【正文】 匯率風(fēng)險(xiǎn) （ 6）證券的收益率 ◆ 有價(jià)證券的種類 企業(yè)在選擇有價(jià)證券作為現(xiàn)金替代品時(shí)，應(yīng)當(dāng)考慮到有價(jià)證券的流動(dòng)性、風(fēng)險(xiǎn)、收益與到期日等因素。 要求采用存貨模型確定該企業(yè)的 最佳現(xiàn)金持有量 。 現(xiàn)金余額 時(shí)間 N N/2 t1 t2 t3 t 在圖中，企業(yè)一定時(shí)期內(nèi)的現(xiàn)金需求總量是一定的，并且現(xiàn)金的耗用是均勻發(fā)生的。即現(xiàn)金支出也是均勻發(fā)生的，并能可靠預(yù)測(cè)其數(shù)量。按照現(xiàn)金管理目標(biāo)，在保證足夠流 動(dòng)性下盡可能降低現(xiàn)金庫(kù)存成本，于是就可以尋找一個(gè)最佳的現(xiàn)金庫(kù)存量，使得該庫(kù)存下現(xiàn)金的庫(kù)存成本最低，鮑莫爾存貨模型就是這樣一種思路。他認(rèn)為一個(gè)企業(yè)的現(xiàn)金余額可以看作是一種存貨庫(kù)存。但是，其應(yīng)用條件要求企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)應(yīng)當(dāng)始終保持穩(wěn)定，即企業(yè)保持比較穩(wěn)定的生產(chǎn)和銷售，并且信用政策也要保持長(zhǎng)期穩(wěn)定。 要求采用現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模型確定該企業(yè) 2020年的目標(biāo)現(xiàn)金持有量 。其計(jì)算公式為： 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率 = 360 247。 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期 是指從現(xiàn)金投入生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)開(kāi)始，經(jīng)過(guò)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程，最終又轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金所需要的時(shí)間。因此，因素分析模型的可以以下計(jì)算公式表示： 目標(biāo)現(xiàn)金余額 =（上年現(xiàn)金平均占用額 – 不合理占用額） 〓 （ 1〒 預(yù)計(jì)銷售收入變動(dòng)的 %） 【 例 1】 A企業(yè) 2020年的現(xiàn)金實(shí)際平均占用 額為 1 000萬(wàn)元 ， 經(jīng)分析其中不合理的現(xiàn)金 占用額為 50萬(wàn)元 。 這里主要介紹前三種方法。 現(xiàn)金的短缺成本 ， 是指企業(yè)在發(fā)生現(xiàn)金短 缺的情況下所造成的損失 ， 如在現(xiàn)金短缺時(shí) ， 因不能按時(shí)繳納稅金而支付的滯納金 、 因不能按時(shí)償還貸款而支付的罰息等 。 現(xiàn)金的交易成本 ， 也稱現(xiàn)金的轉(zhuǎn)換成本 ， 是指企業(yè)用現(xiàn)金購(gòu)買有價(jià)證券或者將有價(jià)證券轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金所發(fā)生的交易費(fèi)用 ， 如買賣證券支付的傭金 、 委托手續(xù)費(fèi) 、 證券過(guò)戶費(fèi) 、證券交易的稅金等 。 這種機(jī)會(huì)成本與現(xiàn)金的持有量成正比 ， 持有量越大 ， 機(jī)會(huì)成本越高 。 （ 3）加速收款。 從付款人開(kāi)出支票 ， 收款人收到支票并存入銀行 ， 到銀行將款項(xiàng)劃出付款企業(yè)賬戶 ，中間需要一段時(shí)間 。 現(xiàn)金的日常管理 。 一、現(xiàn)金管理的目標(biāo)和內(nèi)容（ A） ◆ 現(xiàn)金管理的目標(biāo) 編制現(xiàn)金預(yù)算 。 預(yù)防性現(xiàn)金持有量的多少依以下四個(gè)因素來(lái)估計(jì)： ① 現(xiàn)金收支預(yù)測(cè)的準(zhǔn)確程度； ② 企業(yè)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的意愿程度； ③ 企業(yè)在發(fā)生不測(cè)事件時(shí)的臨時(shí)籌資能力； ④ 意外事項(xiàng)出現(xiàn)的概率 。 