匯率制度和外匯市場mba課件-文庫吧在線文庫
【正文】 ? 外匯市場全球一體化 ? 日交易額： 1990 － 6500億美元 1992 － 1萬億美元 2023－ Lecture 3 17 IMBA 702MBA 外匯市場的參與者 ? 外匯銀行 （ Foreign Exchange Dealers） 賺取手續(xù)費(fèi)或服務(wù)費(fèi) ? 中央銀行 監(jiān)管 直接參與交易，干預(yù)市場 ? 顧客 （個(gè)人和公司） 滿足進(jìn)出口收付款項(xiàng)的需要 避免外匯風(fēng)險(xiǎn) 套利或投機(jī) Lecture 3 18 IMBA 702MBA 主要國際外匯市場 0L o n d o n Ne w Y o r k T o k y o1989 1992 1995 1998100200300400500600700Major foreign exchange trading centers (Average daily volume during April of 1989, 1992, 1995, and 1998， in billion of . dollar) Source: Bank for International Settlements triennial survey of central banks Lecture 3 19 IMBA 702MBA 世界主要外匯交易系統(tǒng) 路透社終端 ? 即時(shí)信息服務(wù) ? 即時(shí)匯率行情 ? 走勢(shì)分析 ? 外匯買賣 Lecture 3 20 IMBA 702MBA 外匯交易方式 即期交易 /現(xiàn)匯交易 （ Spot Transaction) 買賣雙方約定于成交后的兩個(gè)營業(yè)日內(nèi)辦理交割的外匯交易方式。 ? 2023年 9月，日本政府僅在一個(gè)月內(nèi)就拋出了 （約為 405億美元）的資金干預(yù)外匯市場。 1％，各國有義務(wù)維護(hù)匯率的穩(wěn)定； ? 各國中央銀行持有的美元可按每盎司 35美元的價(jià)格向美國兌換黃金。其結(jié)果是盡管香港 1998年的增長率跌至 ％，但實(shí)際利率在 1999年還是持續(xù)上升到 ％（名義最優(yōu)惠利率為 ％，通貨膨脹率為－ 4％），從而導(dǎo)致了經(jīng)濟(jì)的長期不景氣。 ? 常見的遠(yuǎn)期交易交割期限一般有 1個(gè)月、 2個(gè)月、 3個(gè)月、 6個(gè)月，長的可達(dá)12個(gè)月。 Lecture 3 35 IMBA 702MBA 外匯交易方式 遠(yuǎn)期交易的動(dòng)機(jī) ? 外匯投機(jī)（ Speculation） 預(yù)測匯率上漲：買進(jìn)遠(yuǎn)期合約（買空 /Go Long) 預(yù)測匯率下跌：賣出遠(yuǎn)期合約（賣空 /Go Short) 例： 三個(gè)月的期匯匯率為 1 € = $, 投機(jī)者預(yù)期美元會(huì)大幅貶值，于是在紐約外匯市場買入三月期的歐元 100萬，屆時(shí)交割需 112萬美元，如果 3個(gè)月后美元貶值到 1 € = $，投機(jī)者用 112萬美元交割得到 100萬歐元后，在現(xiàn)匯市場上兌換成 115萬美元，投機(jī)者賺得 3萬美元。該金融衍生品的核心觀念在于交易雙方對(duì)某一匯率未來走勢(shì)的預(yù)期不同，一般只能由海外銀行承做。遠(yuǎn)期合約屬于柜臺(tái)交易，沒有固定的、集中的交易所。人民幣遠(yuǎn)期結(jié)售匯的參與者，必須是具有真實(shí)對(duì)外貿(mào)易背景的實(shí)業(yè)或商業(yè)企業(yè)。 ? 金融期貨：標(biāo)的資產(chǎn)為金融資產(chǎn)的期貨。 Lecture 3 49 IMBA 702MBA 期貨：降低信用風(fēng)險(xiǎn)的制度性特征 ? 期貨合約是為了對(duì)付遠(yuǎn)期合約的信用風(fēng)險(xiǎn)而設(shè)計(jì)出來。 Lecture 3 52 IMBA 702MBA 理解逐日盯市 ? 接上例： 7月 2日， 9月 21日交割的馬克上升到 1馬克。如果這家公司的金融主管認(rèn)為 6個(gè)月以后人民幣與美元的匯率將會(huì)變化到 $1＝ ，那么這位金融主管應(yīng)該如何采取期貨保值的策略呢？ Lecture 3 56 IMBA 702MBA 810萬 需要付出的美元折合人民幣 830萬 機(jī)會(huì)增益 20萬 RMB 805萬 機(jī)會(huì)損失 5萬 RMB 6個(gè)月以后美元現(xiàn)貨市場的可能匯率 Lecture 3 57 IMBA 702MBA 外匯交易方式 互換交易（ Swap） ? 互換是兩個(gè)公司在約定的時(shí)間內(nèi)交換一系列現(xiàn)金流的金融交易 。 17:58:3717:58:3717:58Thursday, March 9, 2023 ? 1乍見翻疑夢(mèng)，相悲各問年。 17:58:3717:58:3717:583/9/2023 5:58:37 PM ? 1成功就是日復(fù)一日那一點(diǎn)點(diǎn)小小努力的積累。 下午 5時(shí) 58分 37秒 下午 5時(shí) 58分 17:58: ? 楊柳散和風(fēng)，青山澹吾慮。 2023年 3月 下午 5時(shí) 58分 :58March 9, 2023 ? 1業(yè)余生活要有意義，不要越軌。 17:58:3717:58:3717:58Thursday, March 9, 2023 ? 1知人者智，自知者明。 2023年 3月 9日星期四 下午 5時(shí) 58分 37秒 17:58: ? 1楚塞三湘接，荊門九派通。 2023年 3月 下午 5時(shí) 58分 :58March 9, 2023 ? 1行動(dòng)出成果，工作出財(cái)富。 Lecture 3 58 IMBA 702MBA ? 靜夜四無鄰，荒居舊業(yè)貧。 ? 維持保證金（ Maintenance margin） ：最低限度的保證金，一般為初始保證金的 75%。顯然，履約期限越長，履約的風(fēng)險(xiǎn)越大，這說明只有降低履約期才能降低信用風(fēng)險(xiǎn)。 3. 清 算：期貨交易的交割是由專門的清算機(jī)構(gòu)完成，交易商無須認(rèn)定自己的交易對(duì)手；遠(yuǎn)期合約中，一方直接對(duì)另一方負(fù)責(zé)。 ? 這種情況反映到金融市場上就是利率、匯率的急劇波動(dòng) . ? 原有的遠(yuǎn)期交易由于流動(dòng)性差、信息不對(duì)稱、違約風(fēng)險(xiǎn)高等缺陷而無法滿足人們急劇增長的需要。 3. 沒有履約保證。同日，四大國有商業(yè)銀行公布的 1年期遠(yuǎn)期結(jié)匯匯價(jià)為 ， DF與 NDF的匯價(jià)差額為 。 Lecture 3 37 IMBA 702MBA NDF 所謂 NDF(Non Deliverable Forward)，意即“無
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