【正文】 決策與管理 第一節(jié) 現金和短期證券管理 三、短期證券管理（ C） 有價證券是指根據有關法律法規(guī)簽發(fā)或發(fā)行的，可以在市場上流通轉讓的信用憑證或金融工具。當現金余額較大時，又去購買一些證券。 現金周轉期可用下圖表示： 外 購 承 擔 付 款 義 務 收 回 現 金 存貨周期 銷售 應收賬款周期 應付賬款周期 付現 現金周期 現金周轉期 現金周轉期 = 存貨周轉期 +應收賬款周轉期 –應付賬款周轉期 現金周轉期就是現金周轉一次所需要的天數。 但是 ， 如果假定每次現金與有價證券轉換的金額是相等的 ， 則每次所發(fā)生的變動轉換成本也是相等的 ， 所以每次的轉換成本總額是固定的 。 當企業(yè)實際現金余額與理想現金余額不一致時 ， 可采用短期融資策略或有價證券投資策略 。 為此 ， 我們首先要了解企業(yè)持有現金的動機和原因 。 企業(yè)現金管理的目的 ， 應該是在保證企業(yè)正常運營的前提下 ， 降低現金的擁有量到最低限度 。 現金的日常管理主要是現金的日常收支管理 ， 在日常經營活動中 ， 企業(yè)要盡可能快的收回應收款項 ， 增加現金流入量；同時 ， 在合理的情況下 ，盡可能使用各種信用工具 ， 延遲現金流出 。 ◆ 基本概念 現金的交易成本可以分為兩類 ：一是與委 托金額相關的費用 ， 如買賣證券的傭金 、 證 券交易的印花稅等 ， 這種費用一般按委托成 交金額的一定比例支付 ， 與轉換的次數關系不大 ， 而與成交金額成正比 ， 屬于 變動轉換成本 ；二是與委托金額無關 ，只與轉換次數有關的費用 ， 如委托手續(xù)費 、 過戶費等 ， 這種費用按交易的次數支付 ， 每次交易支付的費用金額是相同的 ， 屬于 固定轉換成本 。在企業(yè)的全年現金需求總量一定的情況下，如果現金周轉期越短，則企業(yè)的現金持有量就越小。當庫存下降到某一預先指定的水平，企業(yè)就銷售有價證券以兌取現金。 根據存貨模型，可計算出該企業(yè)的最佳現金持有量 N*為： 所以，該企業(yè)目標現金持有量為 20 000元。其計算公式為： （二）應收賬款成本 應收賬款機會成本 = 應收賬款平均資金 占用額 資金成本率 應收賬款平均資金占用額 = 賒銷收入凈額 247。 ◆ 信用條件 信用標準是決定是否給予客戶提供商業(yè)信用的一道門檻 ，只有符合要求的客戶才能通過這道門檻 。 收賬費用與壞賬損失的關系 客戶違反信用條件，拖欠貨款的情況主要 有兩種：一是客戶本身的信用品質較差，沒 有償還能力；二是客戶具有良好的信用品質， 但是，發(fā)生臨時的財務困難而拖欠貨款。這五個方面是：品質（ Character）、能力（ Capacity）、資本（ Capital）、擔保品（ Collateral）、情況（ Conditions）。 存貨在公司資產中占有較大的比例 ， 是公司資產的重要組成部分 ， 公司持有存貨基于以下原因： ◆ 保證生產正常進行 必要的原材料、在產品、半成品是公司正常生產的前提和保障。大批定貨可以減少定貨成本。 （ 1）有 數量折扣的經濟訂購批量 。這時的再訂貨點，要在上述基礎上加上保險儲備。假設保險儲備為零。 在提前訂貨的情況下 ， 公司再次發(fā)出訂單時 ， 還有的庫存量 ， 被稱為再訂貨點 （ R） ， 它的數量等于交貨時間 ( L)（ 訂貨日到到貨日的時間 ） 與每日平均需要量 （ d）的乘積 。 經濟訂貨批量基本模型需要建立一些假設 ， 這些假設包括： （ 1） 公司能夠隨時補充存貨； （ 2） 每批存貨均能集中到達； （ 3） 沒有缺貨現象； （ 4） 全年需求量穩(wěn)定 ， 且能預測； （ 5） 存貨單價不變且無折扣； （ 6） 公司現金充足 ， 不會因為現金短缺而影響進貨； （ 7） 市場貨源充足 。 另外，為了滿足季節(jié)性需要，公司也會儲存一定量的存貨。 