【正文】 ? WilliamGordon定價(jià)模型； ? 現(xiàn)金流量折 現(xiàn)（ DCF）定價(jià)理論與方法； ? 各種證券定價(jià)理論與模型。 Share Prices: practitioners’ ? Perspectives ? (6) Valuation amp。 Finance ? (15) Fundamental Analysis ? : Washington University in St. Louis ? (1) Field Study in Managerial Accounting ? (2) Analytical Financial Reporting Models ? (3) Fundamental Analysis in Accounting ? (4) Microstructure Research in Accounting ? (5) Legal Implications in Financial Disclosure ? (6) Microstructure ? (7) Asset Pricing ? (8) New Issues in Corporate Finance ? (9) Empirical Issues ? (11) Options amp。 Applications ? (4) Financial Analysis amp。 第三，在現(xiàn)代市場條件下，公司是一個(gè)責(zé)任主體，在一定程度上還必須承擔(dān)社會責(zé)任，公司的價(jià)值不僅體現(xiàn)在股東的利益方面，也體現(xiàn)在公司的社會價(jià)值方面。 公司治理之所以重要的原因 （ 1）有利于降低公司的代理成本； （ 2）有利于降低公司的融資成本、提高公司的價(jià)值； （ 3）有利于吸引長期穩(wěn)定的國際資本； （ 4）有利于國家金融體系的穩(wěn)定； （ 5）有利于資金在更大范圍內(nèi)優(yōu)化配置。 為此 ， 他把公司治理定義為形成對公司產(chǎn)生的準(zhǔn)租金的事前和事后討價(jià)還價(jià)約束的復(fù)雜集合 。 因此 ， 企業(yè)和客戶之間的代理問題就是保證客戶將來需要的零部件和服務(wù)在他們需要時(shí)唾手可得 。 第二：放棄凈現(xiàn)值 （ NPV） 大于 0的項(xiàng)目 。 ② 委托人與代理人之間存在著信息的不對稱性 。 這種代理關(guān)系以資源的籌集和運(yùn)用為核心； ② 公司內(nèi)部高層經(jīng)理與中層經(jīng)理 、 中層經(jīng)理與基層經(jīng)理 、 基層經(jīng)理與雇員之間的代理關(guān)系 。 現(xiàn)代公司的代理制度 ? 方式一：股票選擇權(quán)方式 ? 這種方式允許管理者以固定的價(jià)格購買一定數(shù)量的公司股票 。 Faccio和 Lang (2022)發(fā)現(xiàn)有存在 控 股 股 東 的 公 司 掠 奪 發(fā) 生 的 可 能 性 較 大 。 Coohran和 Wartick 在 1988年發(fā)表的 《 公司治理 ——文獻(xiàn)回顧 》 一文中指出 ， 公司治理問題包括在高級管理階層 、 股東 、 董事會和公司其他相關(guān)利益者的相互作用中產(chǎn)生的具體問題 ， 構(gòu)成公司治理問題的核心是：誰從公司決策和高級管理層的行動中受益和誰應(yīng)該從公司決策和高級管理層的行動中受益 ？ 當(dāng)在 “ 是什么 ” 和 “ 應(yīng)該是什么 ” 之間存在不一致時(shí) ， 一個(gè)公司的治理問題就產(chǎn)生了 。 公司治理的概念 個(gè)人的看法： 比較認(rèn)同這種定義，從狹義上，公司治理實(shí)質(zhì)上是解決所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)分離而產(chǎn)生的代理問題；從廣義上，公司治理是協(xié)調(diào)企業(yè)相關(guān)利益者包括股東、董事會、債權(quán)人、經(jīng)營者和企業(yè)職工等之間經(jīng)濟(jì)關(guān)系的一整套制度安排。 （ 3）現(xiàn)代管家理論 代理理論雖然有助于部分解釋所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離所造成的問題，但是，現(xiàn)代心理學(xué)和組織行為方面的研究表明，代理理論的某些前提假設(shè)，特別是對經(jīng)營者內(nèi)在的機(jī)會主義和偷懶行為的假定是不合適的，人既有可能成為自利的代理人，也有可能成為無私的好管家。M的資本結(jié)構(gòu)無關(guān)論 （ 3）破產(chǎn)成本理論 （ 4）稅差理論和米勒模型 （ 5）權(quán)衡理論和后權(quán)衡理論 （ 6）新資本結(jié)構(gòu)理論 代理成本學(xué)說 信號模型 財(cái)務(wù)契約論 梅耶斯的新優(yōu)序融資理論 （ 7）目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的確定 股利（分紅）政策和管理（ Dividend Policy） （ 1）股利政策與企業(yè)股價(jià)或權(quán)益資本費(fèi)用無關(guān)論 Mamp。 