一、現(xiàn)金管理的目標(biāo)和內(nèi)容（ A） ◆ 現(xiàn)金管理的目標(biāo) 交易動(dòng)機(jī) ， 是指交易動(dòng)機(jī)也稱支付動(dòng)機(jī) ， 是指出于滿足企業(yè)日益交易目的而持有現(xiàn)金 ， 如用于支付職工工資 、 購(gòu)買原材料 、 交納稅款 、 支付股利 、 償還到期債務(wù)等 。 但是 ， 現(xiàn)金又是增值能力最弱的一項(xiàng)資產(chǎn) ，持有過(guò)多的現(xiàn)金會(huì)使企業(yè)的收益率降低 ?，F(xiàn)金通常被稱為非收益性資產(chǎn)，并不能給企業(yè)收益，但卻是企業(yè)運(yùn)轉(zhuǎn)中必不可少的交換媒介，是企業(yè)中流動(dòng)性最強(qiáng)的資產(chǎn)。這里的現(xiàn)金主要指資產(chǎn)負(fù)債表中的“貨幣資金”項(xiàng)目，而貨幣資金包括了：現(xiàn)金、銀行存款和其他貨幣資金。 第一節(jié) 現(xiàn)金和短期證券管理 第一節(jié) 現(xiàn)金和短期證券管理 一、現(xiàn)金管理的目標(biāo)和內(nèi)容（ A） 現(xiàn)金是企業(yè)全部資產(chǎn)中流動(dòng)性最強(qiáng)的資產(chǎn) ， 持有一定數(shù)量的現(xiàn)金是企業(yè)組織生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的必備條件 ，也是保持企業(yè)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定 ， 降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) ， 增強(qiáng)支付能力的基礎(chǔ) 。 ◆ 現(xiàn)金管理的目標(biāo) 企業(yè)臵存現(xiàn)金的動(dòng)機(jī)主要有： 交易性、預(yù)防性和投機(jī)性動(dòng)機(jī) 。 持有一定數(shù)量的預(yù)防性現(xiàn)金 ， 可以減少企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 。 投機(jī)性現(xiàn)金的持有量主要取決于企業(yè)對(duì)待投機(jī)的態(tài)度以及企業(yè)在市場(chǎng)上的投機(jī)機(jī)會(huì)大小 。 在理論上 ， 現(xiàn)金存在一個(gè)最佳持有量 ， 企業(yè)為了充分利用現(xiàn)金 ， 降低現(xiàn)金的成本 ， 應(yīng)當(dāng)根據(jù)自身情況 ， 確定一個(gè)目標(biāo)現(xiàn)金持有量 。 ◆ 現(xiàn)金管理的內(nèi)容 ◆ 現(xiàn)金的日?？刂? 現(xiàn)金的日?？刂埔簿褪乾F(xiàn)金的收支管理 ， 其目的是為了提高現(xiàn)金的使用效率 ， 現(xiàn)金 收支管理除了按照國(guó)家現(xiàn)行管理制度進(jìn)行控制以外 ， 主 要可以運(yùn)用以下策略： （ 2） 使用現(xiàn)金浮游量 。 （ 1）力爭(zhēng)現(xiàn)金流量同步。 企業(yè)持有現(xiàn)金會(huì)喪失其他方面的投資收益 ， 如不能進(jìn)行有價(jià)證券投資 ， 由此所喪失的投資收益就是現(xiàn)金的機(jī)會(huì)成本 。 現(xiàn)金的管理成本具有固定性 ， 在一定的現(xiàn)金余額范圍內(nèi)與現(xiàn)金的持有量關(guān)系不大 。 也就是說(shuō) ， 現(xiàn)金的轉(zhuǎn)換成本與現(xiàn)金的轉(zhuǎn)換次數(shù)成正比 。 成本 現(xiàn)金持有量 總成本 持有成本 短缺和交易成本 管理成本 C*最佳現(xiàn)金持有量 ◆ 基本概念 東南大學(xué)遠(yuǎn)程教育 財(cái) 務(wù) 管 理 第 四十 講 主講教師： 陳菊花 ◆ 確定目標(biāo)現(xiàn)金持有量的方法 在財(cái)務(wù)管理中確定目標(biāo)現(xiàn)金持有量的 方法很多，主要包括 因素分析模型、現(xiàn)金周轉(zhuǎn) 模型、存貨模型和隨機(jī)模型 等最常用的方法。一般來(lái)說(shuō)，現(xiàn)金持有量與企業(yè)的銷售收入呈正比關(guān)系，銷售收入增加，企業(yè)的現(xiàn)金需要量就會(huì)隨之增加。 