【正文】 tion rate and asset ratio is a significant negative correlation, capital market development situation is reflected in the stock market capitalization rate and the bond market capital share the two indexes, the former and is a significant negative correlation to asset ratio, the latter and the assetliability ratio is a significant positive correlation. And other indicators: GDP growth and real interest rate but no proof and the capital structure of the significant influence conclusion.(2) industry influencing factors. This article through the analysis proves the capital structure of the different industries are significantly different, namely the industry factors on the capital structure has significant effect, different industries to influence the capital structure of the significant and extent are different.(3) the pany characteristics influence factors. Micro level of many factors in the study existed a hot dispute, the influence of the capital structure have not reached consensus. This paper analyzes the following conclusions are: a. the pany size, the pany growth significant positive correlation。而我國對(duì)資本結(jié)構(gòu)影響因素這一問題的研究開始于上個(gè)世紀(jì)90年代，開始時(shí)間較晚。2．對(duì)企業(yè)的所有者或股東(投資人)而言，通過企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)可以判斷自身承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，以確定是否對(duì)企業(yè)進(jìn)行投資。從宏觀經(jīng)濟(jì)因素、行業(yè)因素、公司特征因素對(duì)資本結(jié)構(gòu)的影響作用方面進(jìn)行整理歸納。資本結(jié)構(gòu)是指資本的組成及其相互關(guān)系。從文獻(xiàn)上來看，該文是對(duì)傳統(tǒng)資本結(jié)構(gòu)觀點(diǎn)最為系統(tǒng)和全面的概述。該理論盡管承認(rèn)籌資風(fēng)險(xiǎn)對(duì)權(quán)益資本產(chǎn)生一定的影響，但是卻不承認(rèn)企業(yè)存在最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)。 早期的權(quán)衡理論建立在純粹的稅收利益和破產(chǎn)成本相互權(quán)衡的基礎(chǔ)上，后期的權(quán)衡理論則將負(fù)債的成本進(jìn)一步擴(kuò)展到代理成本、財(cái)務(wù)困境成本和非負(fù)債利益損失等方面，同時(shí)，又把稅收利益從原來所單純討論的負(fù)債稅收利益引申到非負(fù)債稅收利益。信息傳遞理論是探討在不對(duì)稱信息下，企業(yè)如何通過適當(dāng)?shù)姆椒ㄏ蚴袌鰝鬟f有關(guān)企業(yè)價(jià)值的信號(hào)，以此來影響投資者的決策。財(cái)務(wù)契約論派生于1976年Jensen amp。Aghion amp。因此，從理論上看GDP增長率與企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率呈正相關(guān)例關(guān)系。資本市場是企業(yè)進(jìn)行融資的一個(gè)重要來源。行業(yè)的生命發(fā)展周期主要包括：幼稚期，成長期，成熟期，衰退期四個(gè)發(fā)展階段。相比之下，盈利能力相對(duì)較弱的公司就沒有足夠的盈余，因此該類企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率會(huì)相對(duì)偏高。權(quán)衡理論認(rèn)為，當(dāng)公司盈利水平高時(shí)，公司有足夠的能力支付利息費(fèi)用，由于利息支出在應(yīng)稅收益之前扣除，這樣公司增加債務(wù)融資就會(huì)增加稅后業(yè)績，所以公司盈利能力與杠桿正相關(guān)。資產(chǎn)的不同構(gòu)成代表了公司負(fù)債融資時(shí)可以抵押價(jià)值的不同，這將直接影響到公司的資本結(jié)構(gòu)。由于折舊政策、折舊年限和固定資產(chǎn)總額不同，不同企業(yè)之間以及同一企業(yè)在不同時(shí)段的折舊額也不一樣。另外，所有者和管理人員對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度也是影響資本結(jié)構(gòu)的重要因素。但是在企業(yè)經(jīng)過股份制改造并獲得上市資格后，就可以通過發(fā)行新股和后續(xù)的配股和贈(zèng)股活動(dòng)獲得大量資本金，從而降低企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率。而銀行的這些債務(wù)中，短期的債務(wù)又占了絕對(duì)的比重。在我國上市企業(yè)中，股權(quán)高度集中，導(dǎo)致大股東對(duì)小股東利益的侵占，嚴(yán)重傷害了中小投資者對(duì)資本市場的信心。