【正文】 三、短期證券管理（三、短期證券管理（ CC ））第五章 短期投資決策與管理 第一節(jié) 現(xiàn)金和短期證券管理 三、短期證券管理（ C） 有價(jià)證券是指根據(jù)有關(guān)法律法規(guī)簽發(fā)或發(fā)行的，可以在市場上流通轉(zhuǎn)讓的信用憑證或金融工具。 企業(yè)由于賒銷而產(chǎn)生應(yīng)收賬款 。 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 =360 247。 ◆ 信用標(biāo)準(zhǔn) 信用標(biāo)準(zhǔn)， 是指企業(yè)同意向客戶提供商業(yè)信用時(shí)，客戶所必須具備的最低財(cái)務(wù)能力。 但是 ， 一旦給客戶提供了商業(yè)信用 ， 就要考慮客戶支付賒銷款項(xiàng)的具體條件 ， 主要包括信用期限 、 折扣期限和現(xiàn)金折扣 。企業(yè)在決定向客戶提供商業(yè)信用時(shí)，實(shí)際上就已經(jīng)承擔(dān)了客戶違反信用條件，拖欠貨款的風(fēng)險(xiǎn)。 不同的情況應(yīng)采取不同的收賬政策。這種方法的優(yōu)點(diǎn)在于及時(shí)性，但準(zhǔn)確性往往不夠，客戶的缺點(diǎn)和不足容易被掩蓋。由于這五個(gè)方面的英文的第一字母都是 C，所以稱為 5C評估法。+anxn Y—客戶的信用評分； ai —第 I種財(cái)務(wù)比率或信用指標(biāo)的權(quán)數(shù)； xi 代表第 I種財(cái)務(wù)比率或信用指標(biāo)的評分 。 （一）企業(yè)持有存貨的原因 ◆ 滿足市場銷售需求 原材料一旦短缺，造成公司停產(chǎn)，或各個(gè)生產(chǎn) 階段不能銜接，就可能會給公司造成重大的經(jīng) 濟(jì)損失。 存貨成本主要包括以下幾方面： （二）存貨的成本 另外， 為了防止意外，公司應(yīng)當(dāng)在存貨儲備上留有余地，建立一定數(shù)量的保險(xiǎn)儲備，以備不時(shí)之需。如果存貨的年需要量為 D，每次進(jìn)貨批量為Q，每次訂貨成本為 K，那么： 定貨成本 = KDQ 購臵成本，是指存貨本身的買價(jià)和運(yùn)雜費(fèi)等。前兩項(xiàng)內(nèi)容與財(cái)務(wù)決策無關(guān)。 銷售公司為了鼓勵客戶更多地購買商品 ， 有時(shí)可以給客戶不同程度的數(shù)量折扣 ， 即當(dāng)客戶的一次采購批量達(dá)到一定數(shù)量時(shí) ， 可以給予價(jià)格上的優(yōu)惠 。 首先 ， 計(jì)算無價(jià)格折扣情況下的經(jīng)濟(jì)訂購批量和存貨總成本 。例如， 例 5中的公司需要保險(xiǎn)儲備 50千克，則它必須在倉庫還有 100千克時(shí)就發(fā)出訂貨單。要求通過計(jì)算回答企業(yè)采用哪個(gè)現(xiàn)金折扣方案有利。該材 料購入價(jià)格為 1 500元每噸，每訂購一次的變動成本 為 400元，每噸的倉儲費(fèi)為 40元。于是需要對基本模型進(jìn)行修正。 （ 2） 提前訂貨 一般情況下 ， 公司的存貨不能做到隨用隨時(shí)補(bǔ)充 ， 所以 ， 不能等存貨用光再去訂貨 ， 而需要在還沒有用完時(shí)提前訂貨 。 有數(shù)量折扣的經(jīng)濟(jì)訂購批量一般按下列步驟進(jìn)行決策： 第一 ， 按照存貨經(jīng)濟(jì)訂購批量的基本模型計(jì)算無數(shù)量折扣情況下的經(jīng)濟(jì)訂購批量及其存貨總成本 。 ◆ 經(jīng)濟(jì)批量基本模型 經(jīng)濟(jì)批量 ， 是指使公司存貨的總成本最低的每批訂貨數(shù)量，也稱最佳訂貨量。