【正文】 認(rèn)為影響準(zhǔn)租金分配過程的機制 。 公司治理的概念 定義總結(jié)：這么多的定義多少明確地或隱含地存在一些共同點 。有關(guān)公司治理的法律法規(guī)主要是指政府及監(jiān)管部門為了保護廣大投資者的利益 、 保證公司遵守國家法律與社會道德規(guī)范而制定的一系列規(guī)定 ， 包括董事的法律責(zé)任 、 會計準(zhǔn)則 、 信息披露要求等 ， 這些法律法規(guī)構(gòu)成了有關(guān)公司治理的法律約束 。在此意義上，公司治理表現(xiàn)為股東主權(quán)至上，以信托為基礎(chǔ)的股東與董事會、經(jīng)理層之間的關(guān)系，使經(jīng)營者會按照股東利益最大化的原則行事。 第二，從價值形成的角度來看，公司的價值形成是由多種因素促成的。 ? ——John Bryne, Louis Lavelle, NatBynesand Amy Borrus ? 《 商業(yè)周刊 》 ， 2022年第 6期 公司治理的理論和實證研究 （ 1）公司治理與公司價值 （ 2）公司治理與資本成本 （ 3）公司治理與信息透明度 （ 4）公司治理與資本結(jié)構(gòu) （ 5）公司治理與股利政策 （ 6）公司治理與社會責(zé)任 研究的主要前沿課題和近年的進(jìn)展情況 （一）主要的研究主題 投資收益和風(fēng)險的度量方法和理論 證券定價的傳統(tǒng)理論和方法 投資組合的理論和實踐 證券的風(fēng)險定價理論和方法（ CAPM、 APT） 證券市場的效率理論和分析方法 資本結(jié)構(gòu)理論和管理（ Capital Structure） 股利（分紅）政策和管理（ Dividend Policy） 期權(quán)定價理論和實踐 行為金融 —— 資本市場信息反應(yīng) 公司財務(wù)與公司治理 （二）主要的研究內(nèi)容 投資收益和風(fēng)險的度量方法和理論 (Return amp。 Futures: Theory amp。 Market Efficiency ? (2) Dynamic Choices ? (3) Determinants of Supply of Financial Information ? (4) New Issues in Corporate Finance ? (5) Options amp。 Volume ? (14) Use of Experimental Markets in Accounting amp。 Global Competitiveness ? (2) International Finance ? (3) Financial Forecasting ? (3) Derivatives ? (4) New Issues in Financial Accounting ? (5) Market Microstructure ? (6) Contract Design amp。 Restructuring ? (5) Earnings Expectation amp。 Reanization ? (11) Bias in Analysts’Forecasts ? (12) Investment Strategies ? (13) Banking, Investment Banking amp。 ? 1952年 Markowitz《 投資組合理論 》 ； ? 1958年 MM《 資本結(jié)構(gòu)理論 》 ； ? 1964年 Sharpe《 資本資產(chǎn)定價模型 》 ； ? 1965年 Fama《 有效市場理論 》 ； ? 1973年 BS期權(quán)定價模型。 Future Development 財務(wù)、金融、會計涌現(xiàn)出很多杰出的學(xué)者和諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎 Modigliani (1985) Markowitz, Miller, Sharpe(1990) Merton and Scholes (1997) Kahneman（ 2022） “For having integrated insights from psychological research into economic science, especially concerned human judgment and decisionmaking under uncertainty”. 。 ? 1976年 Jensen amp。 Financing Decisions ? (6) Asset Pricing ? (7) Taxes amp。 Corporate Finance ? (7) Experimental Studies in Capital Market ? (8) Options amp。 Restructuring ? (10) Market Microstructure ? (11) Empirical Studies of Asset Pricing ? (12) Earning Management amp。 Futures ? (12) Banking ? 2022. 10. 