日化行業(yè)公司籌資決策研討(完整版)
【正文】 股收益隨銷售額變化而變化的幅度，常用 DCL表示。 ? 財務危機成本 – 直接成本：企業(yè)為處理財務危機而發(fā)生的各項費用，如律師費，清算費等等。 企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的確定 ? 財務結(jié)構(gòu) –企業(yè)各種資金占總資金的比例結(jié)構(gòu)，也即資產(chǎn)負債表右方各項目的比例結(jié)構(gòu)。 – 影響財務風險大小的主要因素是財務杠杠。目前該公司普通股股票的市價為每股 20元，發(fā)行費用率為 3%，預計下一次現(xiàn)金股利為每股 2元，求該普通股的成本。 債券成本 ? 稅后成本 –由于債務利息可以抵扣稅前利潤，從而減少所得稅，因此對于企業(yè)而言，債券的實際成本應該等于債券的稅前成本減去債券利息的抵稅效果。企業(yè)采用經(jīng)營租賃的目的主要是為了獲得設備的短期使用以及出租人提供的專門技術(shù)服務。 債券類別 ? 可轉(zhuǎn)換債券與不可轉(zhuǎn)換債券 可轉(zhuǎn)換債券可以依一定條件轉(zhuǎn)換為公司普通股票 。最終投資者則投資于銀行等金融機構(gòu) ， 與其形成債權(quán)債務或其他投資關(guān)系 。包括長期證券市場和長期借貸市場。 證券市場 ? 初級市場 –證券的發(fā)行市場，又稱一級市場。 特點是手續(xù)簡便 ， 靈活 ， 籌資成本低 ， 但籌資數(shù)量有限 ，期限較短 。 ? 可贖回債券與不可贖回債券 可贖回債券可以依一定條件由發(fā)行者提前收回 。 ? 融資租賃 – 財務租賃或金融租賃，是由出租企業(yè)按照承租企業(yè)的要求融資購買設備，并在契約或合同規(guī)定的較長期限內(nèi)提供給承租企業(yè)使用的信用性業(yè)務。 稅后成本 kd’ = kd (1 – TC) TC = 公司所得稅稅率 債券成本 ? 例：公司發(fā)行面值 1000元，票面利率 10%的 10年期債券。 %%5%3202321??????? gNPDIVkcc 普通股成本 ? 利用資本資產(chǎn)定價模型（ CAPM） )( fmifci rrrk ??? ?rf – 無 風險利率 rm – 市場資產(chǎn)組合的收益率 ?i – 第 i種股票的貝塔系數(shù) 普通股成本 ? 例：已知某公司股票的 ?系數(shù)為 ，市場組合收益率為 15%，無風險利率為 6%，則這家公司普通股的成本為： %%)6%15(%6)(??????? fmifci rrrk ? 未分配利潤成本 ? 未分配利潤 –屬于股東但未以現(xiàn)金股利的形式發(fā)放而保留在公司的資金。 ? 財務杠杠 – 每股收益隨稅息前收益變化而變化的幅度，常用 DFL表示。 ? 資本結(jié)構(gòu) –企業(yè)所用長期資金的比例結(jié)構(gòu)。 企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的確定 ? 最佳資本結(jié)構(gòu) –企業(yè)加權(quán)資本成本最低的資本結(jié)構(gòu) 人們知道負債的成本低于權(quán)益成本，利息又具有抵稅效果，那么是否企業(yè)負債率越高，加權(quán)平均資本成本越低呢？ 財務危機成本 ? 財務危機 – 企業(yè)在履行償債義務方面遇到了極大的困難，暫時或永久無法履行某些償債義務。 企業(yè)的 EBIT越大，則財務杠桿系數(shù)越小。 )( fmifci rrrk ??? ? 加權(quán)平均資本成本 ? 公司各類資本的成本與該類資本在企業(yè)全部資本中所占比重的乘積之和。該公司所得稅稅率為 30%，計算債券的成本。 租賃融資的利弊 ? 利 – 能迅速獲得所需資產(chǎn) – 為企業(yè)提供一種新的資金來源 – 可保存企業(yè)的借款能力 – 限制較少 – 經(jīng)營租賃能減少設備陳舊過時的風險 – 租金可以抵稅 ? 弊 – 資金成本相對較高 – 固定租金支出會構(gòu)成企業(yè)一項較承重的負擔 資本成本 ? 資本成本是指企業(yè)為了籌集和使用資金而付出的代價。 ? 浮動利率債券 債券利息率隨市場利率水平變化而變化 。 ? 私募發(fā)行 –私募發(fā)行是指向特定的
教學課件相關(guān)推薦
鄂ICP備17016276號-1