存貨的儲存成本與儲存存貨的數(shù)量成正比，如果單位存貨的年儲存成本為 C，由于年平均存貨的數(shù)量為 Q/2，那么： ◆ 儲存成本 儲存成本 = C2Q◆ 缺貨成本 缺貨成本 ， 是指由于存貨儲備不足而給公司造成的損失 ， 如由于原材料儲備不足造成的停工損失 、 由于商品儲備不足造成銷售中斷的損失等 。為了降低采購成本 ， 獲得采購的批量折扣優(yōu)惠 ， 公司往往會一次或分次進(jìn)行大批量采購 ， 以致備有一定量的存貨 。 ◆ 保險(xiǎn)儲備的需要 在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中，經(jīng)常會出現(xiàn)這種情況，某種商品熱銷，供不應(yīng)求，但是由于公司沒有一定數(shù)量的商品儲備，因而影響了銷售。 項(xiàng) 目 信用指標(biāo) 分 數(shù) 權(quán) 數(shù) 加權(quán)平均數(shù) 流動比率 90 資產(chǎn)負(fù)債率 40% 80 銷售利潤率 20% 85 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 90 信用評估等級 AA 85 付款歷史 良好 80 企業(yè)未來預(yù)計(jì) 良好 80 其他因素 一般 70 合計(jì) 1 客戶的財(cái)務(wù)比率和信用品質(zhì)的資料 在進(jìn)行信用評分時(shí)，分?jǐn)?shù)在 80分以上的，說明企業(yè)信用狀況良好；分?jǐn)?shù)在 6080分之間的，說明信用狀況一般；分?jǐn)?shù)在 60分以下的，說明信用狀況較差。信用評分法的計(jì)算公式如下： Y = a1x1+ a2x2+采用間接調(diào)查法的信用資料主要包括以下幾個(gè)方面： ◆ 間接調(diào)查法 ? 客戶的財(cái)務(wù)報(bào)表 ?來自信用評估機(jī)構(gòu)的資料 ?來自與客戶往來的銀行及供應(yīng)商等方面的信用資料。 ?分析不同的信用政策所產(chǎn)生的應(yīng)收賬款成本 。 對于拖欠的應(yīng)收賬款，無論企業(yè)采用何種收賬方式進(jìn)行催收，都要付出一定的代價(jià)，即收賬成本，如收賬發(fā)生的郵電通訊費(fèi)用、收賬人員的差旅費(fèi)、法律訴訟費(fèi)等。 （ 1）信用期限 信用期限 ， 是指企業(yè)提供給客戶從購買貨物到支付貨款的限定時(shí)間 。所以，信用標(biāo)準(zhǔn)通常用預(yù)計(jì)的壞賬損失率來衡量。主要包括： （ 1） 對客戶的資信調(diào)查費(fèi)用； （ 2） 收集各種信息的費(fèi)用 ； （ 3） 應(yīng)收賬款賬簿記錄費(fèi)用 ； ◆ 應(yīng)收賬款的管理成本 （ 4） 催收賬款發(fā)生的費(fèi)用 ； （ 5） 其他用于應(yīng)收賬款的管理費(fèi)用 。其形成的主要原因有： ◆ 結(jié)算原因 從根本上講這才是真正的應(yīng)收賬款，但不是商業(yè)信用。 ◆ 企業(yè) 持有有價(jià)證券的原因 （ 1）作為現(xiàn)金的替代品 （ 2）作為短期投資 用有價(jià)證券作為短期投資的原因是：由于 季節(jié)性經(jīng)營的需要 、 企業(yè)未來融資的需要 、 與籌集長期資金相配合 ◆ 選擇有價(jià)證券應(yīng)考慮的因素 （ 1）違約風(fēng)險(xiǎn) （ 2）變現(xiàn)力風(fēng)險(xiǎn) （ 3）利率風(fēng)險(xiǎn) （ 4）通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn) （ 5）匯率風(fēng)險(xiǎn) （ 6）證券的收益率 ◆ 有價(jià)證券的種類 企業(yè)在選擇有價(jià)證券作為現(xiàn)金替代品時(shí)，應(yīng)當(dāng)考慮到有價(jià)證券的流動性、風(fēng)險(xiǎn)、收益與到期日等因素。 