四、應收賬款的日常管理 第二節(jié) 應收賬款管理 企業(yè)在制定了信用政策后，為客戶提供了商業(yè)信用，就會產生大量的應收賬款。 ?其他方面。企業(yè)如果采取比較積極的收賬政策，可能會減少應收賬款的資金占用，減少壞賬損失，但是要增加收賬成本；如果采取比較消極的收賬政策，就會增加應收賬款的資金占用，增加壞賬損失，但是，發(fā)生的收賬成本也較低。 ◆ 信用標準 企業(yè)必須在擴大銷售與增加成本之間權衡 利弊 ， 制定一個比較合理的信用標準 。 （一）應收賬款形成的原因 ◆ 商業(yè)競爭 在現代經濟中，賒銷已被認為是一種通用的交易方式。假設企業(yè)的目標現金持有量是 N元，當這筆現金在 t時用掉后，出售數量為 N元的有價證券來補充現金，以后各個周期不斷重復。否則，計算出的目標現金持有量就不準確。 2020年預計銷售收入可 比上年增長 12%。 一般可以用有價證券的利息率來衡量現金的機會成本 。 現金預算是現金管理的 一個重要方法 ， 企業(yè)應當在合理預計現金流量的基礎上 ，編制現金預算 ， 提高現金的利用效率 。如果企業(yè)的現金不夠，則企業(yè)就會面臨周轉不靈的困難，有時還會導致破產。 預防動機 ， 是指出于應付意外事件的目的而持有現金 ， 如為了應付自然災害 、 生產事故 、 意外發(fā)生的財務困難等原因而持有的現金 。 在這段時間里 ， 盡管付款企業(yè)已經開出了支票 ，卻仍可動用在活期存款賬戶上這筆款項 。 如果企業(yè)不允許現金發(fā)生短缺 ， 則企業(yè)就不會有現金短缺成本 。在企業(yè) 全年的現金需求總量確定后，可以根據周轉期或者現金周轉率來計算最佳現金持有量，其計算公式為： 目標現金持有量 = 年現金需求總量 〔 現金周轉率 或者： 目標現金持有量 = （年現金需求總量 〔 360） 〓 現金周轉期 【 例 2】 A企業(yè)的材料采購和產品銷售都采用賒銷方式 ， 其應收賬款的周轉期為 60天 ， 應付賬款的周轉期為 50天 ， 存貨的周轉期為 40天 。也就是企業(yè)在一定時期內，其現金收入是均勻發(fā)生的，并能夠可靠的預測其數量。 ◆ 有價證券的投資組合 企業(yè)在進行短期有價證券投資時，為了充分 利用資金、分散投資風險，往往要選購多種有 價證券進行投資，這種投資結構稱為投資組合。當收益大于成本時，才實施賒銷。 ◆ 信用標準 （ 2）現金折扣及其折扣期限 現金折扣及其折扣期限 ， 企業(yè)為了 盡快收回貨款 ， 加速資金周轉 ， 減少應收賬款成本 ， 可以在信用期限內規(guī)定一個優(yōu)惠期限 ， 如果客戶在優(yōu)惠期限內支付貨款 ， 可以享受一定比率的折扣 ， 這種折扣就是現金折扣 ， 優(yōu)惠期限就是折扣期限 。 ◆ 綜合收賬政策的制定 三、企業(yè)的信用調查與信用評估（ C） 第二節(jié) 應收賬款管理 企業(yè)的信用調查， 就是企業(yè)對客戶的 信用品質、償債能力、財務狀況、擔保情況、經營情況 等信用狀況進行調查，搜集客戶的信用記錄。特別是銷售季節(jié)性很強的商品，更應當儲備足夠的貨源，盡量避免因存貨不足而影響公司的銷售，坐失良機。 缺貨成本一般憑管理人員的經驗加以估計 。 第三 ， 比較經濟訂購批量與不同批量下的存貨總成本 ，總成本最低的批量就是最佳訂購批量 。 零部件每日耗用量為 d， 則生產期耗用量為 。假設客戶全部要現金折扣。 供應商規(guī)定 ， 如果一次訂貨達 5 000件 ， 可以得到 1%的價格折扣 。 如果以 T代表持有存貨的總成本則： SCFDPKDT ????? ）（）（）（2 存貨管理的目標，就是在保證正常生產經營需要的同時，使存貨成本最小。 由于以上原因 ， 公司必須或可能要儲備一定數量的存貨 ， 但是 ， 存貨過多也會影響公司的收益 。信用調查方法主要有兩種： 直接調查法 和 間接調查法 。 假定在信用標準一定的情況下 ，現有兩種信用條件可供選擇 ， 兩種信用條件的有關資料如下表： 分別計算兩種信用條件