值的證券組合和巨大的未用負(fù)債能力的高流動(dòng)性資產(chǎn)負(fù)債表。 肯定當(dāng)量法克服了風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法夸大遠(yuǎn)期風(fēng)險(xiǎn)的缺點(diǎn) ， 可以根據(jù)各年不同的風(fēng)險(xiǎn)程度 ， 分別采用不同的肯定當(dāng)量系數(shù) ， 但如何確定當(dāng)量系數(shù)是個(gè)困難的問題 。 但把時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值混在一起 ， 并據(jù)此對現(xiàn)金流量進(jìn)行貼現(xiàn) ， 意味著風(fēng)險(xiǎn)隨時(shí)間的推移而加大 ，有時(shí)與事實(shí)不符 。 ?投資風(fēng)險(xiǎn)分析常用的方法：風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法；確定（肯定）當(dāng)量法 56 一 、 風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率法 ?企業(yè)的資本成本或必要報(bào)酬率加上風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的總報(bào)酬率作為貼現(xiàn)率 ?基本思路 ：對于高風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目 ， 采用較高的貼現(xiàn)率計(jì)算 NPV， 然后根據(jù) NPV法的規(guī)則來選擇方案 。然而，董事會(huì)對該生產(chǎn)線能否使用 5年展開了激烈的爭論。 10 =610（ 元 ） 應(yīng)進(jìn)行設(shè)備的更新 。 可作為輔助方法 ， 主要用來測定方案的流動(dòng)性而非營利性 39 40 41 五 、 投資報(bào)酬率法 （ 會(huì)計(jì)收益率法 ） ?投資報(bào)酬率指 方案平均每年獲得的收益與投資之比 ， 反映單位投資每年獲得的報(bào)酬 ?優(yōu)點(diǎn)： 直接用報(bào)表上的數(shù)據(jù)，簡單易行。 （ 9+499）=16． 04％ ?內(nèi)含報(bào)酬率 (B) =16％ + 2％ 338 247。 9 000= ? 現(xiàn)值指數(shù) (C)=11 440247。 26 ? A方案還本付息表 單位：元 ? 2023折合為現(xiàn)值 1699元（ 2023 ） 年份 年初 債款 年息 10% 年末 債款 償還 現(xiàn)金 借款 余額 1 20230 2023 22023 11800 10200 2 10200 1020 11220 13240 2023 27 （ 三 ） NPV函數(shù)： ?凈現(xiàn)值函數(shù)是凈現(xiàn)
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