【正文】 匯率風險 （ 6）證券的收益率 ◆ 有價證券的種類 企業(yè)在選擇有價證券作為現(xiàn)金替代品時，應當考慮到有價證券的流動性、風險、收益與到期日等因素。 要求采用存貨模型確定該企業(yè)的 最佳現(xiàn)金持有量 。 現(xiàn)金余額 時間 N N/2 t1 t2 t3 t 在圖中，企業(yè)一定時期內的現(xiàn)金需求總量是一定的，并且現(xiàn)金的耗用是均勻發(fā)生的。即現(xiàn)金支出也是均勻發(fā)生的，并能可靠預測其數(shù)量。按照現(xiàn)金管理目標，在保證足夠流 動性下盡可能降低現(xiàn)金庫存成本，于是就可以尋找一個最佳的現(xiàn)金庫存量，使得該庫存下現(xiàn)金的庫存成本最低，鮑莫爾存貨模型就是這樣一種思路。他認為一個企業(yè)的現(xiàn)金余額可以看作是一種存貨庫存。但是，其應用條件要求企業(yè)的生產經(jīng)營活動應當始終保持穩(wěn)定，即企業(yè)保持比較穩(wěn)定的生產和銷售，并且信用政策也要保持長期穩(wěn)定。 要求采用現(xiàn)金周轉模型確定該企業(yè) 2020年的目標現(xiàn)金持有量 。其計算公式為： 現(xiàn)金周轉率 = 360 247。 現(xiàn)金周轉期 是指從現(xiàn)金投入生產經(jīng)營活動開始，經(jīng)過生產經(jīng)營過程，最終又轉化為現(xiàn)金所需要的時間。因此，因素分析模型的可以以下計算公式表示： 目標現(xiàn)金余額 =（上年現(xiàn)金平均占用額 – 不合理占用額） 〓 （ 1〒 預計銷售收入變動的 %） 【 例 1】 A企業(yè) 2020年的現(xiàn)金實際平均占用 額為 1 000萬元 ， 經(jīng)分析其中不合理的現(xiàn)金 占用額為 50萬元 。 這里主要介紹前三種方法。 現(xiàn)金的短缺成本 ， 是指企業(yè)在發(fā)生現(xiàn)金短 缺的情況下所造成的損失 ， 如在現(xiàn)金短缺時 ， 因不能按時繳納稅金而支付的滯納金 、 因不能按時償還貸款而支付的罰息等 。 現(xiàn)金的交易成本 ， 也稱現(xiàn)金的轉換成本 ， 是指企業(yè)用現(xiàn)金購買有價證券或者將有價證券轉換為現(xiàn)金所發(fā)生的交易費用 ， 如買賣證券支付的傭金 、 委托手續(xù)費 、 證券過戶費 、證券交易的稅金等 。 這種機會成本與現(xiàn)金的持有量成正比 ， 持有量越大 ， 機會成本越高 。 （ 3）加速收款。 從付款人開出支票 ， 收款人收到支票并存入銀行 ， 到銀行將款項劃出付款企業(yè)賬戶 ，中間需要一段時間 。 現(xiàn)金的日常管理 。 一、現(xiàn)金管理的目標和內容（ A） ◆ 現(xiàn)金管理的目標 編制現(xiàn)金預算 。 預防性現(xiàn)金持有量的多少依以下四個因素來估計： ① 現(xiàn)金收支預測的準確程度； ② 企業(yè)承擔風險的意愿程度； ③ 企業(yè)在發(fā)生不測事件時的臨時籌資能力； ④ 意外事項出現(xiàn)的概率 。 一、現(xiàn)金管理的目標和內容（ A） ◆ 現(xiàn)金管理的目標 交易動機 ， 是指交易動機也稱支付動機 ， 是指出于滿足企業(yè)日益交易目的而持有現(xiàn)金 ， 如用于支付職工工資 、 購買原材料 、 交納稅款 、 支付股利 、 償還到期債務等 。 但是 ， 現(xiàn)金又是增值能力最弱的一項資產 ，持有過多的現(xiàn)金會使企業(yè)的收益率降低 。現(xiàn)金通常被稱為非收益性資產，并不能給企業(yè)收益，但卻是企業(yè)運轉中必不可少的交換媒介，是企業(yè)中流動性最強的資產。這里的現(xiàn)金主要指資產負債表中的“貨幣資金”項目，而貨幣資金包括了：現(xiàn)金、銀行存款和其他貨幣資金。 第一節(jié) 現(xiàn)金和短期證券管理 第一節(jié) 現(xiàn)金和短期證券管理 一、現(xiàn)金管理的目標和內容（ A） 現(xiàn)金是企業(yè)全部資產中流動性最強的資產 ， 持有一定數(shù)量的現(xiàn)金是企業(yè)組織生產經(jīng)營活動的必備條件 ，也是保持企業(yè)經(jīng)營穩(wěn)定 ， 降低財務風險 ， 增強支付能力的基礎 。 ◆ 現(xiàn)金管理的目標 企業(yè)臵存現(xiàn)金的動機主要有： 交易性、預防性和投機性動機 。 持有一定數(shù)量的預防性現(xiàn)金 ， 可以減少企業(yè)的財務風險 。 投機性現(xiàn)金的持有量主要取決于企業(yè)對待投機的態(tài)度以及企業(yè)在市場上的投機機會大小 。 在理論上 ， 現(xiàn)金存在一個最佳持有量 ， 企業(yè)為了充分利用現(xiàn)金 ， 降低現(xiàn)金的成本 ， 應當根據(jù)自身情況 ， 確定一個目標現(xiàn)金持有量 。 ◆ 現(xiàn)金管理的內容 ◆ 現(xiàn)金的日?？刂? 現(xiàn)金的日常控制也就是現(xiàn)金的收支管理 ， 其目的是為了提高現(xiàn)金的使用效率 ， 現(xiàn)金 收支管理除了按照國家現(xiàn)行管理制度進行控制以外 ， 主 要可以運用以下策略： （ 2） 使用現(xiàn)金浮游量 。 （ 1）力爭現(xiàn)金流量同步。 企業(yè)持有現(xiàn)金會喪失其他方面的投資收益 ， 如不能進行有價證券投資 ， 由此所喪失的投資收益就是現(xiàn)金的機會成本 。 現(xiàn)金的管理成本具有固定性 ， 在一定的現(xiàn)金余額范圍內與現(xiàn)金的持有量關系不大 。 也就是說 ， 現(xiàn)金的轉換成本與現(xiàn)金的轉換次數(shù)成正比 。 成本 現(xiàn)金持有量 總成本 持有成本 短缺和交易成本 管理成本 C*最佳現(xiàn)金持有量 ◆ 基本概念 東南大學遠程教育 財 務 管 理 第 四十 講 主講教師： 陳菊花 ◆ 確定目標現(xiàn)金持有量的方法 在財務管理中確定目標現(xiàn)金持有量的 方法很多，主要包括 因素分析模型、現(xiàn)金周轉 模型、存貨模型和隨機模型 等最常用的方法。一般來說，現(xiàn)金持有量與企業(yè)的銷售收入呈正比關系，銷售收入增加，企業(yè)的現(xiàn)金需要量就會隨之增加。 解： 該企業(yè) 2020年的目標現(xiàn)金持有量為： （ 1 000 –50） （ 1+12%） =1064（萬元） （ 2）現(xiàn)金周轉模型 現(xiàn)金周轉模型， 是根據(jù)現(xiàn)金周轉期來確定最佳現(xiàn)金持有量的方法。根據(jù)現(xiàn)金周轉期可以計算出現(xiàn)金周轉率，即在一年中現(xiàn)金周轉的次數(shù)。 預計該企業(yè) 2020年的現(xiàn)金需求總量為1 800萬元 。 = 250（萬元） 現(xiàn)金周轉模型確定目標現(xiàn)金持有量具有簡單明了的優(yōu)點。鮑莫爾于 1952年首先提出的。 在這其中，所謂的庫存成本主要包括兩種 成本： 兌現(xiàn)時 的 交易成本 和 持有現(xiàn)金時的機 會成本 。 （ 2）企業(yè)的現(xiàn)金流出量是穩(wěn)定并可預測的。 在符合以上基本前提下，企業(yè)的現(xiàn)金流量可以用圖下圖來表示。那么： 2N2N 機會成本 = K， （ 1） NT交易成本 = F， （ 2） NT 2N總成本 = K+ F， （ 3） 通過對（ 3）式的 N求導，并令其結果等于零，可求出最理想的 N值： KFT2N*= ， （ 4） 【 例 3】 A企業(yè)的現(xiàn)金流量穩(wěn)定 ， 預計全年的 現(xiàn)金需求總量為 100 000元 ， 現(xiàn)金與有價證券 的轉換成本為每次 200元 ， 有價證券的利息 率為 10%。這里所介紹的有價證券是指作為現(xiàn)金替代品的短期有價證券，不包括企業(yè)進行長期證券投資的有價證券。 通常，有價證券的投資組合可以分成以下三個部分： 第五章 短期投資決策與管理第一節(jié)第一節(jié) 現(xiàn)金和短期證券管理現(xiàn)金和短期證券管理第二節(jié)第二節(jié) 應收賬款管理應收賬款管理第三節(jié)第三節(jié) 存貨管理存貨管理一、現(xiàn)金管理的目標和內容（一、現(xiàn)金管理的目標和內容（ AA ）） √√二、建立目標現(xiàn)金余額（二、建立目標現(xiàn)金余額（ BB ）） √√三、短期證券管理（三、短期證券管理（ CC ）） √√第五章 短期投資決策與管理 第二節(jié) 應收賬款管理 一、應收賬款管理的目標（ A） 二、信用政策的制定 （ A） 三、企業(yè)的信用調查與信用評估（ C） 四、應收賬款的日常管理（ C） 第二節(jié) 應收賬款管理 一、應收賬款管理的目標（ A） 應收賬款是指企業(yè)對外銷售產品、材料，提 供勞務等所形成的應收未收銷售款，是企業(yè)流 動資產中的一個重要組成部分。 從根本上講 ， 企業(yè)一般都不愿意采用現(xiàn)銷 ， 賒銷是被迫的 ， 但也是有利可圖的 。機會成本的大小與企業(yè)應收賬款占用資金的數(shù)量密切相關，占用的資金數(shù)量越大，機會成本就越高。 應收賬款的平均收賬期 ◆ 應收賬款的管理成本 應收賬款的管理成本， 是指企業(yè)對應收賬款進行管理所發(fā)生的費用支出。 二、應收賬款信用政策的制定 第二節(jié) 應收賬款管理 應收賬款的信用政策， 又稱應收賬款政策，是指企業(yè)在采用賒銷方式時，根據(jù)客戶的資信情況，對應收賬款進