金融衍生產(chǎn)品及外匯市場培訓(xùn)-文庫吧在線文庫
【正文】 優(yōu)點(diǎn) 可以靈活滿足交易雙方的需求，規(guī)避利率風(fēng)險。 在合約到期日，合約的價格等于即將交割的標(biāo)的資產(chǎn)的價格。 基于單個股票的期權(quán)稱為 股票期權(quán) ；基于金融期貨的稱為 期貨期權(quán) 。 ? 買方收益無限，成本有限；賣方收益有限，風(fēng)險無限。 支付 收入 收入 支付 中西儲蓄銀行 友好財務(wù)公司 10年期的固定利率5%*100萬美元 10年期的浮動利率（國庫券利率 +1%）*100萬美元 圖 142 利率互換的支付 在這一互換中，名義本金為 100萬美元，期限為 10年，中西儲蓄銀行向友好財務(wù)公司支付固定利率為 5%的利息，后者則承諾向前者支付 1年期國庫券利率加上 1%的利息 。 美國次貸危機(jī) 銀行不能低估金融衍生工具風(fēng)險 本章小結(jié) 1. 遠(yuǎn)期利率合約承諾在未來某一時點(diǎn)（遠(yuǎn)期）銷售某一債務(wù)工具，它可以用于規(guī)避利率風(fēng)險。這些衍生工具可以用于規(guī)避信用風(fēng)險。 本章學(xué)習(xí)目標(biāo) 20世紀(jì) 80年代以外幣計價的美元價值上升，導(dǎo)致美國商品相對于外國商品變得更加昂貴，從而削弱了美國企業(yè)的競爭力。如圖 201所示，匯率具有很強(qiáng)的波動性。 ? 長期匯率 ? 一價定律 ：如果兩個國家生產(chǎn)的商品是同質(zhì)的，交通成本和貿(mào)易壁壘都非常低，不論該商品由哪國生產(chǎn)，其在全世界范圍內(nèi)的價格應(yīng)該是一樣的。 貿(mào)易壁壘 在長期中，增加貿(mào)易壁壘會使一國貨幣升值 。 圖 203 外匯市場的均衡 外匯市場在需求曲線 D與供給曲線 S的交點(diǎn) B達(dá)到均衡，均衡匯率為 E*。 ? 結(jié)論： 外國利率 iF上升會使需求曲線 D左移，導(dǎo)致本幣貶值；外國利率 iF下降會使需求曲線 D左移，導(dǎo)致本幣升值。通過推高 Eet+1所有這些變化都會導(dǎo)致美元資產(chǎn)的相對預(yù)期收益率上升，從而使需求曲線右移，本國貨幣（美元）升值。任何導(dǎo)致本國資產(chǎn)預(yù)期回報率發(fā)生改變的因素都會引起匯率的變動。 08:59:4408:59:4408:59Wednesday, March 15, 2023 1乍見翻疑夢，相悲各問年。 08:59:4408:59:4408:593/15/2023 8:59:44 AM 1成功就是日復(fù)一日那一點(diǎn)點(diǎn)小小努力的積累。 上午 8時 59分 44秒 上午 8時 59分 08:59: 楊柳散和風(fēng)，青山澹吾慮。 2023年 3月 上午 8時 59分 :59March 15, 2023 1業(yè)余生活要有意義，不要越軌。 08:59:4408:59:4408:59Wednesday, March 15, 2023 1知人者智，自知者明。 2023年 3月 15日星期三 上午 8時 59分 44秒 08:59: 1楚塞三湘接，荊門九派通。 2023年 3月 上午 8時 59分 :59March 15, 2023 1行動出成果，工作出財富。 靜夜四無鄰，荒居舊業(yè)貧。 ? 應(yīng)用 201 均衡匯率的變動：兩個案例 ? 應(yīng)用 202 匯率為什么會劇烈波動 ? 次貸危機(jī)一周年美指連漲 10天 弱勢美元時代已經(jīng)終結(jié)？ ? 前有次貸危機(jī)后有量化寬松 美元疲軟踏上之路 本章小結(jié) 1. 外匯匯率（用另一個國家貨幣表示的一國貨幣的價格）非常重要，因?yàn)樗鼤绊憞鴥?nèi)生產(chǎn)的商品在國外銷售的價格，以及在國內(nèi)購買外國商品的成本。 ? 購買力平價理論認(rèn)為，如果預(yù)期美國相對于外國的物價水平持續(xù)保持較高的水平，美元長期來看會貶值。如圖 204所示，本國利率 iD上升會使本國資產(chǎn)的需求曲線右移，本國貨幣升值（ E ）。 ? 資產(chǎn)的供給曲線 ? 假設(shè)在任何匯率水平上，供給量都不變，因此供給曲線 S是垂直的，如圖203所示。另外一種表述：如果一價定律成立， 實(shí)際匯率 恒等于 。 升值 （ appreciation）：一種貨幣的價值上升； 貶值 （ depreciation）：一種貨幣的價值下降。各國之間的貿(mào)易涉及不同貨幣之間的相互兌換。國際貨幣基金組織開始干預(yù)，設(shè)立了一種新的貸款便利，提供了數(shù)十億美元的貸款支持。 3. 期權(quán)合約賦予買方在給定的時間期限內(nèi)，按照執(zhí)行價格購買（看漲期權(quán)）和出售（看跌期權(quán)）標(biāo)的金融工具的權(quán)利。一些大商業(yè)銀行和投資銀行建立了以自己作為中介的互換市場。最普遍的一種利率互換（普通型債券利率互換）規(guī)定了： a)被交換現(xiàn)金流的利率； b)利率的類型（浮動利率或固定利率）； c)
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