金融衍生產(chǎn)品及外匯市場(chǎng)培訓(xùn)-文庫(kù)吧在線文庫(kù)
【正文】 優(yōu)點(diǎn) 可以靈活滿足交易雙方的需求，規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)。 在合約到期日，合約的價(jià)格等于即將交割的標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格。 基于單個(gè)股票的期權(quán)稱為 股票期權(quán) ；基于金融期貨的稱為 期貨期權(quán) 。 ? 買方收益無(wú)限，成本有限；賣方收益有限，風(fēng)險(xiǎn)無(wú)限。 支付 收入 收入 支付 中西儲(chǔ)蓄銀行 友好財(cái)務(wù)公司 10年期的固定利率5%*100萬(wàn)美元 10年期的浮動(dòng)利率（國(guó)庫(kù)券利率 +1%）*100萬(wàn)美元 圖 142 利率互換的支付 在這一互換中，名義本金為 100萬(wàn)美元，期限為 10年，中西儲(chǔ)蓄銀行向友好財(cái)務(wù)公司支付固定利率為 5%的利息，后者則承諾向前者支付 1年期國(guó)庫(kù)券利率加上 1%的利息 。 美國(guó)次貸危機(jī) 銀行不能低估金融衍生工具風(fēng)險(xiǎn) 本章小結(jié) 1. 遠(yuǎn)期利率合約承諾在未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)（遠(yuǎn)期）銷售某一債務(wù)工具，它可以用于規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)。這些衍生工具可以用于規(guī)避信用風(fēng)險(xiǎn)。 本章學(xué)習(xí)目標(biāo) 20世紀(jì) 80年代以外幣計(jì)價(jià)的美元價(jià)值上升，導(dǎo)致美國(guó)商品相對(duì)于外國(guó)商品變得更加昂貴，從而削弱了美國(guó)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力。如圖 201所示，匯率具有很強(qiáng)的波動(dòng)性。 ? 長(zhǎng)期匯率 ? 一價(jià)定律 ：如果兩個(gè)國(guó)家生產(chǎn)的商品是同質(zhì)的，交通成本和貿(mào)易壁壘都非常低，不論該商品由哪國(guó)生產(chǎn)，其在全世界范圍內(nèi)的價(jià)格應(yīng)該是一樣的。 貿(mào)易壁壘 在長(zhǎng)期中，增加貿(mào)易壁壘會(huì)使一國(guó)貨幣升值 。 圖 203 外匯市場(chǎng)的均衡 外匯市場(chǎng)在需求曲線 D與供給曲線 S的交點(diǎn) B達(dá)到均衡，均衡匯率為 E*。 ? 結(jié)論： 外國(guó)利率 iF上升會(huì)使需求曲線 D左移，導(dǎo)致本幣貶值；外國(guó)利率 iF下降會(huì)使需求曲線 D左移，導(dǎo)致本幣升值。通過(guò)推高 Eet+1所有這些變化都會(huì)導(dǎo)致美元資產(chǎn)的相對(duì)預(yù)期收益率上升，從而使需求曲線右移，本國(guó)貨幣（美元）升值。任何導(dǎo)致本國(guó)資產(chǎn)預(yù)期回報(bào)率發(fā)生改變的因素都會(huì)引起匯率的變動(dòng)。 08:59:4408:59:4408:59Wednesday, March 15, 2023 1乍見翻疑夢(mèng)，相悲各問(wèn)年。 08:59:4408:59:4408:593/15/2023 8:59:44 AM 1成功就是日復(fù)一日那一點(diǎn)點(diǎn)小小努力的積累。 上午 8時(shí) 59分 44秒 上午 8時(shí) 59分 08:59: 楊柳散和風(fēng)，青山澹吾慮。 2023年 3月 上午 8時(shí) 59分 :59March 15, 2023 1業(yè)余生活要有意義，不要越軌。 08:59:4408:59:4408:59Wednesday, March 15, 2023 1知人者智，自知者明。 2023年 3月 15日星期三 上午 8時(shí) 59分 44秒 08:59: 1楚塞三湘接，荊門九派通。 2023年 3月 上午 8時(shí) 59分 :59March 15, 2023 1行動(dòng)出成果，工作出財(cái)富。 靜夜四無(wú)鄰，荒居舊業(yè)貧。 ? 應(yīng)用 201 均衡匯率的變動(dòng)：兩個(gè)案例 ? 應(yīng)用 202 匯率為什么會(huì)劇烈波動(dòng) ? 次貸危機(jī)一周年美指連漲 10天 弱勢(shì)美元時(shí)代已經(jīng)終結(jié)？ ? 前有次貸危機(jī)后有量化寬松 美元疲軟踏上之路 本章小結(jié) 1. 外匯匯率（用另一個(gè)國(guó)家貨幣表示的一國(guó)貨幣的價(jià)格）非常重要，因?yàn)樗鼤?huì)影響國(guó)內(nèi)生產(chǎn)的商品在國(guó)外銷售的價(jià)格，以及在國(guó)內(nèi)購(gòu)買外國(guó)商品的成本。 ? 購(gòu)買力平價(jià)理論認(rèn)為，如果預(yù)期美國(guó)相對(duì)于外國(guó)的物價(jià)水平持續(xù)保持較高的水平，美元長(zhǎng)期來(lái)看會(huì)貶值。如圖 204所示，本國(guó)利率 iD上升會(huì)使本國(guó)資產(chǎn)的需求曲線右移，本國(guó)貨幣升值（ E ）。 ? 資產(chǎn)的供給曲線 ? 假設(shè)在任何匯率水平上，供給量都不變，因此供給曲線 S是垂直的，如圖203所示。另外一種表述：如果一價(jià)定律成立， 實(shí)際匯率 恒等于 。 升值 （ appreciation）：一種貨幣的價(jià)值上升； 貶值 （ depreciation）：一種貨幣的價(jià)值下降。各國(guó)之間的貿(mào)易涉及不同貨幣之間的相互兌換。國(guó)際貨幣基金組織開始干預(yù)，設(shè)立了一種新的貸款便利，提供了數(shù)十億美元的貸款支持。 3. 期權(quán)合約賦予買方在給定的時(shí)間期限內(nèi)，按照?qǐng)?zhí)行價(jià)格購(gòu)買（看漲期權(quán)）和出售（看跌期權(quán)）標(biāo)的金融工具的權(quán)利。一些大商業(yè)銀行和投資銀行建立了以自己作為中介的互換市場(chǎng)。最普遍的一種利率互換（普通型債券利率互換）規(guī)定了： a)被交換現(xiàn)金流的利率； b)利率的類型（浮動(dòng)利率或固定利率）； c)
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