【正文】 程，最終又轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金所需要的時(shí)間。在企業(yè)的全年現(xiàn)金需求總量一定的情況下，如果現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期越短，則企業(yè)的現(xiàn)金持有量就越小。 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期可用下圖表示： 外 購 承 擔(dān) 付 款 義 務(wù) 收 回 現(xiàn) 金 存貨周期 銷售 應(yīng)收賬款周期 應(yīng)付賬款周期 付現(xiàn) 現(xiàn)金周期 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期 = 存貨周轉(zhuǎn)期 +應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期 –應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期就是現(xiàn)金周轉(zhuǎn)一次所需要的天數(shù)。根據(jù)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期可以計(jì)算出現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率，即在一年中現(xiàn)金周轉(zhuǎn)的次數(shù)。其計(jì)算公式為： 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率 = 360 247。 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期 （ 2）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模型 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率越高，說明企業(yè)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)的速 度越快，在全年現(xiàn)金需求總量一定的情況 下，企業(yè)所需的現(xiàn)金持有量就越小。在企業(yè) 全年的現(xiàn)金需求總量確定后，可以根據(jù)周轉(zhuǎn)期或者現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率來計(jì)算最佳現(xiàn)金持有量，其計(jì)算公式為： 目標(biāo)現(xiàn)金持有量 = 年現(xiàn)金需求總量 〔 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率 或者： 目標(biāo)現(xiàn)金持有量 = （年現(xiàn)金需求總量 〔 360） 〓 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期 【 例 2】 A企業(yè)的材料采購和產(chǎn)品銷售都采用賒銷方式 ， 其應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)期為 60天 ， 應(yīng)付賬款的周轉(zhuǎn)期為 50天 ， 存貨的周轉(zhuǎn)期為 40天 。 預(yù)計(jì)該企業(yè) 2020年的現(xiàn)金需求總量為1 800萬元 。 要求采用現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模型確定該企業(yè) 2020年的目標(biāo)現(xiàn)金持有量 。 （ 2）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模型 解：現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期 = 60 50 + 40 = 50（天） 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率 = 360 247。 50 = （次） 目標(biāo)現(xiàn)金持有量 = 1 800247。 = 250（萬元） 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模型確定目標(biāo)現(xiàn)金持有量具有簡單明了的優(yōu)點(diǎn)。