2122: University of Michigan ? Keynote Speakers: ? Fama: Perspectives in Testing Asset Pricing ? (1) International Finance ? (2) Valuation amp。 Finance Research ? (7) Topics in Tax Research ? (8) Theories in Financial Market ? (9) Empirical Study in Capital Market ? (10) Issues in Portfolio Management amp。 Analytical Finance ? (5) Financial Contracting amp。M的資本結(jié)構(gòu)無關(guān)論 （ 3）破產(chǎn)成本理論 （ 4）稅差理論和米勒模型 （ 5）權(quán)衡理論和后權(quán)衡理論 （ 6）新資本結(jié)構(gòu)理論 代理成本學(xué)說 信號模型 財務(wù)契約論 梅耶斯的新優(yōu)序融資理論 （ 7）目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的確定 股利（分紅）政策和管理（ Dividend Policy） （ 1）股利政策與企業(yè)股價或權(quán)益資本費用無關(guān)論 Mamp。 幾種主要的公司治理模式 劃分公司治理模式的主要標(biāo)志是所有權(quán)和控制權(quán)的表現(xiàn)形式。 （ 3）現(xiàn)代管家理論 代理理論雖然有助于部分解釋所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離所造成的問題，但是，現(xiàn)代心理學(xué)和組織行為方面的研究表明，代理理論的某些前提假設(shè)，特別是對經(jīng)營者內(nèi)在的機會主義和偷懶行為的假定是不合適的，人既有可能成為自利的代理人，也有可能成為無私的好管家。 四中主要的公司治理理論 公司治理問題，是指由于公司內(nèi)部激勵、約束與制衡機制失靈、外部治理市場無效、或是由于缺乏完善的有關(guān)公司治理的法律法規(guī)等產(chǎn)生的一系列問題，如內(nèi)部人侵害股東利益、大股東侵害中小股東的利益、公司經(jīng)營目標(biāo)偏離股東價值最大化目標(biāo)等。 公司治理的概念 個人的看法： 比較認(rèn)同這種定義，從狹義上，公司治理實質(zhì)上是解決所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)分離而產(chǎn)生的代理問題；從廣義上，公司治理是協(xié)調(diào)企業(yè)相關(guān)利益者包括股東、董事會、債權(quán)人、經(jīng)營者和企業(yè)職工等之間經(jīng)濟關(guān)系的一整套制度安排。 公司治理的概念 Shleifer和 Vishny（ 1997） 認(rèn)為公司治理處理的是公司資本供給者確保自身可以得到投資回報的途徑問題 。 Coohran和 Wartick 在 1988年發(fā)表的 《 公司治理 ——文獻(xiàn)回顧 》 一文中指出 ， 公司治理問題包括在高級管理階層 、 股東 、 董事會和公司其他相關(guān)利益者的相互作用中產(chǎn)生的具體問題 ， 構(gòu)成公司治理問題的核心是：誰從公司決策和高級管理層的行動中受益和誰應(yīng)該從公司決策和高級管理層的行動中受益 ？ 當(dāng)在 “ 是什么 ” 和 “ 應(yīng)該是什么 ” 之間存在不一致時 ， 一個公司的治理問題就產(chǎn)生了 。 公司治理 （一）公司治理研究的背景 —— 一個全球性的研究課題 經(jīng)濟全球化和資本市場一體化 Economic Globalization and Integration of Capital Markets； 歐洲私有化進(jìn)程 Privatization in Europe； 亞洲金融危機和日本經(jīng)濟持續(xù)蕭條 Asian Financial Crisis amp。 Faccio和 Lang (2022)發(fā)現(xiàn)有存在 控 股 股 東 的 公 司 掠 奪 發(fā) 生 的 可 能 性 較 大 。 第三：股東不經(jīng)債權(quán)人同意而迫使管理當(dāng)局發(fā)行新債 ， 致使債權(quán)人舊債價值下降 。 現(xiàn)代公司的代理制度 ? 方式一：股票選擇權(quán)方式 ? 這種方式允許管理者以固定的價格購買一定數(shù)量的公司股票 。 通?，F(xiàn)代公司中 ， 代理人 （ 管理當(dāng)局 ） 擁有私有信息 ， 它比處于公司外部的委托人 （ 股東和債權(quán)人 ）更了解公司的狀況 ， 這樣執(zhí)行契約中 ， 代理人常常違背委托人的意愿 。 這種代理關(guān)系以資源的籌集和運用為核心； ② 公司內(nèi)部高層經(jīng)理與中層經(jīng)理 、 中層經(jīng)理與基層經(jīng)理 、 基層經(jīng)理與雇員之間的代理關(guān)系 。 現(xiàn)代公司中的代理制度 （ 2） 代理關(guān)系的表現(xiàn)形式 公司制下，代理關(guān)系主要表現(xiàn)為以下兩種