Finance Research ? (7) Topics in Tax Research ? (8) Theories in Financial Market ? (9) Empirical Study in Capital Market ? (10) Issues in Portfolio Management amp。 Restructuring ? (10) Market Microstructure ? (11) Empirical Studies of Asset Pricing ? (12) Earning Management amp。 Financing Decisions ? (6) Asset Pricing ? (7) Taxes amp。 Future Development 財(cái)務(wù)、金融、會計(jì)涌現(xiàn)出很多杰出的學(xué)者和諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎 Modigliani (1985) Markowitz, Miller, Sharpe(1990) Merton and Scholes (1997) Kahneman（ 2022） “For having integrated insights from psychological research into economic science, especially concerned human judgment and decisionmaking under uncertainty”. 。 Reanization ? (11) Bias in Analysts’Forecasts ? (12) Investment Strategies ? (13) Banking, Investment Banking amp。 Global Competitiveness ? (2) International Finance ? (3) Financial Forecasting ? (3) Derivatives ? (4) New Issues in Financial Accounting ? (5) Market Microstructure ? (6) Contract Design amp。 Market Efficiency ? (2) Dynamic Choices ? (3) Determinants of Supply of Financial Information ? (4) New Issues in Corporate Finance ? (5) Options amp。 ? ——John Bryne, Louis Lavelle, NatBynesand Amy Borrus ? 《 商業(yè)周刊 》 ， 2022年第 6期 公司治理的理論和實(shí)證研究 （ 1）公司治理與公司價(jià)值 （ 2）公司治理與資本成本 （ 3）公司治理與信息透明度 （ 4）公司治理與資本結(jié)構(gòu) （ 5）公司治理與股利政策 （ 6）公司治理與社會責(zé)任 研究的主要前沿課題和近年的進(jìn)展情況 （一）主要的研究主題 投資收益和風(fēng)險(xiǎn)的度量方法和理論 證券定價(jià)的傳統(tǒng)理論和方法 投資組合的理論和實(shí)踐 證券的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)理論和方法（ CAPM、 APT） 證券市場的效率理論和分析方法 資本結(jié)構(gòu)理論和管理（ Capital Structure） 股利（分紅）政策和管理（ Dividend Policy） 期權(quán)定價(jià)理論和實(shí)踐 行為金融 —— 資本市場信息反應(yīng) 公司財(cái)務(wù)與公司治理 （二）主要的研究內(nèi)容 投資收益和風(fēng)險(xiǎn)的度量方法和理論 (Return amp。在此意義上，公司治理表現(xiàn)為股東主權(quán)至上，以信托為基礎(chǔ)的股東與董事會、經(jīng)理層之間的關(guān)系，使經(jīng)營者會按照股東利益最大化的原則行事。 公司治理的概念 定義總結(jié)：這么多的定義多少明確地或隱含地存在一些共同點(diǎn) 。 公司治理的概念 “公司治理 ” 概念最早出現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)學(xué)文獻(xiàn)中的時(shí)間是 80年代初期 。 ” Johnson et al(2022)用 “ 隧道行為(Tunneling)”一詞來描述控股股東的掠奪行徑 。 現(xiàn)代公司的代理制度 （ 1）自由現(xiàn)金流量問題（ Jensen,1986) （ 2）投資過度問題（ overinvestment） 現(xiàn)代公司的代理制度 （ 2）防止管理者背離股東目標(biāo)的具體措施 通常可以采用以下兩種方法： 方法一： 建立監(jiān)督機(jī)制 方法二： 建立激勵(lì)機(jī)制 通過考評等監(jiān)督方式，促使管理者不違背股東的利益目標(biāo)，否則管理者將面臨降低工資甚至解聘的威脅。 在這種關(guān)系下 ， 一個(gè)或多個(gè)人 （ 委托人 ）雇傭其他人 （ 代理人 ） ， 授予其一定的決策權(quán) ， 使其代替雇主的利益從事某種活動 。 現(xiàn)代公司的代理問題 逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)： 信