但是，其應(yīng)用條件要求企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)應(yīng)當(dāng)始終保持穩(wěn)定，即企業(yè)保持比較穩(wěn)定的生產(chǎn)和銷售，并且信用政策也要保持長期穩(wěn)定。否則，計(jì)算出的目標(biāo)現(xiàn)金持有量就不準(zhǔn)確。 （ 3） 平穩(wěn)庫存模式 平穩(wěn)庫存模式也稱鮑莫爾存貨模型，是由美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家威廉 鮑莫爾于 1952年首先提出的。他認(rèn)為一個(gè)企業(yè)的現(xiàn)金余額可以看作是一種存貨庫存。當(dāng)庫存下降到某一預(yù)先指定的水平，企業(yè)就銷售有價(jià)證券以兌取現(xiàn)金。當(dāng)現(xiàn)金余額較大時(shí)，又去購買一些證券。 在這其中，所謂的庫存成本主要包括兩種 成本： 兌現(xiàn)時(shí) 的 交易成本 和 持有現(xiàn)金時(shí)的機(jī) 會成本 。按照現(xiàn)金管理目標(biāo)，在保證足夠流 動(dòng)性下盡可能降低現(xiàn)金庫存成本，于是就可以尋找一個(gè)最佳的現(xiàn)金庫存量，使得該庫存下現(xiàn)金的庫存成本最低，鮑莫爾存貨模型就是這樣一種思路。 存貨模型建立在以下假設(shè)基礎(chǔ)上： （ 1）企業(yè)的現(xiàn)金流入量是穩(wěn)定并可預(yù)測的。也就是企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)，其現(xiàn)金收入是均勻發(fā)生的，并能夠可靠的預(yù)測其數(shù)量。 （ 2）企業(yè)的現(xiàn)金流出量是穩(wěn)定并可預(yù)測的。即現(xiàn)金支出也是均勻發(fā)生的，并能可靠預(yù)測其數(shù)量。 （ 3）現(xiàn)金的凈流量或?qū)ΜF(xiàn)金的需要量是穩(wěn)定且可預(yù)測的。 （ 4）在預(yù)測期內(nèi)，企業(yè)不能發(fā)生現(xiàn)金短缺，并可以通過出售有價(jià)證券來補(bǔ)充現(xiàn)金。 在符合以上基本前提下，企業(yè)的現(xiàn)金流量可以用圖下圖來表示。 現(xiàn)金余額 時(shí)間 N N/2 t1 t2 t3 t 在圖中，企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)的現(xiàn)金需求總量是一定的，并且現(xiàn)金的耗用是均勻發(fā)生的。假設(shè)企業(yè)的目標(biāo)現(xiàn)金持有量是 N元，當(dāng)這筆現(xiàn)金在 t時(shí)用掉后，出售數(shù)量為 N元的有價(jià)證券來補(bǔ)充現(xiàn)金，以后各個(gè)周期不斷重復(fù)。 在此模式下，平均現(xiàn)金余額 為，假設(shè)持有 現(xiàn)金的機(jī)會成本率為 K，一般為有價(jià)證券的收 益率，一定時(shí)期內(nèi)現(xiàn)金需求總量為 T，交易成 本為 F。那么： 2N2N 機(jī)會成本 = K， （ 1） NT交易成本 = F， （ 2） NT 2N總成本 = K+ F， （ 3） 通過對（ 3）式的 N求導(dǎo)，并令其結(jié)果等于零，可求出最理想的 N值： KFT2N*= ， （ 4） 【 例 3】 A企業(yè)的現(xiàn)金流量穩(wěn)定 ， 預(yù)計(jì)全年的 現(xiàn)金需求總量為 100 000元 ， 現(xiàn)金與有價(jià)證券 的轉(zhuǎn)換成本為每次 200元 ， 有價(jià)證券的利息 率為 10%。 要求采用存貨模型確定該企業(yè)的 最佳現(xiàn)金持有量 。 根據(jù)存貨模型，可計(jì)算出該企業(yè)的最佳現(xiàn)金持有量 N*為： 所以，該企業(yè)目標(biāo)現(xiàn)金持有量為 20 000元。 %102 0 01 0 0 0 0 02 ??N* = = 20 000（元） 第四章 短期投資決策與管理第一節(jié)第一節(jié) 現(xiàn)金和短期證券管理現(xiàn)金和短期證券管理第二節(jié)第二節(jié) 應(yīng)收賬款管理應(yīng)收賬款管理第三節(jié)第三節(jié) 存貨管理存貨管理一、現(xiàn)金管理的目標(biāo)和內(nèi)容（一、現(xiàn)金管理的目標(biāo)和內(nèi)容（ AA ）） √√二、建立目標(biāo)現(xiàn)金余額（二、建立目標(biāo)現(xiàn)金余額（ BB ）） √√三、短期證券管理（三、短期證券管理（ CC ））第五章 短期投資決策與管理 第一節(jié) 現(xiàn)金和短期證券管理 三、短期證券管理（ C） 有價(jià)證券是指根據(jù)有關(guān)法律法規(guī)簽發(fā)或發(fā)行的，可以在市場上流通轉(zhuǎn)讓的信用憑證或金融工具。這里所介紹的有價(jià)證券是指作為現(xiàn)金替代品的短期有價(jià)證券，不包括企業(yè)進(jìn)行長期證券投資的有價(jià)證券。 ◆ 企業(yè) 持有有價(jià)證券的原因 （ 1）作為現(xiàn)金的替代品 （ 2）作為短期投資 用有價(jià)證券作為短期投資的原因是：由于 季節(jié)性經(jīng)營的需要 、 企業(yè)未來融資的需要 、 與籌集長期資金相配合 ◆ 選擇有價(jià)證券應(yīng)考慮的因素 （ 1）違約風(fēng)險(xiǎn) （ 2）變現(xiàn)力風(fēng)險(xiǎn) （ 3）利率風(fēng)險(xiǎn) （ 4）通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn) （ 5）匯率風(fēng)險(xiǎn) （ 6）證券的收益率 ◆ 有價(jià)證券的種類 企業(yè)在選擇有價(jià)證券作為現(xiàn)金替代品時(shí)，應(yīng)當(dāng)考慮到有價(jià)證券的流動(dòng)性、風(fēng)險(xiǎn)、收益與到期日等因素。 在我國，可作為現(xiàn)金替代品的有價(jià)證券種類比較少，主要有國庫券、短期融資券，可轉(zhuǎn)讓定期存單、公司債券、證券投資基金等。 ◆ 有價(jià)證券的投資組合 企業(yè)在進(jìn)行短期有價(jià)證券投資時(shí)，為了充分 利用資金、分散投資風(fēng)險(xiǎn)，往往要選購多種有 價(jià)證券進(jìn)行投資，這種投資結(jié)構(gòu)稱為投資組合。 通常，有價(jià)證券的投資組合可以分成以下三個(gè)部分： 第五章 短期投資決策與管理第一節(jié)第一節(jié) 現(xiàn)金和短期證券管理現(xiàn)金和短期證券管理第二節(jié)第二節(jié) 應(yīng)收賬款管理應(yīng)收賬款管理第三節(jié)第三節(jié) 存貨管理存貨管理一、現(xiàn)金管理的目標(biāo)和內(nèi)容（一、現(xiàn)金管理的目標(biāo)和內(nèi)容（ AA ）） √√二、建立目標(biāo)現(xiàn)金余額（二、建立目標(biāo)現(xiàn)金余額（ BB ）） √√三、短期證券管理（三、短期證券管理（ CC ）） √√第五章 短期投資決策與管理 第二節(jié) 應(yīng)收賬款管理 一、應(yīng)收賬款管理的目標(biāo)（ A） 二、信用政策的制定 （ A） 三、企業(yè)的信用調(diào)查與信用評估（ C） 四、應(yīng)收賬款的日常管理（ C） 第二節(jié) 應(yīng)收賬款管理 一、應(yīng)收賬款管理的目標(biāo)（ A） 應(yīng)收賬款是指企業(yè)對外銷售產(chǎn)品、材料，提 供勞務(wù)等所形成的應(yīng)收未收銷售款，是企業(yè)流 動(dòng)資產(chǎn)中的一個(gè)重要組成部分。 廣義上講 ，應(yīng)收賬款包括應(yīng)收銷貨款、應(yīng)收票據(jù)、預(yù)付賬款及其他應(yīng)收款 等。 狹義的應(yīng)收賬款僅僅指 應(yīng)收銷貨款 ，這里的討論 采用狹義觀 ，但其方法同樣適用于其他應(yīng)收款項(xiàng)。 企業(yè)由于賒銷而產(chǎn)生應(yīng)收賬款 。 從根本上講 ， 企業(yè)一般都不愿意采用現(xiàn)銷 ， 賒銷是被迫的 ， 但也是有利可圖的 。其形成的主要原因有： ◆ 結(jié)算原因 從根本上講這才是真正的應(yīng)收賬款，但不是商業(yè)信用。 （一）應(yīng)收賬款形成的原因 ◆ 商業(yè)競爭 在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中，賒銷已被認(rèn)為是一種通用的交易方式。但是持有應(yīng)收賬款也是要付出代價(jià)的，這些代價(jià)就是應(yīng)收賬款的成本，這些