解： 該企業(yè) 2020年的目標(biāo)現(xiàn)金持有量為： （ 1 000 –50） （ 1+12%） =1064（萬(wàn)元） （ 2）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模型 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模型， 是根據(jù)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期來(lái)確定最佳現(xiàn)金持有量的方法。根據(jù)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期可以計(jì)算出現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率，即在一年中現(xiàn)金周轉(zhuǎn)的次數(shù)。 預(yù)計(jì)該企業(yè) 2020年的現(xiàn)金需求總量為1 800萬(wàn)元 。 = 250（萬(wàn)元） 現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模型確定目標(biāo)現(xiàn)金持有量具有簡(jiǎn)單明了的優(yōu)點(diǎn)。鮑莫爾于 1952年首先提出的。 在這其中，所謂的庫(kù)存成本主要包括兩種 成本： 兌現(xiàn)時(shí) 的 交易成本 和 持有現(xiàn)金時(shí)的機(jī) 會(huì)成本 。 （ 2）企業(yè)的現(xiàn)金流出量是穩(wěn)定并可預(yù)測(cè)的。 在符合以上基本前提下，企業(yè)的現(xiàn)金流量可以用圖下圖來(lái)表示。那么： 2N2N 機(jī)會(huì)成本 = K， （ 1） NT交易成本 = F， （ 2） NT 2N總成本 = K+ F， （ 3） 通過(guò)對(duì)（ 3）式的 N求導(dǎo)，并令其結(jié)果等于零，可求出最理想的 N值： KFT2N*= ， （ 4） 【 例 3】 A企業(yè)的現(xiàn)金流量穩(wěn)定 ， 預(yù)計(jì)全年的 現(xiàn)金需求總量為 100 000元 ， 現(xiàn)金與有價(jià)證券 的轉(zhuǎn)換成本為每次 200元 ， 有價(jià)證券的利息 率為 10%。這里所介紹的有價(jià)證券是指作為現(xiàn)金替代品的短期有價(jià)證券，不包括企業(yè)進(jìn)行長(zhǎng)期證券投資的有價(jià)證券。 通常，有價(jià)證券的投資組合可以分成以下三個(gè)部分： 第五章 短期投資決策與管理第一節(jié)第一節(jié) 現(xiàn)金和短期證券管理現(xiàn)金和短期證券管理第二節(jié)第二節(jié) 應(yīng)收賬款管理應(yīng)收賬款管理第三節(jié)第三節(jié) 存貨管理存貨管理一、現(xiàn)金管理的目標(biāo)和內(nèi)容（一、現(xiàn)金管理的目標(biāo)和內(nèi)容（ AA ）） √√二、建立目標(biāo)現(xiàn)金余額（二、建立目標(biāo)現(xiàn)金余額（ BB ）） √√三、短期證券管理（三、短期證券管理（ CC ）） √√第五章 短期投資決策與管理 第二節(jié) 應(yīng)收賬款管理 一、應(yīng)收賬款管理的目標(biāo)（ A） 二、信用政策的制定 （ A） 三、企業(yè)的信用調(diào)查與信用評(píng)估（ C） 四、應(yīng)收賬款的日常管理（ C） 第二節(jié) 應(yīng)收賬款管理 一、應(yīng)收賬款管理的目標(biāo)（ A） 應(yīng)收賬款是指企業(yè)對(duì)外銷售產(chǎn)品、材料，提 供勞務(wù)等所形成的應(yīng)收未收銷售款，是企業(yè)流 動(dòng)資產(chǎn)中的一個(gè)重要組成部分。 從根本上講 ， 企業(yè)一般都不愿意采用現(xiàn)銷 ， 賒銷是被迫的 ， 但也是有利可圖的 。機(jī)會(huì)成本的大小與企業(yè)應(yīng)收賬款占用資金的數(shù)量密切相關(guān)，占用的資金數(shù)量越大，機(jī)會(huì)成本就越高。 應(yīng)收賬款的平均收賬期 ◆ 應(yīng)收賬款的管理成本 應(yīng)收賬款的管理成本， 是指企業(yè)對(duì)應(yīng)收賬款進(jìn)行管理所發(fā)生的費(fèi)用支出。 二、應(yīng)收賬款信用政策的制定 第二節(jié) 應(yīng)收賬款管理 應(yīng)收賬款的信用政策， 又稱應(yīng)收賬款政策，是指企業(yè)在采用賒銷方式時(shí)，根據(jù)客戶的資信情況，對(duì)應(yīng)收賬款進(jìn)