現(xiàn)金余額 時(shí)間 N N/2 t1 t2 t3 t 在圖中，企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)的現(xiàn)金需求總量是一定的，并且現(xiàn)金的耗用是均勻發(fā)生的。按照現(xiàn)金管理目標(biāo)，在保證足夠流 動性下盡可能降低現(xiàn)金庫存成本，于是就可以尋找一個(gè)最佳的現(xiàn)金庫存量，使得該庫存下現(xiàn)金的庫存成本最低，鮑莫爾存貨模型就是這樣一種思路。但是，其應(yīng)用條件要求企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動應(yīng)當(dāng)始終保持穩(wěn)定，即企業(yè)保持比較穩(wěn)定的生產(chǎn)和銷售，并且信用政策也要保持長期穩(wěn)定。其計(jì)算公式為： 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率 = 360 247。因此，因素分析模型的可以以下計(jì)算公式表示： 目標(biāo)現(xiàn)金余額 =（上年現(xiàn)金平均占用額 – 不合理占用額） 〓 （ 1〒 預(yù)計(jì)銷售收入變動的 %） 【 例 1】 A企業(yè) 2020年的現(xiàn)金實(shí)際平均占用 額為 1 000萬元 ， 經(jīng)分析其中不合理的現(xiàn)金 占用額為 50萬元 。 現(xiàn)金的短缺成本 ， 是指企業(yè)在發(fā)生現(xiàn)金短 缺的情況下所造成的損失 ， 如在現(xiàn)金短缺時(shí) ， 因不能按時(shí)繳納稅金而支付的滯納金 、 因不能按時(shí)償還貸款而支付的罰息等 。 這種機(jī)會成本與現(xiàn)金的持有量成正比 ， 持有量越大 ， 機(jī)會成本越高 。 從付款人開出支票 ， 收款人收到支票并存入銀行 ， 到銀行將款項(xiàng)劃出付款企業(yè)賬戶 ，中間需要一段時(shí)間 。 一、現(xiàn)金管理的目標(biāo)和內(nèi)容（ A） ◆ 現(xiàn)金管理的目標(biāo) 編制現(xiàn)金預(yù)算 。 一、現(xiàn)金管理的目標(biāo)和內(nèi)容（ A） ◆ 現(xiàn)金管理的目標(biāo) 交易動機(jī) ， 是指交易動機(jī)也稱支付動機(jī) ， 是指出于滿足企業(yè)日益交易目的而持有現(xiàn)金 ， 如用于支付職工工資 、 購買原材料 、 交納稅款 、 支付股利 、 償還到期債務(wù)等 ?，F(xiàn)金通常被稱為非收益性資產(chǎn)，并不能給企業(yè)收益，但卻是企業(yè)運(yùn)轉(zhuǎn)中必不可少的交換媒介，是企業(yè)中流動性最強(qiáng)的資產(chǎn)。 第一節(jié) 現(xiàn)金和短期證券管理 第一節(jié) 現(xiàn)金和短期證券管理 一、現(xiàn)金管理的目標(biāo)和內(nèi)容（ A） 現(xiàn)金是企業(yè)全部資產(chǎn)中流動性最強(qiáng)的資產(chǎn) ， 持有一定數(shù)量的現(xiàn)金是企業(yè)組織生產(chǎn)經(jīng)營活動的必備條件 ，也是保持企業(yè)經(jīng)營穩(wěn)定 ， 降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) ， 增強(qiáng)支付能力的基礎(chǔ) 。 持有一定數(shù)量的預(yù)防性現(xiàn)金 ， 可以減少企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 。 在理論上 ， 現(xiàn)金存在一個(gè)最佳持有量 ， 企業(yè)為了充分利用現(xiàn)金 ， 降低