盡管短期負(fù)債具有一定的融資彈性，但其占總?cè)谫Y比例小，較大比例的股權(quán)結(jié)構(gòu)大多呈現(xiàn)出相對(duì)封閉的特點(diǎn)，使資本結(jié)構(gòu)缺乏彈性。，提高執(zhí)法效率完善國家法律法規(guī)，使公司進(jìn)行資本運(yùn)作的相關(guān)決策過程中有法可依，一方面可以保障上市公司的合法權(quán)益，另一方面又可以減少?zèng)Q策人制定損害其他利益相關(guān)者的決策的可能性。一方面，加強(qiáng)上市公司股票發(fā)行制度，對(duì)上市公司增發(fā)新股、配股等建立嚴(yán)格的審批制度，改進(jìn)發(fā)行股票考核制指標(biāo)，制止上市公司為了滿足增發(fā)新股或配股，通過關(guān)聯(lián)交易操縱利潤等現(xiàn)象的發(fā)生，并從源頭上控制上市公司偏重股權(quán)融資的傾。根據(jù)分析，我國上市公司的融資順序與國外著名的優(yōu)序融資理論相違背，這在很大一方面是由于我國上市公司的盈利能力所限，文章的第三章研究結(jié)果也有所體現(xiàn)。影響企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的各項(xiàng)因素始終處于變化之中，要求企業(yè)能夠適應(yīng)環(huán)境的變化，采取相應(yīng)的策略。分析發(fā)現(xiàn)通貨膨脹率和資本市場的發(fā)展?fàn)顩r對(duì)資本結(jié)構(gòu)存在著顯著的影響。最后，文章結(jié)合我國上市公司資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀及影響因素分析，從宏觀、行業(yè)、公司特征三個(gè)層次給出了優(yōu)化建議。感謝諸位教授、老師的悉心指導(dǎo)和寶貴建議。感謝我的各位同學(xué)在我的論文撰寫過程中提供的幫助和支持。(2)本文在資本結(jié)構(gòu)影響因素自變量方面選取的指標(biāo)數(shù)量有限，對(duì)于資本結(jié)構(gòu)影響因素的其他方面還有待于進(jìn)一步研究。而其他指標(biāo)：GDP增長率、實(shí)際貸款利率卻沒有證明與資本結(jié)構(gòu)存在顯著影響的結(jié)論。由于本人的能力所限，本文沒有做出實(shí)證研究，這也是本文的不足之處。同時(shí)，若果企業(yè)創(chuàng)造了優(yōu)異的經(jīng)營業(yè)績，也會(huì)為公司舉借外債提供良好的信譽(yù)保障，增強(qiáng)了企業(yè)的舉債能力。另外，規(guī)范上市公司分紅制度，限制上市公司不派發(fā)現(xiàn)金股利的行為，使權(quán)益融資成本反映資金的真實(shí)價(jià)值，進(jìn)而改變管理者認(rèn)為股權(quán)融資成本低于債券融資成本的觀點(diǎn)。創(chuàng)造合理的法律環(huán)境，以保障中、小股的合法權(quán)益能夠通過股東大會(huì)得到維護(hù)，增加大股東掠奪中、小股東合法利益的難度。下面結(jié)合以上章節(jié)證明的與上市公司資本結(jié)構(gòu)顯著相關(guān)的各層次影響因素及對(duì)資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀原因的分析，提出幾點(diǎn)我國上市公司資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化建議。高度集中的股權(quán)結(jié)構(gòu)以及國有股在上市企業(yè)中的控股地位，導(dǎo)致我國上市企業(yè)中總經(jīng)理與董事長合而為一的現(xiàn)象。實(shí)際上，對(duì)任何公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)來講，當(dāng)期的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)主要是由短期負(fù)債或者是流動(dòng)負(fù)債造成的，這種以短期債務(wù)為主的債務(wù)構(gòu)成會(huì)使我們的上市企業(yè)更加的脆弱，一旦發(fā)生諸如利率上調(diào)、銀根緊縮等情況時(shí)，將會(huì)使公司面臨資金周轉(zhuǎn)和信用困難:另一方面，過低的資產(chǎn)負(fù)債率會(huì)影響企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率，從而對(duì)企業(yè)的長期融資產(chǎn)生不利。然而，目前我國上市企業(yè)過低的負(fù)債率也反映出上市企業(yè)沒有充分利用財(cái)務(wù)杠桿，資金利用效率較低，也說明進(jìn)一步舉債的潛力很強(qiáng)。過去眾多學(xué)者的研究結(jié)果顯示，我國上市公司資本結(jié)構(gòu)存在“重外部融資、輕內(nèi)部融資；重股權(quán)融資，輕債券融資；重流動(dòng)負(fù)債，輕長期負(fù)債”的特征。由于折舊同債務(wù)利息一樣也具有抵稅作用，所以它在一定程度上可以代替負(fù)債。銀行提出這一要求的目的在于降低由于信息不對(duì)稱帶來的道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇問題，從而在一定程度上保護(hù)債權(quán)人的利益。一般認(rèn)為，發(fā)展速度越快，成長性越高的企業(yè)對(duì)外部資金的依賴性就越強(qiáng)。大多數(shù)企業(yè)傾向于實(shí)施多元化戰(zhàn)略，多元化戰(zhàn)略雖然未必帶來企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的提高，但可以有效分散企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，增強(qiáng)企業(yè)發(fā)展的穩(wěn)定性，降低企業(yè)破產(chǎn)概率，從而使大企業(yè)有可能承受較高的負(fù)債水平。而當(dāng)該行業(yè)處在成熟期或者衰退期時(shí)，企業(yè)將會(huì)減少負(fù)債融資，降低資產(chǎn)負(fù)債率。一個(gè)有效的、成熟、發(fā)達(dá)的資本市場，為企業(yè)融資提供眾多靈活的籌資方式來優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，并可以保持企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定